19 марта 2008 Финмаркет
Длительная нестабильность мировых финансовых рынков и долгое падение доллара заставляют искать в мировой экономике дисбалансы, представляющие опасность. О таких дисбалансах и поговорим.
Для начала - несколько слов о рынках. Курс доллара на ММВБ в среду немного улучшил позиции: уровни остаются близкими к многолетним минимумам, но в моменте динамика стала коррекционной. В утренние часы на ММВБ доллар поднялся до 23,56 руб./$1, на этой отметке ЦБ РФ установил официальный курс на четверг. В дневные часы доллар стоит примерно столько же. Восходящий импульс против евро доллару придало заседание Федеральной резервной системы (ФРС) США, завершившееся вечером во вторник. Сразу после заседания, на котором были снижены процентные ставки (базовая ставка - до 2,25% годовых, дисконтная - до 2,5% годовых) евро снизился до $1,562, в среду колебания единой европейской валюты в основном идут на уровнях вокруг $1,57.
На рынке акций в среду настроения неоднократно менялись в течение дня, рост первых минут сменился откатом, затем после 16:00 мск индексы снова вышли в плюс. К 16:31 мск сводный индекс ММВБ поднялся на 0,67% - до 1618,6 пункта, а индекс РТС вырос на 0,44% - до 2027,6 пункта. Российский рынок колеблется вместе с Европой - индексы стран Западной Европы также к этому моменту вышли в плюс. Оптимизм, возникший после решения ФРС США, то иссякает, то возрождается. При этом наблюдается особое внимание к банковским акциям, их динамика на ММВБ заметно лучше других бумаг: Сбербанк РФ поднялся более чем на 2%, ВТБ подорожал более чем на 3%.
Фондовые волнения тесно связаны с валютными: долгое падение доллара заставляет искать в мировой экономике дисбалансы, представляющие опасность. О таких дисбалансах и поговорим.
"Ожидаемое ухудшение темпов роста экономики США и мировой экономики в целом создаст значительные трудности для переходных экономик Европы, ставших зависимыми от заемного капитала, и особенно для стран, имеющих значительный дефицит платежного баланса, таких как Эстония, Исландия и Латвия". Это - из отчета Standard & Poor's (SnP) "Измерение степени уязвимости развивающихся рынков Европы: Индекс чувствительности к циклическим изменениям", опубликованного в первой декаде марта.
Дефицит платежного баланса характерен сейчас для достаточно большого числа стран. Наибольший дефицит, конечно, у США - почти $738,6 млрд в 2007 году (по сравнению с 2006 годом дефицит снизился, тогда, в 2006 году, он достиг исторического рекорда - $811,5 млрд). Но большой (свыше $100 млрд) дефицит также у Великобритании и у входящей в еврозону Испании. К странам с заметным дефицитом платежного баланса относятся Италия, Австралия, Греция, Турция, Франция, Румыния, ЮАР… Компенсируется этот дефицит Китаем, Японией, Германией, Саудовской Аравией, Россией… Россия - на пятом месте "профицитных" стран, шестое и седьмое места принадлежат небольшим европейским странам, Швейцарии и Нидерландам.
Но - о дефицитных странах. В маленькой Исландии дефицит составляет $3,3-3,4 млрд. Чуть меньше дефицит Эстонии, чуть больше - Латвии. Кстати, валюты прибалтийских стран вот уже не первый год полностью синхронизированы с евро - поэтому, быть может, до поры, валютные волнения их обходят. Не так - в Исландии: проблемы подмечены, и исландская крона стала достаточно резво падать, в том числе и по отношению к доллару США. С начала года падение исландской кроны к доллару составило около 10% (данные на окончание предыдущей недели).
Довольно резво снижается к доллару курс валюты другой "дефицитной" страны - ЮАР: здесь снижение с начала года составляет более 14%; турецкий дефицит сопровождается снижением курса турецкой лиры - на 4,5% с начала 2008 года.
То есть - если посмотреть еще раз на список стран с большим дефицитом баланса, то видно, что делятся они на 3 группы. Первая - Великобритания и Австралия: приток капитала в эти страны значителен, он и покрывает дефицит, не позволяя валютам упасть. Хотя, конечно, этот приток не страхует эти страны от возможного снижения в будущем. Что ж - валюты свободно конвертируемые, движутся, как хотят. Сюда же, в эту группу, можно отнести и США: как рынок "треплет" американский доллар, все эксперты рассказывают каждый день.
Вторая группа стран - страны, либо входящие в зону евро, либо к этой зоне тяготеющие (отнесем сюда не только Прибалтику, но и многие страны Восточной Европы, в частности, отмеченную в числе лидеров дефицита Румынию). Выгоды от синхронизации валют с евро перевешивают, вероятно, потенциальное давление на их валютные системы - вот они и держатся.
И третья группа - страны, валюты которых активно снижаются (Исландия, Турция, ЮАР) - то есть, платежный дисбаланс корректируется рыночными методами. США, в принципе, можно также отнести и к этой группе стран.
Вопрос: надолго ли хватит синергии еврозоны, чтобы компенсировать заметный дефицит многих входящих в эту зону стран, и долго ли выдержат те страны, которые синхронизируют валютный курс с евро в силу удобств расчета? Это было бы интересно узнать - из "индекса чувствительности к циклическим изменениям" от SnP, или каким угодно другим способом.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Для начала - несколько слов о рынках. Курс доллара на ММВБ в среду немного улучшил позиции: уровни остаются близкими к многолетним минимумам, но в моменте динамика стала коррекционной. В утренние часы на ММВБ доллар поднялся до 23,56 руб./$1, на этой отметке ЦБ РФ установил официальный курс на четверг. В дневные часы доллар стоит примерно столько же. Восходящий импульс против евро доллару придало заседание Федеральной резервной системы (ФРС) США, завершившееся вечером во вторник. Сразу после заседания, на котором были снижены процентные ставки (базовая ставка - до 2,25% годовых, дисконтная - до 2,5% годовых) евро снизился до $1,562, в среду колебания единой европейской валюты в основном идут на уровнях вокруг $1,57.
На рынке акций в среду настроения неоднократно менялись в течение дня, рост первых минут сменился откатом, затем после 16:00 мск индексы снова вышли в плюс. К 16:31 мск сводный индекс ММВБ поднялся на 0,67% - до 1618,6 пункта, а индекс РТС вырос на 0,44% - до 2027,6 пункта. Российский рынок колеблется вместе с Европой - индексы стран Западной Европы также к этому моменту вышли в плюс. Оптимизм, возникший после решения ФРС США, то иссякает, то возрождается. При этом наблюдается особое внимание к банковским акциям, их динамика на ММВБ заметно лучше других бумаг: Сбербанк РФ поднялся более чем на 2%, ВТБ подорожал более чем на 3%.
Фондовые волнения тесно связаны с валютными: долгое падение доллара заставляет искать в мировой экономике дисбалансы, представляющие опасность. О таких дисбалансах и поговорим.
"Ожидаемое ухудшение темпов роста экономики США и мировой экономики в целом создаст значительные трудности для переходных экономик Европы, ставших зависимыми от заемного капитала, и особенно для стран, имеющих значительный дефицит платежного баланса, таких как Эстония, Исландия и Латвия". Это - из отчета Standard & Poor's (SnP) "Измерение степени уязвимости развивающихся рынков Европы: Индекс чувствительности к циклическим изменениям", опубликованного в первой декаде марта.
Дефицит платежного баланса характерен сейчас для достаточно большого числа стран. Наибольший дефицит, конечно, у США - почти $738,6 млрд в 2007 году (по сравнению с 2006 годом дефицит снизился, тогда, в 2006 году, он достиг исторического рекорда - $811,5 млрд). Но большой (свыше $100 млрд) дефицит также у Великобритании и у входящей в еврозону Испании. К странам с заметным дефицитом платежного баланса относятся Италия, Австралия, Греция, Турция, Франция, Румыния, ЮАР… Компенсируется этот дефицит Китаем, Японией, Германией, Саудовской Аравией, Россией… Россия - на пятом месте "профицитных" стран, шестое и седьмое места принадлежат небольшим европейским странам, Швейцарии и Нидерландам.
Но - о дефицитных странах. В маленькой Исландии дефицит составляет $3,3-3,4 млрд. Чуть меньше дефицит Эстонии, чуть больше - Латвии. Кстати, валюты прибалтийских стран вот уже не первый год полностью синхронизированы с евро - поэтому, быть может, до поры, валютные волнения их обходят. Не так - в Исландии: проблемы подмечены, и исландская крона стала достаточно резво падать, в том числе и по отношению к доллару США. С начала года падение исландской кроны к доллару составило около 10% (данные на окончание предыдущей недели).
Довольно резво снижается к доллару курс валюты другой "дефицитной" страны - ЮАР: здесь снижение с начала года составляет более 14%; турецкий дефицит сопровождается снижением курса турецкой лиры - на 4,5% с начала 2008 года.
То есть - если посмотреть еще раз на список стран с большим дефицитом баланса, то видно, что делятся они на 3 группы. Первая - Великобритания и Австралия: приток капитала в эти страны значителен, он и покрывает дефицит, не позволяя валютам упасть. Хотя, конечно, этот приток не страхует эти страны от возможного снижения в будущем. Что ж - валюты свободно конвертируемые, движутся, как хотят. Сюда же, в эту группу, можно отнести и США: как рынок "треплет" американский доллар, все эксперты рассказывают каждый день.
Вторая группа стран - страны, либо входящие в зону евро, либо к этой зоне тяготеющие (отнесем сюда не только Прибалтику, но и многие страны Восточной Европы, в частности, отмеченную в числе лидеров дефицита Румынию). Выгоды от синхронизации валют с евро перевешивают, вероятно, потенциальное давление на их валютные системы - вот они и держатся.
И третья группа - страны, валюты которых активно снижаются (Исландия, Турция, ЮАР) - то есть, платежный дисбаланс корректируется рыночными методами. США, в принципе, можно также отнести и к этой группе стран.
Вопрос: надолго ли хватит синергии еврозоны, чтобы компенсировать заметный дефицит многих входящих в эту зону стран, и долго ли выдержат те страны, которые синхронизируют валютный курс с евро в силу удобств расчета? Это было бы интересно узнать - из "индекса чувствительности к циклическим изменениям" от SnP, или каким угодно другим способом.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter