10 августа 2010 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
Как и ожидалось, вчера treasuries немного скорректировались после 2-недельного роста. Основную нервозность рынку добавляет сегодняшнее заседание ФРС США, на котором регулятор должен дать оценку текущей макроэкономической ситуации в стране и, возможно, объявить новые меры количественного смягчения. По итогам торгов доходность UST’10 выросла на 1 б.п. – до 2,83%, UST’30 – на 2 б.п. – до 4,02% годовых.
После того, как в течение прошлого месяца по США выходила не слишком оптимистичная статистика, отражающая замедление восстановления экономики страны, на рынке стали циркулировать слухи, что ФРС должна в ближайшее время принять новые меры количественного стимулирования экономики. Отметим, что ситуация на рынке труда США остается сложной - безработица в США в июле осталась на уровне предыдущего месяца - 9,5%, при этом число рабочих мест в экономике США в прошлом месяце уменьшилось на 131 тыс.
Вместе с тем, для поддержания ставок на низком уровне у ФРС не слишком много рычагов, особенно учитывая, что снижать базовые ставки уже некуда.
Таким образом, дальнейшая динамика котировок американского госдолга будет зависеть от действий ФРС - если новые меры количественного смягчения не будут приняты, treasuries могут показать дальнейшее коррекционное движение. В противном случае, объявление о реализации второго раунда программы по выкупу UST с рынка сможет сильно поддержать котировки госбумаг.
Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ
Покупки суверенных облигаций развивающихся стран вчера усилились – инвесторы находятся в ожидании новых мер ФРС по сохранению низких ставок по UST. На этом фоне спрэды госбумаг ЕМ к treasuries остаются весьма привлекательными для покупок.
Доходность выпуска Rus’30 вчера продолжила обновлять исторические минимумы, снизившись на 8 б.п. – до 4,53% годовых, RUS’20 – на 5 б.п. - 4,59%, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 9 б.п. – до 162 б.п. Индекс EMBI+ при этом снизился на 12 б.п. – до 263 б.п. - минимума с конца апреля т.г.
Уровень доходностей базовой кривой (UST) пока сохраняется на крайне низком уровне при отсутствии инфляционного давления и отсутствием перспектив скорого повышения ставок в США. Одновременно, экономики ЕМ показывают устойчивое восстановление после кризиса, что вкупе с широкими спрэдами к UST делает покупку их суверенных долгов очень привлекательной.
Так, индекс EMBI+ имеет потенциал снижения еще порядка 20 – 40 б.п. Потенциал снижения доходностей по кривой России мы оцениваем выше – около 45 – 55 б.п.
Отдельно отметим про выпуск Belrus-15, который вчера остался без движений в районе 102% - 102,5% по цене. Вчера появилось сообщение, что объем выпуска может быть увеличен на $200 млн., а цена размещения может составить 101,75% от номинала. Мы считаем, что это позитивно должно сказаться на ликвидности выпуска, увеличив привлекательность бумаги.
Корпоративные еврооблигации
В корпоративном сегменте также вчера наблюдались покупки по всему спектру бумаг. Впрочем, активность игроков была ниже по сравнению с государственными бумагами. Сегодня мы ожидаем, что инвесторы воздержатся от активных покупок бумаг до выхода пресс-релиза ФРС по итогам заседания.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Торги в секторе ОФЗ проходят в спокойном режиме при средней активности игроков. Рынок поддерживает свободная рублевая ликвидность, которые участники рынка частично размещают в госбумагах. Вместе с тем, активных движений рынке мы не ожидаем при сохранении боковика.
Напомним, завтра Минфин проведет аукционы по доразмещению ОФЗ 25074 и 25075 на 25 млрд. руб. Кроме того, регулятор уже сообщил о параметрах аукционов в следующую среду – рынку будут предложены выпуски ОФЗ 25071 на 20 млрд. руб. и ОФЗ 25073 также на 20 млрд. руб.
Мы ожидаем сохранения хорошего спроса на рублевые госбумаги благодаря внутренним рыночным факторам – низкие ставки на МБК, сильные позиции рубля, наличие большого объема свободной ликвидности у банков. Вместе с тем, внешний фон складывается неоднозначным, что может спровоцировать коррекционные движения на рынке.
Корпоративные облигации и РиМОВ
В понедельник на рынке рублевого долга сохранилось боковое движение. При этом на неоднозначном внешнем фоне настрой на фиксацию прибыли у инвесторов усилился, хотя рынок остается весьма сильным при наличии спроса на бумаги. В целом, мы не ожидаем кардинального изменения ситуации на рынке.
Своей стабильностью отличается также и ситуация на денежном рынке - рублевая ликвидность в ЦБ сохраняется на уровне выше 1 трлн. руб., индикативная ставка MosPrime Rate o/n – у отметки 2,75% годовых. Единственно, из-за внешнего негатива немного ослаб рубль – до 34,26 руб. по бивалютной корзине.
Основные новости продолжают поступать с первичного рынка облигаций - Евразийский банк развития (ЕАБР) (ВВВ+/-/BBB) сегодня начал сбор заявок инвесторов на покупку облигаций 1-й и 2-й серий объемом 5 млрд. руб. каждая. Ориентир ставки купона бондов 1-й серии находится в диапазоне 7,0-7,5% (доходность 7,19-7,71%) годовых при двухлетней оферте, индикативная ставка купона бондов 2-й серии - 7,25-7,75% (доходность 7,45-7,9%) годовых при 3-летней оферте.
На текущий момент в обращении находится выпуск ЕАБР, 3 с дюрацией порядка 1,2 года, однако ликвидность по нему крайне низкая. На наш взгляд, по кредитному качеству ЕАБР можно сравнить с Росбанком (BB+/Baa3/BBB+), 2-летний выпуск которого торгуется с доходностью 7,23%, а 3-летний – 7,89%. В результате, по выпуску ЕАБР, 01 можно ожидать размещения ближе к нижней границе объявленного диапазона – 7,2-7,3%. По выпуску ЕАБР, 02 мы оцениваем «справедливый» уровень доходности, наоборот, ближе к верхней границе – 7,8-7,9% годовых
https://www.psbank.ru/Informer (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Облигации казначейства США
Как и ожидалось, вчера treasuries немного скорректировались после 2-недельного роста. Основную нервозность рынку добавляет сегодняшнее заседание ФРС США, на котором регулятор должен дать оценку текущей макроэкономической ситуации в стране и, возможно, объявить новые меры количественного смягчения. По итогам торгов доходность UST’10 выросла на 1 б.п. – до 2,83%, UST’30 – на 2 б.п. – до 4,02% годовых.
После того, как в течение прошлого месяца по США выходила не слишком оптимистичная статистика, отражающая замедление восстановления экономики страны, на рынке стали циркулировать слухи, что ФРС должна в ближайшее время принять новые меры количественного стимулирования экономики. Отметим, что ситуация на рынке труда США остается сложной - безработица в США в июле осталась на уровне предыдущего месяца - 9,5%, при этом число рабочих мест в экономике США в прошлом месяце уменьшилось на 131 тыс.
Вместе с тем, для поддержания ставок на низком уровне у ФРС не слишком много рычагов, особенно учитывая, что снижать базовые ставки уже некуда.
Таким образом, дальнейшая динамика котировок американского госдолга будет зависеть от действий ФРС - если новые меры количественного смягчения не будут приняты, treasuries могут показать дальнейшее коррекционное движение. В противном случае, объявление о реализации второго раунда программы по выкупу UST с рынка сможет сильно поддержать котировки госбумаг.
Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ
Покупки суверенных облигаций развивающихся стран вчера усилились – инвесторы находятся в ожидании новых мер ФРС по сохранению низких ставок по UST. На этом фоне спрэды госбумаг ЕМ к treasuries остаются весьма привлекательными для покупок.
Доходность выпуска Rus’30 вчера продолжила обновлять исторические минимумы, снизившись на 8 б.п. – до 4,53% годовых, RUS’20 – на 5 б.п. - 4,59%, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 9 б.п. – до 162 б.п. Индекс EMBI+ при этом снизился на 12 б.п. – до 263 б.п. - минимума с конца апреля т.г.
Уровень доходностей базовой кривой (UST) пока сохраняется на крайне низком уровне при отсутствии инфляционного давления и отсутствием перспектив скорого повышения ставок в США. Одновременно, экономики ЕМ показывают устойчивое восстановление после кризиса, что вкупе с широкими спрэдами к UST делает покупку их суверенных долгов очень привлекательной.
Так, индекс EMBI+ имеет потенциал снижения еще порядка 20 – 40 б.п. Потенциал снижения доходностей по кривой России мы оцениваем выше – около 45 – 55 б.п.
Отдельно отметим про выпуск Belrus-15, который вчера остался без движений в районе 102% - 102,5% по цене. Вчера появилось сообщение, что объем выпуска может быть увеличен на $200 млн., а цена размещения может составить 101,75% от номинала. Мы считаем, что это позитивно должно сказаться на ликвидности выпуска, увеличив привлекательность бумаги.
Корпоративные еврооблигации
В корпоративном сегменте также вчера наблюдались покупки по всему спектру бумаг. Впрочем, активность игроков была ниже по сравнению с государственными бумагами. Сегодня мы ожидаем, что инвесторы воздержатся от активных покупок бумаг до выхода пресс-релиза ФРС по итогам заседания.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Торги в секторе ОФЗ проходят в спокойном режиме при средней активности игроков. Рынок поддерживает свободная рублевая ликвидность, которые участники рынка частично размещают в госбумагах. Вместе с тем, активных движений рынке мы не ожидаем при сохранении боковика.
Напомним, завтра Минфин проведет аукционы по доразмещению ОФЗ 25074 и 25075 на 25 млрд. руб. Кроме того, регулятор уже сообщил о параметрах аукционов в следующую среду – рынку будут предложены выпуски ОФЗ 25071 на 20 млрд. руб. и ОФЗ 25073 также на 20 млрд. руб.
Мы ожидаем сохранения хорошего спроса на рублевые госбумаги благодаря внутренним рыночным факторам – низкие ставки на МБК, сильные позиции рубля, наличие большого объема свободной ликвидности у банков. Вместе с тем, внешний фон складывается неоднозначным, что может спровоцировать коррекционные движения на рынке.
Корпоративные облигации и РиМОВ
В понедельник на рынке рублевого долга сохранилось боковое движение. При этом на неоднозначном внешнем фоне настрой на фиксацию прибыли у инвесторов усилился, хотя рынок остается весьма сильным при наличии спроса на бумаги. В целом, мы не ожидаем кардинального изменения ситуации на рынке.
Своей стабильностью отличается также и ситуация на денежном рынке - рублевая ликвидность в ЦБ сохраняется на уровне выше 1 трлн. руб., индикативная ставка MosPrime Rate o/n – у отметки 2,75% годовых. Единственно, из-за внешнего негатива немного ослаб рубль – до 34,26 руб. по бивалютной корзине.
Основные новости продолжают поступать с первичного рынка облигаций - Евразийский банк развития (ЕАБР) (ВВВ+/-/BBB) сегодня начал сбор заявок инвесторов на покупку облигаций 1-й и 2-й серий объемом 5 млрд. руб. каждая. Ориентир ставки купона бондов 1-й серии находится в диапазоне 7,0-7,5% (доходность 7,19-7,71%) годовых при двухлетней оферте, индикативная ставка купона бондов 2-й серии - 7,25-7,75% (доходность 7,45-7,9%) годовых при 3-летней оферте.
На текущий момент в обращении находится выпуск ЕАБР, 3 с дюрацией порядка 1,2 года, однако ликвидность по нему крайне низкая. На наш взгляд, по кредитному качеству ЕАБР можно сравнить с Росбанком (BB+/Baa3/BBB+), 2-летний выпуск которого торгуется с доходностью 7,23%, а 3-летний – 7,89%. В результате, по выпуску ЕАБР, 01 можно ожидать размещения ближе к нижней границе объявленного диапазона – 7,2-7,3%. По выпуску ЕАБР, 02 мы оцениваем «справедливый» уровень доходности, наоборот, ближе к верхней границе – 7,8-7,9% годовых
https://www.psbank.ru/Informer (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу