13 сентября 2010 БФА
Драйверы недели
Заседания ряда ведущих центробанков мира, прошедшие на прошлой неделе, не оказали заметного влияния на динамику мировых фондовых и сырьевых рынков – в пон. (6 сен.) Банки Японии и Австралии сохранили ставки, во вторник Банк Канады поднял ставку на 25 б.п. до 1%, в четверг (9 сен.) Банка Англии сохранил ставку на уровне 0,5%. Никаких сюрпризов ин- весторам центробанки не преподнесли: все в целом было в рамках ожиданий. Только япон- ский центробанк пообещал принять меры для сдерживания дальнейшего укрепления иены, но лишь в случае необходимости: на неделе активных действий в этом направлении не последо- вало, что подпортило настрой местных инвесторов
«Новые» инициативы Б. Обамы не смогли поддержать фондовые рынки в начале недели – в понедельник (6 сен.) были анонсированы предложения Обамы (программа создания объектов инфраструктуры на 50 млрд. долл., введение постоянного налогового кредита для компаний, ведущих исследовательские и научные работы, налоговой льготы для инвестиционных расхо- дов компаний), с которыми Президент выступил в среду (8 сен.) в Кливленде, не порадовали, а, скорее, даже расстроили американских инвесторов, которые не увидели в них ничего прин- ципиально нового
Статья в WSJ о пробелах в летних стресс-тестах европейских банков вызвала достаточно сильный испуг среди инвесторов и продажи на фондовых рынках во вторник (7 сен.) – ин- формация о том, что ряд банков, проходивших стресс-тесты, не полностью или не совсем кор- ректно представили информацию об имеющихся у них на балансе суверенных облигациях ев- ропейских стран, вызвала всплеск опасений возможного ухудшения ситуации в еврозоне в случае дефолта одной из стран-членов
Ставки
В ставках по основным валютам существенной динамики не было – долларовый Libor (в терминах 3-мес. ставки) на уровне 0,29%. На неделе (7 сен.) прошли заседания ЦБ Австралии (сохранение ставки на уровне 4,50%) и ЦБ Японии (0,10%), на заседании ЦБ Канады (8 сен.) ставка была повы- шена на 25 б.п. до 1,0%. О рисках для экономики говорил только японский ЦБ – все они преиму- щественно связаны с укреплением иены
В рублевом сегменте по-прежнему спокойно – напряженности с ликвидностью нет, ставки рынка стабильны: на закрытие пятницы овернайт, ставка по валютным свопам USD/RUB овернайт. Теку- щая неделя открывает сентябрьский период налоговых платежей – с уплаты страховых взносов за август (15 сен., мы оцениваем объем на уровне до RUB120-130 млрд.), следующая выплата (1/3 НДС за 2 кв-л) состоится в пон. 20 сен
В части влияния на ликвидность среда (15 сен.) – достаточно насыщенное время недели: в этот же день осуществляется погашение ОБР-13 (RU463,3 млрд., хотя не исключено, что по факту оно со- стоится раньше – до аукциона ОБР-15, который пройдет во вторник с предложением RUB1000 млрд.), а из факторов сокращения ликвидности – аукцион ОФЗ 25074 (RUB5 млрд.) и ОФЗ 25075 (RUB35 млрд.), а также возвраты с депозитов денег федерального бюджета и средств фонда ЖКХ (порядка RUB17,2 млрд.). В преддверие аукциона ОБР-15 (спрос на котором вследствие короткой длины бумаги (6 мес.) может быть существенным) не исключаем локального роста ставок денеж- ного рынка – «за» их повышение в дополнение к аукциону по «бобрам» выступает и уплата налогов в среду
Валюты
Отчет COT в пятн. показал рост чистой длинной позиции непроизводителей (мы отслеживаем по- зиции non-commercial + non-reportable) только в австралийском долларе (+17230 позиций) и швейцарском франке (+5852). Сокращение имело место в EUR (-7514), GBP (-5620) и USD Index (- 1588). В позициях по JPY и CAD заметных изменений не было. Существенное укрепление иены (во вторник был достигнут новый за последние 15 лет минимум по паре USD/JPY на уровне 83,32) ста- ло следствием практически ежедневных заявлений представителей национальных ЦБ и Минфина о готовности к «решительным действиям», т.е. к осуществлению валютных интервенций. В прото- коле по итогам заседания ЦБ, опубликованном в пятн., большинство членов совета центробанка Японии указали на наличие существенного риска удорожания иены с точки зрения влияния на экспорт и прибыли корпораций. Основным трендом предстоящей недели на валютном рынке видится игра против доллара
Смешанная динамика по итогам недели в отсутствии выраженной поддержки со стороны commodities (прежде всего в нефти, сильное движение по которой прошло в пятн.). На внутреннем рынке – ослабление рубля (-8 коп. к бивалютной корзине). Фактор начала сентябрьского налого- вого периода и реализация ожидаемого сценария роста на рынках акций и в commodities высту- пают «за» покупки в рублях на предстоящей неделе
Облигации: суверенный долг, индикаторы риска, сегмент негос. бумаг
Начало недели сопровождалось уходом в долларовый safe heaven, что способствовало снижению доходностей американских T-bonds. Тем не менее, навес первичных размещений T-bonds (USD67 млрд.), которые проходили со вторника по четверг наряду со спросом на риск, проявившийся к концу недели, обеспечили снижение цен американского суверенного долга.
На европейском рынке росли CDS Греции и Португалии, однако основное внимание по-прежнему приходится на Италию, которая 15 сен. погашает EUR26,7 млрд. суверенного долга – в целом, спрос на аукционах по итальянским T-bills и T-bonds (подробнее см. обзоры «Индикаторы денежного рынка» прошлой недели) и отсутствие роста в ценах страновых CDS указывают на то, что ин- весторы не ставят под сомнение способность страны исполнить обязательства
Существенных движений в долгах emerging markets не происходило – незначительное снижение кредитных спрэдов (индексы EMBI+), спрэды к бенчмарку UST10 сузились в основном за счет сильного движения в «десятке» (+9,6 б.п. по доходности).
В рублевых бумагах центральным событием недели видится размещение ОБР-15 (вторник 14 сен.) с предложением RUB1000 млрд., в которой, как мы уже отмечали, можно ожидать присутствие интереса вследствие короткой длины бумаги. Отметим, что обращающийся ОБР-13, как мы пони- маем, погашается в среду (в обращении находится объем в RUB463,2 млрд.) – так что средства для финансирования покупки 15-го не поступят вследствие погашения более раннего (как это было в случае ОБР-14 в июне). В части аукционов ОФЗ в среду Минфин предложит RUB5 млрд. ОФЗ 25074 и RUB35 млрд. ОФЗ 25075 – мы по-прежнему ожидаем более щедрые премии по мере приближе- ния окончания года и актуализации фактора финансирования дефицита бюджета
В негосударственном сегменте рублевых бумаг ценовая динамика по итогам недели – преимуще- ственно нисходящая. В части сделок основные события состоятся в первой половине недели – сегодня пройдет размещение 4-х выпусков биржевых облигаций Магнита совокупн. объемом RUB5,5 млрд., во вторник – 1-го выпуска биржевых бондов Иркута (RUB5 млрд.)
Цены российских корпоративных евробондов по итогам недели преимущественно снижались. В случае реализации сценария покупок на основных рынках / роста интереса к риску в сегменте на неделе можно ожидать покупки
Товары
Цены на нефть, консолидировавшиеся всю неделю ниже важной отметки в 75 долл. за баррель (по WTI) и предпринимавшие только на прошлой неделе 4 неудачные попытки пробить эту отмет- ку, в пятницу все-таки преодолели ее и сразу же подскочили вверх еще на 1,5 долл. Пробой тех- нического уровня сопротивления состоялся, несмотря на опасения инвесторов сезонного падения спроса на нефть и нефтепродукты в США, и фактически только благодаря новости об утечке нефти на крупном нефтепроводе канадский компании Enbridge Energy, по которому поставляется до тре- ти, необходимой для нужд Северо-Запада США. Новостей о серьезности прорыва нефтепровода пока нет, известно только то, что Правительство США потребовало от компании устранения утечки до полудня понедельника. Тем не менее, даже если этот инцидент будет исчерпан в ближайшее время, то, поскольку пробитие уровня в 75 долл. все же состоялось, не важно каким образом, в ближайшей перспективе по нефти, скорее всего, все же продолжится растущее движение. Тем более что на рынок пришли и позитивные новости из Китая (рост импорта нефти и промпроизвод- ства в стране в августе). Ближайшая цель по WTI видится в районе 79 долл. Правда, движение вверх может быть достаточно стремительным, так что не исключено, что уже на этой неделе мо- жет произойти подход к верхней границе среднесрочного диапазона в районе 80 долл. за баррель и резкий откат вниз.
Цены на газ на прошлой неделе не смогли вернуться к отметке в 4 долл. за млн. БТЕ и продолжи- ли консолидироваться ниже нее. Запасы газа в хранилищах США продолжили расти (+58 млрд. куб. футов за неделю против ожидавшихся +57 млрд. куб. футов), и такая тенденция сохранится вплоть до ноября. Так что в ближайшее время существенных движений по ценам на газ вверх не предвидится, тем более что сверху находится уже традиционно сильный уровень сопротивления на уровне 4 долл. за млн. БТЕ
Если, говоря о динамике нефтяного рынка на прошлой неделе можно отметить лишь относитель- ную слабость, то на рынке промышленных металлов наблюдалось настоящее отставание от фон- довых рынков. По итогам недели большинство металлов просело (-0,5-2%). Отличился только ни- кель, который прибавил в цене за неделю более 4% и закрылся на уровне августовского максиму- ма (22850 долл./т). На этой неделе цены на металлы, вероятно, будут пытаться сократить наме- тившееся отставание к нефтяному и фондовым рынкам. Позитив принес отчет по импорту и экс- порту в Поднебесной: Китай оказался нетто импортером алюминия, значительно вырос импорт меди. При этом экспорт стали снизился по сравнению с июлем на 38% до минимального уровня с марта после отмены 9% возмещения с экспортной пошлины с 15 июл. Золото торгуется ниже но- вого абсолютного рекорда, но крупные покупки национальными банками продолжаются: так, ЦБ Бангладеша приобрел 10 тонн по цене 1254 долл. за унцию
Рынок сухогрузов показал позитивную динамику, однако стоимость железной руды в китайских портах снизилась ниже 140 долл. / т на фоне снижения запасов на 1,5%. Среди прочих негативных факторов – строительство компанией VALE восьми новых сухогрузов на китайских верфях. Посто- янный рост коммерческого флота на фоне общего избытка судов не создает условий для устойчи- вого подъема индексов. Транснациональные корпорации стремятся к сокращению расходов на фрахт, постепенно переходя от условий аутсорсинга к собственным транспортным подразделениям. Общий флот сухогрузов за последний год вырос на 9%, а суммарный дедвейт более чем на 13%. Стоимость фрахта танкеров снизилась 5-ю неделю подряд (-1,5%). Падение продолжится еще какое-то время (вероятно, не меньше месяца), пока американские НПЗ не начнут готовиться к зиме
Фондовые рынки, волатильность
Полноценного ралли на американском рынке после Дня Труда, которого так ждали многие экс- перты и участники рынка, на прошлой неделе не получилось. В начале недели инвесторы были напуганы внезапно вспыхнувшими опасениями по долговым проблемам в Европе, а в середине и конце недели, когда эти опасения вроде бы спали, не смогли продемонстрировать активные по- купки, несмотря на выход позитивных статданных по рынку труда (число заявок на пособие по безработице упало за неделю на 27 тыс. вместо ожидавшегося падения всего на 2 тыс.). Амери- канские индексы закрылись по итогам недели в 0,5%-ом плюсе
Европейские рынки продемонстрировали по итогам недели несколько больший подъем (до +1,5%), во-первых, потому что в понедельник в отсутствие торгов в США, но и какого-либо макро- экономического негатива, они успели немного подрасти, а, во-вторых, дополнительную поддерж- ку европейским рынкам оказали новости об удачном размещении гособлигаций Португалии и Польши (переспрос по всем выпускам).
Японский рынок также сумел подняться по итогам недели (Nikkei225 +1,4%), несмотря на то, что японский центробанк так и не предпринял никаких активных мер по сдерживанию роста курса иены. Позитивной новостью для местных инвесторов стала информация о пересмотре темпов роста японского ВВП за 2 кв. с +0,4% до +1,5% в годовом исчислении. Принятие решение о введении новой программы симулирования экономики страны (на 11 млрд. долл.) Правительством Японии в пятницу пока не может остановить укрепление иены, так что перспективы восстановле- ния японского фондового рынка остаются совсем не радужными
Американские индексы вошли в августовскую зону консолидации (по S&P500 1100-1130 пунктов). Пока краткосрочная хоть и растущая, но весьма умеренная динамика свидетельствует скорее о том, что и в сентябре эта зона также может стать зоной консолидации. Для продолжения полно- ценного подъема на западных рынках необходимо, чтобы индексы пробили августовские макси- мумы (по S&P в районе отметки 1030 пунктов). На это в принципе вполне можно рассчитывать, поскольку до завершения финансового года еще осталось время
Развивающиеся рынки на прошлой неделе выглядели по-разному: рынки Латинской Америки и Турции снизились, остальные рынки закрылись в плюсе
Как мы и прогнозировали неделю назад, лучшую динамику продемонстрировали по итогам неде- ли азиатские индексы. Правда, основным драйвером в регионе выступил рынок Индии (+3%), а не Китая, как мы предполагали. Относительную силу продемонстрировал на неделе и российский рынок, который неплохо подрос, несмотря на сохранявшуюся вплоть до пятницы относительную слабость цен на нефть
В перспективе ближайших пару недель у развивающихся рынков, на наш взгляд, есть неплохие шансы продолжить рост, конечно, при условии сохранения положительной динамики в США
Прошлая неделя на российском рынке началась с крайне вялого боковика из-за выходного дня (Дня Труда) в США, а во вторник под давлением вновь появившихся на внешних рынках страхов относительно устойчивости банковской системы Европы индекс ММВБ отступил ниже психологи- чески значимой отметки 1400 пунктов. Впрочем, в итоге «европейские» страхи фатальными для растущего тренда на фондовом рынке не стали, и уже в среду движение наверх возобновилось, а в четверг индекс ММВБ смог преодолеть августовский локальный максимум, при этом рост под- тверждался подросшими объемами. Позитивные настроения на отечественном рынке поддержа- ло также изменение рейтинговым агентством Fitch прогноза по рейтингу РФ со «стабильного» на «позитивный» (сам рейтинг подтвержден на уровне «BBB»), о котором стало известно в среду. С учетом состоявшейся в пятницу локальной коррекции итогом недели стал рост индекса ММВБ на 1,68% (1433,82 пункта на закрытие пятницы).
Подъем во второй половине недели возглавили акции банков (ВТБ +4,98%, Сбербанк +2,01% обыкновенные, +3,61 % привилегированные). Вновь весьма бодро выглядела черная металлургия (НЛМК +5,37%, Северсталь +5,23%, Мечел +4,48%). Поддержали рост и нефтяные «фишки» (Лукойл +2,33%, Роснефть +1,58%). Во «втором эшелоне» наблюдался интерес к широкому спектру элек- троэнергетических бумаг, лидером сектора стали акции ИнтерРАО (+18,62%), среди ОГК наиболь- ший прирост показали ОГК-2 (+7,56%) и ОГК-6 (+10,57%), в плюсе также акции региональных МРСК и Холдинга МРСК (+7,25%).
В начале текущей недели новостной фон благоприятствует продолжению краткосрочного расту- щего тренда. Позитивная статистика из Китая реанимировала надежды инвесторов на то, что рост мировой экономики продолжится. На этом фоне, во-первых, продолжается рост на фондовых площадках и, во-вторых, к позитивному импульсу присоединились сырьевые и валютные рынки – динамика которых на прошлой неделе внушала определенные опасения. Техническая картина по российским индексам по-прежнему складывается в пользу роста в ближайшей перспективе. Сле- дующие цели по индексу ММВБ могут быть расположены в районе 1490 – 1500 пунктов. Впрочем, с точки зрения состояния мировой экономики вопросов остается больше, чем ответов, при этом пространство для маневра у фискальных и монетарных властей на случай ухудшения ситуации за прошедшее с начала острой фазы кризиса время существенно сузилось. Так что победа «быков» в ближайшие недели, если она состоится, может оказаться пирровой
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Заседания ряда ведущих центробанков мира, прошедшие на прошлой неделе, не оказали заметного влияния на динамику мировых фондовых и сырьевых рынков – в пон. (6 сен.) Банки Японии и Австралии сохранили ставки, во вторник Банк Канады поднял ставку на 25 б.п. до 1%, в четверг (9 сен.) Банка Англии сохранил ставку на уровне 0,5%. Никаких сюрпризов ин- весторам центробанки не преподнесли: все в целом было в рамках ожиданий. Только япон- ский центробанк пообещал принять меры для сдерживания дальнейшего укрепления иены, но лишь в случае необходимости: на неделе активных действий в этом направлении не последо- вало, что подпортило настрой местных инвесторов
«Новые» инициативы Б. Обамы не смогли поддержать фондовые рынки в начале недели – в понедельник (6 сен.) были анонсированы предложения Обамы (программа создания объектов инфраструктуры на 50 млрд. долл., введение постоянного налогового кредита для компаний, ведущих исследовательские и научные работы, налоговой льготы для инвестиционных расхо- дов компаний), с которыми Президент выступил в среду (8 сен.) в Кливленде, не порадовали, а, скорее, даже расстроили американских инвесторов, которые не увидели в них ничего прин- ципиально нового
Статья в WSJ о пробелах в летних стресс-тестах европейских банков вызвала достаточно сильный испуг среди инвесторов и продажи на фондовых рынках во вторник (7 сен.) – ин- формация о том, что ряд банков, проходивших стресс-тесты, не полностью или не совсем кор- ректно представили информацию об имеющихся у них на балансе суверенных облигациях ев- ропейских стран, вызвала всплеск опасений возможного ухудшения ситуации в еврозоне в случае дефолта одной из стран-членов
Ставки
В ставках по основным валютам существенной динамики не было – долларовый Libor (в терминах 3-мес. ставки) на уровне 0,29%. На неделе (7 сен.) прошли заседания ЦБ Австралии (сохранение ставки на уровне 4,50%) и ЦБ Японии (0,10%), на заседании ЦБ Канады (8 сен.) ставка была повы- шена на 25 б.п. до 1,0%. О рисках для экономики говорил только японский ЦБ – все они преиму- щественно связаны с укреплением иены
В рублевом сегменте по-прежнему спокойно – напряженности с ликвидностью нет, ставки рынка стабильны: на закрытие пятницы овернайт, ставка по валютным свопам USD/RUB овернайт. Теку- щая неделя открывает сентябрьский период налоговых платежей – с уплаты страховых взносов за август (15 сен., мы оцениваем объем на уровне до RUB120-130 млрд.), следующая выплата (1/3 НДС за 2 кв-л) состоится в пон. 20 сен
В части влияния на ликвидность среда (15 сен.) – достаточно насыщенное время недели: в этот же день осуществляется погашение ОБР-13 (RU463,3 млрд., хотя не исключено, что по факту оно со- стоится раньше – до аукциона ОБР-15, который пройдет во вторник с предложением RUB1000 млрд.), а из факторов сокращения ликвидности – аукцион ОФЗ 25074 (RUB5 млрд.) и ОФЗ 25075 (RUB35 млрд.), а также возвраты с депозитов денег федерального бюджета и средств фонда ЖКХ (порядка RUB17,2 млрд.). В преддверие аукциона ОБР-15 (спрос на котором вследствие короткой длины бумаги (6 мес.) может быть существенным) не исключаем локального роста ставок денеж- ного рынка – «за» их повышение в дополнение к аукциону по «бобрам» выступает и уплата налогов в среду
Валюты
Отчет COT в пятн. показал рост чистой длинной позиции непроизводителей (мы отслеживаем по- зиции non-commercial + non-reportable) только в австралийском долларе (+17230 позиций) и швейцарском франке (+5852). Сокращение имело место в EUR (-7514), GBP (-5620) и USD Index (- 1588). В позициях по JPY и CAD заметных изменений не было. Существенное укрепление иены (во вторник был достигнут новый за последние 15 лет минимум по паре USD/JPY на уровне 83,32) ста- ло следствием практически ежедневных заявлений представителей национальных ЦБ и Минфина о готовности к «решительным действиям», т.е. к осуществлению валютных интервенций. В прото- коле по итогам заседания ЦБ, опубликованном в пятн., большинство членов совета центробанка Японии указали на наличие существенного риска удорожания иены с точки зрения влияния на экспорт и прибыли корпораций. Основным трендом предстоящей недели на валютном рынке видится игра против доллара
Смешанная динамика по итогам недели в отсутствии выраженной поддержки со стороны commodities (прежде всего в нефти, сильное движение по которой прошло в пятн.). На внутреннем рынке – ослабление рубля (-8 коп. к бивалютной корзине). Фактор начала сентябрьского налого- вого периода и реализация ожидаемого сценария роста на рынках акций и в commodities высту- пают «за» покупки в рублях на предстоящей неделе
Облигации: суверенный долг, индикаторы риска, сегмент негос. бумаг
Начало недели сопровождалось уходом в долларовый safe heaven, что способствовало снижению доходностей американских T-bonds. Тем не менее, навес первичных размещений T-bonds (USD67 млрд.), которые проходили со вторника по четверг наряду со спросом на риск, проявившийся к концу недели, обеспечили снижение цен американского суверенного долга.
На европейском рынке росли CDS Греции и Португалии, однако основное внимание по-прежнему приходится на Италию, которая 15 сен. погашает EUR26,7 млрд. суверенного долга – в целом, спрос на аукционах по итальянским T-bills и T-bonds (подробнее см. обзоры «Индикаторы денежного рынка» прошлой недели) и отсутствие роста в ценах страновых CDS указывают на то, что ин- весторы не ставят под сомнение способность страны исполнить обязательства
Существенных движений в долгах emerging markets не происходило – незначительное снижение кредитных спрэдов (индексы EMBI+), спрэды к бенчмарку UST10 сузились в основном за счет сильного движения в «десятке» (+9,6 б.п. по доходности).
В рублевых бумагах центральным событием недели видится размещение ОБР-15 (вторник 14 сен.) с предложением RUB1000 млрд., в которой, как мы уже отмечали, можно ожидать присутствие интереса вследствие короткой длины бумаги. Отметим, что обращающийся ОБР-13, как мы пони- маем, погашается в среду (в обращении находится объем в RUB463,2 млрд.) – так что средства для финансирования покупки 15-го не поступят вследствие погашения более раннего (как это было в случае ОБР-14 в июне). В части аукционов ОФЗ в среду Минфин предложит RUB5 млрд. ОФЗ 25074 и RUB35 млрд. ОФЗ 25075 – мы по-прежнему ожидаем более щедрые премии по мере приближе- ния окончания года и актуализации фактора финансирования дефицита бюджета
В негосударственном сегменте рублевых бумаг ценовая динамика по итогам недели – преимуще- ственно нисходящая. В части сделок основные события состоятся в первой половине недели – сегодня пройдет размещение 4-х выпусков биржевых облигаций Магнита совокупн. объемом RUB5,5 млрд., во вторник – 1-го выпуска биржевых бондов Иркута (RUB5 млрд.)
Цены российских корпоративных евробондов по итогам недели преимущественно снижались. В случае реализации сценария покупок на основных рынках / роста интереса к риску в сегменте на неделе можно ожидать покупки
Товары
Цены на нефть, консолидировавшиеся всю неделю ниже важной отметки в 75 долл. за баррель (по WTI) и предпринимавшие только на прошлой неделе 4 неудачные попытки пробить эту отмет- ку, в пятницу все-таки преодолели ее и сразу же подскочили вверх еще на 1,5 долл. Пробой тех- нического уровня сопротивления состоялся, несмотря на опасения инвесторов сезонного падения спроса на нефть и нефтепродукты в США, и фактически только благодаря новости об утечке нефти на крупном нефтепроводе канадский компании Enbridge Energy, по которому поставляется до тре- ти, необходимой для нужд Северо-Запада США. Новостей о серьезности прорыва нефтепровода пока нет, известно только то, что Правительство США потребовало от компании устранения утечки до полудня понедельника. Тем не менее, даже если этот инцидент будет исчерпан в ближайшее время, то, поскольку пробитие уровня в 75 долл. все же состоялось, не важно каким образом, в ближайшей перспективе по нефти, скорее всего, все же продолжится растущее движение. Тем более что на рынок пришли и позитивные новости из Китая (рост импорта нефти и промпроизвод- ства в стране в августе). Ближайшая цель по WTI видится в районе 79 долл. Правда, движение вверх может быть достаточно стремительным, так что не исключено, что уже на этой неделе мо- жет произойти подход к верхней границе среднесрочного диапазона в районе 80 долл. за баррель и резкий откат вниз.
Цены на газ на прошлой неделе не смогли вернуться к отметке в 4 долл. за млн. БТЕ и продолжи- ли консолидироваться ниже нее. Запасы газа в хранилищах США продолжили расти (+58 млрд. куб. футов за неделю против ожидавшихся +57 млрд. куб. футов), и такая тенденция сохранится вплоть до ноября. Так что в ближайшее время существенных движений по ценам на газ вверх не предвидится, тем более что сверху находится уже традиционно сильный уровень сопротивления на уровне 4 долл. за млн. БТЕ
Если, говоря о динамике нефтяного рынка на прошлой неделе можно отметить лишь относитель- ную слабость, то на рынке промышленных металлов наблюдалось настоящее отставание от фон- довых рынков. По итогам недели большинство металлов просело (-0,5-2%). Отличился только ни- кель, который прибавил в цене за неделю более 4% и закрылся на уровне августовского максиму- ма (22850 долл./т). На этой неделе цены на металлы, вероятно, будут пытаться сократить наме- тившееся отставание к нефтяному и фондовым рынкам. Позитив принес отчет по импорту и экс- порту в Поднебесной: Китай оказался нетто импортером алюминия, значительно вырос импорт меди. При этом экспорт стали снизился по сравнению с июлем на 38% до минимального уровня с марта после отмены 9% возмещения с экспортной пошлины с 15 июл. Золото торгуется ниже но- вого абсолютного рекорда, но крупные покупки национальными банками продолжаются: так, ЦБ Бангладеша приобрел 10 тонн по цене 1254 долл. за унцию
Рынок сухогрузов показал позитивную динамику, однако стоимость железной руды в китайских портах снизилась ниже 140 долл. / т на фоне снижения запасов на 1,5%. Среди прочих негативных факторов – строительство компанией VALE восьми новых сухогрузов на китайских верфях. Посто- янный рост коммерческого флота на фоне общего избытка судов не создает условий для устойчи- вого подъема индексов. Транснациональные корпорации стремятся к сокращению расходов на фрахт, постепенно переходя от условий аутсорсинга к собственным транспортным подразделениям. Общий флот сухогрузов за последний год вырос на 9%, а суммарный дедвейт более чем на 13%. Стоимость фрахта танкеров снизилась 5-ю неделю подряд (-1,5%). Падение продолжится еще какое-то время (вероятно, не меньше месяца), пока американские НПЗ не начнут готовиться к зиме
Фондовые рынки, волатильность
Полноценного ралли на американском рынке после Дня Труда, которого так ждали многие экс- перты и участники рынка, на прошлой неделе не получилось. В начале недели инвесторы были напуганы внезапно вспыхнувшими опасениями по долговым проблемам в Европе, а в середине и конце недели, когда эти опасения вроде бы спали, не смогли продемонстрировать активные по- купки, несмотря на выход позитивных статданных по рынку труда (число заявок на пособие по безработице упало за неделю на 27 тыс. вместо ожидавшегося падения всего на 2 тыс.). Амери- канские индексы закрылись по итогам недели в 0,5%-ом плюсе
Европейские рынки продемонстрировали по итогам недели несколько больший подъем (до +1,5%), во-первых, потому что в понедельник в отсутствие торгов в США, но и какого-либо макро- экономического негатива, они успели немного подрасти, а, во-вторых, дополнительную поддерж- ку европейским рынкам оказали новости об удачном размещении гособлигаций Португалии и Польши (переспрос по всем выпускам).
Японский рынок также сумел подняться по итогам недели (Nikkei225 +1,4%), несмотря на то, что японский центробанк так и не предпринял никаких активных мер по сдерживанию роста курса иены. Позитивной новостью для местных инвесторов стала информация о пересмотре темпов роста японского ВВП за 2 кв. с +0,4% до +1,5% в годовом исчислении. Принятие решение о введении новой программы симулирования экономики страны (на 11 млрд. долл.) Правительством Японии в пятницу пока не может остановить укрепление иены, так что перспективы восстановле- ния японского фондового рынка остаются совсем не радужными
Американские индексы вошли в августовскую зону консолидации (по S&P500 1100-1130 пунктов). Пока краткосрочная хоть и растущая, но весьма умеренная динамика свидетельствует скорее о том, что и в сентябре эта зона также может стать зоной консолидации. Для продолжения полно- ценного подъема на западных рынках необходимо, чтобы индексы пробили августовские макси- мумы (по S&P в районе отметки 1030 пунктов). На это в принципе вполне можно рассчитывать, поскольку до завершения финансового года еще осталось время
Развивающиеся рынки на прошлой неделе выглядели по-разному: рынки Латинской Америки и Турции снизились, остальные рынки закрылись в плюсе
Как мы и прогнозировали неделю назад, лучшую динамику продемонстрировали по итогам неде- ли азиатские индексы. Правда, основным драйвером в регионе выступил рынок Индии (+3%), а не Китая, как мы предполагали. Относительную силу продемонстрировал на неделе и российский рынок, который неплохо подрос, несмотря на сохранявшуюся вплоть до пятницы относительную слабость цен на нефть
В перспективе ближайших пару недель у развивающихся рынков, на наш взгляд, есть неплохие шансы продолжить рост, конечно, при условии сохранения положительной динамики в США
Прошлая неделя на российском рынке началась с крайне вялого боковика из-за выходного дня (Дня Труда) в США, а во вторник под давлением вновь появившихся на внешних рынках страхов относительно устойчивости банковской системы Европы индекс ММВБ отступил ниже психологи- чески значимой отметки 1400 пунктов. Впрочем, в итоге «европейские» страхи фатальными для растущего тренда на фондовом рынке не стали, и уже в среду движение наверх возобновилось, а в четверг индекс ММВБ смог преодолеть августовский локальный максимум, при этом рост под- тверждался подросшими объемами. Позитивные настроения на отечественном рынке поддержа- ло также изменение рейтинговым агентством Fitch прогноза по рейтингу РФ со «стабильного» на «позитивный» (сам рейтинг подтвержден на уровне «BBB»), о котором стало известно в среду. С учетом состоявшейся в пятницу локальной коррекции итогом недели стал рост индекса ММВБ на 1,68% (1433,82 пункта на закрытие пятницы).
Подъем во второй половине недели возглавили акции банков (ВТБ +4,98%, Сбербанк +2,01% обыкновенные, +3,61 % привилегированные). Вновь весьма бодро выглядела черная металлургия (НЛМК +5,37%, Северсталь +5,23%, Мечел +4,48%). Поддержали рост и нефтяные «фишки» (Лукойл +2,33%, Роснефть +1,58%). Во «втором эшелоне» наблюдался интерес к широкому спектру элек- троэнергетических бумаг, лидером сектора стали акции ИнтерРАО (+18,62%), среди ОГК наиболь- ший прирост показали ОГК-2 (+7,56%) и ОГК-6 (+10,57%), в плюсе также акции региональных МРСК и Холдинга МРСК (+7,25%).
В начале текущей недели новостной фон благоприятствует продолжению краткосрочного расту- щего тренда. Позитивная статистика из Китая реанимировала надежды инвесторов на то, что рост мировой экономики продолжится. На этом фоне, во-первых, продолжается рост на фондовых площадках и, во-вторых, к позитивному импульсу присоединились сырьевые и валютные рынки – динамика которых на прошлой неделе внушала определенные опасения. Техническая картина по российским индексам по-прежнему складывается в пользу роста в ближайшей перспективе. Сле- дующие цели по индексу ММВБ могут быть расположены в районе 1490 – 1500 пунктов. Впрочем, с точки зрения состояния мировой экономики вопросов остается больше, чем ответов, при этом пространство для маневра у фискальных и монетарных властей на случай ухудшения ситуации за прошедшее с начала острой фазы кризиса время существенно сузилось. Так что победа «быков» в ближайшие недели, если она состоится, может оказаться пирровой
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу