27 июля 2010 Номос-Банк
Fitch подтвердило и отозвало рейтинги ГК Виктория
Агентство Fitch 26 июля 2010 года подтвердило рейтинги ОАО «Группа компаний «Виктория» и ООО Виктория-Финанс («РДЭ» в иностранной и национальной валюте на уровне «B-» и национальный долгосрочный рейтинг на уровне «BB(rus)», прогноз – «Стабильный»), одновременно отозвав их у Ритейлера. Агентство больше не рейтингует Сеть, а также не проводит анализ по Эмитенту.
Данная новость, безусловно, носит негативный оттенок для кредитного профиля ГК Виктория, поскольку у Компании теперь нет рейтингов от международных агентств, что делает практически невозможным включение биржевых облигаций Ритейлера в Ломбардный список ЦБ, на место в котором Эмитент ранее мог претендовать. Стоит отметить, что агентство Fitch не комментирует и не поясняет причины своих рейтинговых действий. Однако прекращение мониторинга и анализа финансового положения Компании международным агентством на фоне невысокой информационной прозрачности Группы добавляет свою порцию дискомфорта для инвесторов, особенно накануне оферты 19 августа 2010 года по выпуску биржевых облигаций серии БО-1 объемом 1,5 млрд руб., которая, скорее всего, теперь примет характер «погашения». В то же время положительная кредитная история Эмитента облигаций и достаточно стабильная текущая конъюнктура рынка дают надежды на исполнение Компанией своих обязательств в срок.
Позитивная операционная динамика Северстали
Вчера Группа Северсталь, последней из крупных российских публичных горно-металлургических холдингов представила операционные результаты за 1 полугодие 2010 года. Их особенностью является то, что Компания перестала включать показатели деятельности европейских подразделений – Lucchini, поскольку исключило их из структуры консолидации. В целом, вследствие весьма благоприятной конъюнктуры на рынках сбыта 2 квартал 2010 года прошел достаточно неплохо как для российских, так и североамериканских подразделений. Итак, мы выделили следующие моменты:
• По сравнению с предыдущим кварталом, производство угольного концентрата, предназначенного для реализации внешним потребителям, выросло на 36% до 854,7 тыс. т. Цена продажи выросла в среднем на 32%, причем на российский уголь (добываемый на «Воркутауголь») - на 36% до 154 долл./т., а на американский (PBS Coals) – на 15% до 128 долл./т. Реализация железной руды выросло на 4%, а цены на нее - с 71 до 126 долл./т.
• В квартальном сопоставлении производство стали на российских предприятиях выросло не слишком внушительно – на 6% до 2,79 млн тонн. Впрочем, здесь подразделения итак работали с практически полной загрузкой мощностей. При этом стоит отметить наращивание производства с высокой добавленной стоимостью – выпуск горячекатаной полосы сократился на 3%, что было с лихвой компенсировано наращиванием холоднокатаного листа (+44%), оцинкованного (+58%) и листа с полимерным покрытием (+130%). Кроме того, производство готовых изделий выросло на 25% до 471 тыс. т., в том числе трубной продукции - на 30% до 131,3 тыс. т.
• В США, соответствуя сделанным ранее оптимистичным заявлениям менеджмента, выпуск основной продукции - проката вырос на 14% до 1,68 млн т. Однако в основном рост пришелся на производство г/к полосы и толстолистового проката, в то время как х/к и оцинкованного листа - осталось на уровне 1 квартала 2010 года.
На наш взгляд, неплохие производственные итоги Северстали уже заложены в текущие доходности обращающихся на долговом рынке рублевых выпусков СевСтБО-1, 2 и 4, которые в настоящее время находятся в пределах 6,15-7,8% при дюрации 1,1-2,2 года, поэтому мы не ждем какой-либо реакции со стороны инвесторов.
Денежный рынок
Европейская валюта начала новую неделю на весьма позитивной ноте, по итогам понедельника закрывшись выше отметки 1,30 долл. При этом каких-либо существенных новостных сообщений, поддержавших сторонников евро, выделить довольно затруднительно, и инвесторы скорее оставались под влиянием результатов стресс-тестирования, сочтя их пусть и не слишком однозначными, но, во всяком случае, не пессимистичными.
Сегодня с утра евро предпринимает попытки закрепиться достигнутых вчера уровнях, в ходе азиатской сессии котируясь в интервале 1,299-1,31 долл.
Торги на российском валютном рынке начались с несильного укрепления рубля по отношению к корзине, стоимость которой с открытием снизилась на 2 коп. до 34,27 руб. Большую часть торгов дня корзина провела ниже уровня 34,30, однако к закрытию рынка поднялась к 34,35 руб. Активность участников находилась на сравнительно низком уровне - оборот по инструментам «рубль-доллар» в секции «tom» не превысил 2,6 млрд долл.
На фоне весьма стабильной внешней конъюнктуры с сегодняшним открытием курс бивалютного ориентира практически сохраняется на вчерашних уровнях - в районе 34,33 руб. Тем не менее, вследствие изменений в расстановке сил, произошедших на Forex после закрытия внутреннего рынка, с утра доллар теряет около 7 коп. до 30,25 руб., а евро, напротив, прибавляет порядка 14 коп. до 39,31 руб.
Между тем, вследствие налоговых выплат по НДПИ и акцизам, по итогам вчерашнего дня общий показатель ликвидности снизился на 128 млрд, опустившись ниже 1 трлн руб. На этом фоне ставки денежного рынка несколько отличались от привычных 2-3%, что было особенно ощутимо во второй половине дня, когда цены достигали 3-4%.
Поскольку на очереди следующие обязательства перед бюджетом – по налогу на прибыль, объем которых также превысит 100 млрд руб., а перечисления по расходам бюджета могут произойти позже, конъюнктура денежного рынка вполне может сохранять некоторую напряженность и сегодня.
Долговые рынки
Торги понедельника на международных площадках довольно явно отражали сокращение потребностей инвесторов в «защитных» позициях. Европейские фондовые индексы вчера поддерживали рост на уровне 0,5% - 0,9%, ориентируясь на настроенный удержаться в районе 1,3х евро и сырьевые рынки, демонстрирующие рост.
В США положительная переоценка в сегменте акций была на уровне 1% - 1,2%. Среди факторов, поддерживающих позитивный тренд, важно отметить отсутствие каких-либо очевидно негативных новостей, что поддерживает покупательскую активность. В части макроданных из США приятно удивила статистика по продажам новых домов за июнь, которые относительно данных мая увеличились на 23,6% при прогнозируемом росте на уровне 3,3%. Примечательно, что цифры за май были скорректированы в худшую сторону, что не исключает возможности пересмотра в будущем столь впечатляющих результатов роста. Однако на текущий момент такого рода информация оказала серьезное «сопротивление» совсем неутешительным значениям индексов, характеризующих деловую активность Чикаго и Далласа, где имел место серьезный спад.
Казначейские обязательства импульсно реагировали на появление новостей и выход макроданных: после отчета по рынку недвижимости доходности двинулись вверх, и максимум по 10-летним бумагам был зафиксирован на уровне 3,02% годовых. Вместе с тем, по итогам дня доходности UST-10 осталась на уровне пятничного закрытия – 2,99% годовых.
Сегодняшняя статистика из США будет, скорее, «подготавливать» рынки к более значимым новостям, приходящимся на последующие дни. В свете этого мы не ожидаем серьезного изменения преобладающего рыночного настроя, отмечая, что начинающаяся сегодня серия размещений новых казначейских обязательств во многом проиллюстрирует сформировавшуюся на рынке потребность в «защитных инструментах» - находящиеся на локальных минимумах доходности американских госбумаг, на наш взгляд, способны пробудить спрос при наличии ожиданий того, что ситуация будет сохраняться довольно напряженной.
Российские еврооблигации вчера демонстрировали минимальную торговую активность. Суверенные Russia-30, начав торговую сессию котировками в районе 115,75%, за день продвинулись лишь к 115,875% и при весьма скромных оборотах. В корпоративных выпусках основной спрос по-прежнему был сконцентрирован на бумагах ВЭБ-20. Также можно отметить возобновление интереса во второй половине торгов к длинным выпускам Газпрома и РЖД-17, обеспечившего бондам прибавку в ценах на уровне порядка 50 б.п.
В центре внимания остается также размещение евробондов Беларуси, которые еще до начала торгов уже довольно активно растут в цене на «grey market» - по итогам последней сделки вчерашнего дня положительная переоценка составляла 0,875%.
Из ярких событий отметим также ценовой рост в Russia-20, чьи котировки вплотную приблизились к 100%.
В рублевых облигациях вчера также не наблюдалось высокой активности участников, и не совсем понятно: «бремя» налоговых расчетов или изнуряющая московская жара является главным сдерживающим фактором. В целом, можно констатировать преобладание положительных переоценок, но при довольно скромных оборотах. На общем фоне очень выделялся оборот более 1 млрд руб. в ОФЗ серии 25071 без серьезного влияния на цены (судя по всему, кто-то из участников предпринимает попытку «подготовки» к завтрашним размещениям). В остальном же торги проходили довольно «уныло».
Для сегодняшнего дня, к сожалению, не заготовлено какого-то оригинального сценария развития событий. Мы допускам, что вчерашний спрос на ликвидность и некоторое повышение ставок денежного рынка (см. раздел «Денежный рынок») могут сегодня также удержать участников рынка от проявлений спроса. К «формальностям» будет сведено размещение на ММВБ выпуска ТД «Копейка», который в процессе book building был в зоне повышенного интереса, обеспечившего возможность для существенного снижения ставки размещения – до 9,5% годовых относительно первоначального ориентира 10,25% - 10,75% годовых. И, судя по навесу спроса, сопровождающего размещение, выпуск сохраняет возможность для продолжения роста на вторичных торгах.
Из новостей, которые рынок может отыгрывать сегодня, отметим сообщение от Fitch об отзыве рейтинга у ГК «Виктория», отметим, что по последним сделкам доходность не отличающихся высокой ликвидностью бумаг торговой сети находилась на уровне 6,73% годовых к оферте в августе этого года
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Агентство Fitch 26 июля 2010 года подтвердило рейтинги ОАО «Группа компаний «Виктория» и ООО Виктория-Финанс («РДЭ» в иностранной и национальной валюте на уровне «B-» и национальный долгосрочный рейтинг на уровне «BB(rus)», прогноз – «Стабильный»), одновременно отозвав их у Ритейлера. Агентство больше не рейтингует Сеть, а также не проводит анализ по Эмитенту.
Данная новость, безусловно, носит негативный оттенок для кредитного профиля ГК Виктория, поскольку у Компании теперь нет рейтингов от международных агентств, что делает практически невозможным включение биржевых облигаций Ритейлера в Ломбардный список ЦБ, на место в котором Эмитент ранее мог претендовать. Стоит отметить, что агентство Fitch не комментирует и не поясняет причины своих рейтинговых действий. Однако прекращение мониторинга и анализа финансового положения Компании международным агентством на фоне невысокой информационной прозрачности Группы добавляет свою порцию дискомфорта для инвесторов, особенно накануне оферты 19 августа 2010 года по выпуску биржевых облигаций серии БО-1 объемом 1,5 млрд руб., которая, скорее всего, теперь примет характер «погашения». В то же время положительная кредитная история Эмитента облигаций и достаточно стабильная текущая конъюнктура рынка дают надежды на исполнение Компанией своих обязательств в срок.
Позитивная операционная динамика Северстали
Вчера Группа Северсталь, последней из крупных российских публичных горно-металлургических холдингов представила операционные результаты за 1 полугодие 2010 года. Их особенностью является то, что Компания перестала включать показатели деятельности европейских подразделений – Lucchini, поскольку исключило их из структуры консолидации. В целом, вследствие весьма благоприятной конъюнктуры на рынках сбыта 2 квартал 2010 года прошел достаточно неплохо как для российских, так и североамериканских подразделений. Итак, мы выделили следующие моменты:
• По сравнению с предыдущим кварталом, производство угольного концентрата, предназначенного для реализации внешним потребителям, выросло на 36% до 854,7 тыс. т. Цена продажи выросла в среднем на 32%, причем на российский уголь (добываемый на «Воркутауголь») - на 36% до 154 долл./т., а на американский (PBS Coals) – на 15% до 128 долл./т. Реализация железной руды выросло на 4%, а цены на нее - с 71 до 126 долл./т.
• В квартальном сопоставлении производство стали на российских предприятиях выросло не слишком внушительно – на 6% до 2,79 млн тонн. Впрочем, здесь подразделения итак работали с практически полной загрузкой мощностей. При этом стоит отметить наращивание производства с высокой добавленной стоимостью – выпуск горячекатаной полосы сократился на 3%, что было с лихвой компенсировано наращиванием холоднокатаного листа (+44%), оцинкованного (+58%) и листа с полимерным покрытием (+130%). Кроме того, производство готовых изделий выросло на 25% до 471 тыс. т., в том числе трубной продукции - на 30% до 131,3 тыс. т.
• В США, соответствуя сделанным ранее оптимистичным заявлениям менеджмента, выпуск основной продукции - проката вырос на 14% до 1,68 млн т. Однако в основном рост пришелся на производство г/к полосы и толстолистового проката, в то время как х/к и оцинкованного листа - осталось на уровне 1 квартала 2010 года.
На наш взгляд, неплохие производственные итоги Северстали уже заложены в текущие доходности обращающихся на долговом рынке рублевых выпусков СевСтБО-1, 2 и 4, которые в настоящее время находятся в пределах 6,15-7,8% при дюрации 1,1-2,2 года, поэтому мы не ждем какой-либо реакции со стороны инвесторов.
Денежный рынок
Европейская валюта начала новую неделю на весьма позитивной ноте, по итогам понедельника закрывшись выше отметки 1,30 долл. При этом каких-либо существенных новостных сообщений, поддержавших сторонников евро, выделить довольно затруднительно, и инвесторы скорее оставались под влиянием результатов стресс-тестирования, сочтя их пусть и не слишком однозначными, но, во всяком случае, не пессимистичными.
Сегодня с утра евро предпринимает попытки закрепиться достигнутых вчера уровнях, в ходе азиатской сессии котируясь в интервале 1,299-1,31 долл.
Торги на российском валютном рынке начались с несильного укрепления рубля по отношению к корзине, стоимость которой с открытием снизилась на 2 коп. до 34,27 руб. Большую часть торгов дня корзина провела ниже уровня 34,30, однако к закрытию рынка поднялась к 34,35 руб. Активность участников находилась на сравнительно низком уровне - оборот по инструментам «рубль-доллар» в секции «tom» не превысил 2,6 млрд долл.
На фоне весьма стабильной внешней конъюнктуры с сегодняшним открытием курс бивалютного ориентира практически сохраняется на вчерашних уровнях - в районе 34,33 руб. Тем не менее, вследствие изменений в расстановке сил, произошедших на Forex после закрытия внутреннего рынка, с утра доллар теряет около 7 коп. до 30,25 руб., а евро, напротив, прибавляет порядка 14 коп. до 39,31 руб.
Между тем, вследствие налоговых выплат по НДПИ и акцизам, по итогам вчерашнего дня общий показатель ликвидности снизился на 128 млрд, опустившись ниже 1 трлн руб. На этом фоне ставки денежного рынка несколько отличались от привычных 2-3%, что было особенно ощутимо во второй половине дня, когда цены достигали 3-4%.
Поскольку на очереди следующие обязательства перед бюджетом – по налогу на прибыль, объем которых также превысит 100 млрд руб., а перечисления по расходам бюджета могут произойти позже, конъюнктура денежного рынка вполне может сохранять некоторую напряженность и сегодня.
Долговые рынки
Торги понедельника на международных площадках довольно явно отражали сокращение потребностей инвесторов в «защитных» позициях. Европейские фондовые индексы вчера поддерживали рост на уровне 0,5% - 0,9%, ориентируясь на настроенный удержаться в районе 1,3х евро и сырьевые рынки, демонстрирующие рост.
В США положительная переоценка в сегменте акций была на уровне 1% - 1,2%. Среди факторов, поддерживающих позитивный тренд, важно отметить отсутствие каких-либо очевидно негативных новостей, что поддерживает покупательскую активность. В части макроданных из США приятно удивила статистика по продажам новых домов за июнь, которые относительно данных мая увеличились на 23,6% при прогнозируемом росте на уровне 3,3%. Примечательно, что цифры за май были скорректированы в худшую сторону, что не исключает возможности пересмотра в будущем столь впечатляющих результатов роста. Однако на текущий момент такого рода информация оказала серьезное «сопротивление» совсем неутешительным значениям индексов, характеризующих деловую активность Чикаго и Далласа, где имел место серьезный спад.
Казначейские обязательства импульсно реагировали на появление новостей и выход макроданных: после отчета по рынку недвижимости доходности двинулись вверх, и максимум по 10-летним бумагам был зафиксирован на уровне 3,02% годовых. Вместе с тем, по итогам дня доходности UST-10 осталась на уровне пятничного закрытия – 2,99% годовых.
Сегодняшняя статистика из США будет, скорее, «подготавливать» рынки к более значимым новостям, приходящимся на последующие дни. В свете этого мы не ожидаем серьезного изменения преобладающего рыночного настроя, отмечая, что начинающаяся сегодня серия размещений новых казначейских обязательств во многом проиллюстрирует сформировавшуюся на рынке потребность в «защитных инструментах» - находящиеся на локальных минимумах доходности американских госбумаг, на наш взгляд, способны пробудить спрос при наличии ожиданий того, что ситуация будет сохраняться довольно напряженной.
Российские еврооблигации вчера демонстрировали минимальную торговую активность. Суверенные Russia-30, начав торговую сессию котировками в районе 115,75%, за день продвинулись лишь к 115,875% и при весьма скромных оборотах. В корпоративных выпусках основной спрос по-прежнему был сконцентрирован на бумагах ВЭБ-20. Также можно отметить возобновление интереса во второй половине торгов к длинным выпускам Газпрома и РЖД-17, обеспечившего бондам прибавку в ценах на уровне порядка 50 б.п.
В центре внимания остается также размещение евробондов Беларуси, которые еще до начала торгов уже довольно активно растут в цене на «grey market» - по итогам последней сделки вчерашнего дня положительная переоценка составляла 0,875%.
Из ярких событий отметим также ценовой рост в Russia-20, чьи котировки вплотную приблизились к 100%.
В рублевых облигациях вчера также не наблюдалось высокой активности участников, и не совсем понятно: «бремя» налоговых расчетов или изнуряющая московская жара является главным сдерживающим фактором. В целом, можно констатировать преобладание положительных переоценок, но при довольно скромных оборотах. На общем фоне очень выделялся оборот более 1 млрд руб. в ОФЗ серии 25071 без серьезного влияния на цены (судя по всему, кто-то из участников предпринимает попытку «подготовки» к завтрашним размещениям). В остальном же торги проходили довольно «уныло».
Для сегодняшнего дня, к сожалению, не заготовлено какого-то оригинального сценария развития событий. Мы допускам, что вчерашний спрос на ликвидность и некоторое повышение ставок денежного рынка (см. раздел «Денежный рынок») могут сегодня также удержать участников рынка от проявлений спроса. К «формальностям» будет сведено размещение на ММВБ выпуска ТД «Копейка», который в процессе book building был в зоне повышенного интереса, обеспечившего возможность для существенного снижения ставки размещения – до 9,5% годовых относительно первоначального ориентира 10,25% - 10,75% годовых. И, судя по навесу спроса, сопровождающего размещение, выпуск сохраняет возможность для продолжения роста на вторичных торгах.
Из новостей, которые рынок может отыгрывать сегодня, отметим сообщение от Fitch об отзыве рейтинга у ГК «Виктория», отметим, что по последним сделкам доходность не отличающихся высокой ликвидностью бумаг торговой сети находилась на уровне 6,73% годовых к оферте в августе этого года
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу