15 июня 2010 Номос-Банк
Новости эмитентов
ХКФ-Банк: итоги 1 квартала 2010 года по МСФО
Накануне праздника ХКФ-Банк представил инвесторам неаудированные результаты за 1 квартал 2010 года.
Среди ключевых моментов:
• Размер чистой прибыли составил 2,5 млрд руб. (48% прибыли, полученной за 2009 год), значительно превысив прошлогодний показатель за аналогичный период - 229 млн руб.
• Активы Банка сократились на 10,5% по сравнению с началом года до 86,4 млрд руб. Кредитный портфель (gross) уменьшился до 64,7 млн руб. («-4,6%»). Несмотря на это, операционная прибыль по результатам 1 квартала 2010 года составила 6,3 млрд руб., что на 6% выше аналогичного показателя прошлого года. Маржа Банка (NIM) установилась на уровне 23%.
• Объем высоколиквидных активов составляет 24% баланса или 20,5 млрд руб.: объем денежных и приравненных к ним средств – 9,4 млрд руб., портфель высоколиквидных облигаций – 11,1 млрд руб. Напомним, что на 1 апреля объем обязательств Банка по публичным долгам с исполнением в 2010 году составлял 26,3 млрд руб., однако в апреле-мае Банк уже выполнил практически 50% от указанной суммы – около 12,6 млрд руб. (погашение LPN (200 млн долл.) и бондов серии 02, а также оферта по облигационному выпуску серии 05). Также в апреле Эмитент разместил облигационный выпуск серии 07 на сумму 5 млрд руб., что заметно пополнило его «подушку ликвидности». Дополнительным гарантом устойчивости для Банка является резервная кредитная линия в размере 500 млн евро, которая была открыта материнской компанией PPF Group N.V. в 2008 году и пролонгирована до мая 2011 года. По состоянию на текущий момент кредитная линия не была использована.
• Собственный капитал Банка вырос по сравнению с аналогичным прошлогодним показателем на 34,6% до 29,4 млрд руб. Коэффициент достаточности капитала (CAR) на 31 марта 2010 очень высокий и составляет 40,2% (по состоянию на конец 2009 года – 36,4%).
• Банк продолжает диверсифицировать структуру пассивов за счет депозитов и текущих счетов, доля которых в обязательствах Банка достигла 23,6%, по сравнению с 17,1% на конец 2009 года.
• Качество кредитного портфеля заметно улучшилось: NPL (90+) составил 11,1% от кредитного портфеля (12,9% на 31 декабря 2009 года). Банк традиционно придерживается консервативного подхода к формированию резервов: соотношение резервов и NPL составляет 104%.
• По собственным оценкам, ХКФ-Банк занимает в сегменте кредитования населения долю рынка порядка 28% в сегменте потребительского кредитования и 7,2% в сегменте кредитных карт.
В целом, начало года сложилось для Банка вполне позитивно, а проявленная во 2 квартале 2010 года активность в «разбирательстве» с публичными обязательствами и накопленная «подушка ликвидности» должны позитивно повлиять на настроения инвесторов в отношении бумаг Банка. С другой стороны, отметим, что рублевые облигации Банка предлагают довольно низкую премию к выпускам крупных универсальных Банков - порядка 100 б.п., и вряд ли стоит ожидать дальнейшего существенного сужения спрэдов.
ММК: итоги 1 квартала нейтральны для котировок облигаций
В пятницу ММК опубликовал финансовые итоги деятельности за 1 квартал текущего года по МСФО, которые в очередной раз подтверждают устойчивость кредитного профиля Компании, однако выглядят нейтрально для котировок ее долговых бумаг, в том числе в силу неактуальности результатов по состоянию на середину июня. В то же время в ходе проведенного conference-call руководство Группы сообщило довольно интересные моменты, касающиеся деятельности Холдинга в текущем и следующем кварталах.
Итак:
Стагнация выручки и снижение рентабельности. В целом, результаты продаж в отчетном периоде вполне соответствуют объявленным ранее операционным показателям: выручка составила 1,65 млрд долл. («-1,3%» к предыдущему кварталу), EBITDA – 364 млн долл. (-17,6%). Таким образом, формально, рентабельность по EBITDA снизилась с 40% до 22%.
Снижение результатов продаж по сравнению с предыдущим кварталом, прежде всего, обусловлено эффектом базы. Во-первых, в 4 квартале Компания отразила существенную часть продаж, произведенных кварталом ранее. Во-вторых, в результате переоценки стоимости Белона был получен разовый доход на сумму 175 млн долл. Без учета этой единовременной статьи снижение рентабельности по EBITDA выглядит не столь внушительно – с 26,5 до 22%.
Среди позитивных факторов стоит выделить неплохие результаты угольного сегмента бизнеса ММК (Белон), при рентабельности 30% обеспечившего «прибавку» EBITDA в размере 57 млн против 8 млн долл. в 4 квартале прошедшего года.
По заявлению руководства, во 2 квартале 2010 года объем производства и продаж продукции остается на уровне прошедшего, при этом, несмотря на наблюдавшийся с апреля подъем цен на металлопродукцию, роста рентабельности не ожидается - в силу повышения сырьевых издержек, в результате чего, средняя себестоимость производства слябов выросла с 280 долл./т до 320-330 долл./т.
Рост долговой нагрузки на фоне реализации инвестиционной программы. В 1 квартале размер CAPEX ММК составил около 600 млн долл. при операционном денежном потоке – 311 млн долл., что привело к росту совокупного долга Холдинга с 2,1 млрд на начало года до 2,4 млрд долл. на 31 марта. Объем краткосрочной задолженности на конец 1 квартала составлял 850 млн долл., и, по всей видимости, полностью покрывается собственными денежными потоками. Вместе с тем, полная реализация поставленной инвестиционной программы объемом 1,6-1,7 млрд долл., вероятно, потребует дополнительных достаточно крупных заимствований. Опираясь на текущую конъюнктуру горно-металлургической отрасли, мы предполагаем, что в этом случае отношение чистый долг/EBITDA по итогам года может вырасти с 1,5х до 2,5-3х.
Приоритетными целями ММК остаются стан-2000 и проект ММК-Atakas, причем по последнему к концу года предполагается запустить основные производственные мощности - стан горячекатаной прокатки и ЭСПпечь.
Ожидания на 3 квартал. В настоящий момент руководство ММК ведет переговоры о ценовой политике на следующий квартал, и, как мы понимаем, основным «камнем преткновения» стали активизировавшиеся недавно претензии со стороны ключевых потребителей продукции, обвиняющих металлургов в «необоснованном повышении цен», в связи с чем требующих разбирательства ФАС. По словам менеджмента, в ответ на соответствующий запрос службы сейчас идет работа по сбору необходимой документации и обоснованию позиции. Каких-либо санкций со стороны ФАС руководство ММК не ожидает.
На наш взгляд, учитывая достаточно устойчивый кредитный профиль Группы, обращающиеся выпуски долговых бумаг – ММК БО-1 (YTP 5,43%) и ММК БО-2 (7,33%) с дюрацией 0,4-1,4 года оценены рынком вполне справедливо и имеют крайне низкий потенциал дальнейшего роста.
Денежный рынок
В отличие от российского рынка участники Forex начали неделю без «пропущенного» понедельника и, надо отметить, вчерашний день прошел на весьма оптимистичной ноте, позволив курсу европейской валюты восстановиться практически до уровня 1,23х. Среди факторов, обеспечивших поддержку евро, можно выделить неплохие данные по совокупному промпроизводству еврозоны за апрель, опередивших прогнозы, в очередной раз, подчеркнув, что реальная экономика лишь выигрывает от ослабления национальной валюты.
Впрочем, текущая динамика международных валютных торгов выглядит лишь как временное ослабление давления на пару EUR/USD, обусловленное позитивным настроем финансовых рынков, в то время как общий фон вокруг ситуации в регионе остается достаточно напряженным. Поэтому мы не исключаем, что при дальнейшем подъеме евро в какой-то момент участники рынка предпочтут воспользоваться случаем для фиксации позиций, спровоцировав тем самым новую волну снижения курса единой валюты.
Российский валютный рынок в пятницу открылся с укрепления рубля к корзине на 13 коп., и впоследствии большую часть дня торги проходили в пределах интервала 34,40-34,45 руб., чему, главным образом, способствовал весьма позитивный внешний фон. Тем не менее, к завершению торгов участники в преддверии длинных выходных предпочли зафиксировать рублевые позиции, вследствие чего стоимость бивалютного ориентира подскочила до 34,55 руб.
К сегодняшнему открытию благоприятная конъюнктура глобальных площадок вновь определяет поведение игроков внутреннего рынка: с утра котировки корзины опускаются, хотя и не слишком значительно – до отметки 34,50 руб.
Обстановка на внутреннем денежном рынке остается предельно благополучной. В конце минувшей недели ставки на межбанке оставались в пределах привычных 2-2,5%, при этом по итогам размещения ОБР участники выкупили бумаг на сумму 453,8 млрд руб. Поскольку расчет по результатам аукциона проводится на следующий рабочий день, вполне вероятно, что сегодня последует некоторый рост стоимости ресурсов на рынке. Впрочем, к сегодняшнему дню величина показателя ликвидности на счетах Банка России приблизилась к 1,8 трлн руб. поэтому едва ли следует ждать серьезного дефицита денежных средств.
Долговые рынки
Завершение прошлой недели и начало новой проходило при преобладании позитивного настроя у участников. Вопреки тому, что статистика розничных продаж в США за май оказалась довольно слабой – было зафиксировано падение на 1,2%, прогнозировалось замедление роста до 0,2% с 0,4% в апреле, фондовые площадки чувствовали себя достаточно уверенно, поддерживая положительную переоценку в пределах 1%. Среди факторов, поддерживающих активность спроса на рисковые активы, обозначим заметный рост по показателю потребительского доверия Мичигана (75,5 при прогнозе в 74,5 и 73,6 в мае). В течение торгов понедельника стабильность положительных переоценок несколько пошатнулась по причине появления новых негативных новостей из Европы – Греция лишилась инвестиционного рейтинга от Moody’s (рейтинг понижен с А3 до Ва1). В целом, новость встретила довольно сильное сопротивление со стороны участников, в большей степени ориентирующихся на признаки экономического роста, демонстрируемые экономикой США, однако избежать отрицательной динамики по ключевым индексам не удалось – по S&P500 и DOW JONES снижение зафиксировано в пределах 0,2%.
Спрос на казначейские обязательства США был отражением происходящего в сегменте рисковых активов. В целом, можно отметить относительную стабильность. Так, по 10-летним бумагам доходность по итогам понедельника составляла 3,26% годовых (+2 б.п. к закрытию в пятницу).
Как и на прошлой неделе, в значительной степени рынок Европы остается генератором преобладающих настроений на мировых площадках, при этом в части отражения текущей ситуации в США отметим публикуемые сегодня макроданные по импортным ценам, индекс деловой активности Нью-Йорка за июнь, а также сводный июньский индекс по ценам на недвижимость.
В сегменте российских еврооблигаций последние торги принесли инвесторам заметную положительную переоценку. Так, суверенные Russia-30 в пятницу при открытии площадок котировались на уровне 111,5%, а к концу дня – 111,875%. В понедельник отсутствие локальных игроков не помешало Russia-30 подорожать до 112,25% в условиях имеющего место роста спроса на риски на фоне преодоления котировками нефти отметки 75 долл. за барр. (WTI), а евро – 1,22х за доллар.
В корпоративных евробондах покупки пятницы и понедельника принесли наиболее ликвидным бумагам, в частности, выпускам Газпрома, Лукойла, ТНК-ВР, ВымпелКома, «привес» в котировках на уровне 1% - 1,5%.
На общем фоне выделяются бумаги Межпромбанка, которому в начале июля предстоит погашение выпуска объемом 200 млн евро. При этом опасения того, что эмитент не сможет в полном объеме выполнить обязательство (свои опасения относительно потери банком ликвидности уже обозначили агентства Fitch и S&P) являются причиной отсутствия желания у инвесторов сохранять позиции в бондах до момента погашения.
Навес предложения при отсутствии заявок на покупку является причиной потери котировок бумаг Межпромбанка до 1% ежедневно. Пока каких-либо заявлений со стороны эмитента о том, что опасения напрасны, не поступало.
К началу сегодняшних торгов часть оптимизма внешних рынков уже несколько рассеялась и, реагируя, в частности, на то, как развивается ситуация в сегменте евро, который вновь откатился на уровень ниже 1,22х после новостей о Греции, международные площадки, начавшие торги, не демонстрируют столь же выразительной динамики, как вчера. В свете этого, возможность отыграть рост понедельника для российского рынка выглядит ограниченной. Таким образом, мы не ждем существенного ценового апсайда по российским евробондам в течение сегодняшних торгов.
В рублевом сегменте в пятницу ситуация развивалась по весьма комфортному для участников сценарию – покупки продолжались, продвинув котировки ликвидных бумаг еще в пределах 10 – 50 б.п. Вместе с тем, центральным событием пятницы стал аукцион по ОБР серии 14, где фактически было размещено бумаг на сумму более 450 млрд руб. С одной стороны, состоявшееся событие можно рассмотреть как замещение находящихся в обращении ОБР серии 13 (сегодня Банк России будет проводить выкуп бумаг у банков, принявших участие в новом аукционе). С другой – как подтверждение факта наличия у отдельных участников весьма дешевой избыточной ликвидности и ориентации их именно на краткосрочные инвестиции. Вероятно, именно ориентируясь на столь успешные результаты первого аукциона ЦБ наметил на эту неделю (на 17 июня) еще один аукцион по ОБР-14 на 100 млрд руб.
В то же время продолжает нарастать активность первичного предложения и в корпоративном сегменте, где за последние дни к общему списку добавились начавшие процесс book building СИТРОНИКС - по выпуску биржевых облигаций на 2 млрд руб., а также Энел ОГК-5 - по займу на 4 млрд руб. Учитывая, что ситуация с ликвидностью сохраняется довольно благоприятной, у «новобранцев» есть довольно хорошие шансы размещаться без какой-либо премии к рынку.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
ХКФ-Банк: итоги 1 квартала 2010 года по МСФО
Накануне праздника ХКФ-Банк представил инвесторам неаудированные результаты за 1 квартал 2010 года.
Среди ключевых моментов:
• Размер чистой прибыли составил 2,5 млрд руб. (48% прибыли, полученной за 2009 год), значительно превысив прошлогодний показатель за аналогичный период - 229 млн руб.
• Активы Банка сократились на 10,5% по сравнению с началом года до 86,4 млрд руб. Кредитный портфель (gross) уменьшился до 64,7 млн руб. («-4,6%»). Несмотря на это, операционная прибыль по результатам 1 квартала 2010 года составила 6,3 млрд руб., что на 6% выше аналогичного показателя прошлого года. Маржа Банка (NIM) установилась на уровне 23%.
• Объем высоколиквидных активов составляет 24% баланса или 20,5 млрд руб.: объем денежных и приравненных к ним средств – 9,4 млрд руб., портфель высоколиквидных облигаций – 11,1 млрд руб. Напомним, что на 1 апреля объем обязательств Банка по публичным долгам с исполнением в 2010 году составлял 26,3 млрд руб., однако в апреле-мае Банк уже выполнил практически 50% от указанной суммы – около 12,6 млрд руб. (погашение LPN (200 млн долл.) и бондов серии 02, а также оферта по облигационному выпуску серии 05). Также в апреле Эмитент разместил облигационный выпуск серии 07 на сумму 5 млрд руб., что заметно пополнило его «подушку ликвидности». Дополнительным гарантом устойчивости для Банка является резервная кредитная линия в размере 500 млн евро, которая была открыта материнской компанией PPF Group N.V. в 2008 году и пролонгирована до мая 2011 года. По состоянию на текущий момент кредитная линия не была использована.
• Собственный капитал Банка вырос по сравнению с аналогичным прошлогодним показателем на 34,6% до 29,4 млрд руб. Коэффициент достаточности капитала (CAR) на 31 марта 2010 очень высокий и составляет 40,2% (по состоянию на конец 2009 года – 36,4%).
• Банк продолжает диверсифицировать структуру пассивов за счет депозитов и текущих счетов, доля которых в обязательствах Банка достигла 23,6%, по сравнению с 17,1% на конец 2009 года.
• Качество кредитного портфеля заметно улучшилось: NPL (90+) составил 11,1% от кредитного портфеля (12,9% на 31 декабря 2009 года). Банк традиционно придерживается консервативного подхода к формированию резервов: соотношение резервов и NPL составляет 104%.
• По собственным оценкам, ХКФ-Банк занимает в сегменте кредитования населения долю рынка порядка 28% в сегменте потребительского кредитования и 7,2% в сегменте кредитных карт.
В целом, начало года сложилось для Банка вполне позитивно, а проявленная во 2 квартале 2010 года активность в «разбирательстве» с публичными обязательствами и накопленная «подушка ликвидности» должны позитивно повлиять на настроения инвесторов в отношении бумаг Банка. С другой стороны, отметим, что рублевые облигации Банка предлагают довольно низкую премию к выпускам крупных универсальных Банков - порядка 100 б.п., и вряд ли стоит ожидать дальнейшего существенного сужения спрэдов.
ММК: итоги 1 квартала нейтральны для котировок облигаций
В пятницу ММК опубликовал финансовые итоги деятельности за 1 квартал текущего года по МСФО, которые в очередной раз подтверждают устойчивость кредитного профиля Компании, однако выглядят нейтрально для котировок ее долговых бумаг, в том числе в силу неактуальности результатов по состоянию на середину июня. В то же время в ходе проведенного conference-call руководство Группы сообщило довольно интересные моменты, касающиеся деятельности Холдинга в текущем и следующем кварталах.
Итак:
Стагнация выручки и снижение рентабельности. В целом, результаты продаж в отчетном периоде вполне соответствуют объявленным ранее операционным показателям: выручка составила 1,65 млрд долл. («-1,3%» к предыдущему кварталу), EBITDA – 364 млн долл. (-17,6%). Таким образом, формально, рентабельность по EBITDA снизилась с 40% до 22%.
Снижение результатов продаж по сравнению с предыдущим кварталом, прежде всего, обусловлено эффектом базы. Во-первых, в 4 квартале Компания отразила существенную часть продаж, произведенных кварталом ранее. Во-вторых, в результате переоценки стоимости Белона был получен разовый доход на сумму 175 млн долл. Без учета этой единовременной статьи снижение рентабельности по EBITDA выглядит не столь внушительно – с 26,5 до 22%.
Среди позитивных факторов стоит выделить неплохие результаты угольного сегмента бизнеса ММК (Белон), при рентабельности 30% обеспечившего «прибавку» EBITDA в размере 57 млн против 8 млн долл. в 4 квартале прошедшего года.
По заявлению руководства, во 2 квартале 2010 года объем производства и продаж продукции остается на уровне прошедшего, при этом, несмотря на наблюдавшийся с апреля подъем цен на металлопродукцию, роста рентабельности не ожидается - в силу повышения сырьевых издержек, в результате чего, средняя себестоимость производства слябов выросла с 280 долл./т до 320-330 долл./т.
Рост долговой нагрузки на фоне реализации инвестиционной программы. В 1 квартале размер CAPEX ММК составил около 600 млн долл. при операционном денежном потоке – 311 млн долл., что привело к росту совокупного долга Холдинга с 2,1 млрд на начало года до 2,4 млрд долл. на 31 марта. Объем краткосрочной задолженности на конец 1 квартала составлял 850 млн долл., и, по всей видимости, полностью покрывается собственными денежными потоками. Вместе с тем, полная реализация поставленной инвестиционной программы объемом 1,6-1,7 млрд долл., вероятно, потребует дополнительных достаточно крупных заимствований. Опираясь на текущую конъюнктуру горно-металлургической отрасли, мы предполагаем, что в этом случае отношение чистый долг/EBITDA по итогам года может вырасти с 1,5х до 2,5-3х.
Приоритетными целями ММК остаются стан-2000 и проект ММК-Atakas, причем по последнему к концу года предполагается запустить основные производственные мощности - стан горячекатаной прокатки и ЭСПпечь.
Ожидания на 3 квартал. В настоящий момент руководство ММК ведет переговоры о ценовой политике на следующий квартал, и, как мы понимаем, основным «камнем преткновения» стали активизировавшиеся недавно претензии со стороны ключевых потребителей продукции, обвиняющих металлургов в «необоснованном повышении цен», в связи с чем требующих разбирательства ФАС. По словам менеджмента, в ответ на соответствующий запрос службы сейчас идет работа по сбору необходимой документации и обоснованию позиции. Каких-либо санкций со стороны ФАС руководство ММК не ожидает.
На наш взгляд, учитывая достаточно устойчивый кредитный профиль Группы, обращающиеся выпуски долговых бумаг – ММК БО-1 (YTP 5,43%) и ММК БО-2 (7,33%) с дюрацией 0,4-1,4 года оценены рынком вполне справедливо и имеют крайне низкий потенциал дальнейшего роста.
Денежный рынок
В отличие от российского рынка участники Forex начали неделю без «пропущенного» понедельника и, надо отметить, вчерашний день прошел на весьма оптимистичной ноте, позволив курсу европейской валюты восстановиться практически до уровня 1,23х. Среди факторов, обеспечивших поддержку евро, можно выделить неплохие данные по совокупному промпроизводству еврозоны за апрель, опередивших прогнозы, в очередной раз, подчеркнув, что реальная экономика лишь выигрывает от ослабления национальной валюты.
Впрочем, текущая динамика международных валютных торгов выглядит лишь как временное ослабление давления на пару EUR/USD, обусловленное позитивным настроем финансовых рынков, в то время как общий фон вокруг ситуации в регионе остается достаточно напряженным. Поэтому мы не исключаем, что при дальнейшем подъеме евро в какой-то момент участники рынка предпочтут воспользоваться случаем для фиксации позиций, спровоцировав тем самым новую волну снижения курса единой валюты.
Российский валютный рынок в пятницу открылся с укрепления рубля к корзине на 13 коп., и впоследствии большую часть дня торги проходили в пределах интервала 34,40-34,45 руб., чему, главным образом, способствовал весьма позитивный внешний фон. Тем не менее, к завершению торгов участники в преддверии длинных выходных предпочли зафиксировать рублевые позиции, вследствие чего стоимость бивалютного ориентира подскочила до 34,55 руб.
К сегодняшнему открытию благоприятная конъюнктура глобальных площадок вновь определяет поведение игроков внутреннего рынка: с утра котировки корзины опускаются, хотя и не слишком значительно – до отметки 34,50 руб.
Обстановка на внутреннем денежном рынке остается предельно благополучной. В конце минувшей недели ставки на межбанке оставались в пределах привычных 2-2,5%, при этом по итогам размещения ОБР участники выкупили бумаг на сумму 453,8 млрд руб. Поскольку расчет по результатам аукциона проводится на следующий рабочий день, вполне вероятно, что сегодня последует некоторый рост стоимости ресурсов на рынке. Впрочем, к сегодняшнему дню величина показателя ликвидности на счетах Банка России приблизилась к 1,8 трлн руб. поэтому едва ли следует ждать серьезного дефицита денежных средств.
Долговые рынки
Завершение прошлой недели и начало новой проходило при преобладании позитивного настроя у участников. Вопреки тому, что статистика розничных продаж в США за май оказалась довольно слабой – было зафиксировано падение на 1,2%, прогнозировалось замедление роста до 0,2% с 0,4% в апреле, фондовые площадки чувствовали себя достаточно уверенно, поддерживая положительную переоценку в пределах 1%. Среди факторов, поддерживающих активность спроса на рисковые активы, обозначим заметный рост по показателю потребительского доверия Мичигана (75,5 при прогнозе в 74,5 и 73,6 в мае). В течение торгов понедельника стабильность положительных переоценок несколько пошатнулась по причине появления новых негативных новостей из Европы – Греция лишилась инвестиционного рейтинга от Moody’s (рейтинг понижен с А3 до Ва1). В целом, новость встретила довольно сильное сопротивление со стороны участников, в большей степени ориентирующихся на признаки экономического роста, демонстрируемые экономикой США, однако избежать отрицательной динамики по ключевым индексам не удалось – по S&P500 и DOW JONES снижение зафиксировано в пределах 0,2%.
Спрос на казначейские обязательства США был отражением происходящего в сегменте рисковых активов. В целом, можно отметить относительную стабильность. Так, по 10-летним бумагам доходность по итогам понедельника составляла 3,26% годовых (+2 б.п. к закрытию в пятницу).
Как и на прошлой неделе, в значительной степени рынок Европы остается генератором преобладающих настроений на мировых площадках, при этом в части отражения текущей ситуации в США отметим публикуемые сегодня макроданные по импортным ценам, индекс деловой активности Нью-Йорка за июнь, а также сводный июньский индекс по ценам на недвижимость.
В сегменте российских еврооблигаций последние торги принесли инвесторам заметную положительную переоценку. Так, суверенные Russia-30 в пятницу при открытии площадок котировались на уровне 111,5%, а к концу дня – 111,875%. В понедельник отсутствие локальных игроков не помешало Russia-30 подорожать до 112,25% в условиях имеющего место роста спроса на риски на фоне преодоления котировками нефти отметки 75 долл. за барр. (WTI), а евро – 1,22х за доллар.
В корпоративных евробондах покупки пятницы и понедельника принесли наиболее ликвидным бумагам, в частности, выпускам Газпрома, Лукойла, ТНК-ВР, ВымпелКома, «привес» в котировках на уровне 1% - 1,5%.
На общем фоне выделяются бумаги Межпромбанка, которому в начале июля предстоит погашение выпуска объемом 200 млн евро. При этом опасения того, что эмитент не сможет в полном объеме выполнить обязательство (свои опасения относительно потери банком ликвидности уже обозначили агентства Fitch и S&P) являются причиной отсутствия желания у инвесторов сохранять позиции в бондах до момента погашения.
Навес предложения при отсутствии заявок на покупку является причиной потери котировок бумаг Межпромбанка до 1% ежедневно. Пока каких-либо заявлений со стороны эмитента о том, что опасения напрасны, не поступало.
К началу сегодняшних торгов часть оптимизма внешних рынков уже несколько рассеялась и, реагируя, в частности, на то, как развивается ситуация в сегменте евро, который вновь откатился на уровень ниже 1,22х после новостей о Греции, международные площадки, начавшие торги, не демонстрируют столь же выразительной динамики, как вчера. В свете этого, возможность отыграть рост понедельника для российского рынка выглядит ограниченной. Таким образом, мы не ждем существенного ценового апсайда по российским евробондам в течение сегодняшних торгов.
В рублевом сегменте в пятницу ситуация развивалась по весьма комфортному для участников сценарию – покупки продолжались, продвинув котировки ликвидных бумаг еще в пределах 10 – 50 б.п. Вместе с тем, центральным событием пятницы стал аукцион по ОБР серии 14, где фактически было размещено бумаг на сумму более 450 млрд руб. С одной стороны, состоявшееся событие можно рассмотреть как замещение находящихся в обращении ОБР серии 13 (сегодня Банк России будет проводить выкуп бумаг у банков, принявших участие в новом аукционе). С другой – как подтверждение факта наличия у отдельных участников весьма дешевой избыточной ликвидности и ориентации их именно на краткосрочные инвестиции. Вероятно, именно ориентируясь на столь успешные результаты первого аукциона ЦБ наметил на эту неделю (на 17 июня) еще один аукцион по ОБР-14 на 100 млрд руб.
В то же время продолжает нарастать активность первичного предложения и в корпоративном сегменте, где за последние дни к общему списку добавились начавшие процесс book building СИТРОНИКС - по выпуску биржевых облигаций на 2 млрд руб., а также Энел ОГК-5 - по займу на 4 млрд руб. Учитывая, что ситуация с ликвидностью сохраняется довольно благоприятной, у «новобранцев» есть довольно хорошие шансы размещаться без какой-либо премии к рынку.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу