Тезисно:
1. Чистая прибыль за 1К 2025 составила 15.6 млрд рублей (+8.4% по сравнению с результатом за 1К 2024 года); в том числе 5.4 млрд рублей за Март 2025 (+5.6% по сравнению с результатом за Март 2024).
2. Рентабельность капитала (ROE) за 1К 2025 составила 30.5%
—
Для понимания оценки, БСП сейчас стоит ~0.8 капитала 2025г (P/BV) с 30%+ ROE и рекордными дивидендами. За 2024г дивиденд суммарно составил 56.98 руб. (~14.7% к текущей цене), за 2025г судя по динамике первого квартала будет не меньше.
Т-Технологии $T платит копеечные дивиденды, зарабатывает ~30% ROE (как БСП), но стоит при этом >1.7 капитала 2025. Зачем платить больше?
В Т-банке идея в переоценке на снижении ставки ЦБ РФ, а в БСП многие почему-то считают, что при снижении ставки прибыль упадет. Я думаю, что это не так и вот почему (перешлю ниже мой комментарий из нашей инвестиционной группы InveStory Private):
Банк использует капитал как правило в 2х основных целях — выдача кредитов и выплата дивидендов. У большинства банков проблема с нехваткой капитала (~ВТБ, поэтому он не может выплачивать дивы), МТС-Банк (допэмиссия, выпуск субордов). У БСП "проблема" обратная, капитал этого банка избыточен. Еще у БСП есть грамотный менеджмент. Они весь 2024г не увеличивали выдачи кредитов (хотя могли легко), а просто зарабатывали свою маржу на корпоративых заемщиках, которые стали платить больше из-за плавающей % ставки. В 2025г вместе со снижением ставки пойдут вниз и доходы БСП, но они нарастят кредитование, что должно компенсировать замедление темпов роста дохода банка. Они дали и планы на 2025г (спойлер: лучше, чем в 2024) и менеджмент об этом говорил (то есть это не мои фантазии). Таким образом, они сделали себе огромную маржу безопасности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба