29 июня 2010 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
На фоне явных признаков замедления восстановления экономики США снижение доходностей treasuries продолжается - доходность UST’2 сегодня снизилась до абсолютного исторического минимума (0,597%), UST’10 – до минимума апреля 2009 г. Из-за слабой статистики и низкой инфляции инвесторы уже не ожидают скорого ужесточения политики ФРС, предпочитая перекладывать средства в защитные активы. По итогам торгов доходность UST’10 снизилась на 9 б.п. – до 3,02%, UST’30 – на 6 б.п. – до 4,0% годовых.
Вчерашняя статистика по США не смогла убедить инвесторов в стабильности восстановления американской экономики. Так, расходы населения США в мае увеличились на 0,2%, доходы – на 0,4%, что оказалось несколько хуже ожиданий рынка. Впрочем, небольшое увеличение расходов не вызвало сильного оптимизма инвесторов. Кроме того, индекс перспектив производственной активности в зоне ФРБ Далласа неожиданно снизился в июне до -4,0 против 2,9 в мае при ожиданиях роста до 3,2.
Сегодня игроки будут находиться в ожидании данных по индексу потребительской уверенности за июнь – при его снижении уход в защитные активы на рынке может продолжиться. Пока рынок ожидает снижение индекса с 63.3 п. в мае до 62.5 в июне.
При этом отметим, что обновление максимумов котировками treasuries является тревожным сигналом для развивающихся рынков, демонстрирующим, что склонность к риску у инвесторов находится на крайне низком уровне.
Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ
Вчера котировки суверенных еврооблигаций подросли, однако сегодня настроения на рынке кардинально изменились – вновь растут опасения по китайской экономике, а цены на нефть падают при снижении риска ураганов в Атлантике. В результате сегодня мы ожидаем снижения госбумаг ЕМ.
Доходность выпуска Rus’30 вчера снизилась на 5 б.п. – до 5,27%, RUS’20 – на 3 б.п. – до 5,41% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 4 б.п. – до 225 б.п. Индекс EMBI+ при этом вырос на 3 б.п. – до 327 б.п.
Инвесторы серьезно обеспокоены риском замедления глобального экономического роста. Помимо слабых данных по США, Conference Board пересмотрела апрельскую оценку опережающих индикаторов Китая с понижением - с 1,7% до 0,3%, а уровень безработицы вырос в Японии в мае до 5,2% с апрельских 5,1% при снижении промпроизводства в мае 0,1%.
Кроме того, нефтяные котировки уже тестируют на пробой отметку $77 по нефти WTY после сообщений, что шторма Alex не угрожает работе по добычи нефти в Мексиканском заливе.
На наш взгляд, если рынки продолжат получать негативные данные по состоянию мировой экономики, развитие новой коррекционной волны на ЕМ имеет очень высокую вероятность.
Корпоративные еврооблигации
Вчера на дорогой нефти и приподнятых настроениях инвесторов интерес к корпоративным российским еврооблигациям несколько вырос. Можно отметить покупки в Sber-13, активизацию в выпусках Евраза - Evraz-13, Evraz-15, Evraz 18. Также спросом пользовались выпуски Euroche-12, Rail-17, VTB-15. Сегодня вслед за рынком суверенных облигаций стоит ожидать снижение котировок корпоративных евробондов.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Вчера котировки суверенного рублевого долга оказались под давлением растущих ставок на МБК и сохраняющейся высокой стоимости валютных свопов. Сегодня рыночная конъюнктура также не способствует покупкам ОФЗ – мы ожидаем низкой активности в секторе при продолжении сползания котировок вниз.
Давление на котировки ОФЗ оказывается, как внешними, так и внутренними факторами. Внешний негативный фон отражается на стоимости валютного хэджирования, активно используемого нерезидентами. Ставки по годовому контракту NDF вчера немного снизились с локальных максимумов предыдущего дня, составив 4,35% годовых. Вместе с тем, сохраняются высокие ставки по долгосрочным контрактам, что отражает высокую неуверенность игроков в стабильности ситуации. Кроме того, вновь наблюдается рост контрактов CDS на Россию – годовой контракт вчера вырос на 10 б.п. – до 121 б.п.
К негативным внутренним факторам можно отнести продолжающийся рост ставок по рублям на МБК – ставка MosPrime o/n достигла месячного максимума – 2,89%.
В результате, над рынком ОФЗ продолжают сгущаться тучи. Впрочем, завтрашний торговый день обещает быть непредсказуемым – портфельные инвесторы будут закрывать квартал, и традиционно на рынке будет много технических сделок.
Что касается завтрашнего аукциона по доразмещению ОФЗ 26201 с погашением в октябре 2013 г. на 30 млрд. руб., то мы не ожидаем высокого интереса инвесторов к данной бумаге.
Корпоративные облигации и РиМОВ
Рынок рублевого долга пока сопротивляется внешнему негативу – если на вторичном рынке наблюдается боковое движение, то спрос и предложение на первичном рынке по-прежнему сильны. Завтра инвесторы будут закрывать отчетный период, и до этого момента мы не ожидаем увидеть серьезных движений на рынке. Впрочем, при усилении внешнего негатива мы можем увидеть продажи в начале следующего месяца.
Вчера по завершению налоговых платежей объем банковской ликвидности вплотную приблизился к 1,0 трлн. руб., сократившись еще на 4%, а индикативная ставка MosPrime Rate o/n выросла до 2,89% годовых. Национальной валюте пока удается сохранять относительную стабильность. Мы ожидаем, что на фоне завершения отчетного периода инвесторы продолжат приводить свои активы в порядок, чем и будет обусловлена высокая волатильность по рублевым ставкам.
Сегодня поводов для продаж на рынке облигаций предостаточно, учитывая внешний негатив. Вместе с тем, пока реакция рынка на данные факторы весьма слабая. Однако мы не исключаем формирование коррекции в течение ближайшего квартала, что будет хорошей возможностью купить среднесрочные бумаги.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Облигации казначейства США
На фоне явных признаков замедления восстановления экономики США снижение доходностей treasuries продолжается - доходность UST’2 сегодня снизилась до абсолютного исторического минимума (0,597%), UST’10 – до минимума апреля 2009 г. Из-за слабой статистики и низкой инфляции инвесторы уже не ожидают скорого ужесточения политики ФРС, предпочитая перекладывать средства в защитные активы. По итогам торгов доходность UST’10 снизилась на 9 б.п. – до 3,02%, UST’30 – на 6 б.п. – до 4,0% годовых.
Вчерашняя статистика по США не смогла убедить инвесторов в стабильности восстановления американской экономики. Так, расходы населения США в мае увеличились на 0,2%, доходы – на 0,4%, что оказалось несколько хуже ожиданий рынка. Впрочем, небольшое увеличение расходов не вызвало сильного оптимизма инвесторов. Кроме того, индекс перспектив производственной активности в зоне ФРБ Далласа неожиданно снизился в июне до -4,0 против 2,9 в мае при ожиданиях роста до 3,2.
Сегодня игроки будут находиться в ожидании данных по индексу потребительской уверенности за июнь – при его снижении уход в защитные активы на рынке может продолжиться. Пока рынок ожидает снижение индекса с 63.3 п. в мае до 62.5 в июне.
При этом отметим, что обновление максимумов котировками treasuries является тревожным сигналом для развивающихся рынков, демонстрирующим, что склонность к риску у инвесторов находится на крайне низком уровне.
Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ
Вчера котировки суверенных еврооблигаций подросли, однако сегодня настроения на рынке кардинально изменились – вновь растут опасения по китайской экономике, а цены на нефть падают при снижении риска ураганов в Атлантике. В результате сегодня мы ожидаем снижения госбумаг ЕМ.
Доходность выпуска Rus’30 вчера снизилась на 5 б.п. – до 5,27%, RUS’20 – на 3 б.п. – до 5,41% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 4 б.п. – до 225 б.п. Индекс EMBI+ при этом вырос на 3 б.п. – до 327 б.п.
Инвесторы серьезно обеспокоены риском замедления глобального экономического роста. Помимо слабых данных по США, Conference Board пересмотрела апрельскую оценку опережающих индикаторов Китая с понижением - с 1,7% до 0,3%, а уровень безработицы вырос в Японии в мае до 5,2% с апрельских 5,1% при снижении промпроизводства в мае 0,1%.
Кроме того, нефтяные котировки уже тестируют на пробой отметку $77 по нефти WTY после сообщений, что шторма Alex не угрожает работе по добычи нефти в Мексиканском заливе.
На наш взгляд, если рынки продолжат получать негативные данные по состоянию мировой экономики, развитие новой коррекционной волны на ЕМ имеет очень высокую вероятность.
Корпоративные еврооблигации
Вчера на дорогой нефти и приподнятых настроениях инвесторов интерес к корпоративным российским еврооблигациям несколько вырос. Можно отметить покупки в Sber-13, активизацию в выпусках Евраза - Evraz-13, Evraz-15, Evraz 18. Также спросом пользовались выпуски Euroche-12, Rail-17, VTB-15. Сегодня вслед за рынком суверенных облигаций стоит ожидать снижение котировок корпоративных евробондов.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Вчера котировки суверенного рублевого долга оказались под давлением растущих ставок на МБК и сохраняющейся высокой стоимости валютных свопов. Сегодня рыночная конъюнктура также не способствует покупкам ОФЗ – мы ожидаем низкой активности в секторе при продолжении сползания котировок вниз.
Давление на котировки ОФЗ оказывается, как внешними, так и внутренними факторами. Внешний негативный фон отражается на стоимости валютного хэджирования, активно используемого нерезидентами. Ставки по годовому контракту NDF вчера немного снизились с локальных максимумов предыдущего дня, составив 4,35% годовых. Вместе с тем, сохраняются высокие ставки по долгосрочным контрактам, что отражает высокую неуверенность игроков в стабильности ситуации. Кроме того, вновь наблюдается рост контрактов CDS на Россию – годовой контракт вчера вырос на 10 б.п. – до 121 б.п.
К негативным внутренним факторам можно отнести продолжающийся рост ставок по рублям на МБК – ставка MosPrime o/n достигла месячного максимума – 2,89%.
В результате, над рынком ОФЗ продолжают сгущаться тучи. Впрочем, завтрашний торговый день обещает быть непредсказуемым – портфельные инвесторы будут закрывать квартал, и традиционно на рынке будет много технических сделок.
Что касается завтрашнего аукциона по доразмещению ОФЗ 26201 с погашением в октябре 2013 г. на 30 млрд. руб., то мы не ожидаем высокого интереса инвесторов к данной бумаге.
Корпоративные облигации и РиМОВ
Рынок рублевого долга пока сопротивляется внешнему негативу – если на вторичном рынке наблюдается боковое движение, то спрос и предложение на первичном рынке по-прежнему сильны. Завтра инвесторы будут закрывать отчетный период, и до этого момента мы не ожидаем увидеть серьезных движений на рынке. Впрочем, при усилении внешнего негатива мы можем увидеть продажи в начале следующего месяца.
Вчера по завершению налоговых платежей объем банковской ликвидности вплотную приблизился к 1,0 трлн. руб., сократившись еще на 4%, а индикативная ставка MosPrime Rate o/n выросла до 2,89% годовых. Национальной валюте пока удается сохранять относительную стабильность. Мы ожидаем, что на фоне завершения отчетного периода инвесторы продолжат приводить свои активы в порядок, чем и будет обусловлена высокая волатильность по рублевым ставкам.
Сегодня поводов для продаж на рынке облигаций предостаточно, учитывая внешний негатив. Вместе с тем, пока реакция рынка на данные факторы весьма слабая. Однако мы не исключаем формирование коррекции в течение ближайшего квартала, что будет хорошей возможностью купить среднесрочные бумаги.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter