2 апреля 2008 Финмаркет
Если посмотреть на графики мировых фондовых индексов, то четко заметно, что восстановление многих рынков началось 17 марта или чуть позже. Именно тогда, 17 марта, кульминации достигла история с неплатежеспособностью одного из ведущих американских инвестбанков, Bear Stearns. Но, быть может, ФРС совершил в этот момент ошибку?
Для начала - несколько традиционных слов о текущем состоянии финансовых рынков РФ, валютном рынке и рынке акций.
Курс доллара на ММВБ в среду колеблется с довольно приличной амплитудой. Утром курс поднялся чуть выше 22,69 руб./$1, максимума с 25 марта; затем доллар стал отступать, официальный курс ЦБ РФ установил (как обычно, на основе средневзвешенного курса на сессии расчетами "завтра" за период с 10:00 до 11:30 мск) на уровне 23,67 руб./$1. Во второй половине дня вслед за коррекционным повышением евро на Forex до $1,565 доллар отступил на ММВБ к уровню 23,6 руб./$1, потом снова начал расти.
На рынке акций в среду продолжается рост, особенно заметный в банковских бумагах: и Сбербанк, и ВТБ прибавили на ММВБ к 16:24 мск порядка 4%. Ключевые российские индексы выросли довольно скромно: сводный индекс ММВБ поднялся на 0,81%, до 1654,1 пункта, а индекс РТС вырос на 0,36%, до 2071 пункта. В небольшом минусе - нефтяные бумаги (в частности, "ЛУКОЙЛ", "Роснефть").
Рост российского рынка продолжается уже около двух недель - так же, как и рост на большинстве мировых рынков капитала. Что же послужило стартом для роста? На этот вопрос отвечает Конгресс США.
"Глава Федеральной резервной системы (ФРС) США Бен Бернанке нарушил традиции американского ЦБ, выкупив активы Bear Stearns за $29 млрд и предоставив поддержку инвестбанкам, и Конгресс хочет знать, где он намерен провести черту", - пишет агентство Bloomberg.
На самом деле проблема степени ответственности ФРС США по долгам, которые созданы американскими инвестбанками, достаточно остра и неоднозначна. По-существу, ФРС в рамках своих программ увеличения ликвидности приняла на себя часть рисков по "слабым" облигациям. Это, бесспорно, способствовало стабилизации рынков, но это же и способствовало появлению нового риска, который теперь несут и американские налогоплательщики: риска того, что за неразумные действия частных финансистов будет расплачиваться бюджет страны. Американцы это понимают. "Мы хотим поднять вопрос о прецеденте, - заявил сенатор-республиканец Чарльз Грассли в интервью телеканалу Bloomberg. - Если ФРС готова повторить опыт с Bear Stearns, то она посылает опасный сигнал. Люди будут больше рисковать, если будут думать, что федеральные власти придут к ним на помощь".
То есть ФРС позаботилась о краткосрочной цели (предотвратить "эффект домино", который мог последовать, если бы помощь Bear Stearns не была оказана), но, возможно, ухудшил долгосрочные условия: когда через 5, 10 или 15 лет пузырь кредитования снова, быть может, начнет раздуваться сверх меры, банкиры будут кивать на опыт 2008 года и говорить - "видите, их ведь спасли - так что, вероятно, спасут и нас, и мы можем ослабить контроль за рисками". Проблема - в том, что банковской системе, которая способна на такие рассуждения, инвесторы будут доверять заведомо меньше, чем системе, где фатальные ошибки финансовых институтов приводят к простому банкротству: в последнем случае нет добавочной нагрузки на макроэкономику.
Но - в том то и дело - "чисто рыночного" экономического регулирования в мире сейчас практически не наблюдается. Денежные власти регулярно приходят на помощь тем или иным экономическим субъектам. Например, в начале и середине текущего десятилетия на повестке дня стояла реструктуризация или списание долгов беднейшим странам - долги списывались, в том числе, и Россией, уже набиравшей финансовую мощь. Вопрос - в пропорциях принятия ответственности и в правилах. Именно о правилах контроля за рисками сейчас заговорили американцы, затеявшие реформу системы финансового надзора и регулирования.
Если США смогут - в том числе путем жарких дискуссий в Конгрессе, - создать новую (модернизировать старую) систему риск-контроля, то они, очень возможно, сумеют и сделать решительный шаг к преодолению нынешнего кризиса. С другой стороны, если после того, как Бен Бернанке выступит перед Конгрессом, выяснится, что он действительно превысил полномочия и создал опасный прецедент, то текущий рыночный оптимизм снова может смениться хаосом. Потому что нынешнее равновесие в своей основе пока имеет лишь фундамент в виде того, что ФРС не дала Bear Stearns оказаться первой костяшкой падающего домино.
Андрей Луснико
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Для начала - несколько традиционных слов о текущем состоянии финансовых рынков РФ, валютном рынке и рынке акций.
Курс доллара на ММВБ в среду колеблется с довольно приличной амплитудой. Утром курс поднялся чуть выше 22,69 руб./$1, максимума с 25 марта; затем доллар стал отступать, официальный курс ЦБ РФ установил (как обычно, на основе средневзвешенного курса на сессии расчетами "завтра" за период с 10:00 до 11:30 мск) на уровне 23,67 руб./$1. Во второй половине дня вслед за коррекционным повышением евро на Forex до $1,565 доллар отступил на ММВБ к уровню 23,6 руб./$1, потом снова начал расти.
На рынке акций в среду продолжается рост, особенно заметный в банковских бумагах: и Сбербанк, и ВТБ прибавили на ММВБ к 16:24 мск порядка 4%. Ключевые российские индексы выросли довольно скромно: сводный индекс ММВБ поднялся на 0,81%, до 1654,1 пункта, а индекс РТС вырос на 0,36%, до 2071 пункта. В небольшом минусе - нефтяные бумаги (в частности, "ЛУКОЙЛ", "Роснефть").
Рост российского рынка продолжается уже около двух недель - так же, как и рост на большинстве мировых рынков капитала. Что же послужило стартом для роста? На этот вопрос отвечает Конгресс США.
"Глава Федеральной резервной системы (ФРС) США Бен Бернанке нарушил традиции американского ЦБ, выкупив активы Bear Stearns за $29 млрд и предоставив поддержку инвестбанкам, и Конгресс хочет знать, где он намерен провести черту", - пишет агентство Bloomberg.
На самом деле проблема степени ответственности ФРС США по долгам, которые созданы американскими инвестбанками, достаточно остра и неоднозначна. По-существу, ФРС в рамках своих программ увеличения ликвидности приняла на себя часть рисков по "слабым" облигациям. Это, бесспорно, способствовало стабилизации рынков, но это же и способствовало появлению нового риска, который теперь несут и американские налогоплательщики: риска того, что за неразумные действия частных финансистов будет расплачиваться бюджет страны. Американцы это понимают. "Мы хотим поднять вопрос о прецеденте, - заявил сенатор-республиканец Чарльз Грассли в интервью телеканалу Bloomberg. - Если ФРС готова повторить опыт с Bear Stearns, то она посылает опасный сигнал. Люди будут больше рисковать, если будут думать, что федеральные власти придут к ним на помощь".
То есть ФРС позаботилась о краткосрочной цели (предотвратить "эффект домино", который мог последовать, если бы помощь Bear Stearns не была оказана), но, возможно, ухудшил долгосрочные условия: когда через 5, 10 или 15 лет пузырь кредитования снова, быть может, начнет раздуваться сверх меры, банкиры будут кивать на опыт 2008 года и говорить - "видите, их ведь спасли - так что, вероятно, спасут и нас, и мы можем ослабить контроль за рисками". Проблема - в том, что банковской системе, которая способна на такие рассуждения, инвесторы будут доверять заведомо меньше, чем системе, где фатальные ошибки финансовых институтов приводят к простому банкротству: в последнем случае нет добавочной нагрузки на макроэкономику.
Но - в том то и дело - "чисто рыночного" экономического регулирования в мире сейчас практически не наблюдается. Денежные власти регулярно приходят на помощь тем или иным экономическим субъектам. Например, в начале и середине текущего десятилетия на повестке дня стояла реструктуризация или списание долгов беднейшим странам - долги списывались, в том числе, и Россией, уже набиравшей финансовую мощь. Вопрос - в пропорциях принятия ответственности и в правилах. Именно о правилах контроля за рисками сейчас заговорили американцы, затеявшие реформу системы финансового надзора и регулирования.
Если США смогут - в том числе путем жарких дискуссий в Конгрессе, - создать новую (модернизировать старую) систему риск-контроля, то они, очень возможно, сумеют и сделать решительный шаг к преодолению нынешнего кризиса. С другой стороны, если после того, как Бен Бернанке выступит перед Конгрессом, выяснится, что он действительно превысил полномочия и создал опасный прецедент, то текущий рыночный оптимизм снова может смениться хаосом. Потому что нынешнее равновесие в своей основе пока имеет лишь фундамент в виде того, что ФРС не дала Bear Stearns оказаться первой костяшкой падающего домино.
Андрей Луснико
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу