Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
G20: СНИЗИТЬ ВДВОЕ ДЕФИЦИТ К 2013, НО РОСТ – ПРИОРИТЕТ №1 » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

G20: СНИЗИТЬ ВДВОЕ ДЕФИЦИТ К 2013, НО РОСТ – ПРИОРИТЕТ №1

По итогам саммита Большой Двадцатки верх взяла позиция европейских стран, ставящая во главу угла строгий план снижения бюджетных дефицитов. Но есть одно «но». В итоговом коммюнике приоритетом номер один обозначается поддержание экономического роста
28 июня 2010 FxPRO Купцикевич Александр
По итогам саммита Большой Двадцатки верх взяла позиция европейских стран, ставящая во главу угла строгий план снижения бюджетных дефицитов. Но есть одно «но». В итоговом коммюнике приоритетом номер один обозначается поддержание экономического роста. А это означает, что в любой момент Обама или Гейтнер могут «обеспокоиться» тем, что фискальное ужесточение подорвет рост, и появится необходимость оживить программы стимулирования потребительской активности, либо поддержать секторы недвижимости. Конечно, на стороне Европы весьма четкая формулировка: снизить дефициты вдвое за три года, но если «приоритет номер один» - рост, то она ничего не значит. Угнаться за двумя зайцами не получится, поэтому, скорее всего, ЕС и США в ближайшее время будут гнаться каждый за своим.

В этом случае нам видится следующий сценарий. США будут иметь формально более высокий темп роста экономики, во многом простимулированный чистыми заимствованиями Казначейства. Европа же сохранит статус менее гибкой экономики с более низкой потребительской активностью, что не позволяет компаниям рассчитывать на ускоренный рост местных рынков.

С одной стороны, такая политика более свойственна континентальной Европе. С другой стороны, у нее просто нет другого выбора. Ни Греции, ни Португалии, ни Испании и даже Италии не прощается высокий дефицит бюджета. Как мы уже писали несколько месяцев назад: евро в 2000-х считался контрвалютой доллару. Он как бы являлся другим полюсом: бюджетная дисциплина ЕС, против стратегии роста ВВП в США, производство против потребления, ставка на рост развивающихся рынков против традиционной гегемонии доллара и надежности. По этим соображениям диверсификации евро увеличивал свою долю в резервах. Сейчас по большинству пунктов евро рискует стать похожим на американскую валюту. Так зачем инвесторам нужен второй доллар?! Не зачем, и того, что есть хватает.

Как мы видим, рынки отреагировали на факт заседания Двадцатки покупками защитных активов и продажей европейских проблемных облигаций: Греции, Испании и т.п. Евро/доллар на ожиданиях позитивного решения в пятницу вырос с 1,2250 до 1,2394. Попытка пробиться выше 1,24 на торгах в Азии (1,2396) также была отбита. Сейчас евро опустился до 1,2340. Рубль ведет себя несколько иначе. Выросшая в пятницу нефть с 75,4 до 79 долларов за баррель, хотя и снижается, пятничный рост отыграла не в полной мере, находясь у 78,30. Однако впереди на этой неделе еще важный фактор риска – данные по рынку труда США, которые могут отразить, что компании менее склонны нанимать сотрудников, чем это ожидает большинство участников рынка.

И как итог, единая валюта, скорее всего, окажется под давлением. Неспособность и нежелание финансировать рост через дефицит в настоящий момент будут приводить к сокращению доли европейских активов. И это долгосрочный тренд на несколько лет, пока текущая европейская политика не начнет приносить плоды. Вполне вероятно, что евро медленно растает до 1,08 к доллару в течение ближайших двух лет.