13 августа 2010 Номос-Банк
Новости эмитентов
Банк «Петрокоммерц» установил ставку 3-6 купонов по облигациям серии 06 объемом 3 млрд руб. на уровне 7,75% годовых, что соответствует купонному доходу 38,86 руб. на одну облигацию за каждый купонный период.
В целом, на наш взгляд, ставка довольно интересная, поскольку предлагает премию порядка 50-60 б.п. к выпуску Промсвязьбанка серии 05, который в настоящее время торгуется с доходностью около 7,3% годовых при дюрации 604 дня. Тем не менее, мы рекомендуем обратить внимание на бумаги ХКФ-Банка серии 07, которые предлагают доходность порядка 8,5%, то есть спрэд составляет около 60-70 б.п. при аналогичных международных рейтингах. При этом, напомним, последний пользуется поддержкой «материнской» Группы PPF. Дисконт при сделках РЕПО с ЦБ тот же – 17,5%. Оперативно реализовать инвестидею по покупке бумаг ХКФ-Банка может помешать более слабая ликвидность выпуска.
ЛУКОЙЛ привлекает кредит 1,5 млрд долл. для сделки с ConocoPhillips.
Для выкупа своих акций у американской СonocoPhillips ЛУКОЙЛ берет кредит на 1,5 млрд долл. Пакет в 7,6% ЛУКОЙЛ приобрел у американской компании за 3,44 млрд долл. в конце июля. Эти акции составляют 40% от всех принадлежащих ConocoPhilLips. Сделка должна быть закрыта 16 августа. Кредит ЛУКОЙЛу сроком на 1 год предоставил пул банков: Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd, Citigroup Inc., ING Groep NV, Natixis, Royal Bank of Scotland Group Plc and WestLB AG.
Привлечение кредита для сделки не стало неожиданностью. Мы по-прежнему считаем, что выкуп акций у СonocoPhilips не должен серьезно отразиться на кредитном профиле Компании. Более подробно смотрите наш комментарий.
Х5 прощупывает «Остров» в ФАС
Газета «РБК daily» сообщает, что Х5 Retail Group направила ходатайство в ФАС, чтобы выяснить, возможна ли сделка о покупке 100% столичной сети «Остров», состоящей из 19 супермаркетов, которая оценивается в 70 млн долл. Данную информацию подтвердил директор по слияниям, приобретениям и развитию бизнеса Х5 Андрей Гусев. Согласно закону «О защите конкуренции», на рассмотрение ходатайства ФАС отводится 30 дней, а в случае необходимости срок может быть продлен, но не более чем на два месяца. Для активной фазы реализации сделки Х5 важно понять, будет ли превышен порог доли Ритейлера на рынке продуктовой розницы Москвы в 25%, который определен новым законом о торговле. Кроме Х5 на «Остров» претендует и калининградская сеть «Виктория».
В случае положительного решения ФАС, принятие которого, скорее всего, уложится в 30-дневный срок, учитывая незначительные масштабы бизнеса сети «Остров», Х5 может усилить свои позиции на столичном рынке в сегменте «супермаркет», открыв магазины «Перекресток». Финансовая сторона вопроса, на наш взгляд, не вызовет у Х5 какие-либо осложнений провести сделку собственными силами без заимствований, в том числе принимая во внимание имевшиеся на конец марта денежные средства в размере около 76 млн долл., операционный денежный поток в 130 млн долл. по итогам первых 3 месяцев 2010 года. В плане долговой нагрузки сделка вряд ли окажет сколь значимое влияние на ее общее текущее состояние – соотношение Финансовый долг/EBITDA по итогам 1 квартала 2010 года составило 2,41х, Чистый долг/EBITDA - 2,31х. Мы считаем, наибольший интерес у инвесторов в настоящее время вызывает решение ФАС по ходатайству Х5 на покупку сети «Копейка», реализация которой может существенным образом отразится на кредитных метриках лидера организованной продуктовой розницы (см. наш комментарий).
Выпуски облигаций ИКС 5 ФИНАНС в настоящее время являются малопривлекательными в соотношении доходность/дюрация: серия 01 - YTP 8,14%/1247 дн. и 04 - YTP 6,51%/286 дн. В свою очередь, на их фоне неплохо выглядят новые биржевые облигации ТД «Копейка» серии БО-1, предлагающие существенную премию при доходности 8,94% годовых с дюрацией 656 дней.
Денежный рынок
Вчера позиции евро, которое котировалось к доллару в начале торгов ближе к 1,29х, изрядно «подкосила» слабая макростатистика по Греции, «оживив» отчетом по ВВП воспоминания участников рынка о былых проблемах, отметим, что ВВП во втором квартале снизился на 1,5% относительно первого. Минимум по паре EUR/USD был зафиксирован на уровне 1,277х., тогда как большую часть дня соотношение находилось в диапазоне 1,284х – 1,286х. Причем дополнительным триггером для перехода инвесторов из евро были, безусловно, и американские статданные, мотивирующие игроков сокращать «рисковые» позиции. Однако надежды на то, что рынки еще не утратили способность к восстановлению, а также на то, что отчет по ВВП ЕС в целом окажется в рамках прогнозов при поддержке оказавшихся лучше ожиданий данных по ВВП Германии и Франции, способствуют тому, что с началом пятничных торгов европейская валюта торгуется к доллару на уровне 1,288х.
Внутренний валютный рынок вчера вновь довольно наглядно отражал «триумфальное» укрепление доллара к евро. Бивалютная корзина начинала дорожать сразу при открытии торгов – на начало сессии ее котировки находились на уровне 34,45 руб. В течение дня предпринимались попытки более серьезной переоценки, но насколько мы можем предполагать, ориентируясь на то, что это было сопряжено с преодолением «психологически важных» 34,4 руб., которые рассматриваются как верхняя граница «комфортного» для Банка России диапазона, регулятор сохранял довольно высокую активность на торгах, что позволило ограничить по итогам дня изменение стоимости бивалютного ориентира всего 12 коп.
С началом сегодняшних торгов мы наблюдаем планомерное укрепление рубля, которое обусловлено, на наш взгляд, не только более прочными позициями евро на внешнем рынке, но и, что, пожалуй, более убедительно, стремлением наиболее крупных игроков рынка, в том числе и регулятора, «вернуть» стоимость бивалютного ориентира на уровень ниже 34,4 руб.
На денежном рынке обошлось без потрясений – в условиях отсутствия ощутимого спроса на ресурсы ввиду «перерыва» в расчетах с бюджетом и иных платежей ставки остаются комфортно низкими, а объем ресурсов на депозитах и корсчетах в ЦБ сохраняется на уровне выше 1,1 трлн руб. при преобладании доли депозитов.
Долговые рынки
Для международных площадок торги четверга оставались довольно напряженными, в полной мере отражающими весьма настороженное отношение к рисковым активам и концентрацию позиций в «защитных». Снижение фондовых площадок варьировалось в диапазоне 0,3% - 0,8%. В США данные, отражающие количество новых заявок на пособие по безработице, а также общую численность получающих пособия, оказались гораздо слабее прогнозов, что только усилило преобладающие негативные настроения. При этом в Европе также не обошлось без неприятных новостей – наиболее проблемным оказался макроотчет из Греции, где, помимо продолжения роста безработицы, зафиксированными хуже прогноза оказались данные по ВВП за 2 квартал, который снизился относительно первого квартала на 1,5%, а в годовом исчислении на 3,5%. Отметим, что сегодня на повестке дня отчет по сводному ВВП Евросоюза в целом, который, исходя из ранее публикуемых результатов отдельных стран, может оказаться довольно слабым.
Отсутствие массового спроса на рисковые активы, однако, не помешало участникам рынка приостановить безудержную скупку американских казначейских обязательств, что приостановило стремительное снижение доходностей. Так, за вчерашний день доходность 10-летних UST «откатилась» к 2,75% (+6 б.п. относительно предыдущего закрытия). На аукционе по 30-летним treasuries тем не менее все прошло без особых проблем. Можно подчеркнуть, что bid/cover при размещении бумаг на сумму 16 млрд руб. составил 2,77 против 2,89 на предыдущем аукционе 14 июля, однако доля покупателей-нерезидентов возросла до 46% против 37,4%.
Сегодня по США ожидается новая порция значимых данных: отчет по потребительской инфляции за июль, а также по розничным продажам. В части отчета по продажам есть ожидания положительной динамики, как «отдачи» от реализации мер, направленных на стимулирование продаж, в том числе и за счет летних «сейлов».
В четверг российские еврооблигации старались удержать «сопротивление» давлению внешнего негатива. Суверенные Russia-30 при открытии рынка котировались на уровне 117,75% и держались около этой отметки вплоть до выхода весьма невпечатляющих данных по рынку труда в США. После американской статистики количество продавцов несколько возросло, но ниже 117,625% котировки суверенного бонда не опускались. Примечательно, что на минимуме дня цены Russia-30 задержались весьма недолго – локальный рынок всколыхнула новая волна спроса со стороны участников, не испытывающих дефицита свободной ликвидности. В результате, к моменту закрытия рынка Russia-30 вновь котировалась на уровне 118%.
В корпоративном секторе первая половина дня также оказалась более насыщена продажами – предложение по большей части было сформировано бумагами «первого эшелона»: ВЭБ, Газпром, ТНК-ВР, РЖД, а также бумагами МТС-20, и в среднем «проседание» цен можно обозначить на уровне 50 б.п. Однако к моменту закрытия потерявшим в цене выпускам по большей части удалось восстановить ценовые позиции благодаря появлению покупателей.
Среди тех, кто выглядел заметно слабее остальных, отметим бумаги ВымпелКома, которые в зависимости от дюрации потеряли в цене 1% - 2% после новости о том, что компания планирует осуществлять покупку оператора Wind Telecomunucationi. Появление опровержений данной новости, а также отсутствие официальных комментариев со стороны ВымпелКома позволяет полагать, что евробонды смогут в ближайшее время «вернуться» к прежним ценам, если, конечно, не будет предприниматься каких-то действий по развитию сделки.
В рублевом сегменте торговая активность вчера была умеренной, при этом фиксация оставалась для многих участников главной идеей. Во многом ситуацию нагнетал весьма напряженный внешний фон, а также довольно зыбкое положение рубля на внутреннем валютном рынке. В ОФЗ продажи касались выпусков 26203, 25075 и 25067: отрицательная переоценка в среднем составила порядка 20 б.п. Из корпоративных бумаг и выпусков регионов с более заметной ценовой коррекцией (на уровне 20 – 50 б.п.), сопровождавшей обороты, которые можно рассматривать как серьезные, торги заканчивали облигации Башнефти, Лукойл-БО1, Мосэнерго-3, Мечел-БО2, Норникель БО3, СУЭК, а также Мгор-62.
Отметим, что вчерашний аукцион по ОБР вновь признан несостоявшимся, что обусловлено, как мы полагаем, не только отсутствием дефицита ресурсов у участников рынка. К тому же предложенные ставки, судя по всему, оказались менее комфортными, чем были предложены Минфином на его аукционе, проходившем во вторник.
Сегодня мы не ждем от локального рынка чего-то нового, хотя некоторые признаки стабилизации национальной валюты, прослеживающиеся на Forex, а также наличие попыток внешних рынков перейти к более комфортной конъюнктуре могут поспособствовать тому, чтобы «притормозить» продажи, однако говорить о кардинальной смене тренда и массовой активизации покупателей преждевременно – нет столь мощного драйвера
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Банк «Петрокоммерц» установил ставку 3-6 купонов по облигациям серии 06 объемом 3 млрд руб. на уровне 7,75% годовых, что соответствует купонному доходу 38,86 руб. на одну облигацию за каждый купонный период.
В целом, на наш взгляд, ставка довольно интересная, поскольку предлагает премию порядка 50-60 б.п. к выпуску Промсвязьбанка серии 05, который в настоящее время торгуется с доходностью около 7,3% годовых при дюрации 604 дня. Тем не менее, мы рекомендуем обратить внимание на бумаги ХКФ-Банка серии 07, которые предлагают доходность порядка 8,5%, то есть спрэд составляет около 60-70 б.п. при аналогичных международных рейтингах. При этом, напомним, последний пользуется поддержкой «материнской» Группы PPF. Дисконт при сделках РЕПО с ЦБ тот же – 17,5%. Оперативно реализовать инвестидею по покупке бумаг ХКФ-Банка может помешать более слабая ликвидность выпуска.
ЛУКОЙЛ привлекает кредит 1,5 млрд долл. для сделки с ConocoPhillips.
Для выкупа своих акций у американской СonocoPhillips ЛУКОЙЛ берет кредит на 1,5 млрд долл. Пакет в 7,6% ЛУКОЙЛ приобрел у американской компании за 3,44 млрд долл. в конце июля. Эти акции составляют 40% от всех принадлежащих ConocoPhilLips. Сделка должна быть закрыта 16 августа. Кредит ЛУКОЙЛу сроком на 1 год предоставил пул банков: Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd, Citigroup Inc., ING Groep NV, Natixis, Royal Bank of Scotland Group Plc and WestLB AG.
Привлечение кредита для сделки не стало неожиданностью. Мы по-прежнему считаем, что выкуп акций у СonocoPhilips не должен серьезно отразиться на кредитном профиле Компании. Более подробно смотрите наш комментарий.
Х5 прощупывает «Остров» в ФАС
Газета «РБК daily» сообщает, что Х5 Retail Group направила ходатайство в ФАС, чтобы выяснить, возможна ли сделка о покупке 100% столичной сети «Остров», состоящей из 19 супермаркетов, которая оценивается в 70 млн долл. Данную информацию подтвердил директор по слияниям, приобретениям и развитию бизнеса Х5 Андрей Гусев. Согласно закону «О защите конкуренции», на рассмотрение ходатайства ФАС отводится 30 дней, а в случае необходимости срок может быть продлен, но не более чем на два месяца. Для активной фазы реализации сделки Х5 важно понять, будет ли превышен порог доли Ритейлера на рынке продуктовой розницы Москвы в 25%, который определен новым законом о торговле. Кроме Х5 на «Остров» претендует и калининградская сеть «Виктория».
В случае положительного решения ФАС, принятие которого, скорее всего, уложится в 30-дневный срок, учитывая незначительные масштабы бизнеса сети «Остров», Х5 может усилить свои позиции на столичном рынке в сегменте «супермаркет», открыв магазины «Перекресток». Финансовая сторона вопроса, на наш взгляд, не вызовет у Х5 какие-либо осложнений провести сделку собственными силами без заимствований, в том числе принимая во внимание имевшиеся на конец марта денежные средства в размере около 76 млн долл., операционный денежный поток в 130 млн долл. по итогам первых 3 месяцев 2010 года. В плане долговой нагрузки сделка вряд ли окажет сколь значимое влияние на ее общее текущее состояние – соотношение Финансовый долг/EBITDA по итогам 1 квартала 2010 года составило 2,41х, Чистый долг/EBITDA - 2,31х. Мы считаем, наибольший интерес у инвесторов в настоящее время вызывает решение ФАС по ходатайству Х5 на покупку сети «Копейка», реализация которой может существенным образом отразится на кредитных метриках лидера организованной продуктовой розницы (см. наш комментарий).
Выпуски облигаций ИКС 5 ФИНАНС в настоящее время являются малопривлекательными в соотношении доходность/дюрация: серия 01 - YTP 8,14%/1247 дн. и 04 - YTP 6,51%/286 дн. В свою очередь, на их фоне неплохо выглядят новые биржевые облигации ТД «Копейка» серии БО-1, предлагающие существенную премию при доходности 8,94% годовых с дюрацией 656 дней.
Денежный рынок
Вчера позиции евро, которое котировалось к доллару в начале торгов ближе к 1,29х, изрядно «подкосила» слабая макростатистика по Греции, «оживив» отчетом по ВВП воспоминания участников рынка о былых проблемах, отметим, что ВВП во втором квартале снизился на 1,5% относительно первого. Минимум по паре EUR/USD был зафиксирован на уровне 1,277х., тогда как большую часть дня соотношение находилось в диапазоне 1,284х – 1,286х. Причем дополнительным триггером для перехода инвесторов из евро были, безусловно, и американские статданные, мотивирующие игроков сокращать «рисковые» позиции. Однако надежды на то, что рынки еще не утратили способность к восстановлению, а также на то, что отчет по ВВП ЕС в целом окажется в рамках прогнозов при поддержке оказавшихся лучше ожиданий данных по ВВП Германии и Франции, способствуют тому, что с началом пятничных торгов европейская валюта торгуется к доллару на уровне 1,288х.
Внутренний валютный рынок вчера вновь довольно наглядно отражал «триумфальное» укрепление доллара к евро. Бивалютная корзина начинала дорожать сразу при открытии торгов – на начало сессии ее котировки находились на уровне 34,45 руб. В течение дня предпринимались попытки более серьезной переоценки, но насколько мы можем предполагать, ориентируясь на то, что это было сопряжено с преодолением «психологически важных» 34,4 руб., которые рассматриваются как верхняя граница «комфортного» для Банка России диапазона, регулятор сохранял довольно высокую активность на торгах, что позволило ограничить по итогам дня изменение стоимости бивалютного ориентира всего 12 коп.
С началом сегодняшних торгов мы наблюдаем планомерное укрепление рубля, которое обусловлено, на наш взгляд, не только более прочными позициями евро на внешнем рынке, но и, что, пожалуй, более убедительно, стремлением наиболее крупных игроков рынка, в том числе и регулятора, «вернуть» стоимость бивалютного ориентира на уровень ниже 34,4 руб.
На денежном рынке обошлось без потрясений – в условиях отсутствия ощутимого спроса на ресурсы ввиду «перерыва» в расчетах с бюджетом и иных платежей ставки остаются комфортно низкими, а объем ресурсов на депозитах и корсчетах в ЦБ сохраняется на уровне выше 1,1 трлн руб. при преобладании доли депозитов.
Долговые рынки
Для международных площадок торги четверга оставались довольно напряженными, в полной мере отражающими весьма настороженное отношение к рисковым активам и концентрацию позиций в «защитных». Снижение фондовых площадок варьировалось в диапазоне 0,3% - 0,8%. В США данные, отражающие количество новых заявок на пособие по безработице, а также общую численность получающих пособия, оказались гораздо слабее прогнозов, что только усилило преобладающие негативные настроения. При этом в Европе также не обошлось без неприятных новостей – наиболее проблемным оказался макроотчет из Греции, где, помимо продолжения роста безработицы, зафиксированными хуже прогноза оказались данные по ВВП за 2 квартал, который снизился относительно первого квартала на 1,5%, а в годовом исчислении на 3,5%. Отметим, что сегодня на повестке дня отчет по сводному ВВП Евросоюза в целом, который, исходя из ранее публикуемых результатов отдельных стран, может оказаться довольно слабым.
Отсутствие массового спроса на рисковые активы, однако, не помешало участникам рынка приостановить безудержную скупку американских казначейских обязательств, что приостановило стремительное снижение доходностей. Так, за вчерашний день доходность 10-летних UST «откатилась» к 2,75% (+6 б.п. относительно предыдущего закрытия). На аукционе по 30-летним treasuries тем не менее все прошло без особых проблем. Можно подчеркнуть, что bid/cover при размещении бумаг на сумму 16 млрд руб. составил 2,77 против 2,89 на предыдущем аукционе 14 июля, однако доля покупателей-нерезидентов возросла до 46% против 37,4%.
Сегодня по США ожидается новая порция значимых данных: отчет по потребительской инфляции за июль, а также по розничным продажам. В части отчета по продажам есть ожидания положительной динамики, как «отдачи» от реализации мер, направленных на стимулирование продаж, в том числе и за счет летних «сейлов».
В четверг российские еврооблигации старались удержать «сопротивление» давлению внешнего негатива. Суверенные Russia-30 при открытии рынка котировались на уровне 117,75% и держались около этой отметки вплоть до выхода весьма невпечатляющих данных по рынку труда в США. После американской статистики количество продавцов несколько возросло, но ниже 117,625% котировки суверенного бонда не опускались. Примечательно, что на минимуме дня цены Russia-30 задержались весьма недолго – локальный рынок всколыхнула новая волна спроса со стороны участников, не испытывающих дефицита свободной ликвидности. В результате, к моменту закрытия рынка Russia-30 вновь котировалась на уровне 118%.
В корпоративном секторе первая половина дня также оказалась более насыщена продажами – предложение по большей части было сформировано бумагами «первого эшелона»: ВЭБ, Газпром, ТНК-ВР, РЖД, а также бумагами МТС-20, и в среднем «проседание» цен можно обозначить на уровне 50 б.п. Однако к моменту закрытия потерявшим в цене выпускам по большей части удалось восстановить ценовые позиции благодаря появлению покупателей.
Среди тех, кто выглядел заметно слабее остальных, отметим бумаги ВымпелКома, которые в зависимости от дюрации потеряли в цене 1% - 2% после новости о том, что компания планирует осуществлять покупку оператора Wind Telecomunucationi. Появление опровержений данной новости, а также отсутствие официальных комментариев со стороны ВымпелКома позволяет полагать, что евробонды смогут в ближайшее время «вернуться» к прежним ценам, если, конечно, не будет предприниматься каких-то действий по развитию сделки.
В рублевом сегменте торговая активность вчера была умеренной, при этом фиксация оставалась для многих участников главной идеей. Во многом ситуацию нагнетал весьма напряженный внешний фон, а также довольно зыбкое положение рубля на внутреннем валютном рынке. В ОФЗ продажи касались выпусков 26203, 25075 и 25067: отрицательная переоценка в среднем составила порядка 20 б.п. Из корпоративных бумаг и выпусков регионов с более заметной ценовой коррекцией (на уровне 20 – 50 б.п.), сопровождавшей обороты, которые можно рассматривать как серьезные, торги заканчивали облигации Башнефти, Лукойл-БО1, Мосэнерго-3, Мечел-БО2, Норникель БО3, СУЭК, а также Мгор-62.
Отметим, что вчерашний аукцион по ОБР вновь признан несостоявшимся, что обусловлено, как мы полагаем, не только отсутствием дефицита ресурсов у участников рынка. К тому же предложенные ставки, судя по всему, оказались менее комфортными, чем были предложены Минфином на его аукционе, проходившем во вторник.
Сегодня мы не ждем от локального рынка чего-то нового, хотя некоторые признаки стабилизации национальной валюты, прослеживающиеся на Forex, а также наличие попыток внешних рынков перейти к более комфортной конъюнктуре могут поспособствовать тому, чтобы «притормозить» продажи, однако говорить о кардинальной смене тренда и массовой активизации покупателей преждевременно – нет столь мощного драйвера
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter