27 сентября 2010 БФА
Драйверы недели
Заседание FOMC (21 сен.) – был сохранен целевой диапазон ставки на уровне 0-0,25%. Продекларированная готовность ФРС в будущем провести смягчение монетарной политики, в том числе и за счет увеличения программы выкупа облигаций, привела в движение валютные и сырьевые рынки, став драйвером снижения доллара против большинства основных валют и реальных активов. Реакция фондовых рынков оказалась менее однозначной, так как намере- ния ФРС могут свидетельствовать о более существенной, чем ожидалось ранее, слабости на- блюдающегося восстановления в экономике США
Макростатистика из США – из противоречивого набора макроэкономической статистики, вы- ходившей в США, инвесторы большее внимание обратили все-таки на превысившие ожидания данные по росту продаж на вторичном рынке недвижимости и числу новостроек и росту зака- зов на товары длительного пользования за исключением транспортных средств
Ставки
В ставках по основным валютам внутри недели ситуация оставалась спокойной. Это касалось и долларовых ставок. Заседание FOMC 21 сен. прошло в рамках давней концепции – регулятор со- общил о сохранении ставки Fed Funds на текущем уровне (напомним, что целевой диапазон по- ставке составляет 0-0,25%), а также что существующая ситуация в экономике в виде низкого уров- ня использования ресурсов, подавленной инфляции и ожидания ее стабильных уровней способст- вует сохранению ставки низкой в течение длительного периода времени. Также из решений сле- дует отметить сохранение текущей политики реинвестирования в T-bonds денежных поступлений от погашения агентских бумаг, находящихся на балансе регулятора
Рублевые ставки оставались стабильными, несмотря на присутствие напряженности на валютном рынке в связи с ростом бивалютной корзины. Основными оттоками ликвидности на текущей не- деле выступят налоговые выплаты (сегодня в рамках уплаты НДПИ и акцизов, завтра – налога на прибыль уйдет около RUB350 млрд.) – последние в сентябрьском налоговом периоде. Иных зна- чимых факторов для изменения ликвидной позиции банков на неделе не выделяем. Краткосроч- но оснований для напряженности в ставках / ликвидности не видится
Валюты
Тенaденция выхода из защитных активов обуславливает ослабление доллара против остальных валют – за неделю USD Index (доллар к 6-валютной корзине) потерял 2,5%. Опубликованный в пятн. Отчет COT (Commitments of Traders), содержащий данные по состоянию на вторник, показал сокращение чистой длинной позиции спекулятивных игроков в американской валюте 7-ю неделю подряд (-2750 позиций за последнюю неделю). Практически вдвое сократилась чистая длинная спекулятивная позиция в японской иене (-22506 за неделю до 24658 позиций). На предстоящей неделе ослабление доллара видится господствующей тенденцией валютного рынка
Валюты emerging markets укреплялись вслед за ростом в commodities. Достаточно интересное движение происходило в бивалютной корзине в первой половине недели – рубль ослаблялся, несмотря на отсутствие ухудшений в факторах внешнего фона. Укрепление рубля возобновилось с четв. (вероятно, в преддверие налоговых выплат текущей недели). Мы предпочитаем понаблю- дать за динамикой бивалютной корзины по завершении сентябрьского периода налоговых выплат (28 сен.), тем не менее, среднесрочно склоняемся к ожиданию ослабления курса национальной валюты: 1) на актуализации фактора дефицита федерального бюджета по мере приближения окончания года; 2) на риске дальнейшего пересмотра макроэкономических прогнозов со стороны монетарных властей / ведущих инвестиционных домов в сторону ухудшения
Облигации: суверенный долг, индикаторы риска, сегмент негос. бумаг
В четверг Минфин также обнародовал объемы размещений T-bonds на текущую неделю: 27 сен. – 2Y, USD36 млрд.; 28 сен. – 5Y, USD35 млрд.; 29 сен. – 7Y, USD29 млрд. Также сегодня пройдут традиционные размещения 13-нед. и 26-нед. T-bills совокупным объемом USD58 млрд. (19.30 МСК).
На европейском рынке в преддверие погашения евродолга Италии (30 сен. – EUR25,44 млрд.) в первой половине недели пройдет череда новых размещений евробондов: в понедельник 27 сен. к размещению будет предложено EUR9 млрд. 6-мес. T-bills и EUR3 млрд. 2-летн. T-bonds, во втор- ник будут размещаться привязанные к инфляции 10-летн. бумаги (в объеме EUR1-1,5 млрд.), в среду будут предлагаться 6-мес. T-bills и Е-bonds со сроком обращения 3 и 10 лет – объем предло- жения в рамках этого аукциона пока не обнародован Спрос на emerging markets на покупках в S&P500 и commodities сохраняется – хотя по итогам не- дели кредитные спрэды несколько расширились (индексы EMBI+), равно как и спрэды к бенчмарку UST10. Тем не менее, цены России 30 вновь двигаются к историческим максимумам (доход- ность на закрытие пятницы 4,34%). На внутреннем рынке текущая неделя пройдет в отсутствии аукционов ОФЗ. 24 сен. регулятор обнародовал предварительный график аукционов по размеще- нию внутреннего долга на 4 кв-л – 6 окт. будет предложено RUB35 млрд. 73-го выпуска
В части сделок в субфедеральном сегменте 28 сен. пройдет размещение выпуска 34003 облигаций Краснодарского края (RUB4 млрд.), в корпоративном сегменте в этот же день ФСК ЕЭС предложит 3 выпуска облигаций совокупн. объемом RUB30 млрд
Цены корпоративных евробондов росли на сохранении интереса к emerging markets
Товары
Нефть двигалась в рамках общего тренда, дорожая на фоне ослабления доллара и пересмотра аппетитов к риску, однако скачков по сравнению с прочими товарами не произошло. Позитивным фактором стало IPO бразильской Petrobras, компания смогла привлечь 140 млрд. долл., однако негативные новости в части ужесточения требований к безопасности нефтепроводов после не- скольких аварий в последнее время не придали рынку особого энтузиазма. Фьючерсы на газ за- вершили неделю снижением после трех дней устойчивого роста на фоне сообщений об измене- нии предполагаемой траектории движения шторма Мэтью из акватории Мексиканского залива в сторону Флориды и снижении спроса
На рынке сырья прошлая неделя была окрашена в ярко зеленый цвет, инвесторы перекладыва- лись в более рискованные активы на фоне ослабления доллара, индекс LMEX +3,2%. Сезонное увеличение спроса на промышленную группу дало дополнительный стимул к росту. Среди наибо- лее важных новостей необходимо отметить начало реализации Китаем программы по сокраще- нию потребления электроэнергии. Данная мера, в первую очередь, затронула производителей алюминия, при этом по прогнозам выпуск в годовом исчислении может сократиться на 20%. С учетом увеличения промышленного потребления «летающего металла» в авиации и особенно в автомобилестроении, а также на фоне сокращения запасов мы ожидаем увидеть продолжение тренда. Медь достигла очередного серьезного уровня в 8000 долл. за тонну, вернувшись к докри- зисным ценам. Однако в начале текущей недели можно будет увидеть невнятную динамику, свя- занную с сокращением спрэда между ценами в Лондоне и Шанхае. Напомним, с 22 по 24 сентября в Китае были выходные, при этом на LME цены успели вырасти более чем на 3,5%.
На рынке золота всю неделю продолжалось ралли, целью которого был уровень 1300 долл. за унцию. Цель была успешно достигнута, однако последние дни роста выглядели крайне неуверен- но. В случае сохранения сложившихся трендов на валютном рынке вполне возможно продолже- ние роста, однако для уверенного подъема к новым вершинам необходимо закрепиться выше достигнутого максимума – пока же этого не произошло
На рынке фрахта сообщение о реализации программы по сокращению электроэнергии в Подне- бесной вызвало негативную реакцию. Указанная программа затронула как производителей про- мышленных металлов, так сталелитейщиков, вызвав сокращение спроса на перевозку не только стали, но и сырья для ее производства. Глобальным негативным фактором является увеличение суммарного дедвейта грузового флота, на воду продолжают спускать все новые суда. Цены в сег- менте танкеров были стабильны, однако продолжают оставаться на чрезвычайно низком уровне
Фондовые рынки, волатильность
Развитые фондовые рынки начали неделю весьма оптимистично на фоне подтверждения суве- ренных рейтингов Великобритании (Moody’s: на уровне Ааа) и Германии (Fitch: на уровне ААА), завершения операции BP по устранению утечки нефти в Мексиканском заливе, и, наконец, заяв- ления Национального бюро экономических исследований США о том, что рецессия завершилась еще в июне 2009 г. Итоги состоявшегося во вторник заседания ФРС привели в движение валютный и сырьевые рынки, в то время как фондовые площадки были несколько озадачены, тем более что макроэкономическая статистика оказалась противоречивой. Тем не менее, к концу недели верх одержали оптимисты, и по итогам недели большинство мировых фондовых индексов оказались «в плюсе», в том числе основные американские индексы прибавили от 2 до 3%.
Изменчивость настроений в течение недели хорошо видна на примере индекса «широкого рын- ка» S&P500: преодолев в начале недели важное сопротивление на отметке 1300 пунктов (верхняя границу бокового диапазона последних трех месяцев), последующие три сессии он снижался, от- катившись в четверг ниже этой отметки – только для того, чтобы в пятницу вновь подскочить вверх и закрыться на максимальном с середины мая текущего года уровне (1148,67 пунктов). Теперь впереди – сопротивление на отметке 1150 пунктов, преодоление которого открывает прямую до- рогу к апрельским годовым максимумам (1220 пунктов). Конец квартала и финансового года в США на этой неделе также могут поддержать котировки
Покупки на развитых рынках способствовали росту индексов и рынков акций emerging markets
Направление движения российских индексов на прошлой неделе в целом совпадало с внешним фоном, однако динамика была весьма вялой, причем не только в начале недели, когда решитель- ность инвесторов сдерживало приближение заседания ФРС, но и во второй ее половине. В итоге российский рынок акций вторую подряд неделю провел в узком боковом диапазоне с границами 1420-1440 пунктов по индексу ММВБ, пятничное закрытие зафиксировало индекс на отметке 1436,06 пунктов (+1,3%).
Среди «голубых фишек» в лидерах оказались акции Лукойла (+5,88%), которые в преддверии ис- течения 26 сентября опциона на выкуп пакета акций компании у ConocoPhilips обновили макси- мум текущего года, достигнув 1800 рублей за акцию. Также лучше рынка выступили акции Сбер- банка (+3,24% обыкновенные, +3,83 %привилегированные) и ГМК Норильский Никель (+2,28%). Слабо выглядели акции Роснефти (+0,09 %) и, особенно, Газпрома (-2,6%). В отраслевом разрезе в лидерах металлургия (на фоне ралли в большинстве промышленных металлов), и электроэнерге- тика (в первую очередь генерирующий сегмент)
Российский рынок акций с середины сентября постепенно отстает от внешних фондовых площа- док. Пока это отставание не столь велико и очевидно, чтобы делать далекоидущие негативные выводы. Тем не менее, краткосрочные перспективы за последние дни стали менее определенны- ми и будут зависеть от направления выхода из текущей консолидации. В случае преодоления ин- дексом ММВБ сентябрьского локального максимума (1450 пунктов) следующая цель расположена в районе 1490 пунктов. В случае выхода из диапазона вниз целью станет сильный уровень под- держки 1400 пунктов
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Заседание FOMC (21 сен.) – был сохранен целевой диапазон ставки на уровне 0-0,25%. Продекларированная готовность ФРС в будущем провести смягчение монетарной политики, в том числе и за счет увеличения программы выкупа облигаций, привела в движение валютные и сырьевые рынки, став драйвером снижения доллара против большинства основных валют и реальных активов. Реакция фондовых рынков оказалась менее однозначной, так как намере- ния ФРС могут свидетельствовать о более существенной, чем ожидалось ранее, слабости на- блюдающегося восстановления в экономике США
Макростатистика из США – из противоречивого набора макроэкономической статистики, вы- ходившей в США, инвесторы большее внимание обратили все-таки на превысившие ожидания данные по росту продаж на вторичном рынке недвижимости и числу новостроек и росту зака- зов на товары длительного пользования за исключением транспортных средств
Ставки
В ставках по основным валютам внутри недели ситуация оставалась спокойной. Это касалось и долларовых ставок. Заседание FOMC 21 сен. прошло в рамках давней концепции – регулятор со- общил о сохранении ставки Fed Funds на текущем уровне (напомним, что целевой диапазон по- ставке составляет 0-0,25%), а также что существующая ситуация в экономике в виде низкого уров- ня использования ресурсов, подавленной инфляции и ожидания ее стабильных уровней способст- вует сохранению ставки низкой в течение длительного периода времени. Также из решений сле- дует отметить сохранение текущей политики реинвестирования в T-bonds денежных поступлений от погашения агентских бумаг, находящихся на балансе регулятора
Рублевые ставки оставались стабильными, несмотря на присутствие напряженности на валютном рынке в связи с ростом бивалютной корзины. Основными оттоками ликвидности на текущей не- деле выступят налоговые выплаты (сегодня в рамках уплаты НДПИ и акцизов, завтра – налога на прибыль уйдет около RUB350 млрд.) – последние в сентябрьском налоговом периоде. Иных зна- чимых факторов для изменения ликвидной позиции банков на неделе не выделяем. Краткосроч- но оснований для напряженности в ставках / ликвидности не видится
Валюты
Тенaденция выхода из защитных активов обуславливает ослабление доллара против остальных валют – за неделю USD Index (доллар к 6-валютной корзине) потерял 2,5%. Опубликованный в пятн. Отчет COT (Commitments of Traders), содержащий данные по состоянию на вторник, показал сокращение чистой длинной позиции спекулятивных игроков в американской валюте 7-ю неделю подряд (-2750 позиций за последнюю неделю). Практически вдвое сократилась чистая длинная спекулятивная позиция в японской иене (-22506 за неделю до 24658 позиций). На предстоящей неделе ослабление доллара видится господствующей тенденцией валютного рынка
Валюты emerging markets укреплялись вслед за ростом в commodities. Достаточно интересное движение происходило в бивалютной корзине в первой половине недели – рубль ослаблялся, несмотря на отсутствие ухудшений в факторах внешнего фона. Укрепление рубля возобновилось с четв. (вероятно, в преддверие налоговых выплат текущей недели). Мы предпочитаем понаблю- дать за динамикой бивалютной корзины по завершении сентябрьского периода налоговых выплат (28 сен.), тем не менее, среднесрочно склоняемся к ожиданию ослабления курса национальной валюты: 1) на актуализации фактора дефицита федерального бюджета по мере приближения окончания года; 2) на риске дальнейшего пересмотра макроэкономических прогнозов со стороны монетарных властей / ведущих инвестиционных домов в сторону ухудшения
Облигации: суверенный долг, индикаторы риска, сегмент негос. бумаг
В четверг Минфин также обнародовал объемы размещений T-bonds на текущую неделю: 27 сен. – 2Y, USD36 млрд.; 28 сен. – 5Y, USD35 млрд.; 29 сен. – 7Y, USD29 млрд. Также сегодня пройдут традиционные размещения 13-нед. и 26-нед. T-bills совокупным объемом USD58 млрд. (19.30 МСК).
На европейском рынке в преддверие погашения евродолга Италии (30 сен. – EUR25,44 млрд.) в первой половине недели пройдет череда новых размещений евробондов: в понедельник 27 сен. к размещению будет предложено EUR9 млрд. 6-мес. T-bills и EUR3 млрд. 2-летн. T-bonds, во втор- ник будут размещаться привязанные к инфляции 10-летн. бумаги (в объеме EUR1-1,5 млрд.), в среду будут предлагаться 6-мес. T-bills и Е-bonds со сроком обращения 3 и 10 лет – объем предло- жения в рамках этого аукциона пока не обнародован Спрос на emerging markets на покупках в S&P500 и commodities сохраняется – хотя по итогам не- дели кредитные спрэды несколько расширились (индексы EMBI+), равно как и спрэды к бенчмарку UST10. Тем не менее, цены России 30 вновь двигаются к историческим максимумам (доход- ность на закрытие пятницы 4,34%). На внутреннем рынке текущая неделя пройдет в отсутствии аукционов ОФЗ. 24 сен. регулятор обнародовал предварительный график аукционов по размеще- нию внутреннего долга на 4 кв-л – 6 окт. будет предложено RUB35 млрд. 73-го выпуска
В части сделок в субфедеральном сегменте 28 сен. пройдет размещение выпуска 34003 облигаций Краснодарского края (RUB4 млрд.), в корпоративном сегменте в этот же день ФСК ЕЭС предложит 3 выпуска облигаций совокупн. объемом RUB30 млрд
Цены корпоративных евробондов росли на сохранении интереса к emerging markets
Товары
Нефть двигалась в рамках общего тренда, дорожая на фоне ослабления доллара и пересмотра аппетитов к риску, однако скачков по сравнению с прочими товарами не произошло. Позитивным фактором стало IPO бразильской Petrobras, компания смогла привлечь 140 млрд. долл., однако негативные новости в части ужесточения требований к безопасности нефтепроводов после не- скольких аварий в последнее время не придали рынку особого энтузиазма. Фьючерсы на газ за- вершили неделю снижением после трех дней устойчивого роста на фоне сообщений об измене- нии предполагаемой траектории движения шторма Мэтью из акватории Мексиканского залива в сторону Флориды и снижении спроса
На рынке сырья прошлая неделя была окрашена в ярко зеленый цвет, инвесторы перекладыва- лись в более рискованные активы на фоне ослабления доллара, индекс LMEX +3,2%. Сезонное увеличение спроса на промышленную группу дало дополнительный стимул к росту. Среди наибо- лее важных новостей необходимо отметить начало реализации Китаем программы по сокраще- нию потребления электроэнергии. Данная мера, в первую очередь, затронула производителей алюминия, при этом по прогнозам выпуск в годовом исчислении может сократиться на 20%. С учетом увеличения промышленного потребления «летающего металла» в авиации и особенно в автомобилестроении, а также на фоне сокращения запасов мы ожидаем увидеть продолжение тренда. Медь достигла очередного серьезного уровня в 8000 долл. за тонну, вернувшись к докри- зисным ценам. Однако в начале текущей недели можно будет увидеть невнятную динамику, свя- занную с сокращением спрэда между ценами в Лондоне и Шанхае. Напомним, с 22 по 24 сентября в Китае были выходные, при этом на LME цены успели вырасти более чем на 3,5%.
На рынке золота всю неделю продолжалось ралли, целью которого был уровень 1300 долл. за унцию. Цель была успешно достигнута, однако последние дни роста выглядели крайне неуверен- но. В случае сохранения сложившихся трендов на валютном рынке вполне возможно продолже- ние роста, однако для уверенного подъема к новым вершинам необходимо закрепиться выше достигнутого максимума – пока же этого не произошло
На рынке фрахта сообщение о реализации программы по сокращению электроэнергии в Подне- бесной вызвало негативную реакцию. Указанная программа затронула как производителей про- мышленных металлов, так сталелитейщиков, вызвав сокращение спроса на перевозку не только стали, но и сырья для ее производства. Глобальным негативным фактором является увеличение суммарного дедвейта грузового флота, на воду продолжают спускать все новые суда. Цены в сег- менте танкеров были стабильны, однако продолжают оставаться на чрезвычайно низком уровне
Фондовые рынки, волатильность
Развитые фондовые рынки начали неделю весьма оптимистично на фоне подтверждения суве- ренных рейтингов Великобритании (Moody’s: на уровне Ааа) и Германии (Fitch: на уровне ААА), завершения операции BP по устранению утечки нефти в Мексиканском заливе, и, наконец, заяв- ления Национального бюро экономических исследований США о том, что рецессия завершилась еще в июне 2009 г. Итоги состоявшегося во вторник заседания ФРС привели в движение валютный и сырьевые рынки, в то время как фондовые площадки были несколько озадачены, тем более что макроэкономическая статистика оказалась противоречивой. Тем не менее, к концу недели верх одержали оптимисты, и по итогам недели большинство мировых фондовых индексов оказались «в плюсе», в том числе основные американские индексы прибавили от 2 до 3%.
Изменчивость настроений в течение недели хорошо видна на примере индекса «широкого рын- ка» S&P500: преодолев в начале недели важное сопротивление на отметке 1300 пунктов (верхняя границу бокового диапазона последних трех месяцев), последующие три сессии он снижался, от- катившись в четверг ниже этой отметки – только для того, чтобы в пятницу вновь подскочить вверх и закрыться на максимальном с середины мая текущего года уровне (1148,67 пунктов). Теперь впереди – сопротивление на отметке 1150 пунктов, преодоление которого открывает прямую до- рогу к апрельским годовым максимумам (1220 пунктов). Конец квартала и финансового года в США на этой неделе также могут поддержать котировки
Покупки на развитых рынках способствовали росту индексов и рынков акций emerging markets
Направление движения российских индексов на прошлой неделе в целом совпадало с внешним фоном, однако динамика была весьма вялой, причем не только в начале недели, когда решитель- ность инвесторов сдерживало приближение заседания ФРС, но и во второй ее половине. В итоге российский рынок акций вторую подряд неделю провел в узком боковом диапазоне с границами 1420-1440 пунктов по индексу ММВБ, пятничное закрытие зафиксировало индекс на отметке 1436,06 пунктов (+1,3%).
Среди «голубых фишек» в лидерах оказались акции Лукойла (+5,88%), которые в преддверии ис- течения 26 сентября опциона на выкуп пакета акций компании у ConocoPhilips обновили макси- мум текущего года, достигнув 1800 рублей за акцию. Также лучше рынка выступили акции Сбер- банка (+3,24% обыкновенные, +3,83 %привилегированные) и ГМК Норильский Никель (+2,28%). Слабо выглядели акции Роснефти (+0,09 %) и, особенно, Газпрома (-2,6%). В отраслевом разрезе в лидерах металлургия (на фоне ралли в большинстве промышленных металлов), и электроэнерге- тика (в первую очередь генерирующий сегмент)
Российский рынок акций с середины сентября постепенно отстает от внешних фондовых площа- док. Пока это отставание не столь велико и очевидно, чтобы делать далекоидущие негативные выводы. Тем не менее, краткосрочные перспективы за последние дни стали менее определенны- ми и будут зависеть от направления выхода из текущей консолидации. В случае преодоления ин- дексом ММВБ сентябрьского локального максимума (1450 пунктов) следующая цель расположена в районе 1490 пунктов. В случае выхода из диапазона вниз целью станет сильный уровень под- держки 1400 пунктов
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter