21 июля 2010 Росбанк
Основная тема недели. Вопреки хорошей отчетности ряда крупнейших корпораций (Alcoa, Intel, Bank of America Merrill Lynch, JP Morgan, Citigroup) прошедшая неделя завершилась на минорной ноте на фоне слабой макростатистики США. Июльские индексы деловых ожиданий ФРБ Нью-Йорка (Empire Manufacturing) и Филадельфии оказались значительно хуже ожиданий. Неприятный сюрприз преподнес индекс потребительской уверенности, рассчитываемый Мичиганским Университетом, в результате чего доходности десятилетних КО вернулись к отметке 2.95%. Ситуация на долговых рынках Еврозоны сохраняет слабо позитивный характер в ожидании результатов стресс- тестирования банковской системы. Понижение рейтинга Португалии агентством Moody's было компенсировано успешным размещением Испанией и Грецией своих облигаций.
Российский рынок продемонстрировал устойчивость по отношению к резкому ухудшению настроений на мировых площадках в конце недели. По группе наиболее торгуемых облигаций наблюдалось слабое снижение доходностей в пределах 10 б.п. Тем не менее, текущий рост котиовок, по нашему мнению, вряд ли перерастет в новое ралли в рамках долгосрочного «бычьего» тренда в связи с ожидаемым прекращением цикла понижения ставок Банком России.
Денежный рынок. Короткие ставки МБК продолжают держаться на рекордно низких уровнях, благодаря сохранению объема средств на корсчетах, депозитах и вложений в ОБР на уровне 2.2 трлн. руб. Недельные ставки MOSPRIME выросли до 2.97%, что связано с началом периода налоговых платежей. Трехмесячные ставки стабилизировались в ожидании окончания цикла смягчения монетарной политики Банком России, однако снижение краткосрочных ставок оказало существенное давление и на среднесрочные ставки. Последнее значение - 3.35% годовых - минимум с 2005 года. Согласно нашему базовому сценарию, в октябре-ноябре 2010 года Банк России приступит к активизации стерилизационных мер, которые будут способствовать росту как краткосрочных, так и долгосрочных ставок (за счет формирования ожиданий роста краткосрочных ставок в дальнейшем), а, следовательно, и снижению котировок облигаций на долговом рынке
Валютный рынок. На рынке национальной валюты в течение недели единого тренда не сложилось – до середины недели продолжалось укрепление бивалютной корзины (USD 0.55, EUR 0.45), в результате мы наблюдали снижение котировок до уровня 34.25 руб. Однако ухудшение настроений на фондовых площадках к концу недели спровоцировали возврат к уровню 34.50 руб. На текущей неделе мы не ожидаем резкого снижения котировок корзины к уровню 34.0 руб. в связи с началом периода налоговых платежей.
Международные резервы на 9 июля составили USD 467.3 млрд. (USD +2.8 млрд. за четыре недели). Фактический прирост резервов за неделю составил USD 6.5 млрд., а с поправкой на курсовую динамику USD 6.3 млрд. Мы ожидаем незначительное снижение международных резервов по состоянию на 16 июля на фоне снижения оптимизма и установления трехдневного тренда ослабления национальной валюты
Международный валютный рынок. Колебания пары EUR/USD на прошлой неделе сместились ближе к уровню 1.30. Несмотря на понижение рейтинга Португалии на две ступени с Аа2 до А1 серьезной коррекции единой европейской валюты не последовало:
во-первых, понижение уже было давно ожидаемым явлением, во- вторых, эффект был сглажен успешными размещениями гособлигаций Испанией и Грецией.Несмотря на текущую коррекцию, мы ожидаем сохранение давления на евро как минимум в течение ближайшего полугодия – именно в этот период должны проясниться результаты первых фискальных мер со стороны проблемных стран. Кроме того, участники рынка все еще нервно реагируют на сообщения о возможной реструктуризации «проблемной» задолженности и перспективах ее рефинансирования.
Сырьевые рынки. Нефтяные котировки стабилизировались в интервале USD 75-77 долл./баррель. Частичное влияние оказало снижение запасов сырой нефти на 5 млн. баррелей по данным Департамента энергетики США. Однако сырьевой рынок также продолжает реагировать на начало «сезона отчетности» американских корпораций. Сдерживающее влияние на нефтяные котировки также будет оказывать замедление потребительского спроса в США и перспектива начала повторного спада в мировой экономике, однако до тех пор пока темпы роста азиатского региона сохраняются падение цен на нефть ниже USD 65-60 долл./баррель маловероятно.
Индекс Baltic Dry на прошлой неделе продолжил снижение. В середине недели он достигал отметки 1700 пунктов, однако к текущему моменту скорректировался до 1760 пунктов. Текущее сокращение стоимости морских перевозок начинает вызывать опасения относительно устойчивости темпов восстановления мировой торговли, особенно азиатского региона и Китая в частности. Тем не менее, другие индикаторы спроса по-прежнему утверждают об обратном: котировки металлов сохраняют свое положение примерно на уровне января текущего года.
Большую обеспокоенность этим летом вызывает урожай зерновых культур в России, который по предварительным оценкам может не досчитаться от 15 до 20 млн. тонн из-за аномальной засухи в Центральном регионе РФ. В этой связи котировки сентябрьского фьючерса на пшеницу на Чикагской товарной бирже в течение июля подскочили на 25%. Рост к максимуму с начала июля составил +30%, однако спекулятивные настроения немного охладели после заверений представителей российского правительства о наличии запасных ресурсов, способных предотвратить дефицит на внутреннем рынке и обеспечить поставки в ранее заявленных объемах на внешний рынок. В итоге стоимость контракта (5000 бушелей) сейчас составляет USD 580 (USD +123 к началу июля).
http://www.rosbank.ru/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Российский рынок продемонстрировал устойчивость по отношению к резкому ухудшению настроений на мировых площадках в конце недели. По группе наиболее торгуемых облигаций наблюдалось слабое снижение доходностей в пределах 10 б.п. Тем не менее, текущий рост котиовок, по нашему мнению, вряд ли перерастет в новое ралли в рамках долгосрочного «бычьего» тренда в связи с ожидаемым прекращением цикла понижения ставок Банком России.
Денежный рынок. Короткие ставки МБК продолжают держаться на рекордно низких уровнях, благодаря сохранению объема средств на корсчетах, депозитах и вложений в ОБР на уровне 2.2 трлн. руб. Недельные ставки MOSPRIME выросли до 2.97%, что связано с началом периода налоговых платежей. Трехмесячные ставки стабилизировались в ожидании окончания цикла смягчения монетарной политики Банком России, однако снижение краткосрочных ставок оказало существенное давление и на среднесрочные ставки. Последнее значение - 3.35% годовых - минимум с 2005 года. Согласно нашему базовому сценарию, в октябре-ноябре 2010 года Банк России приступит к активизации стерилизационных мер, которые будут способствовать росту как краткосрочных, так и долгосрочных ставок (за счет формирования ожиданий роста краткосрочных ставок в дальнейшем), а, следовательно, и снижению котировок облигаций на долговом рынке
Валютный рынок. На рынке национальной валюты в течение недели единого тренда не сложилось – до середины недели продолжалось укрепление бивалютной корзины (USD 0.55, EUR 0.45), в результате мы наблюдали снижение котировок до уровня 34.25 руб. Однако ухудшение настроений на фондовых площадках к концу недели спровоцировали возврат к уровню 34.50 руб. На текущей неделе мы не ожидаем резкого снижения котировок корзины к уровню 34.0 руб. в связи с началом периода налоговых платежей.
Международные резервы на 9 июля составили USD 467.3 млрд. (USD +2.8 млрд. за четыре недели). Фактический прирост резервов за неделю составил USD 6.5 млрд., а с поправкой на курсовую динамику USD 6.3 млрд. Мы ожидаем незначительное снижение международных резервов по состоянию на 16 июля на фоне снижения оптимизма и установления трехдневного тренда ослабления национальной валюты
Международный валютный рынок. Колебания пары EUR/USD на прошлой неделе сместились ближе к уровню 1.30. Несмотря на понижение рейтинга Португалии на две ступени с Аа2 до А1 серьезной коррекции единой европейской валюты не последовало:
во-первых, понижение уже было давно ожидаемым явлением, во- вторых, эффект был сглажен успешными размещениями гособлигаций Испанией и Грецией.Несмотря на текущую коррекцию, мы ожидаем сохранение давления на евро как минимум в течение ближайшего полугодия – именно в этот период должны проясниться результаты первых фискальных мер со стороны проблемных стран. Кроме того, участники рынка все еще нервно реагируют на сообщения о возможной реструктуризации «проблемной» задолженности и перспективах ее рефинансирования.
Сырьевые рынки. Нефтяные котировки стабилизировались в интервале USD 75-77 долл./баррель. Частичное влияние оказало снижение запасов сырой нефти на 5 млн. баррелей по данным Департамента энергетики США. Однако сырьевой рынок также продолжает реагировать на начало «сезона отчетности» американских корпораций. Сдерживающее влияние на нефтяные котировки также будет оказывать замедление потребительского спроса в США и перспектива начала повторного спада в мировой экономике, однако до тех пор пока темпы роста азиатского региона сохраняются падение цен на нефть ниже USD 65-60 долл./баррель маловероятно.
Индекс Baltic Dry на прошлой неделе продолжил снижение. В середине недели он достигал отметки 1700 пунктов, однако к текущему моменту скорректировался до 1760 пунктов. Текущее сокращение стоимости морских перевозок начинает вызывать опасения относительно устойчивости темпов восстановления мировой торговли, особенно азиатского региона и Китая в частности. Тем не менее, другие индикаторы спроса по-прежнему утверждают об обратном: котировки металлов сохраняют свое положение примерно на уровне января текущего года.
Большую обеспокоенность этим летом вызывает урожай зерновых культур в России, который по предварительным оценкам может не досчитаться от 15 до 20 млн. тонн из-за аномальной засухи в Центральном регионе РФ. В этой связи котировки сентябрьского фьючерса на пшеницу на Чикагской товарной бирже в течение июля подскочили на 25%. Рост к максимуму с начала июля составил +30%, однако спекулятивные настроения немного охладели после заверений представителей российского правительства о наличии запасных ресурсов, способных предотвратить дефицит на внутреннем рынке и обеспечить поставки в ранее заявленных объемах на внешний рынок. В итоге стоимость контракта (5000 бушелей) сейчас составляет USD 580 (USD +123 к началу июля).
http://www.rosbank.ru/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter