17 июня 2010 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
В среду котировки treasuries вновь повысились – инвесторов не впечатлила статистика по рынку недвижимости США, кроме того зреют опасения относительно обострения долговых проблем Испании. С утра UST продолжают дорожать – инвесторы отдают предпочтение защитным активам в преддверии открытия саммита ЕС и очередной порции макростатистики. По итогам торгов доходность UST’10 снизилась на 4 б.п. – до 3,26%, UST’30 – на 4 б.п. - до 4,18%, вернувшись на уровень понедельника.
Поводом для восстановления позиций treasuries послужила слабая статистика по рынку недвижимости США, где прекратило свое действие программа налоговых льгот для покупателей. Так, число новостроек в мае сократилось на 10% - до 593 тыс. домов (г/г), снизившись до минимума в 2010 г. Число разрешений на строительство жилья в прошлом месяце также опустилось до самого низкого уровня за год - 574 тыс. по сравнению с 610 тыс. в апреле. Несколько сгладила данный негатив статистика по объему промышленного производства в США, который в мае вырос на 1,2%, показав максимальный рост с августа прошлого года.
После нескольких дней передышки очередная волна негатива пришла из Европы, где зреют опасения относительно кредитоспособности очередной страны – Испании. Испанские банки испытывают острый дефицит ликвидности ввиду закрытия для них рынков капитала, в результате чего ими в ЕЦБ был привлечен рекордный месячный объем кредитов с момента создания еврозоны в 1999 г. Кроме того, на рынке даже появились слухи, что страна планирует обратиться за помощью в МВФ.
Сегодня открывается саммите ЕС в Брюсселе, в результате чего новостной фон может вызывать высокую волатильность на рынках сегодня. Кроме того, инвесторы ожидают, что европейские лидеры согласуют новые правила регулирования финсектора.
Дополнительным стимулом для снижения доходностей UST могут стать сегодняшние данные по инфляции в США за май - ожидается снижение потребительских цен на 0,2% м/м.
Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ
Вчера открытие рынка госбумаг развивающихся стран было весьма позитивным, однако после выхода статистики по США котировки растеряли практически весь рост. Сегодня ситуация на рынке складывается весьма неоднозначно на фоне коррекции цен на нефть и ожидаемого насыщенного новостного фона.
Доходность выпуска Rus’30 снизилась на 2 б.п. – до 5,39%, RUS’20 – выросла на 1 б.п. – до 5,41% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 3 б.п. – до 213 б.п. Индекс EMBI+ снизился на 1 б.п. – до 314 б.п.
Инвесторы устали от постоянного негатива, идущего из еврозоны, чем и объясняется их нервозность и осторожность на рынке. Сегодня мы ожидаем волатильных торгов при достаточно насыщенном новостном фоне.
Пока цены на нефть держатся выше $77 за барр., однако могут в любой момент скорректироваться при усилении потока негативных новостей – запасы нефти в США растут, спрос продолжает снижаться, а индекс стоимости фрахта Baltic Dry в среду упал до самого низкого уровня со 2 марта т.г., потеряв за последние 14 торгов более 31%.
Корпоративные еврооблигации
В корпоративном сегменте еврооблигаций вчерашние торги также были весьма волатильны. Отметим, что пока интерес инвесторов сохраняется в основном в коротких бумагах до 3 лет, хотя вчера были и покупке в новом выпуске МТС-20. Upside по российскому рынку по-прежнему сохраняется, однако может быть еще не скоро реализован из-за нестабильного внешнего фона.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Интерес к ОФЗ на рынке сохраняется, однако дальнейшее снижение ставок по валютным свопам, которые находятся на исторических минимумах, идет все труднее, в результате чего стоит ожидать снижения оборотов торгов в секторе госбумаг.
Индикативной ставке по годовому контракту NDF вчера удалось снизиться до 4,06% годовых – 4,0% остается сильным психологическим уровнем сопротивления, преодолеть который сегодня рынку вряд ли удастся на внешнем умеренно негативном фоне. Вместе с тем, в среднесрочной перспективе ближайшей целью по годовому NDF мы видим уровень в 3,8%.
В результате, как минимум, до конца недели стоит ожидать снижения оборотов торгов в секторе ОФЗ и боковой динамики котировок рублевых госбумаг.
Корпоративные облигации и РиМОВ
За последние несколько дней рынок рублевого долга заметно вырос – доходности бумаг I – II эшелонов достигли локальных минимумов. Мы не исключаем, что сегодня-завтра у инвесторов может возникнуть желание частично зафиксировать прибыль при сохраняющемся нервозном внешнем фоне. В целом, доходности рублевых бондов имеют потенциал к дальнейшему снижению, однако его реализация зависит в основном от внешних факторов.
Благодаря избыточной рублевой ликвидности российский рынок выглядит достаточно сильно, поддерживаемый большим количеством бидов. Объем банковской ликвидности составляет 1,3 трлн. руб., индекс ставок по однодневным кредитам MosPrime остается на низком уровне (2,6% годовых). Вместе с тем, риски возобновления потока негатива с внешних рынков достаточно высоки, в результате чего в ближайшее время рынок, скорее всего, будет двигаться в боковике.
Отметим, что короткие бумаги I – II эшелона выглядят перекупленными – с начала коррекции в апреле-мае в результате снижения дюрации портфелей длинный конец кривой доходности оказался сильно поднят вверх. Впрочем, учитывая внешнюю конъюнктуру, время для покупок перепроданных длинных бумаг пока не настало.
Пользуясь открывшимся «окном» на рынке активизировались первичные размещения. В целом, эмитенты стараются учитывать рыночную конъюнктуру, преимущественно выходя на рынок с короткими займами до 2 лет. В этом ключе мы отдаем предпочтение размещаемым выпускам Росбанка (оферта – 2 года, доходность – 8,1% - 8,5%), Русь Банка (1 год, 9,73% - 10,78%) и ОГК-5 (2 года, 8,42% - 8,94%).
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Облигации казначейства США
В среду котировки treasuries вновь повысились – инвесторов не впечатлила статистика по рынку недвижимости США, кроме того зреют опасения относительно обострения долговых проблем Испании. С утра UST продолжают дорожать – инвесторы отдают предпочтение защитным активам в преддверии открытия саммита ЕС и очередной порции макростатистики. По итогам торгов доходность UST’10 снизилась на 4 б.п. – до 3,26%, UST’30 – на 4 б.п. - до 4,18%, вернувшись на уровень понедельника.
Поводом для восстановления позиций treasuries послужила слабая статистика по рынку недвижимости США, где прекратило свое действие программа налоговых льгот для покупателей. Так, число новостроек в мае сократилось на 10% - до 593 тыс. домов (г/г), снизившись до минимума в 2010 г. Число разрешений на строительство жилья в прошлом месяце также опустилось до самого низкого уровня за год - 574 тыс. по сравнению с 610 тыс. в апреле. Несколько сгладила данный негатив статистика по объему промышленного производства в США, который в мае вырос на 1,2%, показав максимальный рост с августа прошлого года.
После нескольких дней передышки очередная волна негатива пришла из Европы, где зреют опасения относительно кредитоспособности очередной страны – Испании. Испанские банки испытывают острый дефицит ликвидности ввиду закрытия для них рынков капитала, в результате чего ими в ЕЦБ был привлечен рекордный месячный объем кредитов с момента создания еврозоны в 1999 г. Кроме того, на рынке даже появились слухи, что страна планирует обратиться за помощью в МВФ.
Сегодня открывается саммите ЕС в Брюсселе, в результате чего новостной фон может вызывать высокую волатильность на рынках сегодня. Кроме того, инвесторы ожидают, что европейские лидеры согласуют новые правила регулирования финсектора.
Дополнительным стимулом для снижения доходностей UST могут стать сегодняшние данные по инфляции в США за май - ожидается снижение потребительских цен на 0,2% м/м.
Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ
Вчера открытие рынка госбумаг развивающихся стран было весьма позитивным, однако после выхода статистики по США котировки растеряли практически весь рост. Сегодня ситуация на рынке складывается весьма неоднозначно на фоне коррекции цен на нефть и ожидаемого насыщенного новостного фона.
Доходность выпуска Rus’30 снизилась на 2 б.п. – до 5,39%, RUS’20 – выросла на 1 б.п. – до 5,41% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 3 б.п. – до 213 б.п. Индекс EMBI+ снизился на 1 б.п. – до 314 б.п.
Инвесторы устали от постоянного негатива, идущего из еврозоны, чем и объясняется их нервозность и осторожность на рынке. Сегодня мы ожидаем волатильных торгов при достаточно насыщенном новостном фоне.
Пока цены на нефть держатся выше $77 за барр., однако могут в любой момент скорректироваться при усилении потока негативных новостей – запасы нефти в США растут, спрос продолжает снижаться, а индекс стоимости фрахта Baltic Dry в среду упал до самого низкого уровня со 2 марта т.г., потеряв за последние 14 торгов более 31%.
Корпоративные еврооблигации
В корпоративном сегменте еврооблигаций вчерашние торги также были весьма волатильны. Отметим, что пока интерес инвесторов сохраняется в основном в коротких бумагах до 3 лет, хотя вчера были и покупке в новом выпуске МТС-20. Upside по российскому рынку по-прежнему сохраняется, однако может быть еще не скоро реализован из-за нестабильного внешнего фона.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Интерес к ОФЗ на рынке сохраняется, однако дальнейшее снижение ставок по валютным свопам, которые находятся на исторических минимумах, идет все труднее, в результате чего стоит ожидать снижения оборотов торгов в секторе госбумаг.
Индикативной ставке по годовому контракту NDF вчера удалось снизиться до 4,06% годовых – 4,0% остается сильным психологическим уровнем сопротивления, преодолеть который сегодня рынку вряд ли удастся на внешнем умеренно негативном фоне. Вместе с тем, в среднесрочной перспективе ближайшей целью по годовому NDF мы видим уровень в 3,8%.
В результате, как минимум, до конца недели стоит ожидать снижения оборотов торгов в секторе ОФЗ и боковой динамики котировок рублевых госбумаг.
Корпоративные облигации и РиМОВ
За последние несколько дней рынок рублевого долга заметно вырос – доходности бумаг I – II эшелонов достигли локальных минимумов. Мы не исключаем, что сегодня-завтра у инвесторов может возникнуть желание частично зафиксировать прибыль при сохраняющемся нервозном внешнем фоне. В целом, доходности рублевых бондов имеют потенциал к дальнейшему снижению, однако его реализация зависит в основном от внешних факторов.
Благодаря избыточной рублевой ликвидности российский рынок выглядит достаточно сильно, поддерживаемый большим количеством бидов. Объем банковской ликвидности составляет 1,3 трлн. руб., индекс ставок по однодневным кредитам MosPrime остается на низком уровне (2,6% годовых). Вместе с тем, риски возобновления потока негатива с внешних рынков достаточно высоки, в результате чего в ближайшее время рынок, скорее всего, будет двигаться в боковике.
Отметим, что короткие бумаги I – II эшелона выглядят перекупленными – с начала коррекции в апреле-мае в результате снижения дюрации портфелей длинный конец кривой доходности оказался сильно поднят вверх. Впрочем, учитывая внешнюю конъюнктуру, время для покупок перепроданных длинных бумаг пока не настало.
Пользуясь открывшимся «окном» на рынке активизировались первичные размещения. В целом, эмитенты стараются учитывать рыночную конъюнктуру, преимущественно выходя на рынок с короткими займами до 2 лет. В этом ключе мы отдаем предпочтение размещаемым выпускам Росбанка (оферта – 2 года, доходность – 8,1% - 8,5%), Русь Банка (1 год, 9,73% - 10,78%) и ОГК-5 (2 года, 8,42% - 8,94%).
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter