7 июля 2010 Номос-Банк
Денежный рынок
Во вторник ситуация на рынке Forex развивалась весьма неоднородным образом. Так, с утра пара EUR/USD начала коррекцию, опустившись с 1,254 до 1,248х. Однако последовавшее затем решение Банка Австралии оставить ключевую ставку на уровне 4,5%, сопровождаемое весьма позитивными комментариями относительно перспектив восстановления национальной экономики, заметно изменило картину рынка, вернув аппетиты инвесторов к рискам. Вследствие этого на международных валютных торгах стали преобладать покупатели европейской валюты и с открытием европейской сессии курс евро вернулся к отметке 1,26х. Новый импульс для роста пара EUR/USD получила в ходе американских торгов – индекс ISM не оправдал «возложенных» ожиданий, что, повидимому, снизило привлекательность доллара для участников и привело к подъему пары EUR/USD до отметки 1,265х.
Сегодняшний день игроки пока проводят без каких-нибудь свежих идей, вероятно, ожидая новой порции статистики, среди которой стоит выделить данные по приросту ВВП Еврозоны в 1 квартале 2010 года. Так или иначе, с утра курс евро варьируется в районе 1,26х.
Между тем, стоит отметить, что на Forex можно все чаще увидеть прогнозы участников, ожидающих продолжения восстановления евро, связывая такой процесс с дальнейшей стабилизацией ситуации в европейском регионе.
Внутренний валютный рынок во вторник выглядел довольно скучно. В течение дня стоимость бивалютной корзины варьировалась в пределах 34,66-34,76 руб., а общий оборот по сделкам «рубль-доллар» в секции «tom» не превысил 3 млрд долл. При этом по итогам торгов рубль укрепился к корзине с 34,72 до 34,68 руб. По всей видимости, невысокая активность участников валютного рынка, с одной стороны, задается невыразительной внешней конъюнктурой, с другой, непредсказуемым поведением регуляторов рынка. Как мы отмечали ранее, предполагается, что ЦБ может выходить с покупками/продажами валюты на любом уровне, абсорбируя поступающую на рынок выручку экспортеров.
Относительно нефтяного сектора обозначим, что вчера на фоне общего позитивного настроя глобальных инвесторов котировки Brent поднялись с 71 до 73 долл. за барр., но к закрытию рынка произошла достаточно резкая коррекция цен, опустившихся к 71,5 долл., где они находятся и сегодня. Вероятно, реагируя на такую динамику, сегодняшний день корзина начинает с незначительного повышения - до 34,72 руб.
На российском денежном рынке сохраняется весьма комфортная обстановка: ставки на короткие ресурсы межбанка находятся на привычном уровне 2-3%, а показатель ликвидности вплотную подступает к 1,3 трлн руб. Помимо прочего, мы обратили внимание, что за вчерашний день объем задолженности участников по беззалоговым кредитам ЦБ снизился с 50 до 18 млрд руб. Очевидно это связано с недавним сообщением, что Межпромбанк внес залог по своим необеспеченным обязательствам перед Банком России объемом 32 млрд руб.
Долговые рынки
Во вторник мировые торговые площадки не стали отступать от сформировавшейся за последнее время «традиции» поддерживать высокую волатильность. Фондовые площадки пребывают в некотором диссонансе с сырьевыми рынками, где котировки нефти варьируются в диапазоне 71 – 72 долл. за барр. При этом европейские фондовые индексы смогли продемонстрировать рост на уровне более 2%, ориентируясь на укрепляющийся евро. Вместе с тем нет четких определений фундаментальной поддержки европейской валюты. С одной стороны, можно подобную динамику увязывать с прозвучавшими накануне заявлениями от Центральных банков Австралии и Китая о сохранении действующей политики по ставкам. С другой – преобладают довольно позитивные ожидания относительно запланированной на 23 июля публикации стресс-тестов крупнейших европейских банков, но, на наш взгляд, это менее вероятно. С третьей, потенциал для укрепления европейской валюты формирует сохраняющийся спрос со стороны европейских банков, которые «подпитывают» собственную ликвидность, сокращая свои запасы золота. Как уточняют СМИ, общий реализованный объем оценивается на уровне 346 тонн, что при текущих котировках, заметно снизившихся на фоне таких действий, составляет порядка 14 млрд долл.
В США вчера спрос на рисковые активы был весьма невыразительным, динамика фондовых индексов менялась в течение торгов, однако к концу дня индикаторам все же удалось «вырваться» в зону роста, прибавив от 0,1% до 0,5%, при поддержке позитивных ожиданий относительно приближающегося сезона корпоративных отчетов. Вместе с тем, проявляются и опасения «неожиданных сюрпризов», особенно в части отчетов банков. Вполне возможно, что именно неоднородность настроений участников, а также не утихающие заявления относительно замедления экономического роста и являются ключевой причиной спроса на казначейские обязательства, которые по-прежнему демонстрируют минимумы по доходности. К тому же опубликованный вчера ISM индекс деловой активности в сфере услуг стал очередным подтверждением неоправдывающихся прогнозов восстановления (53,8 против ожидаемых 55 и 55,4 в мае). Так, по 10-летним UST доходность остается на уровне 2,93% годовых (- 4 б.п. к предыдущему закрытию).
Судя по всему, события в течение сегодняшних торгов будут развиваться, ориентируясь на индивидуальные предпочтения, поскольку говорить о преобладании какого-то единого тренда не приходится.
В сегменте российских облигаций вчера торговая активность восстанавливалась плавно, без какого-либо ажиотажа. Суверенные Russia-30 при открытии котировались в районе 112,75% и затем в течение дня на фоне отсутствия какого-либо ярко выраженного негатива смогли продвинуться к 113,125%, где оставались вплоть до закрытия локального рынка.
В корпоративных выпусках всплески спроса были заметны в бумагах Газпрома, ТНК-ВР, Лукойла, а также в МТС-20, БанкМосквы-15, ВТБ-15 и ВТБ-18, следствием чего была положительная переоценка на уровне 50 б.п.
Среди наиболее интересных событий хочется отметить продолжающуюся активность банковского сектора в части первичного предложения, в частности, от ВТБ, ТрансКредитБанка и Газпромбанка, подробности нового предложения которых станут известны после road show, запланированных на ближайшее время.
Межпромбанку не удалось избежать пока «технического» дефолта по своему выпуску на 200 млн евро и кросс-дефолта по бумагам на 200 млн долл. с погашением в 2013 году. При этом, как мы понимаем, в его распоряжении 5 дней для того, чтобы определиться с условиями реструктуризации. Пока же инвесторов не особо обрадовало решение банка просто пролонгировать срок до погашения бумаг без предоставления держателям какой-либо премии за это. Отметим, что какого-либо заметного давления на котировки других выпусков банковского сектора сообщение о дефолте МПБ не оказало.
В рублевом сегменте активности вчера было чуть больше, чем в понедельник, но она не выражала каких-либо четких настроений и не выходила за пределы перечня выпусков, сохраняющих ликвидность. При этом говорить о серьезных ценовых колебаниях не приходится. Приоритеты по-прежнему сконцентрированы в сегменте первичного предложения, где сегодня, пожалуй, наиболее интересные размещения текущей недели – ОФЗ серий 25074 и 25071. Как мы ожидаем, в отношении более коротких бумаг серии 25074 не стоит беспокоиться о спросе, учитывая отсутствие проблем с ликвидностью, при этом в отношении 25071 оптимизма гораздо меньше – доходности порядка 7% на период до ноября 2014 года есть достаточно альтернатив в корпоративном сегменте. В связи с чем и размещение порядка 30% от заявленного объема (20 млрд руб.) можно будет считать успешным.
В части вторичного рынка отметим начало торгов по бумагам Алроса-20, одного из наиболее длинных выпусков на корпоративной кривой. Мы достаточно консервативно настроены относительно перспектив роста данных бумаг, поскольку удовлетворить спрос на бумагу 5-летней срочности у инвесторов была возможность при размещении аналогичного выпуска серии 23. Таким образом, upside будет зависеть от преобладающего общерыночного настроя, и рост возможен лишь «вместе с рынком».
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Во вторник ситуация на рынке Forex развивалась весьма неоднородным образом. Так, с утра пара EUR/USD начала коррекцию, опустившись с 1,254 до 1,248х. Однако последовавшее затем решение Банка Австралии оставить ключевую ставку на уровне 4,5%, сопровождаемое весьма позитивными комментариями относительно перспектив восстановления национальной экономики, заметно изменило картину рынка, вернув аппетиты инвесторов к рискам. Вследствие этого на международных валютных торгах стали преобладать покупатели европейской валюты и с открытием европейской сессии курс евро вернулся к отметке 1,26х. Новый импульс для роста пара EUR/USD получила в ходе американских торгов – индекс ISM не оправдал «возложенных» ожиданий, что, повидимому, снизило привлекательность доллара для участников и привело к подъему пары EUR/USD до отметки 1,265х.
Сегодняшний день игроки пока проводят без каких-нибудь свежих идей, вероятно, ожидая новой порции статистики, среди которой стоит выделить данные по приросту ВВП Еврозоны в 1 квартале 2010 года. Так или иначе, с утра курс евро варьируется в районе 1,26х.
Между тем, стоит отметить, что на Forex можно все чаще увидеть прогнозы участников, ожидающих продолжения восстановления евро, связывая такой процесс с дальнейшей стабилизацией ситуации в европейском регионе.
Внутренний валютный рынок во вторник выглядел довольно скучно. В течение дня стоимость бивалютной корзины варьировалась в пределах 34,66-34,76 руб., а общий оборот по сделкам «рубль-доллар» в секции «tom» не превысил 3 млрд долл. При этом по итогам торгов рубль укрепился к корзине с 34,72 до 34,68 руб. По всей видимости, невысокая активность участников валютного рынка, с одной стороны, задается невыразительной внешней конъюнктурой, с другой, непредсказуемым поведением регуляторов рынка. Как мы отмечали ранее, предполагается, что ЦБ может выходить с покупками/продажами валюты на любом уровне, абсорбируя поступающую на рынок выручку экспортеров.
Относительно нефтяного сектора обозначим, что вчера на фоне общего позитивного настроя глобальных инвесторов котировки Brent поднялись с 71 до 73 долл. за барр., но к закрытию рынка произошла достаточно резкая коррекция цен, опустившихся к 71,5 долл., где они находятся и сегодня. Вероятно, реагируя на такую динамику, сегодняшний день корзина начинает с незначительного повышения - до 34,72 руб.
На российском денежном рынке сохраняется весьма комфортная обстановка: ставки на короткие ресурсы межбанка находятся на привычном уровне 2-3%, а показатель ликвидности вплотную подступает к 1,3 трлн руб. Помимо прочего, мы обратили внимание, что за вчерашний день объем задолженности участников по беззалоговым кредитам ЦБ снизился с 50 до 18 млрд руб. Очевидно это связано с недавним сообщением, что Межпромбанк внес залог по своим необеспеченным обязательствам перед Банком России объемом 32 млрд руб.
Долговые рынки
Во вторник мировые торговые площадки не стали отступать от сформировавшейся за последнее время «традиции» поддерживать высокую волатильность. Фондовые площадки пребывают в некотором диссонансе с сырьевыми рынками, где котировки нефти варьируются в диапазоне 71 – 72 долл. за барр. При этом европейские фондовые индексы смогли продемонстрировать рост на уровне более 2%, ориентируясь на укрепляющийся евро. Вместе с тем нет четких определений фундаментальной поддержки европейской валюты. С одной стороны, можно подобную динамику увязывать с прозвучавшими накануне заявлениями от Центральных банков Австралии и Китая о сохранении действующей политики по ставкам. С другой – преобладают довольно позитивные ожидания относительно запланированной на 23 июля публикации стресс-тестов крупнейших европейских банков, но, на наш взгляд, это менее вероятно. С третьей, потенциал для укрепления европейской валюты формирует сохраняющийся спрос со стороны европейских банков, которые «подпитывают» собственную ликвидность, сокращая свои запасы золота. Как уточняют СМИ, общий реализованный объем оценивается на уровне 346 тонн, что при текущих котировках, заметно снизившихся на фоне таких действий, составляет порядка 14 млрд долл.
В США вчера спрос на рисковые активы был весьма невыразительным, динамика фондовых индексов менялась в течение торгов, однако к концу дня индикаторам все же удалось «вырваться» в зону роста, прибавив от 0,1% до 0,5%, при поддержке позитивных ожиданий относительно приближающегося сезона корпоративных отчетов. Вместе с тем, проявляются и опасения «неожиданных сюрпризов», особенно в части отчетов банков. Вполне возможно, что именно неоднородность настроений участников, а также не утихающие заявления относительно замедления экономического роста и являются ключевой причиной спроса на казначейские обязательства, которые по-прежнему демонстрируют минимумы по доходности. К тому же опубликованный вчера ISM индекс деловой активности в сфере услуг стал очередным подтверждением неоправдывающихся прогнозов восстановления (53,8 против ожидаемых 55 и 55,4 в мае). Так, по 10-летним UST доходность остается на уровне 2,93% годовых (- 4 б.п. к предыдущему закрытию).
Судя по всему, события в течение сегодняшних торгов будут развиваться, ориентируясь на индивидуальные предпочтения, поскольку говорить о преобладании какого-то единого тренда не приходится.
В сегменте российских облигаций вчера торговая активность восстанавливалась плавно, без какого-либо ажиотажа. Суверенные Russia-30 при открытии котировались в районе 112,75% и затем в течение дня на фоне отсутствия какого-либо ярко выраженного негатива смогли продвинуться к 113,125%, где оставались вплоть до закрытия локального рынка.
В корпоративных выпусках всплески спроса были заметны в бумагах Газпрома, ТНК-ВР, Лукойла, а также в МТС-20, БанкМосквы-15, ВТБ-15 и ВТБ-18, следствием чего была положительная переоценка на уровне 50 б.п.
Среди наиболее интересных событий хочется отметить продолжающуюся активность банковского сектора в части первичного предложения, в частности, от ВТБ, ТрансКредитБанка и Газпромбанка, подробности нового предложения которых станут известны после road show, запланированных на ближайшее время.
Межпромбанку не удалось избежать пока «технического» дефолта по своему выпуску на 200 млн евро и кросс-дефолта по бумагам на 200 млн долл. с погашением в 2013 году. При этом, как мы понимаем, в его распоряжении 5 дней для того, чтобы определиться с условиями реструктуризации. Пока же инвесторов не особо обрадовало решение банка просто пролонгировать срок до погашения бумаг без предоставления держателям какой-либо премии за это. Отметим, что какого-либо заметного давления на котировки других выпусков банковского сектора сообщение о дефолте МПБ не оказало.
В рублевом сегменте активности вчера было чуть больше, чем в понедельник, но она не выражала каких-либо четких настроений и не выходила за пределы перечня выпусков, сохраняющих ликвидность. При этом говорить о серьезных ценовых колебаниях не приходится. Приоритеты по-прежнему сконцентрированы в сегменте первичного предложения, где сегодня, пожалуй, наиболее интересные размещения текущей недели – ОФЗ серий 25074 и 25071. Как мы ожидаем, в отношении более коротких бумаг серии 25074 не стоит беспокоиться о спросе, учитывая отсутствие проблем с ликвидностью, при этом в отношении 25071 оптимизма гораздо меньше – доходности порядка 7% на период до ноября 2014 года есть достаточно альтернатив в корпоративном сегменте. В связи с чем и размещение порядка 30% от заявленного объема (20 млрд руб.) можно будет считать успешным.
В части вторичного рынка отметим начало торгов по бумагам Алроса-20, одного из наиболее длинных выпусков на корпоративной кривой. Мы достаточно консервативно настроены относительно перспектив роста данных бумаг, поскольку удовлетворить спрос на бумагу 5-летней срочности у инвесторов была возможность при размещении аналогичного выпуска серии 23. Таким образом, upside будет зависеть от преобладающего общерыночного настроя, и рост возможен лишь «вместе с рынком».
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу