7 сентября 2010 БФА
Драйверы недели
Публикация протокола ФРС США во вторник (31 авг.) несколько подпортила настрой запад- ных инвесторов в начале недели – заявление о том, что принятие недавнего решения о во- зобновлении ФРС выкупа гособлигаций не должно вводить участников рынка в заблуждение относительно готовности Феда возобновить «масштабные покупки активов», вызвало волну продаж во вторник вечером, которая впрочем не получила продолжения на фоне выхода в среду позитивных статданных из США и Азии
Публикация позитивной статистики из Азии и США вызвала в среду (1 сен.) волну покупок на фондовых и сырьевых рынках, которые продолжились до конца недели – выход данных об ускорении темпов роста производственной активности в Китае (соответствующий индекс вы- рос в августе до 51,7 пункта с 51,2 в июле) и более высоких, чем ожидалось темпах увеличения ВВП Австралии (во 2 кв. +1,2% против ожидаемых +0,9%), а также о продолжающемся оживле- нии в производственном секторе США (деловая активность в секторе в августе увеличилась на 56,3 пункта, что превзошло прогнозы аналитиков, и показала подъем 13 месяц подряд) высту- пил толчком к началу ралли на рынках
Заседание ЕЦБ (четв., 2 сен.) не оказало заметного влияния на динамику европейских фон- довых рынков – исход заседания (ставка была сохранена на уровне 1%, программа предостав- ления краткосрочных кредитов банкам была продлена до 2011 г.) был заложен в ценах евро- пейских активов
Выход хороших non-farm payrolls в пятницу (3 авг.) укрепил «бычий» настрой на рынках – публикация информации о сокращении числа рабочих мест в США в августе всего на 54 тыс. вместо ожидавшихся 100 тыс. позволила фондовым рынкам завершить неделю на мажорной ноте, а S&P500 подняться выше важной отметки в 1100 пунктов
Ставки
Снижение в долларовых ставках приостановилось – в терминах Libor 3m USD на уровне несколько ниже 0,3%. Как мы уже отмечали ранее (см. обзор «Индикаторы денежного рынка» от 2 сент.), полагаем, что потенциал для движения вниз по долларовым ставкам исчерпан (конечно, в случае, если ФРС не прибегнет к снижению отдельных ставок – в частности, на конференции ФРБ Канзаса 27 авг. Б. Бернанке указывал на возможность снижения ставки по избыточным резервам с 25 б.п. до 10 или даже 0 б.п., но отметил отсутствие целесообразности этого шага в текущих условиях). Текущий уровень долларового Libor o/n составляет порядка 0,23%, предложение более высоких ставок привлечения со стороны регулятора остановит снижение ставок рынка МБК – по причине возможности размещения средств по большей стоимости без принятия кредитного риска. Содер- жание опубликованного во вторник (31 авг.) протокола августовского заседания ФРС во многом повторяло вышеупомянутое выступление главы ФРС
Заседание ЕЦБ (2 сен.) ожидаемо закончилось сохранением ставок, последовавшая пресс- конференция Ж.-К. Трише подарила положительные эмоции для рынка: хотя он указал на то, что темпы восстановления будут определяться процессом «выравнивания» балансов в различных секторах экономики и состоянием рынка труда, тем не менее, ЕЦБ повысил экономические про- гнозы по экономическому росту (прогноз роста реального ВВП на 2010 г. повышен до уровня 1,4- 1,8%, на 2011 г. – до 0,5-2,3%). Также регулятор сохранит существующие инструменты рефинанси- рования (MROs, special-term) по меньшей мере до января 2011 г. Реакцией на выступление стало незначительный рост ожиданий по ставкам – в терминах фьючерсной кривой Euribor 3m в дальних сроках (примерно с марта 2012 г.). Краткосрочно оснований для динамики в ставках денежного рынка по основным валютам не выделяем
В рублевом сегменте факторов для напряженности нет: состояние с ликвидностью по-прежнему не вызывает опасений, ставки рынка не показывают отклонений от уровня прошлых недель. Упла- та налога на прибыль (30 авг., объем платежей оценивается на уровне до RUB110 млрд.) заверши- ла августовский период налоговых выплат. Наиболее заметным фактором оттока ликвидности предстоящей недели станет возврат в среду средств федерального бюджета с депозитов, привле- ченных в рамках аукциона Минфина 10 мар. (RUB32 млрд.). Спрос на аукционах ОФЗ (среда, сово- купн. предложение – RUB65 млрд.) будет определяться величиной премий к вторичному рынку со стороны Минфина. Во вторник Минфин предложит к размещению на депозиты банков RUB50 млрд. средств ФБ на 3 мес. (мин. ставка – 4,4%) – в преддверие возврата вышеупомянутых RUB32 млрд. не исключаем присутствие интереса участников
Валюты
Отчет Commitments of Traders, опубликованный в пятн., указал на рост длинных спекулятивных позиций в швейцарском франке. В то же время отметим, что базой для составления отчета высту- пают данные по состоянию на вторник, тогда как настроения рынка во второй половине недели существенно поменялись. Локально ситуация располагает к выходу из защитных активов, что предполагает ослабление доллара к основным валютам
По итогам недели валюты данной группы преимущественно укреплялись к доллару. В части век- тора движения бивалютной корзины – ослабление рубля, волатильность по инструменту остается низкой, а внешний фон (комфортный уровень цен на энергоносители) не способствует снижению курса рубля
Облигации: суверенный долг, индикаторы риска, сегмент негос. бумаг
Цены US treasuries снизились, отражая зарождающуюся тенденцию перетока интереса инвесторов в сторону рисковых активов. Дополнительный фактор давления на цены американского суверен- ного долга – первичные размещения. На текущей неделе рынку будут предложены бумаги объе- мом USD67 млрд.: вторник – 3Y, USD33 млрд., среда – 10Y (доразмещение), USD21 млрд., четверг – 30Y (доразмещение), USD13 млрд.). На европейских рынках все спокойно – сводный индекс ев- ропейских CDS iTraxx Crossover 5Y снизился. В преддверие объемного погашения госдолга Италии 15 сен. (EUR26,65 млрд.) напряженности на рынках не ощущается
Отношение к emerging markets остается сдержанным – за прошедшую неделю незначительное снижение кредитных спрэдов, сужение спрэдов к бенчмарку UST10. Доходность Russia 30 в пятни- цу вновь ушла ниже 4,4%. В рублевом сегменте размещение 73-го (предложение – RUB40 млрд.) и 75-го выпуска (RUB35 млрд.) ОФЗ, которое проходило в среду, характеризовалось низким интересом участников. В дополнение к невысокой премии, предложенной Минфином к вторич- ному рынку (по ОФЗ 25073 она не предоставлялась, по более длинному 75-му выпуску составила 10 б.п. в терминах доходности), размещение составило соответственно RUB7,31 млрд. и RUB4,52 млрд. При этом нашелся спрос на облигации ОБР-14 (из RUB5 млрд. размещено RUB2,77 млрд.) – основным фактором спроса видится короткая длина бумаги: 14-й выпуск погашается в декабре текущего года. На текущей неделе (8 сен.) Минфин предложит RUB40 млрд. выпуска ОФЗ 26203 и RUB25 млрд. ОФЗ 25072. В свою очередь ЦБ 9 сен. предложит очередные RUB5 млрд. ОБР
В негосударственном сегменте рублевых бумаг рост цен продолжился. На текущей неделе прой- дут размещения двух выпусков облигаций Мечела (7 сен.: серии 13, 14 – объемом по RUB5 млрд.), 1-го выпуска биржевых бондов Якутскэнерго (7 сен., RUB3 млрд.), 5-го выпуска облигаций ЮниК- редитБанка (7 сен., RUB5 млрд.)
В корпоративных евробондах российских эмитентов также преобладали покупки на общем увели- чении аппетита к рису и сохранении спроса на долги emerging markets
Товары
Нефтяной рынок выглядит по итогам недели слабее остальных сырьевых рынков. Сильная про- садка в первой половине недели на фоне падения фондовых рынков и поход к отметке в 71 долл. за барр. (уровень поддержки по WTI) в среду на фоне выхода макроэкономического позитива из Азии сменилась ростом, но недостаточным для того, чтобы пробить важный уровень сопротивления в 75 долл. (по WTI). В пятницу на фоне выхода хороших non-farm payrolls цены вновь предпринимали попытку пробить отметку в 75 долл., но после очередной неудачи резко откатились вниз, вероятно, на фоне закрытия рядом участников лонгов со стопом несколько выше этого уровня. В отличие от большинства других сырьевых рынков, которые получили в конце про- шлой недели позитивный заряд в виде выхода хорошей статистики по рынку труда США, нефтяной рынок завершил неделю вблизи уровней предыдущей недели, да, еще и на фоне выхода негатив- ной новости о начале сезона ремонтов НПЗ в США. В сентябре в США традиционно начинается сокращение поставок нефти на НПЗ в связи с ремонтом мощностей в преддверие отопительного сезона. Падение спроса в США в ближайшее время может негативно сказаться на динамике неф- тяных цен: даже при условии продолжения ралли на фондовых рынках, нефтяным котировкам будет не просто преодолеть злополучную отметку в 75 долл., которая выступает серьезным со- противлением на пути к дальнейшему росту
Цены на газ на прошлой неделе отскочили вверх после того, как на предыдущей неделе сильно просели вниз, нарисовав минимум почти за год. Стабилизация цен на прошлой неделе несколько ниже отметки в 4 долл. за млн. БТЕ говорит о некотором успокоении на рынке после того, как в конце августа рынок всколыхнула новость о том, что предстоящая зима может быть самой теплой за 5 лет, что соответственно предполагает относительно низкий уровень спроса на газ со стороны потребителей. Тем не менее, перспектива относительного низкого потребления газа до конца года (осенью спрос на газ в силу фактора сезонности еще ниже, чем зимой) и в начале следующе- го года будет оказывать сдерживающее давление на газовые котировки. Энергетическое управле- ние США пока еще не успело пересмотреть свои прогнозы спроса на газ в США в связи с прогноза- ми метеорологов, но, если в своем следующем прогнозе этот фактор будет учтен, то для газового рынка это будет дополнительным негативным фактором. Правда, цены вряд ли пойдут сущест- венно ниже недавних минимумов в районе 3,7 долл. за млн. БТЕ, поскольку уже в октябре даже при условии сохранения относительно низкого потребления газа в США начнется постепенная подготовка к отопительному сезону
Цены на металлы на прошлой неделе неплохо выросли. Золото продолжило обновлять локальные максимумы и вплотную приблизилось к историческому хаю (выше 1260 долл. за унцию) на фоне укрепления евро. Промышленные металлы поднялись на азиатском факторе, и, прежде всего, подъеме производственной активности в Китае
Стоимость фрахта танкеров вновь сократилась по итогам недели (-3%): падение наблюдается уже четвертую неделю подряд. Сокращение перевозок отображает фактор сезонности: поставки нефти на НПЗ для переработки в бензин сокращаются в связи с завершением автомобильного сезона, активные поставки с целью переработки нефти в мазут для удовлетворения спроса потребителей в связи с отопительным сезоном еще не начались
Фондовые рынки, волатильность
Западные фондовые рынки подскочили за неделю на 4-5%, и это при том, что в первой половине недели на рынках DM наблюдалось снижение в связи с выходом очередной порции макроэконо- мического негатива из США (данные по личным доходам и протокол ФРС США). Покупки на рынки Европы и США пришли в среду из азиатского региона на фоне публикации сильных региональных статданных, а продолжились в четверг и пятницу уже на позитиве из США (данные по производст- венному сектору, рынкам жилья и труда). Наконец-то наметился рост и на японском рынке, где во второй половине недели произошло некоторое ослабление иены
Трехдневное ралли развивалось стремительно и позволило большинству индексов развитых стран пробить важные уровни, которые открыли дорогу для дальнейшего роста. Несмотря на то, что у нас, по-прежнему, остаются фундаментальные опасения относительно дальнейшей динамики на фондовых рынкам DM, в краткосрочной перспективе в преддверие закрытия финансового года в США мы склоняемся к сценарию развития событий, предполагающему продолжение подъема на западных рынках
Развивающиеся рынки, за исключением азиатских, которые не успели отыграть пятничный подъ- ем в США, закрылись по итогам недели не хуже развитых рынков (+3-5%).
Если в ближайшее время делать ставку на группу развивающихся рынков, то, на наш взгляд, луч- шую динамику в краткосрочной перспективе могут показать рынки АТР на фоне возобновления позитивных ожиданий быстрого восстановления в Китае, а также спада опасений дальнейшего укрепления иены, негативно влияющего на японскую экономику
Разочаровывающе слабое начало прошлой недели в США снова отбросило индекс ММВБ к линии среднесрочного растущего тренда, берущей начало в конце мая. Однако целая серия превысив- ших ожидания статистических релизов, выходивших в США начиная с вечера вторника, способст- вовала развороту рынков рисковых активов вверх. В результате индекс ММВБ не только смог удержаться в растущем тренде, но и впервые за последние 3 недели поднялся выше психологиче- ски значимой отметки 1400 пунктов: на закрытие торгов в пятницу он составил 1410,16 пунктов (+3,2% за неделю). При этом в фокусе внимания все время оставался внешний фон: очередной шаг наверх российский рынок совершал, только получив подтверждение продолжения роста из Шта- тов (в виде очередного экономического релиза или непосредственно в виде растущих индексов).
Поступательный рост затронул все отраслевые сектора российского рынка. В лидерах среди лик- видных бумаг - акции Сбербанка (+6,1% обыкновенные, +5,2% привилегированные), ВТБ (+6,2%) и представителей черной металлургии (акции Мечела, ММК, НЛМК и Северстали прибавили от +4 до +6 %). К ралли в привилегированных акциях Ростелекома (+10,7%) присоединились и обыкно- венные акции (+11,4%), котировки обыкновенных акции МРК прибавили за неделю от +3 до +6%. Нефтегазовый сектор несколько хуже широкого рынка (Газпром +2,8 %, Роснефть +2,8%, Лукойл +0,4%), цены на нефть внушали беспокойство в начале недели, когда устремились к нижней гра- нице текущего среднесрочного диапазона 70-80 долл. за барр., однако во второй половине неде- ли полностью отыграли это снижение. Во втором эшелоне начало сентября оказалось отмечено масштабной скупкой акций Автоваза (+72,7% обыкновенные, +53,7% привилегированные).
С технической точки зрения краткосрочные перспективы рынка акций за последнюю неделю за- метно улучшились. Разворот основных российских индексов от линии растущего тренда, поддер- живаемый подъемом сырьевых рынков, делает ближайшей целью августовские максимумы (1430 пунктов по индексу ММВБ), преодоление которых откроет дорогу для продолжения растущего тренда. Впрочем, воплотится ли этот сценарий в реальность, будет зависеть в первую очередь от фундаментального фона, так как новые данные о слабости мировой экономики, когда и если они поступят, могут легко нивелировать сложившийся перевес позитивных настроений
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Публикация протокола ФРС США во вторник (31 авг.) несколько подпортила настрой запад- ных инвесторов в начале недели – заявление о том, что принятие недавнего решения о во- зобновлении ФРС выкупа гособлигаций не должно вводить участников рынка в заблуждение относительно готовности Феда возобновить «масштабные покупки активов», вызвало волну продаж во вторник вечером, которая впрочем не получила продолжения на фоне выхода в среду позитивных статданных из США и Азии
Публикация позитивной статистики из Азии и США вызвала в среду (1 сен.) волну покупок на фондовых и сырьевых рынках, которые продолжились до конца недели – выход данных об ускорении темпов роста производственной активности в Китае (соответствующий индекс вы- рос в августе до 51,7 пункта с 51,2 в июле) и более высоких, чем ожидалось темпах увеличения ВВП Австралии (во 2 кв. +1,2% против ожидаемых +0,9%), а также о продолжающемся оживле- нии в производственном секторе США (деловая активность в секторе в августе увеличилась на 56,3 пункта, что превзошло прогнозы аналитиков, и показала подъем 13 месяц подряд) высту- пил толчком к началу ралли на рынках
Заседание ЕЦБ (четв., 2 сен.) не оказало заметного влияния на динамику европейских фон- довых рынков – исход заседания (ставка была сохранена на уровне 1%, программа предостав- ления краткосрочных кредитов банкам была продлена до 2011 г.) был заложен в ценах евро- пейских активов
Выход хороших non-farm payrolls в пятницу (3 авг.) укрепил «бычий» настрой на рынках – публикация информации о сокращении числа рабочих мест в США в августе всего на 54 тыс. вместо ожидавшихся 100 тыс. позволила фондовым рынкам завершить неделю на мажорной ноте, а S&P500 подняться выше важной отметки в 1100 пунктов
Ставки
Снижение в долларовых ставках приостановилось – в терминах Libor 3m USD на уровне несколько ниже 0,3%. Как мы уже отмечали ранее (см. обзор «Индикаторы денежного рынка» от 2 сент.), полагаем, что потенциал для движения вниз по долларовым ставкам исчерпан (конечно, в случае, если ФРС не прибегнет к снижению отдельных ставок – в частности, на конференции ФРБ Канзаса 27 авг. Б. Бернанке указывал на возможность снижения ставки по избыточным резервам с 25 б.п. до 10 или даже 0 б.п., но отметил отсутствие целесообразности этого шага в текущих условиях). Текущий уровень долларового Libor o/n составляет порядка 0,23%, предложение более высоких ставок привлечения со стороны регулятора остановит снижение ставок рынка МБК – по причине возможности размещения средств по большей стоимости без принятия кредитного риска. Содер- жание опубликованного во вторник (31 авг.) протокола августовского заседания ФРС во многом повторяло вышеупомянутое выступление главы ФРС
Заседание ЕЦБ (2 сен.) ожидаемо закончилось сохранением ставок, последовавшая пресс- конференция Ж.-К. Трише подарила положительные эмоции для рынка: хотя он указал на то, что темпы восстановления будут определяться процессом «выравнивания» балансов в различных секторах экономики и состоянием рынка труда, тем не менее, ЕЦБ повысил экономические про- гнозы по экономическому росту (прогноз роста реального ВВП на 2010 г. повышен до уровня 1,4- 1,8%, на 2011 г. – до 0,5-2,3%). Также регулятор сохранит существующие инструменты рефинанси- рования (MROs, special-term) по меньшей мере до января 2011 г. Реакцией на выступление стало незначительный рост ожиданий по ставкам – в терминах фьючерсной кривой Euribor 3m в дальних сроках (примерно с марта 2012 г.). Краткосрочно оснований для динамики в ставках денежного рынка по основным валютам не выделяем
В рублевом сегменте факторов для напряженности нет: состояние с ликвидностью по-прежнему не вызывает опасений, ставки рынка не показывают отклонений от уровня прошлых недель. Упла- та налога на прибыль (30 авг., объем платежей оценивается на уровне до RUB110 млрд.) заверши- ла августовский период налоговых выплат. Наиболее заметным фактором оттока ликвидности предстоящей недели станет возврат в среду средств федерального бюджета с депозитов, привле- ченных в рамках аукциона Минфина 10 мар. (RUB32 млрд.). Спрос на аукционах ОФЗ (среда, сово- купн. предложение – RUB65 млрд.) будет определяться величиной премий к вторичному рынку со стороны Минфина. Во вторник Минфин предложит к размещению на депозиты банков RUB50 млрд. средств ФБ на 3 мес. (мин. ставка – 4,4%) – в преддверие возврата вышеупомянутых RUB32 млрд. не исключаем присутствие интереса участников
Валюты
Отчет Commitments of Traders, опубликованный в пятн., указал на рост длинных спекулятивных позиций в швейцарском франке. В то же время отметим, что базой для составления отчета высту- пают данные по состоянию на вторник, тогда как настроения рынка во второй половине недели существенно поменялись. Локально ситуация располагает к выходу из защитных активов, что предполагает ослабление доллара к основным валютам
По итогам недели валюты данной группы преимущественно укреплялись к доллару. В части век- тора движения бивалютной корзины – ослабление рубля, волатильность по инструменту остается низкой, а внешний фон (комфортный уровень цен на энергоносители) не способствует снижению курса рубля
Облигации: суверенный долг, индикаторы риска, сегмент негос. бумаг
Цены US treasuries снизились, отражая зарождающуюся тенденцию перетока интереса инвесторов в сторону рисковых активов. Дополнительный фактор давления на цены американского суверен- ного долга – первичные размещения. На текущей неделе рынку будут предложены бумаги объе- мом USD67 млрд.: вторник – 3Y, USD33 млрд., среда – 10Y (доразмещение), USD21 млрд., четверг – 30Y (доразмещение), USD13 млрд.). На европейских рынках все спокойно – сводный индекс ев- ропейских CDS iTraxx Crossover 5Y снизился. В преддверие объемного погашения госдолга Италии 15 сен. (EUR26,65 млрд.) напряженности на рынках не ощущается
Отношение к emerging markets остается сдержанным – за прошедшую неделю незначительное снижение кредитных спрэдов, сужение спрэдов к бенчмарку UST10. Доходность Russia 30 в пятни- цу вновь ушла ниже 4,4%. В рублевом сегменте размещение 73-го (предложение – RUB40 млрд.) и 75-го выпуска (RUB35 млрд.) ОФЗ, которое проходило в среду, характеризовалось низким интересом участников. В дополнение к невысокой премии, предложенной Минфином к вторич- ному рынку (по ОФЗ 25073 она не предоставлялась, по более длинному 75-му выпуску составила 10 б.п. в терминах доходности), размещение составило соответственно RUB7,31 млрд. и RUB4,52 млрд. При этом нашелся спрос на облигации ОБР-14 (из RUB5 млрд. размещено RUB2,77 млрд.) – основным фактором спроса видится короткая длина бумаги: 14-й выпуск погашается в декабре текущего года. На текущей неделе (8 сен.) Минфин предложит RUB40 млрд. выпуска ОФЗ 26203 и RUB25 млрд. ОФЗ 25072. В свою очередь ЦБ 9 сен. предложит очередные RUB5 млрд. ОБР
В негосударственном сегменте рублевых бумаг рост цен продолжился. На текущей неделе прой- дут размещения двух выпусков облигаций Мечела (7 сен.: серии 13, 14 – объемом по RUB5 млрд.), 1-го выпуска биржевых бондов Якутскэнерго (7 сен., RUB3 млрд.), 5-го выпуска облигаций ЮниК- редитБанка (7 сен., RUB5 млрд.)
В корпоративных евробондах российских эмитентов также преобладали покупки на общем увели- чении аппетита к рису и сохранении спроса на долги emerging markets
Товары
Нефтяной рынок выглядит по итогам недели слабее остальных сырьевых рынков. Сильная про- садка в первой половине недели на фоне падения фондовых рынков и поход к отметке в 71 долл. за барр. (уровень поддержки по WTI) в среду на фоне выхода макроэкономического позитива из Азии сменилась ростом, но недостаточным для того, чтобы пробить важный уровень сопротивления в 75 долл. (по WTI). В пятницу на фоне выхода хороших non-farm payrolls цены вновь предпринимали попытку пробить отметку в 75 долл., но после очередной неудачи резко откатились вниз, вероятно, на фоне закрытия рядом участников лонгов со стопом несколько выше этого уровня. В отличие от большинства других сырьевых рынков, которые получили в конце про- шлой недели позитивный заряд в виде выхода хорошей статистики по рынку труда США, нефтяной рынок завершил неделю вблизи уровней предыдущей недели, да, еще и на фоне выхода негатив- ной новости о начале сезона ремонтов НПЗ в США. В сентябре в США традиционно начинается сокращение поставок нефти на НПЗ в связи с ремонтом мощностей в преддверие отопительного сезона. Падение спроса в США в ближайшее время может негативно сказаться на динамике неф- тяных цен: даже при условии продолжения ралли на фондовых рынках, нефтяным котировкам будет не просто преодолеть злополучную отметку в 75 долл., которая выступает серьезным со- противлением на пути к дальнейшему росту
Цены на газ на прошлой неделе отскочили вверх после того, как на предыдущей неделе сильно просели вниз, нарисовав минимум почти за год. Стабилизация цен на прошлой неделе несколько ниже отметки в 4 долл. за млн. БТЕ говорит о некотором успокоении на рынке после того, как в конце августа рынок всколыхнула новость о том, что предстоящая зима может быть самой теплой за 5 лет, что соответственно предполагает относительно низкий уровень спроса на газ со стороны потребителей. Тем не менее, перспектива относительного низкого потребления газа до конца года (осенью спрос на газ в силу фактора сезонности еще ниже, чем зимой) и в начале следующе- го года будет оказывать сдерживающее давление на газовые котировки. Энергетическое управле- ние США пока еще не успело пересмотреть свои прогнозы спроса на газ в США в связи с прогноза- ми метеорологов, но, если в своем следующем прогнозе этот фактор будет учтен, то для газового рынка это будет дополнительным негативным фактором. Правда, цены вряд ли пойдут сущест- венно ниже недавних минимумов в районе 3,7 долл. за млн. БТЕ, поскольку уже в октябре даже при условии сохранения относительно низкого потребления газа в США начнется постепенная подготовка к отопительному сезону
Цены на металлы на прошлой неделе неплохо выросли. Золото продолжило обновлять локальные максимумы и вплотную приблизилось к историческому хаю (выше 1260 долл. за унцию) на фоне укрепления евро. Промышленные металлы поднялись на азиатском факторе, и, прежде всего, подъеме производственной активности в Китае
Стоимость фрахта танкеров вновь сократилась по итогам недели (-3%): падение наблюдается уже четвертую неделю подряд. Сокращение перевозок отображает фактор сезонности: поставки нефти на НПЗ для переработки в бензин сокращаются в связи с завершением автомобильного сезона, активные поставки с целью переработки нефти в мазут для удовлетворения спроса потребителей в связи с отопительным сезоном еще не начались
Фондовые рынки, волатильность
Западные фондовые рынки подскочили за неделю на 4-5%, и это при том, что в первой половине недели на рынках DM наблюдалось снижение в связи с выходом очередной порции макроэконо- мического негатива из США (данные по личным доходам и протокол ФРС США). Покупки на рынки Европы и США пришли в среду из азиатского региона на фоне публикации сильных региональных статданных, а продолжились в четверг и пятницу уже на позитиве из США (данные по производст- венному сектору, рынкам жилья и труда). Наконец-то наметился рост и на японском рынке, где во второй половине недели произошло некоторое ослабление иены
Трехдневное ралли развивалось стремительно и позволило большинству индексов развитых стран пробить важные уровни, которые открыли дорогу для дальнейшего роста. Несмотря на то, что у нас, по-прежнему, остаются фундаментальные опасения относительно дальнейшей динамики на фондовых рынкам DM, в краткосрочной перспективе в преддверие закрытия финансового года в США мы склоняемся к сценарию развития событий, предполагающему продолжение подъема на западных рынках
Развивающиеся рынки, за исключением азиатских, которые не успели отыграть пятничный подъ- ем в США, закрылись по итогам недели не хуже развитых рынков (+3-5%).
Если в ближайшее время делать ставку на группу развивающихся рынков, то, на наш взгляд, луч- шую динамику в краткосрочной перспективе могут показать рынки АТР на фоне возобновления позитивных ожиданий быстрого восстановления в Китае, а также спада опасений дальнейшего укрепления иены, негативно влияющего на японскую экономику
Разочаровывающе слабое начало прошлой недели в США снова отбросило индекс ММВБ к линии среднесрочного растущего тренда, берущей начало в конце мая. Однако целая серия превысив- ших ожидания статистических релизов, выходивших в США начиная с вечера вторника, способст- вовала развороту рынков рисковых активов вверх. В результате индекс ММВБ не только смог удержаться в растущем тренде, но и впервые за последние 3 недели поднялся выше психологиче- ски значимой отметки 1400 пунктов: на закрытие торгов в пятницу он составил 1410,16 пунктов (+3,2% за неделю). При этом в фокусе внимания все время оставался внешний фон: очередной шаг наверх российский рынок совершал, только получив подтверждение продолжения роста из Шта- тов (в виде очередного экономического релиза или непосредственно в виде растущих индексов).
Поступательный рост затронул все отраслевые сектора российского рынка. В лидерах среди лик- видных бумаг - акции Сбербанка (+6,1% обыкновенные, +5,2% привилегированные), ВТБ (+6,2%) и представителей черной металлургии (акции Мечела, ММК, НЛМК и Северстали прибавили от +4 до +6 %). К ралли в привилегированных акциях Ростелекома (+10,7%) присоединились и обыкно- венные акции (+11,4%), котировки обыкновенных акции МРК прибавили за неделю от +3 до +6%. Нефтегазовый сектор несколько хуже широкого рынка (Газпром +2,8 %, Роснефть +2,8%, Лукойл +0,4%), цены на нефть внушали беспокойство в начале недели, когда устремились к нижней гра- нице текущего среднесрочного диапазона 70-80 долл. за барр., однако во второй половине неде- ли полностью отыграли это снижение. Во втором эшелоне начало сентября оказалось отмечено масштабной скупкой акций Автоваза (+72,7% обыкновенные, +53,7% привилегированные).
С технической точки зрения краткосрочные перспективы рынка акций за последнюю неделю за- метно улучшились. Разворот основных российских индексов от линии растущего тренда, поддер- живаемый подъемом сырьевых рынков, делает ближайшей целью августовские максимумы (1430 пунктов по индексу ММВБ), преодоление которых откроет дорогу для продолжения растущего тренда. Впрочем, воплотится ли этот сценарий в реальность, будет зависеть в первую очередь от фундаментального фона, так как новые данные о слабости мировой экономики, когда и если они поступят, могут легко нивелировать сложившийся перевес позитивных настроений
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу