1 сентября 2010 БФА
Драйверы недели
Выступление главы ФРС США в пятн. (27 авг.) вызвало ощутимый подъем на фондовых и сырьевых рынках – на этот раз Б. Бернанке не стал заострять внимание на сохраняющихся проблемах в экономике страны, а подтвердил намерения ФРС принять новые меры стимули- рования экономики в случае необходимости; именно в таких позитивных заявлениях и нужда- лись инвесторы, находящиеся уже несколько месяцев под давлением выхода целого ряда не- гативных статданных по экономике США. Подъем на мировых фондовых рынках в пятницу по- зволил большинству индексов существенно сократить потери за неделю, а ряду индексов – даже закрыться в небольшом плюсе
Банк Японии в пон. (30 авг.) на внеочередном заседании принял решение о расширении программы кредитования с 20 до 30 трлн. иен – подобных мер рынок ждал от японского ЦБ уже давно, поскольку продолжающееся укрепление иены стало реальной угрозой для прибы- лей японских экспортеров. Первая реакция инвесторов на принятие такой меры была позитив- ной, в дальнейшем именно эта новость должна позволить японскому рынку сократить отста- вание к другим развитым рынкам, которое наблюдается уже несколько месяцев
Ставки
Центральным событием недели для денежного рынка стало выступление Б. Бернанке на ежегод- ной экономической конференции ФРБ Канзаса, посвященное ситуации в экономике и монетарной политике. В части дальнейших возможных шагов в реализации монетарной политики / дальней- ших смягчений глава ФРС выделил следующие аспекты: 1) возможность расширения покупок дол- госрочных T-bonds на баланс ФРС. По мнению ФРС, решение о выкупе T-bonds должно создать условия для обеспечения условий для recovery подобно ситуации весной 2009 г.; 2) работа над communication между ФРС и инвесторами / экономикой – например, за счет обеспечения более четких формулировок в пост-релизах по итогам заседаний FOMC; 3) возможность снижения став- ки, начисляемой на избыточные резервы банков (Interest On Excess Reserves rate, текущий уровень – 25 п.п.), до 10 б.п. или даже до 0 б.п. При этом ФРС понимает, что такой шаг будет стимулиро- вать банки к размещению средств на денежном рынке, что вызовет рост предложения здесь и усилит и так избыточное давление на краткосрочные ставки. Описанное выступление, безусловно, оказало влияние на ставки: фьючерсная кривая Eurodollar Futures (ожидания по ставке Libor 3m USD) вновь снизилась в дальних сроках, долларовый спот-Libor продолжил снижение (3-мес. став- ка на сегодня ниже 0,3%). Более подробный анализ выступления главы Fed представлен в нашем ежедневном обзоре «Индикаторы денежного рынка» от 30 авг. на сайте ИК БФА
Напряженности с ликвидностью на предыдущей неделе вновь не возникало – можно констатиро- вать, что августовский налоговый период прошел спокойно (сегодня в рамках его уплачивается последний платеж – налог на прибыль вы оценке до RUB110 млрд.). Ставки рынка также остава- лись спокойными: овернайт на закрытие пятн. 2,15%, ставка по свопам USD/RUB овернайт 2,35%. В рамках сегодняшнего 3-мес. и завтрашнего 5-нед. объем предложения составит по RUB250 млрд. – в качестве причин столь значительного предложения можно выделить как скорую приостановку беззалоговых аукционов (5-нед. – с 1 октября, все остальные – с 1 янв. 2011 г.), так и актуализацию фактора доисполнения бюджета по мере приближения окончания года. На роль факторов, пре- тендующих на роль основных с точки зрения обеспечения оттоков ликвидности на текущей неде- ле, рассматриваются лишь аукционы ОФЗ (среда 1 сен., объем к размещению RUB75 млрд.)
Валюты
Отчет Commitments of Traders в пятн. указал на сокращение чистой длинной позиции игроков, не являющихся производителями, во фьючерсах на практически все основные валюты за исключени- ем швейцарского франка. Предстоящая неделя свободна от фактора объемных первичных раз- мещений госдолга США (речь идет только о традиционных еженедельных размещениях T-bills – в пон-к размещается USD60 млрд. 13-нед. и 26-нед. бумаг). На текущий момент мы не готовы гово- рить о том, что заявленная ФРС (в пятничном выступлении Б. Бернанке) возможность увеличения объема долгосрочных T-bonds на балансе ФРС (т.е.выкупа) станет поводом для игры против дол- лара – вряд ли данную меру можно рассматривать как серьезный шаг в сторону расширения по- литики количественного смягчения
Рост в commodities не инициировал покупки в сырьевых валютах – в преддверие выступления гла- вы ФРС инвесторы не были готовы к принятию дополнительных рисков (собственно, об этом гово- рит и динамика индикаторов риска на долговых рынках – индексов семейства EMBI+, а также стоимости CDS). Примерно со среды несколько выросла волатильность бивалютной корзины, ко- торая начала реагировать на динамику цен энергоносителей – диапазон торгов по инструменту существенно расширился (недельный коридор составил RUB34,32-34,66). Краткосрочно факторов для ослабления рубля по-прежнему не отмечаем – цены на нефть по-прежнему остаются на ком- фортном уровне с точки зрения макроэкономических и рыночных факторов
Облигации: суверенный долг, индикаторы риска, сегмент негос. бумаг
Цены US treasuries по итогам недели снизились – внутри недели работал фактор первичных раз- мещений (совокупное размещение T-bonds составило USD109 млрд., данный объем был сформи- рован 30-летн. облигациями, индексируемыми на инфляцию (TIPS), а также 2, 5 и 7-летн. бумагами). В Европе на прошедшей неделе прошли объемные размещения T-bills практически всех проблемных экономик зоны евро – Ирландии, Испании, Португалии, Италия. Доходность BUND10 продолжает обновляет минимумы. Сводный индекс кредитно-дефолтных свопов Европы iTraxx Crossover Europe (мы отслеживаем 5-летний) вырос, что дополнило присущую прошлой не- деле общую картину роста долговых индикаторов риска
Охлаждение аппетита к риску, несомненно, отразилось на долах emerging markets – по итогам недели расширение кредитных спрэдов (семейство индексов EMBI+), рост стоимости CDS стран данной группы, расширение спрэдов к бенчмарку UST10. Russia 30, не снижавшаяся со второй по- ловины августа ниже цены 118% от номинала, в пятницу на локальном бегстве из рисков в пред- дверие публикации пересмотренного ВВП США и выступления Б. Бернанке сходила ниже 117%, но сейчас вновь торгуется выше 118.
В рублевом сегменте в среду прошли плановые аукционы ОФЗ: Минфин предложил премии к вторичному рынку, и мы ожидаем сохранения данной практики на последующих аукционах в кон- тексте все большей актуализации фактора финансирования бюджетного дефицита по мере при- ближения конца года. Размещение, тем не менее, было небольшим: по 6-летн. выпуску 26203 (дюрация – 4,61) при предложении RUB15 млрд. размещено RUB1,34 млрд. по средневзвешенной доходности 7,39%, по 1-летн. ОФЗ 25074 (дюрация – 0,80) при предложении RUB33,5 млрд. при- обретено RUB3,11 млрд., доходность по средневзвешенной цене – 4,48%. Аукцион ОБР-14 в четв. (предл. – RUB5 млрд.) не состоялся, следующий назначен на 30 сен. с аналогичным объемом. В целом в сегменте рублевых госбумаг по итогам недели цены практически не изменились. На те- кущей неделе (1 сен.) пройдут плановые аукционы ОФЗ (в соответствии с предварительным гра- фиком Минфина): будет предложено RUB40 млрд. 2,5-летн. ОФЗ 25073 (дюрация – 1,72) и RUB35 млрд. 5-летн. выпуска ОФЗ 25075 (дюрация – 3,92)
В негосударственном рублевом сегменте цены корректировались, из числа бенчмарков наиболь- шее снижение в 8-й Мособласти и МТС 04. Из предстоящих сделок недели – размещение 1 сен. двух выпусков биржевых облигаций Россельхозбанка (серии БО-01 (RUB5 млрд.) и БО-05 (RUB10 млрд.), а также 1-го выпуска облигаций ТГК-6 (RUB5 млрд.)
Вслед за динамикой суверенного евродолга цены корпоративных евробондов российских эмитен- тов также снизились
Товары
Цены на нефть, стремительно откатившиеся вниз за 2 нед., на прошлой неделе также стремитель- но отыграли почти половину потерь. Причем еще в начале недели на рынке наблюдалось про- должение нисходящей тенденции, вызванное ожиданиями очередного роста запасов нефти и нефтепродуктов в США. Но, несмотря на то, что данные по запасам действительно показали рост, причем больший, чем ожидалось (+4,1 млн. барр. по нефти, +2,3 млн. – по бензину, +1,8 млн. барр. – по дистиллятам), на нефтяном рынке сработал уровень поддержки (в районе 71 долл. за барр. по WTI), от которого начался сильный отскок вверх. Позитивные заявления Бернанке лишь усилили растущую тенденцию и позволили нефтяным котировкам пробить важную отметку в 75 долл. по WTI (пограничная отметка между верхней и нижней частью широкого диапазона 70-80 долл. за баррель). Вполне вероятно, что, теперь прежде чем, продолжить рост, котировки на нефть марки WTI попробуют протестировать отметку в 75 долл. сверху. Если эта отметка будет удержана, то «быки» продолжат атаку на нефтяном рынке. Но вот если отстаивание на этой от- метки затянется или вообще произойдет ее уверенное пробитие, то краткосрочная тенденция может вновь измениться на негативную. Как наиболее вероятный сценарий развития событий на ближайшее время мы все же рассматриваем первый вариант, правда, с возможностью бокового движения по нефти в ближайшие пару дней
Цены на газ, напротив, продолжили снижаться четвертую неделю подряд и впервые с мая опусти- лись ниже психологически важной отметки в 4 долл. за млн. БТЕ, обновив, таким образом, минимумы с начала года. Запасы газа в хранилищах США вновь выросли, и вновь выше ожиданий: 40 против 38 млрд. куб. ф. Напомним, что рост запасов традиционно продолжается приблизи- тельно вплоть до ноября месяца, когда постепенно начинает расти спрос на газ в связи с похоло- данием. Это, конечно же, не значит, что снижение цен на газ будет продолжаться вплоть до глу- бокой осени, но, то, что это будет сдерживающим фактором для отскока вверх, по крайней мере, существенного и длительного, вполне вероятно. С технической точки зрения ближайшая цель по газу видится где-то в районе 3 долл. за млн. БТЕ. Но в краткосрочной перспективе падение может приостановиться и несколько раньше, поскольку коррекция уже несколько затянулась
Большинство металлов на прошлой неделе выросло. Причем наблюдался, как уход игроков в ка- чество – золото, так и в промышленные металлы – медь, алюминий. В минусе закрылся только никель, просевший за неделю более чем на 2%, но, важный уровень поддержки в районе 20 тыс. долл. за т не был пройден, так что на этой неделе при условии сохранения благоприятной внеш- ней конъюнктуры падение по никелю может приостановиться
Рынок фрахта еще не успел среагировать на разворот по нефти вверх. Индекс BDI просел по ито- гам недели почти на 5%. Если на нефтяном рынке на этой неделе не произойдет резкого отката вниз, то стоимость фрахта танкеров подрастет вслед за подъемом цен на нефть
Фондовые рынки, волатильность
Основные фондовые индексы развитых рынков не смогли продемонстрировать по итогам недели положительный результат, поскольку, несмотря на пятничное ралли, в начале недели наблюда- лось достаточно сильное падение на фоне выхода крайне негативных данных с рынка жилья США (перепродажи домов снизились в июле на 27,2%, в то время как ожидалось сокращение на 13,4%). Пятничный оптимизм на заявлениях Бернанке и публикации хороших данных по ВВП США за 2 кв. (оценка роста показателя была пересмотрена с 2,4% до 1,6%, но это все равно превзошло прогно- зы пессимистически настроенных экспертов, ожидавших сокращения прироста до 1,4%) в боль- шей степени пришелся на американский рынок. Европейские индексы поднялись в пятницу менее существенно, и поэтому закрылись по итогам недели в большем минусе
Отдельно стоит отметить динамику японского рынка, который вновь выглядел хуже на фоне про- должившегося укрепления иены. После сегодняшнего экстренного заседания Банка Японии и принятия решения о расширении пакета количественных мер, у японского рынка появился шанс на сокращение дисконта к остальным развитым рынкам.
Поскольку американские индексы S&P500 и DJIA смогли удержать важные уровни поддержки (1040 и 10 000 пунктов соответственно), а инвесторы получили подтверждение от ФРС США наме- рений по расширению мер стимулирования экономики в случае необходимости, то, возможно, что в ближайшее время на американском рынке, а вслед за ним и европейских рынках, сформи- руется разворот. Но пока американский рынок еще несколько не укрепит свои позиции, мы не будем готовы говорить о состоявшемся развороте наверх
Несмотря на взлет цен на нефть во второй половине недели, развивающиеся рынки на прошлой неделе не реализовали свою высокую бету на росте фондовых рынков в конце недели. В плюсе по итогам недели закрылись только рынки Турции, Таиланда и Малайзии (в пределах +1%), осталь- ные рынки EM просели на 1-2%.
Поскольку динамика развивающихся рынков сейчас в меньшей степени зависит от динамики неф- тяных цен, то для повышения индексов развивающихся стран необходимо, чтобы продолжился подъем в США
До прошлой среды включительно российский рынок акций продолжал движение вниз, следуя за негативной динамикой зарубежных фондовых индексов и за ценами на нефть, стремительно сни- зившимися к важной зоне поддержки 70-72 долл. за баррель, на протяжении уже почти года ог- раничивающей снизу торговый диапазон. Однако очередной отскок от этого уровня в совокупно- сти с первым за несколько сессий ростом американских индексов позволил российскому рынку в четверг развернуться наверх и за два дня нивелировать понесенные потери. По итогам недели индекс ММВБ изменился всего на 0,01 % - но в положительную сторону (значение на закрытие 1366,50 пунктов).
Недельное изменение котировок в большинстве отраслевых сегментов оказалось разнонаправ- ленным. В «первом эшелоне» отмечаем сравнительно слабую динамику обыкновенных акций Сбербанка, одна из причин которой – не вполне оправдавшая ожидания рынка отчетность по МСФО за 1 полугодие 2010 г. Чистая прибыль банка выросла в 10,7 раз, до 64,3 млрд. руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В то же время, во втором квартале чистая прибыль снизилась на 52 % относительно первого квартала текущего года: с 43,5 до 20,8 млрд. руб. Среди «фишек» нефтегазового сектора на отскок цен на нефть отреагировали акции Лукойла, в то время как акции Роснефти завершили неделю на отрицательной территории, и при этом оказались ниже психологически важной отметки 200 рублей за акцию.
Металлургический сектор, продолжая первым реагировать на любые изменения настроений, де- монстрировал опережающее снижение котировок в первой половине недели и лидировал по ди- намике отскока во второй. Лидером же недели стал телекоммуникационный сектор, обыкновен- ные и привилегированные акции МРК прибавили 3-7%, а привилегированные акции Ростелекома в пятницу на значительных объемах торгов взлетели до максимальных значений с первого полу- годия 2007 года после сообщений о возможном изменении дивидендной политики компании после ее консолидации.
Российский рынок вместе с внешними площадками завершает август вялой боковой динамикой, фундаментальные противоречия по-прежнему сильны, и инвесторы пока не могут найти доста- точных ориентиров для выбора направления среднесрочного тренда. Судя по сегодняшней вялой динамике фондовых и сырьевых рынков, пятничное выступление главы ФРС США Б. Бернанке та- ким ориентиром стать не смогло: видимо, не вполне конкретные обещания новых вливаний лик- видности не могут заставить рынки забыть об отсутствии устойчивых результатов от беспреце- дентных вливаний, уже сделанных за последние два года. В этой ситуации у российских индексов есть все шансы задержаться на текущих уровнях еще на неделю
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Выступление главы ФРС США в пятн. (27 авг.) вызвало ощутимый подъем на фондовых и сырьевых рынках – на этот раз Б. Бернанке не стал заострять внимание на сохраняющихся проблемах в экономике страны, а подтвердил намерения ФРС принять новые меры стимули- рования экономики в случае необходимости; именно в таких позитивных заявлениях и нужда- лись инвесторы, находящиеся уже несколько месяцев под давлением выхода целого ряда не- гативных статданных по экономике США. Подъем на мировых фондовых рынках в пятницу по- зволил большинству индексов существенно сократить потери за неделю, а ряду индексов – даже закрыться в небольшом плюсе
Банк Японии в пон. (30 авг.) на внеочередном заседании принял решение о расширении программы кредитования с 20 до 30 трлн. иен – подобных мер рынок ждал от японского ЦБ уже давно, поскольку продолжающееся укрепление иены стало реальной угрозой для прибы- лей японских экспортеров. Первая реакция инвесторов на принятие такой меры была позитив- ной, в дальнейшем именно эта новость должна позволить японскому рынку сократить отста- вание к другим развитым рынкам, которое наблюдается уже несколько месяцев
Ставки
Центральным событием недели для денежного рынка стало выступление Б. Бернанке на ежегод- ной экономической конференции ФРБ Канзаса, посвященное ситуации в экономике и монетарной политике. В части дальнейших возможных шагов в реализации монетарной политики / дальней- ших смягчений глава ФРС выделил следующие аспекты: 1) возможность расширения покупок дол- госрочных T-bonds на баланс ФРС. По мнению ФРС, решение о выкупе T-bonds должно создать условия для обеспечения условий для recovery подобно ситуации весной 2009 г.; 2) работа над communication между ФРС и инвесторами / экономикой – например, за счет обеспечения более четких формулировок в пост-релизах по итогам заседаний FOMC; 3) возможность снижения став- ки, начисляемой на избыточные резервы банков (Interest On Excess Reserves rate, текущий уровень – 25 п.п.), до 10 б.п. или даже до 0 б.п. При этом ФРС понимает, что такой шаг будет стимулиро- вать банки к размещению средств на денежном рынке, что вызовет рост предложения здесь и усилит и так избыточное давление на краткосрочные ставки. Описанное выступление, безусловно, оказало влияние на ставки: фьючерсная кривая Eurodollar Futures (ожидания по ставке Libor 3m USD) вновь снизилась в дальних сроках, долларовый спот-Libor продолжил снижение (3-мес. став- ка на сегодня ниже 0,3%). Более подробный анализ выступления главы Fed представлен в нашем ежедневном обзоре «Индикаторы денежного рынка» от 30 авг. на сайте ИК БФА
Напряженности с ликвидностью на предыдущей неделе вновь не возникало – можно констатиро- вать, что августовский налоговый период прошел спокойно (сегодня в рамках его уплачивается последний платеж – налог на прибыль вы оценке до RUB110 млрд.). Ставки рынка также остава- лись спокойными: овернайт на закрытие пятн. 2,15%, ставка по свопам USD/RUB овернайт 2,35%. В рамках сегодняшнего 3-мес. и завтрашнего 5-нед. объем предложения составит по RUB250 млрд. – в качестве причин столь значительного предложения можно выделить как скорую приостановку беззалоговых аукционов (5-нед. – с 1 октября, все остальные – с 1 янв. 2011 г.), так и актуализацию фактора доисполнения бюджета по мере приближения окончания года. На роль факторов, пре- тендующих на роль основных с точки зрения обеспечения оттоков ликвидности на текущей неде- ле, рассматриваются лишь аукционы ОФЗ (среда 1 сен., объем к размещению RUB75 млрд.)
Валюты
Отчет Commitments of Traders в пятн. указал на сокращение чистой длинной позиции игроков, не являющихся производителями, во фьючерсах на практически все основные валюты за исключени- ем швейцарского франка. Предстоящая неделя свободна от фактора объемных первичных раз- мещений госдолга США (речь идет только о традиционных еженедельных размещениях T-bills – в пон-к размещается USD60 млрд. 13-нед. и 26-нед. бумаг). На текущий момент мы не готовы гово- рить о том, что заявленная ФРС (в пятничном выступлении Б. Бернанке) возможность увеличения объема долгосрочных T-bonds на балансе ФРС (т.е.выкупа) станет поводом для игры против дол- лара – вряд ли данную меру можно рассматривать как серьезный шаг в сторону расширения по- литики количественного смягчения
Рост в commodities не инициировал покупки в сырьевых валютах – в преддверие выступления гла- вы ФРС инвесторы не были готовы к принятию дополнительных рисков (собственно, об этом гово- рит и динамика индикаторов риска на долговых рынках – индексов семейства EMBI+, а также стоимости CDS). Примерно со среды несколько выросла волатильность бивалютной корзины, ко- торая начала реагировать на динамику цен энергоносителей – диапазон торгов по инструменту существенно расширился (недельный коридор составил RUB34,32-34,66). Краткосрочно факторов для ослабления рубля по-прежнему не отмечаем – цены на нефть по-прежнему остаются на ком- фортном уровне с точки зрения макроэкономических и рыночных факторов
Облигации: суверенный долг, индикаторы риска, сегмент негос. бумаг
Цены US treasuries по итогам недели снизились – внутри недели работал фактор первичных раз- мещений (совокупное размещение T-bonds составило USD109 млрд., данный объем был сформи- рован 30-летн. облигациями, индексируемыми на инфляцию (TIPS), а также 2, 5 и 7-летн. бумагами). В Европе на прошедшей неделе прошли объемные размещения T-bills практически всех проблемных экономик зоны евро – Ирландии, Испании, Португалии, Италия. Доходность BUND10 продолжает обновляет минимумы. Сводный индекс кредитно-дефолтных свопов Европы iTraxx Crossover Europe (мы отслеживаем 5-летний) вырос, что дополнило присущую прошлой не- деле общую картину роста долговых индикаторов риска
Охлаждение аппетита к риску, несомненно, отразилось на долах emerging markets – по итогам недели расширение кредитных спрэдов (семейство индексов EMBI+), рост стоимости CDS стран данной группы, расширение спрэдов к бенчмарку UST10. Russia 30, не снижавшаяся со второй по- ловины августа ниже цены 118% от номинала, в пятницу на локальном бегстве из рисков в пред- дверие публикации пересмотренного ВВП США и выступления Б. Бернанке сходила ниже 117%, но сейчас вновь торгуется выше 118.
В рублевом сегменте в среду прошли плановые аукционы ОФЗ: Минфин предложил премии к вторичному рынку, и мы ожидаем сохранения данной практики на последующих аукционах в кон- тексте все большей актуализации фактора финансирования бюджетного дефицита по мере при- ближения конца года. Размещение, тем не менее, было небольшим: по 6-летн. выпуску 26203 (дюрация – 4,61) при предложении RUB15 млрд. размещено RUB1,34 млрд. по средневзвешенной доходности 7,39%, по 1-летн. ОФЗ 25074 (дюрация – 0,80) при предложении RUB33,5 млрд. при- обретено RUB3,11 млрд., доходность по средневзвешенной цене – 4,48%. Аукцион ОБР-14 в четв. (предл. – RUB5 млрд.) не состоялся, следующий назначен на 30 сен. с аналогичным объемом. В целом в сегменте рублевых госбумаг по итогам недели цены практически не изменились. На те- кущей неделе (1 сен.) пройдут плановые аукционы ОФЗ (в соответствии с предварительным гра- фиком Минфина): будет предложено RUB40 млрд. 2,5-летн. ОФЗ 25073 (дюрация – 1,72) и RUB35 млрд. 5-летн. выпуска ОФЗ 25075 (дюрация – 3,92)
В негосударственном рублевом сегменте цены корректировались, из числа бенчмарков наиболь- шее снижение в 8-й Мособласти и МТС 04. Из предстоящих сделок недели – размещение 1 сен. двух выпусков биржевых облигаций Россельхозбанка (серии БО-01 (RUB5 млрд.) и БО-05 (RUB10 млрд.), а также 1-го выпуска облигаций ТГК-6 (RUB5 млрд.)
Вслед за динамикой суверенного евродолга цены корпоративных евробондов российских эмитен- тов также снизились
Товары
Цены на нефть, стремительно откатившиеся вниз за 2 нед., на прошлой неделе также стремитель- но отыграли почти половину потерь. Причем еще в начале недели на рынке наблюдалось про- должение нисходящей тенденции, вызванное ожиданиями очередного роста запасов нефти и нефтепродуктов в США. Но, несмотря на то, что данные по запасам действительно показали рост, причем больший, чем ожидалось (+4,1 млн. барр. по нефти, +2,3 млн. – по бензину, +1,8 млн. барр. – по дистиллятам), на нефтяном рынке сработал уровень поддержки (в районе 71 долл. за барр. по WTI), от которого начался сильный отскок вверх. Позитивные заявления Бернанке лишь усилили растущую тенденцию и позволили нефтяным котировкам пробить важную отметку в 75 долл. по WTI (пограничная отметка между верхней и нижней частью широкого диапазона 70-80 долл. за баррель). Вполне вероятно, что, теперь прежде чем, продолжить рост, котировки на нефть марки WTI попробуют протестировать отметку в 75 долл. сверху. Если эта отметка будет удержана, то «быки» продолжат атаку на нефтяном рынке. Но вот если отстаивание на этой от- метки затянется или вообще произойдет ее уверенное пробитие, то краткосрочная тенденция может вновь измениться на негативную. Как наиболее вероятный сценарий развития событий на ближайшее время мы все же рассматриваем первый вариант, правда, с возможностью бокового движения по нефти в ближайшие пару дней
Цены на газ, напротив, продолжили снижаться четвертую неделю подряд и впервые с мая опусти- лись ниже психологически важной отметки в 4 долл. за млн. БТЕ, обновив, таким образом, минимумы с начала года. Запасы газа в хранилищах США вновь выросли, и вновь выше ожиданий: 40 против 38 млрд. куб. ф. Напомним, что рост запасов традиционно продолжается приблизи- тельно вплоть до ноября месяца, когда постепенно начинает расти спрос на газ в связи с похоло- данием. Это, конечно же, не значит, что снижение цен на газ будет продолжаться вплоть до глу- бокой осени, но, то, что это будет сдерживающим фактором для отскока вверх, по крайней мере, существенного и длительного, вполне вероятно. С технической точки зрения ближайшая цель по газу видится где-то в районе 3 долл. за млн. БТЕ. Но в краткосрочной перспективе падение может приостановиться и несколько раньше, поскольку коррекция уже несколько затянулась
Большинство металлов на прошлой неделе выросло. Причем наблюдался, как уход игроков в ка- чество – золото, так и в промышленные металлы – медь, алюминий. В минусе закрылся только никель, просевший за неделю более чем на 2%, но, важный уровень поддержки в районе 20 тыс. долл. за т не был пройден, так что на этой неделе при условии сохранения благоприятной внеш- ней конъюнктуры падение по никелю может приостановиться
Рынок фрахта еще не успел среагировать на разворот по нефти вверх. Индекс BDI просел по ито- гам недели почти на 5%. Если на нефтяном рынке на этой неделе не произойдет резкого отката вниз, то стоимость фрахта танкеров подрастет вслед за подъемом цен на нефть
Фондовые рынки, волатильность
Основные фондовые индексы развитых рынков не смогли продемонстрировать по итогам недели положительный результат, поскольку, несмотря на пятничное ралли, в начале недели наблюда- лось достаточно сильное падение на фоне выхода крайне негативных данных с рынка жилья США (перепродажи домов снизились в июле на 27,2%, в то время как ожидалось сокращение на 13,4%). Пятничный оптимизм на заявлениях Бернанке и публикации хороших данных по ВВП США за 2 кв. (оценка роста показателя была пересмотрена с 2,4% до 1,6%, но это все равно превзошло прогно- зы пессимистически настроенных экспертов, ожидавших сокращения прироста до 1,4%) в боль- шей степени пришелся на американский рынок. Европейские индексы поднялись в пятницу менее существенно, и поэтому закрылись по итогам недели в большем минусе
Отдельно стоит отметить динамику японского рынка, который вновь выглядел хуже на фоне про- должившегося укрепления иены. После сегодняшнего экстренного заседания Банка Японии и принятия решения о расширении пакета количественных мер, у японского рынка появился шанс на сокращение дисконта к остальным развитым рынкам.
Поскольку американские индексы S&P500 и DJIA смогли удержать важные уровни поддержки (1040 и 10 000 пунктов соответственно), а инвесторы получили подтверждение от ФРС США наме- рений по расширению мер стимулирования экономики в случае необходимости, то, возможно, что в ближайшее время на американском рынке, а вслед за ним и европейских рынках, сформи- руется разворот. Но пока американский рынок еще несколько не укрепит свои позиции, мы не будем готовы говорить о состоявшемся развороте наверх
Несмотря на взлет цен на нефть во второй половине недели, развивающиеся рынки на прошлой неделе не реализовали свою высокую бету на росте фондовых рынков в конце недели. В плюсе по итогам недели закрылись только рынки Турции, Таиланда и Малайзии (в пределах +1%), осталь- ные рынки EM просели на 1-2%.
Поскольку динамика развивающихся рынков сейчас в меньшей степени зависит от динамики неф- тяных цен, то для повышения индексов развивающихся стран необходимо, чтобы продолжился подъем в США
До прошлой среды включительно российский рынок акций продолжал движение вниз, следуя за негативной динамикой зарубежных фондовых индексов и за ценами на нефть, стремительно сни- зившимися к важной зоне поддержки 70-72 долл. за баррель, на протяжении уже почти года ог- раничивающей снизу торговый диапазон. Однако очередной отскок от этого уровня в совокупно- сти с первым за несколько сессий ростом американских индексов позволил российскому рынку в четверг развернуться наверх и за два дня нивелировать понесенные потери. По итогам недели индекс ММВБ изменился всего на 0,01 % - но в положительную сторону (значение на закрытие 1366,50 пунктов).
Недельное изменение котировок в большинстве отраслевых сегментов оказалось разнонаправ- ленным. В «первом эшелоне» отмечаем сравнительно слабую динамику обыкновенных акций Сбербанка, одна из причин которой – не вполне оправдавшая ожидания рынка отчетность по МСФО за 1 полугодие 2010 г. Чистая прибыль банка выросла в 10,7 раз, до 64,3 млрд. руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В то же время, во втором квартале чистая прибыль снизилась на 52 % относительно первого квартала текущего года: с 43,5 до 20,8 млрд. руб. Среди «фишек» нефтегазового сектора на отскок цен на нефть отреагировали акции Лукойла, в то время как акции Роснефти завершили неделю на отрицательной территории, и при этом оказались ниже психологически важной отметки 200 рублей за акцию.
Металлургический сектор, продолжая первым реагировать на любые изменения настроений, де- монстрировал опережающее снижение котировок в первой половине недели и лидировал по ди- намике отскока во второй. Лидером же недели стал телекоммуникационный сектор, обыкновен- ные и привилегированные акции МРК прибавили 3-7%, а привилегированные акции Ростелекома в пятницу на значительных объемах торгов взлетели до максимальных значений с первого полу- годия 2007 года после сообщений о возможном изменении дивидендной политики компании после ее консолидации.
Российский рынок вместе с внешними площадками завершает август вялой боковой динамикой, фундаментальные противоречия по-прежнему сильны, и инвесторы пока не могут найти доста- точных ориентиров для выбора направления среднесрочного тренда. Судя по сегодняшней вялой динамике фондовых и сырьевых рынков, пятничное выступление главы ФРС США Б. Бернанке та- ким ориентиром стать не смогло: видимо, не вполне конкретные обещания новых вливаний лик- видности не могут заставить рынки забыть об отсутствии устойчивых результатов от беспреце- дентных вливаний, уже сделанных за последние два года. В этой ситуации у российских индексов есть все шансы задержаться на текущих уровнях еще на неделю
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу