21 июля 2010 Номос-Банк
Новости эмитентов
Ориентир по ставке трехлетних облигаций НорНикель на сумму 15 млрд руб. серии БО-03 (планируемый объем заимствований анонсирован на уровне 100 млрд руб.) соответствует 7,75-8,25%. Книга заявок на участие в размещении будет закрыта 30 июля 2010 года.
Ближайшим аналогом к выпуску Норникеля, на наш взгляд, выступают облигации НЛМК, также как и ГМК обладающего рейтингом инвестиционного уровня. Выпуск НЛМК БО-6 с дюрацией в районе 2,4 лет, торгуется с доходностью на уровне 7,5%, таким образом, мы считаем, что указанные выше ориентиры организаторов вполне соответствуют рынку.
SnP добавило «Стабильности» Системе
Вчера агентство Standard&Poor's пересмотрело прогноз по рейтингам АФК «Система» с «Негативного» на «Стабильный» и подтвердила ее долгосрочный кредитный рейтинг на уровне «ВВ». Эксперты SnP связывают пересмотр прогноза и подтверждение рейтинга «с тем, что финансовый профиль Компании не ухудшится до уровня, который агентство могло бы оценить как не соответствующий рейтинговой категории «ВВ». При этом «уточненная финансовая политика «Системы» консервативна, поскольку предполагает поддержание долга в объеме, который существенно не превысит прогнозируемые дивиденды за год, что позволяет сделать вывод о постепенном сокращении долга на уровне материнской компании». Вместе с тем рейтинг учитывает, что дивиденды от дочерних МТС и Башнефти в 2010 году будут использованы для погашения долга на уровне холдинговой Компании. В свою очередь, прогноз «Стабильный» отражает ожидания агентства, что «МТС и Башнефть сохранят способность генерировать значительный денежный поток и будут продолжать выплачивать крупные дивиденды: МТС не менее 60% чистой прибыли, а Башнефть в объеме, сопоставимом с уровнем 2009 года». Рейтинг не предполагает возможности приобретения крупных активов, финансируемых за счет долга.
Данная новость, несомненно, является позитивной для «Системы» и вполне ожидаемой, учитывая весьма успешные финансовые результаты Компании за 2009 год и 1 квартала 2010 года по US GAAP. Диверсификация бизнеса Корпорации за счет приобретенных активов Башкирского ТЭКа приносит свои плоды: Компания добилась существенного роста ключевых финансовых показателей и повышения эффективности бизнеса. Кроме того, уже в январе-марте этого года после крупных сделок в области M&A у «Системы» наметилось снижение уровня долговой нагрузки, которое, скорее всего, продолжится и в дальнейшем, поскольку вряд ли в ближайшее время Корпорация обратится к крупным приобретениям, финансируемым за счет заемных средств. Более детально с последними финансовыми результатами «Системы» можно ознакомится в нашем комментарии к отчетности за 1 квартал 2010 года.
Стоит отметить, что выплата дивидендов «успешными дочками» (до приобретения БашТЭКа этот статус принадлежал МТС) - обычная практика в структуре АФК «Система» что, безусловно, является позитивом для кредитного профиля самой холдинговой Компании. Так, дивиденды в адрес «материнской» Корпорации от МТС за 2009 год составили 30,70 млрд руб., а от Башнефти – 22,5 млрд руб. Очевидно, что с покупкой Башкирских активов у «Системы» появился еще один достаточно стабильный и весомый по объему источник доходов, который диверсифицирует денежные потоки Корпорации и придает больше уверенности кредиторам и инвесторам головной Компании.
Мы считаем, что изменение прогноза рейтинга «Системы» вряд ли скажется на росте котировок ее облигаций, поскольку успешность финансового профиля Корпорации уже учтена рынком, в том числе после ранее опубликованной позитивной отчетности Компании. Текущая доходность облигаций АФК «Система» (в пределах 7,4-7,7% годовых при дюрации 1,8-2,3 года), на наш взгляд, является малоинтересной с точки зрения инвестирования. Более привлекательными мы видим уровни доходности облигаций «дочерней» Башнефти, которые предлагают 8,9%-9,0% годовых при дюрации 2,15 года.
Доля Интерроса в Росбанке сокращается
19 июля 2010 года состоялось внеочередное общее собрание акционеров Росбанка, на котором были приняты решения о внесении изменений в устав Банка, связанных с увеличением количества объявленных акций до 1,1 млрд штук и уставного капитала Банка путем размещения 497,4 млн обыкновенных акций номиналом 10 руб. Способ размещения – закрытая подписка среди следующих участников: компания Societe Generale S.A. (не более 406,5 млн штук) и компания ICFI (Cyprus) Limited (не более 90,8 млн штук). Цена размещения ценных бумаг среди участников закрытой подписки и лиц, имеющих преимущественное право приобретения размещаемых акций, - 100,27 рублей за одну акцию. Также были одобрены сделки по покупке ОАО АКБ «РОСБАНК» у акционерного общества упрощенной формы РУСФИНАНС САС (RUSFINANCE SAS) доли, составляющей 100% уставного капитала ООО «Русфинанс», и доли, составляющей 100% уставного капитала ООО «Русфинанс Банк» и по приобретению ОАО АКБ «РОСБАНК» у частной компании «ДК Ипотечное Финансирование Нидерланды Б.В.» (DC Mortgage Finance Netherlands, B.V.) акций, составляющих 100% уставного капитала ЗАО «КБ ДельтаКредит». /Finambonds/
В результате капитал Росбанка увеличится на 50 млрд руб., однако из них 7 млрд руб. – это взнос активов (здание, в котором находится Банк, принадлежащее структурам Потанина). Интересно, что взнос в капитал в целом распределился между Societe Generale и Интерросом следующим образом – 82% (41 млрд руб.) и 18% (9 млрд руб., из них денежными средствами – 2 млрд руб.) соответственно. Превалирующая доля SG в размещении приведет к довольно негативным последствиям для Интерроса – по нашим подсчетам, его доля в капитале Росбанка сократится с 30,4% до 25,5%, а после следующего этапа консолидации активов SG – присоединения БСЖВ, она, вероятно, снизится до уровня ниже блокпакета.
Сокращение доли Интерроса в Росбанке может быть обусловлено следующими мотивами – возможностью обмена впоследствии на долю в самом SG и финансовым положением Эмитента. Вариант первого стороны не отрицают, и получение ликвидного актива, конечно, «на руку» Холдингу. Однако «подтолкнуть» его к этому мог и второй фактор – уровень достаточности капитала на 1 июля 2010 года составил 13,97%. В начале текущего года Банк продолжал демонстрировать убытки и сокращение активов. Таким образом, поддержка со стороны акционеров Банку не помешала бы. SG оказывает ее денежными средствами, а вот возможности Интерроса, судя по всему, несколько ограничены. Интересно, что сейчас компании, имеющие отношение к Интерросу, активно выходят на долговой рынок: ПрофМедиа занимает 3 млрд руб., Норникель – 15 млрд руб. Мы не исключаем, что интерес их собственника к банковскому сектору несколько снизился.
Для держателей ценных бумаг Банка, новость, скорее, положительная, поскольку рост капитала Росбанка и продолжающаяся поддержка со стороны SG ему в ближайшее время обеспечена.
Теракт на Баксанской ГЭС РусГидро в Кабардино-Балкарии
Согласно сообщению на сайте ОАО «РусГидро»: «21 июля 2010 г. В 5.25 часов на территории Баксанской ГЭС раздался взрыв. В результате пострадал машинный зал, на данный момент на месте пожара работают МЧС, ФСБ и МВД. Площадь возгорания и масштаб разрушений уточняются. По предварительным сведениям причиной взрыва и пожара стал теракт, погибли два охранника, два человека госпитализированы. Повреждения получил только машинный зал гидроэлектростанции. Открыты затворы ГЭС, вода сбрасывается вхолостую. Ограничений энергоснабжения потребителей нет».
Как мы поняли, теракт на ГЭС не нанес существенного ущерба станции. По сообщениям информационных агентств, в настоящее время сотрудники МЧС потушили пожар, возникший после взрывов. Пожарным удалось ликвидировать возгорание в машинном зале в 9:03 по московскому времени. Так же стоит отметить, что мощность станции не является существенной – 25 мВт и составляет менее 1% от общего объема установленной мощности РусГидро. Для сравнения, мощность Саяно-Шушенской ГЭС, остановленной в результате аварии в августе прошлого года, была в 250 раз выше.
Денежный рынок
Ситуация на международных валютных торгах во вторник развивалась крайне волатильным образом, наглядно демонстрируя высокую степень неустойчивости тенденции укрепления евро, наблюдавшейся последние недели. Так, в первой половине вчерашней торговой сессии европейская валюта на волне роста успешно преодолела отметку 1,30х. Однако, несмотря на довольно неплохие итоги аукционов по размещению суверенных долгов (векселей и облигаций) Испании, Ирландии и Греции, закрепиться на этом уровне на сколь-нибудь продолжительное время ей не удалось. Практически сразу последовали активные продажи, вследствие которых пара EUR/USD еще до начала торгов в США скорректировалась до 1,284х. С открытием американских площадок давление на евро несколько ослабло, и его курс вернулся к 1,29х.
Каких-либо серьезных для Forex статданных вчера не публиковалось. Пожалуй, единственной новостью, способной поддержать активность продавцов европейской валюты, можно выделить сообщения в СМИ, что ЕЦБ близок к завершению программы выкупа европейских гособлигаций. Напомним, что регулятор выкупил облигаций на сумму порядка 60 млрд евро.
Сегодня с утра торги пока проходят достаточно спокойно: с утра пара EUR/USD котируется в рамках коридора 1,288-1,29х.
На внутреннем валютном рынке за вчерашний день стоимость корзины снизилась с 34,55 до 34,45 руб. При этом сигналы с глобальных площадок ориентировали на противоположное движение: цены на нефть снизились на 1-2 долл., а доллар, как мы отметили выше, вернул часть отданных ранее позиций. Таким образом, укрепление рубля, по-видимому, в большей степени обусловлено внутренними факторами, такими, как первые налоговые выплаты в этом месяце, сопровождаемые продажами экспортной выручки, а также действиями игроков, предполагающих именно такое развитие событий.
Так или иначе, но сегодня рубль продолжает укрепляться: с открытием стоимость корзины опускается до 34,35 руб.
Вчерашние выплаты по НДС хотя и привели к оттоку порядка 100 млрд руб. (остатки на корсчетах и депозитах в ЦБ снизились с 1,23 трлн до 1,12 трлн руб.), в целом, прошли для денежного рынка не слишком заметно: ставки на межбанке, как и по сделкам валютный своп, остались на уровне привычных 2-3%.
Долговые рынки
Вчера на международных торговых площадках большую часть дня преобладали довольно пессимистические настроения. Европейские фондовые площадки завершали торги отрицательной динамикой индексов в пределах 0,7%. Разочарования были обусловлены как общей нервозностью участников, так и новыми признаками того, что проблемы финансовой системы стран ЕС не теряют своей актуальности. Так, показательными стали вчерашние размещения госбумаг европейских стран, когда на фоне спроса на долг Греции, Ирландии и Испании, Венгрия, находящаяся в зоне риска потери поддержки со стороны ЕЦБ и МВФ, не смогла полностью разместить весь анонсированный объем госдолга, предоставив, отметим, весьма неплохую премию. К тому же опубликованные до открытия торгов в США американские корпоративные отчеты (Goldman Sachs, JohnsonnJohnson, Pepsi Co) и очень слабая американская статистика по рынку недвижимости выступили дополнительным фактором, нагнетающим негатив. Отметим, что в США торги начинались коррекцией, разочарование от отчетностей и статданных, отразивших обвал объемов нового строительства в июне, а также серьезную коррекцию в худшую сторону данных за май, было весьма глубоко. Однако фактически за 2 часа до окончания сессии ситуация стала резко меняться в лучшую сторону – закрытие проходило при положительной переоценке относительно понедельника на уровне 0,7% - 1,1%. Что же послужило драйвером для столь стремительного изменения настроений? Ведь отчетность Apple, превзошедшая очень смелые позитивные прогнозы появилась уже после закрытия торгов. Судя по всему, участников рынка воодушевило ожидание того, что FOMC может принять меры для того, чтобы стимулировать новое строительство не только со стороны строительных компаний, но и промышленного сектора. Вполне возможно, что обозначение таких мер станет одной из ключевых тем сегодняшнего выступления Б. Бернанке, которое участники рынка ждут с большим интересом. К тому же интересна риторика регулятора и в части стратегии по ставке, в то время как Банк Канады, несмотря на общность рисков медленного восстановления экономики, уже пошел на ее повышение на 0,25% до 0,75%.
Предсказуемо, двигаясь в противофазе с фондовыми площадками, казначейские обязательства в начале дня пользовались спросом, а в условиях «ралли» выпали из области приоритетов. Так, по 10-летним UST локальным минимумом по доходности был уровень 2,89% после выхода макроданных, а к концу дня доходность «откатилась» к 2,95%, что соответствует закрытию в понедельник.
Отметим, что на сегодняшний день намечен анонс новых аукционов по казначейским обязательствам срочностью 2, 5 и 7 лет. Однако пока данный фактор не представляет серьезных угроз с точки зрения возможного серьезного роста доходностей UST. Несмотря на происходящую коррекцию, защитный статус treasuries неоспорим. И хотя сегодня есть основания для продолжения «ралли» в части рисковых активов, мы не ожидаем пока существенной коррекции в доходностях UST - мощного драйвера, способного разрушить сформировавшиеся опасения инвесторов и подталкивающих их сохранять позиции в американских госбумагах, пока нет.
Российские еврооблигации во вторник сохраняли умеренно-негативный настрой. Для суверенных Russia-30, начинавших торги котировками в районе 114,375%, осторожная попытка роста и перемещения цен к 114,5% оказалась неудачной. При этом на фоне набирающей силу коррекции зарубежных фондовых площадок наблюдалось заметное снижение спроса и на российский суверенный долг – котировки Russia-30 опускались к 114,125%. Ситуация приняла несколько иной вид после того, как продажи в рисковых активах приостановились, и тренд начал постепенно меняться на более позитивный, однако все это происходило уже фактически перед закрытием локального рынка, и Russia-30 лишь частично удалось отыграть признаки «ралли» на торгах в США – на момент закрытия котировки суверенного евробонда были около 114,375%, то есть вернулись на уровень открытия.
В корпоративных еврооблигациях, подводя итоги дня, также можно констатировать отсутствие серьезных ценовых изменений относительно итогов понедельника. Наблюдавшаяся в первой половине дня ценовая коррекция в пределах 25 б.п., главным образом, в выпусках первого эшелона (Газпрома, Сбербанка, ВЭБа) была практически нивелирована уже перед закрытием торгов – в условиях восстановления спроса на суверенные бумаги инвесторы не упускали из поля зрения и несколько подешевевшие корпоративные выпуски.
В силу того, что вчера отыграть «ралли» на американском фондовом рынке в полной мере не удалось, мы ожидаем продолжения восстановления котировок сегодня. В качестве приободряющего фактора можно обозначить позитивный настрой, преобладающий на торгах в Азии, обеспеченный очень хорошими корпоративными отчетами, появившимися уже после закрытия рынка США.
В рублевом сегменте вторник во многом повторял сценарий понедельника, не отражая заметного изменения цен, несмотря на наличие оборотов в ликвидных выпусках. Как мы уже обращали внимание инвесторов вчера, сегодняшний день интересен аукционами по ОФЗ, одним из которых будет размещение новых бумаг с погашением в 2015 году. Мы сохраняем нашу оценку весьма консервативного настроя участников рынка к новому предложению. Ожидаем доходность бумаг серии 25075 по итогам аукциона в диапазоне 7,1% - 7,15%.
В части корпоративного первичного предложения отмечаем вчерашнее успешное размещение очередного выпуска МКБ по ставке купона, близкой к нижней границе анонсированного ориентира, а также заявленный пересмотр в меньшую сторону ориентира купона по выпуску ТД Копейка (до 10% - 10,5% с 10,25% - 10,75%).
На вторичных торгах вчера появился выпуск ЕвроХима, который «стартовал» довольно ярко – котировки в первый день выросли до 100,7% – 100,9%, что соответствует доходности порядка 8,8% годовых.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ориентир по ставке трехлетних облигаций НорНикель на сумму 15 млрд руб. серии БО-03 (планируемый объем заимствований анонсирован на уровне 100 млрд руб.) соответствует 7,75-8,25%. Книга заявок на участие в размещении будет закрыта 30 июля 2010 года.
Ближайшим аналогом к выпуску Норникеля, на наш взгляд, выступают облигации НЛМК, также как и ГМК обладающего рейтингом инвестиционного уровня. Выпуск НЛМК БО-6 с дюрацией в районе 2,4 лет, торгуется с доходностью на уровне 7,5%, таким образом, мы считаем, что указанные выше ориентиры организаторов вполне соответствуют рынку.
SnP добавило «Стабильности» Системе
Вчера агентство Standard&Poor's пересмотрело прогноз по рейтингам АФК «Система» с «Негативного» на «Стабильный» и подтвердила ее долгосрочный кредитный рейтинг на уровне «ВВ». Эксперты SnP связывают пересмотр прогноза и подтверждение рейтинга «с тем, что финансовый профиль Компании не ухудшится до уровня, который агентство могло бы оценить как не соответствующий рейтинговой категории «ВВ». При этом «уточненная финансовая политика «Системы» консервативна, поскольку предполагает поддержание долга в объеме, который существенно не превысит прогнозируемые дивиденды за год, что позволяет сделать вывод о постепенном сокращении долга на уровне материнской компании». Вместе с тем рейтинг учитывает, что дивиденды от дочерних МТС и Башнефти в 2010 году будут использованы для погашения долга на уровне холдинговой Компании. В свою очередь, прогноз «Стабильный» отражает ожидания агентства, что «МТС и Башнефть сохранят способность генерировать значительный денежный поток и будут продолжать выплачивать крупные дивиденды: МТС не менее 60% чистой прибыли, а Башнефть в объеме, сопоставимом с уровнем 2009 года». Рейтинг не предполагает возможности приобретения крупных активов, финансируемых за счет долга.
Данная новость, несомненно, является позитивной для «Системы» и вполне ожидаемой, учитывая весьма успешные финансовые результаты Компании за 2009 год и 1 квартала 2010 года по US GAAP. Диверсификация бизнеса Корпорации за счет приобретенных активов Башкирского ТЭКа приносит свои плоды: Компания добилась существенного роста ключевых финансовых показателей и повышения эффективности бизнеса. Кроме того, уже в январе-марте этого года после крупных сделок в области M&A у «Системы» наметилось снижение уровня долговой нагрузки, которое, скорее всего, продолжится и в дальнейшем, поскольку вряд ли в ближайшее время Корпорация обратится к крупным приобретениям, финансируемым за счет заемных средств. Более детально с последними финансовыми результатами «Системы» можно ознакомится в нашем комментарии к отчетности за 1 квартал 2010 года.
Стоит отметить, что выплата дивидендов «успешными дочками» (до приобретения БашТЭКа этот статус принадлежал МТС) - обычная практика в структуре АФК «Система» что, безусловно, является позитивом для кредитного профиля самой холдинговой Компании. Так, дивиденды в адрес «материнской» Корпорации от МТС за 2009 год составили 30,70 млрд руб., а от Башнефти – 22,5 млрд руб. Очевидно, что с покупкой Башкирских активов у «Системы» появился еще один достаточно стабильный и весомый по объему источник доходов, который диверсифицирует денежные потоки Корпорации и придает больше уверенности кредиторам и инвесторам головной Компании.
Мы считаем, что изменение прогноза рейтинга «Системы» вряд ли скажется на росте котировок ее облигаций, поскольку успешность финансового профиля Корпорации уже учтена рынком, в том числе после ранее опубликованной позитивной отчетности Компании. Текущая доходность облигаций АФК «Система» (в пределах 7,4-7,7% годовых при дюрации 1,8-2,3 года), на наш взгляд, является малоинтересной с точки зрения инвестирования. Более привлекательными мы видим уровни доходности облигаций «дочерней» Башнефти, которые предлагают 8,9%-9,0% годовых при дюрации 2,15 года.
Доля Интерроса в Росбанке сокращается
19 июля 2010 года состоялось внеочередное общее собрание акционеров Росбанка, на котором были приняты решения о внесении изменений в устав Банка, связанных с увеличением количества объявленных акций до 1,1 млрд штук и уставного капитала Банка путем размещения 497,4 млн обыкновенных акций номиналом 10 руб. Способ размещения – закрытая подписка среди следующих участников: компания Societe Generale S.A. (не более 406,5 млн штук) и компания ICFI (Cyprus) Limited (не более 90,8 млн штук). Цена размещения ценных бумаг среди участников закрытой подписки и лиц, имеющих преимущественное право приобретения размещаемых акций, - 100,27 рублей за одну акцию. Также были одобрены сделки по покупке ОАО АКБ «РОСБАНК» у акционерного общества упрощенной формы РУСФИНАНС САС (RUSFINANCE SAS) доли, составляющей 100% уставного капитала ООО «Русфинанс», и доли, составляющей 100% уставного капитала ООО «Русфинанс Банк» и по приобретению ОАО АКБ «РОСБАНК» у частной компании «ДК Ипотечное Финансирование Нидерланды Б.В.» (DC Mortgage Finance Netherlands, B.V.) акций, составляющих 100% уставного капитала ЗАО «КБ ДельтаКредит». /Finambonds/
В результате капитал Росбанка увеличится на 50 млрд руб., однако из них 7 млрд руб. – это взнос активов (здание, в котором находится Банк, принадлежащее структурам Потанина). Интересно, что взнос в капитал в целом распределился между Societe Generale и Интерросом следующим образом – 82% (41 млрд руб.) и 18% (9 млрд руб., из них денежными средствами – 2 млрд руб.) соответственно. Превалирующая доля SG в размещении приведет к довольно негативным последствиям для Интерроса – по нашим подсчетам, его доля в капитале Росбанка сократится с 30,4% до 25,5%, а после следующего этапа консолидации активов SG – присоединения БСЖВ, она, вероятно, снизится до уровня ниже блокпакета.
Сокращение доли Интерроса в Росбанке может быть обусловлено следующими мотивами – возможностью обмена впоследствии на долю в самом SG и финансовым положением Эмитента. Вариант первого стороны не отрицают, и получение ликвидного актива, конечно, «на руку» Холдингу. Однако «подтолкнуть» его к этому мог и второй фактор – уровень достаточности капитала на 1 июля 2010 года составил 13,97%. В начале текущего года Банк продолжал демонстрировать убытки и сокращение активов. Таким образом, поддержка со стороны акционеров Банку не помешала бы. SG оказывает ее денежными средствами, а вот возможности Интерроса, судя по всему, несколько ограничены. Интересно, что сейчас компании, имеющие отношение к Интерросу, активно выходят на долговой рынок: ПрофМедиа занимает 3 млрд руб., Норникель – 15 млрд руб. Мы не исключаем, что интерес их собственника к банковскому сектору несколько снизился.
Для держателей ценных бумаг Банка, новость, скорее, положительная, поскольку рост капитала Росбанка и продолжающаяся поддержка со стороны SG ему в ближайшее время обеспечена.
Теракт на Баксанской ГЭС РусГидро в Кабардино-Балкарии
Согласно сообщению на сайте ОАО «РусГидро»: «21 июля 2010 г. В 5.25 часов на территории Баксанской ГЭС раздался взрыв. В результате пострадал машинный зал, на данный момент на месте пожара работают МЧС, ФСБ и МВД. Площадь возгорания и масштаб разрушений уточняются. По предварительным сведениям причиной взрыва и пожара стал теракт, погибли два охранника, два человека госпитализированы. Повреждения получил только машинный зал гидроэлектростанции. Открыты затворы ГЭС, вода сбрасывается вхолостую. Ограничений энергоснабжения потребителей нет».
Как мы поняли, теракт на ГЭС не нанес существенного ущерба станции. По сообщениям информационных агентств, в настоящее время сотрудники МЧС потушили пожар, возникший после взрывов. Пожарным удалось ликвидировать возгорание в машинном зале в 9:03 по московскому времени. Так же стоит отметить, что мощность станции не является существенной – 25 мВт и составляет менее 1% от общего объема установленной мощности РусГидро. Для сравнения, мощность Саяно-Шушенской ГЭС, остановленной в результате аварии в августе прошлого года, была в 250 раз выше.
Денежный рынок
Ситуация на международных валютных торгах во вторник развивалась крайне волатильным образом, наглядно демонстрируя высокую степень неустойчивости тенденции укрепления евро, наблюдавшейся последние недели. Так, в первой половине вчерашней торговой сессии европейская валюта на волне роста успешно преодолела отметку 1,30х. Однако, несмотря на довольно неплохие итоги аукционов по размещению суверенных долгов (векселей и облигаций) Испании, Ирландии и Греции, закрепиться на этом уровне на сколь-нибудь продолжительное время ей не удалось. Практически сразу последовали активные продажи, вследствие которых пара EUR/USD еще до начала торгов в США скорректировалась до 1,284х. С открытием американских площадок давление на евро несколько ослабло, и его курс вернулся к 1,29х.
Каких-либо серьезных для Forex статданных вчера не публиковалось. Пожалуй, единственной новостью, способной поддержать активность продавцов европейской валюты, можно выделить сообщения в СМИ, что ЕЦБ близок к завершению программы выкупа европейских гособлигаций. Напомним, что регулятор выкупил облигаций на сумму порядка 60 млрд евро.
Сегодня с утра торги пока проходят достаточно спокойно: с утра пара EUR/USD котируется в рамках коридора 1,288-1,29х.
На внутреннем валютном рынке за вчерашний день стоимость корзины снизилась с 34,55 до 34,45 руб. При этом сигналы с глобальных площадок ориентировали на противоположное движение: цены на нефть снизились на 1-2 долл., а доллар, как мы отметили выше, вернул часть отданных ранее позиций. Таким образом, укрепление рубля, по-видимому, в большей степени обусловлено внутренними факторами, такими, как первые налоговые выплаты в этом месяце, сопровождаемые продажами экспортной выручки, а также действиями игроков, предполагающих именно такое развитие событий.
Так или иначе, но сегодня рубль продолжает укрепляться: с открытием стоимость корзины опускается до 34,35 руб.
Вчерашние выплаты по НДС хотя и привели к оттоку порядка 100 млрд руб. (остатки на корсчетах и депозитах в ЦБ снизились с 1,23 трлн до 1,12 трлн руб.), в целом, прошли для денежного рынка не слишком заметно: ставки на межбанке, как и по сделкам валютный своп, остались на уровне привычных 2-3%.
Долговые рынки
Вчера на международных торговых площадках большую часть дня преобладали довольно пессимистические настроения. Европейские фондовые площадки завершали торги отрицательной динамикой индексов в пределах 0,7%. Разочарования были обусловлены как общей нервозностью участников, так и новыми признаками того, что проблемы финансовой системы стран ЕС не теряют своей актуальности. Так, показательными стали вчерашние размещения госбумаг европейских стран, когда на фоне спроса на долг Греции, Ирландии и Испании, Венгрия, находящаяся в зоне риска потери поддержки со стороны ЕЦБ и МВФ, не смогла полностью разместить весь анонсированный объем госдолга, предоставив, отметим, весьма неплохую премию. К тому же опубликованные до открытия торгов в США американские корпоративные отчеты (Goldman Sachs, JohnsonnJohnson, Pepsi Co) и очень слабая американская статистика по рынку недвижимости выступили дополнительным фактором, нагнетающим негатив. Отметим, что в США торги начинались коррекцией, разочарование от отчетностей и статданных, отразивших обвал объемов нового строительства в июне, а также серьезную коррекцию в худшую сторону данных за май, было весьма глубоко. Однако фактически за 2 часа до окончания сессии ситуация стала резко меняться в лучшую сторону – закрытие проходило при положительной переоценке относительно понедельника на уровне 0,7% - 1,1%. Что же послужило драйвером для столь стремительного изменения настроений? Ведь отчетность Apple, превзошедшая очень смелые позитивные прогнозы появилась уже после закрытия торгов. Судя по всему, участников рынка воодушевило ожидание того, что FOMC может принять меры для того, чтобы стимулировать новое строительство не только со стороны строительных компаний, но и промышленного сектора. Вполне возможно, что обозначение таких мер станет одной из ключевых тем сегодняшнего выступления Б. Бернанке, которое участники рынка ждут с большим интересом. К тому же интересна риторика регулятора и в части стратегии по ставке, в то время как Банк Канады, несмотря на общность рисков медленного восстановления экономики, уже пошел на ее повышение на 0,25% до 0,75%.
Предсказуемо, двигаясь в противофазе с фондовыми площадками, казначейские обязательства в начале дня пользовались спросом, а в условиях «ралли» выпали из области приоритетов. Так, по 10-летним UST локальным минимумом по доходности был уровень 2,89% после выхода макроданных, а к концу дня доходность «откатилась» к 2,95%, что соответствует закрытию в понедельник.
Отметим, что на сегодняшний день намечен анонс новых аукционов по казначейским обязательствам срочностью 2, 5 и 7 лет. Однако пока данный фактор не представляет серьезных угроз с точки зрения возможного серьезного роста доходностей UST. Несмотря на происходящую коррекцию, защитный статус treasuries неоспорим. И хотя сегодня есть основания для продолжения «ралли» в части рисковых активов, мы не ожидаем пока существенной коррекции в доходностях UST - мощного драйвера, способного разрушить сформировавшиеся опасения инвесторов и подталкивающих их сохранять позиции в американских госбумагах, пока нет.
Российские еврооблигации во вторник сохраняли умеренно-негативный настрой. Для суверенных Russia-30, начинавших торги котировками в районе 114,375%, осторожная попытка роста и перемещения цен к 114,5% оказалась неудачной. При этом на фоне набирающей силу коррекции зарубежных фондовых площадок наблюдалось заметное снижение спроса и на российский суверенный долг – котировки Russia-30 опускались к 114,125%. Ситуация приняла несколько иной вид после того, как продажи в рисковых активах приостановились, и тренд начал постепенно меняться на более позитивный, однако все это происходило уже фактически перед закрытием локального рынка, и Russia-30 лишь частично удалось отыграть признаки «ралли» на торгах в США – на момент закрытия котировки суверенного евробонда были около 114,375%, то есть вернулись на уровень открытия.
В корпоративных еврооблигациях, подводя итоги дня, также можно констатировать отсутствие серьезных ценовых изменений относительно итогов понедельника. Наблюдавшаяся в первой половине дня ценовая коррекция в пределах 25 б.п., главным образом, в выпусках первого эшелона (Газпрома, Сбербанка, ВЭБа) была практически нивелирована уже перед закрытием торгов – в условиях восстановления спроса на суверенные бумаги инвесторы не упускали из поля зрения и несколько подешевевшие корпоративные выпуски.
В силу того, что вчера отыграть «ралли» на американском фондовом рынке в полной мере не удалось, мы ожидаем продолжения восстановления котировок сегодня. В качестве приободряющего фактора можно обозначить позитивный настрой, преобладающий на торгах в Азии, обеспеченный очень хорошими корпоративными отчетами, появившимися уже после закрытия рынка США.
В рублевом сегменте вторник во многом повторял сценарий понедельника, не отражая заметного изменения цен, несмотря на наличие оборотов в ликвидных выпусках. Как мы уже обращали внимание инвесторов вчера, сегодняшний день интересен аукционами по ОФЗ, одним из которых будет размещение новых бумаг с погашением в 2015 году. Мы сохраняем нашу оценку весьма консервативного настроя участников рынка к новому предложению. Ожидаем доходность бумаг серии 25075 по итогам аукциона в диапазоне 7,1% - 7,15%.
В части корпоративного первичного предложения отмечаем вчерашнее успешное размещение очередного выпуска МКБ по ставке купона, близкой к нижней границе анонсированного ориентира, а также заявленный пересмотр в меньшую сторону ориентира купона по выпуску ТД Копейка (до 10% - 10,5% с 10,25% - 10,75%).
На вторичных торгах вчера появился выпуск ЕвроХима, который «стартовал» довольно ярко – котировки в первый день выросли до 100,7% – 100,9%, что соответствует доходности порядка 8,8% годовых.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter