15 апреля 2025 BITKOGAN Коган Евгений
Вчера уже объяснили, почему вклады не заморозят.
Теперь давайте спокойно разберёмся со вторым вопросом — действительно ли банковскому сектору что-то всерьёз угрожает?
▫️По данным Банка России за январь-февраль 2025 года, совокупная прибыль упала более чем на 20% в годовом выражении. По итогам года Центробанк ожидает прибыль сектора на уровне 3–3,5 трлн руб. Для справки: в 2024 году она была 3,8 трлн. То есть… да, меньше, но по-прежнему на уровне предыдущих лет. Никакой драмы.
А как отразится на банках снижение ключевой ставки в будущем?
▫️Сам ЦБ считает, что экономика в этом году сильно замедлится — до 0,5–1,5%. А когда экономика почти не растёт, кредиты берут реже, и больше становится тех, кто не может их вернуть. Всё это — прямые потери для банков.
▫️Плюс есть проблема со ставками по вкладам: быстро снижать их банки не могут, иначе вкладчики просто уйдут к конкурентам. Поэтому и на марже, и на рисках банки в этом году недозаработают. Год будет заметно слабее прошлого.
И, конечно, худший сценарий исключать нельзя, о чем говорит сам регулятор.
🚩Но даже в этом сценарии никакого коллапса системно значимых банков не предвидится. По результатам стресс-тестирования 27 крупнейших представителей сектора, проведённого Банком России, уровень достаточности капитала* в худшем сценарии снизился до 9,6% — это всё равно выше минимального норматива в 8%. Это не коллапс. Это рабочий процесс управления рисками.
*показатель, отражающий способность банка покрывать потенциальные финансовые потери за счёт собственных средств. Чем он выше, тем устойчивее банк.
Продолжая тему российских банков, обратимся к публичным игрокам. Среди представителей сектора есть интересные имена.
▪️Сбер. Торгуется по P/E на уровне 4,3, что создает апсайд к средней исторической оценке по мультипликатору. Один из самых эффективных банков по ключевым метрикам.
▪️Совкомбанк. Акции торгуются ниже капитала (P/B – 0,9x). В случае потенциального снижения ставки способны показать достойную прибыль за счет переоценки портфеля ценных бумаг, в основном, благодаря росту облигаций.
▪️ВТБ. Самый дешевый банк со своими рисками в контексте чистой процентной маржи и достаточности капитала, но и при этом является одним из основных бенефициаров возможных переговоров.
▪️Т-Технологии. Исторически привлекательная оценка, которая сочетается с высокой рентабельностью капитала.
Но, пожалуй, если останавливаться лишь на одном банке, выбор падает именно на Сбер. В мае ожидаем рекомендацию Набсовета банка по дивидендам, что придаст дополнительного оптимизма котировкам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба