19 октября 2010 МДМ-Банк
Валютный рынок
На прошедшей неделе рубль выглядел слабо по отношению к обеим основным мировым валютам: по итогам торгов в пятницу на ММВБ, устанавливаемый ЦБ РФ официальный курс доллара США повысился за неделю до 30.1243 руб./долл. (+0.72%), евро до 42.3939 руб./евро (+1.76%). Бивалютная корзина по итогам недели укрепилась – ее курс составил 35.65 руб. (+1.28%).
Основная новость на неделе – заявление в среду зампреда ЦБ РФ А. Улюкаева о расширении плавающего коридора рубля к бивалютной корзине с 3 до 4 рублей, а сдвиг уровней коридора теперь осуществляется после продажи или покупки $650 млн., против $700 млн. ранее. Нижняя и верхняя границы коридора, ранее находившиеся вблизи уровней 33.3 и 33.6 рублей, теперь составляют 32.8 и 36.8 рубля соответственно. Последний раз ЦБ РФ изменял границы плавающего коридора в ноябре 2009 года. После заявления рубль активизировал падение к бивалютной корзине несмотря на то, что всю неделю цены на нефть находились выше уровня 80 $/bbl. Возможно, часть участников рынка могли воспринять решение ЦБ как подготовку к мягкой девальвации рубля, а не как сигнал к его укреплению. Нефть марки WTI закрылась в пятницу на уровне 81.25 $/bbl (- 1.71%). Стоит отметить, что все падение произошло в пятницу, на фоне укрепления доллара к евро. Стоимость хеджирования валютного риска рубля на срок 180 дней составила в конце недели 3.4%, и текущие уровни ставок NDF говорят об отсутствии девальвационных ожиданий участников рынка
На международном валютном рынке Forex курс европейской валюты укреплялся по отношению к доллару пятую неделю подряд, хотя темпы укрепления снизились: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.3975 долл./евро (+0.27%).
Движение пары в основном определяется, как и в предыдущие недели, ожиданиями участников рынка относительно масштабов анонсированного ФРС США второго этапа количественного смягчения. Опубликованный во вторник протокол заседания ФРС показал, что все большее количество членов комитета ФРС поддерживают проведение масштабной программы выкупа облигаций. Однако выступления вице-президента ФРС Д. Йеллен во вторник и президента ФРС Б. Бернанке в пятницу подчеркнули, что ФРС помнит, на примере Японии, о рисках слишком долгого периода низких ставок, а также что проведение смягчения должно осуществляться с осторожностью, в связи с отсутствием предыдущего опыта по таким стимулирующим мерам
На текущей неделе мы ожидаем стабилизации или небольшого удешевления стоимости бивалютной корзины
Рынок облигаций
Котировки на рынке рублевых облигаций незначительно снизились по итогам прошедшей недели. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP упал на 0.09%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR прибавил 0.09%. Основной «идеей» на глобальных финансовых рынках на текущий момент остаётся возобновление «количественного смягчения» центробанками развитых стран: исходя из утверждений представителей ФРС, участники рынка делают вывод о высокой вероятности возобновления покупок ФРС казначейских облигаций. Что касается внутреннего рынка, то основными положительными факторами для рублёвых облигаций по-прежнему остаются высокий уровень рублевой ликвидности, низкие ставки денежного рынка и отсутствие ожиданий девальвации национальной валюты. Негативными факторами для рынка облигаций являются ускорение инфляции, неопределённость дальнейшего движения процентных ставок. Статистика по инфляции, опубликованная на прошедшей неделе, показала, что рост цен за период с 5 по 11 октября составил 0.1%, при том, что в предыдущие недели рост составлял по 0.2%. С начала года рост цен составил 6.5%, а за прошедший год – 7.4-7.5%. Впрочем, пока что основной вклад в ускорение инфляции вносит рост цен на продовольственные товары, вызванный летней засухой. Мы полагаем, что до конца года ключевые процентные ставки скорее всего изменяться не будут, а в дальнейшем их динамика будет определяться оценкой ЦБ РФ баланса между экономическим ростом и рисками инфляции
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам прошедшей недели выросли: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, прибавил 0.37%. Доходность облигаций Россия- 30 на конец недели снизилась до 4.03% годовых, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели в районе 130-140 б.п.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели выросла, составив на конец недели 2.56% годовых.
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга
Рынок акций
Рынок акций, с трудом преодолевая сопротивление продавцов, вырос за неделю на 1.83% по индексу ММВБ, неделя завершилась на уровне 1491.48 п. Продолжается приток в фонды, инвестирующие в российские активы, на фоне ожидания нового раунда количественного смягчения в США.
Макростатистика из США не преподнесла особых сюрпризов. Рост розничных продаж за сентябрь составил +0.6%, выше ожидавшихся 0.4%. Данные за август были пересмотрены в сторону увеличения +0.7% (+0.4% предыдущая оценка). Рост потребления налицо, однако, этот рост хрупкий, и в любой момент может быть подорван всплеском безработицы и падением потребительской уверенности. Индексы инфляции по-прежнему находятся в зоне риска сползания в дефляцию – значение CPI (индекса потребительской инфляции) составило 1.1% за год. С другой стороны, низкая инфляция подталкивает ФРС к проведению нового раунда количественного смягчения
В РФ вышла статистика промышленного производства за сентябрь. Рост производства с корректировкой на сезонность составил +0.7% к августу и +6.2% год к году. На наш взгляд, последствия аномальной погоды еще не прекратили свое влияние на промышленность в сентябре, однако 4-м квартале рост промышленного производства должен ускориться
Дефицит федерального бюджета за 9 месяцев 2010 г. составил 2.2% ВВП – лучше ожиданий. В конце года ожидается традиционный рост расходов, и эта цифра вырастет, однако скорей всего не превысит первоначальной оценки в 5.4% ВВП. Правительство старается консервативно подходить к расходованию резервного фонда и финансировало текущий дефицит за счет внутренних заимствований. Кроме того, одобрена обширная программа приватизации принадлежащих государству пакетов крупнейших компаний. Так, первый вице-премьер И. Шувалов подтвердил, что 10% акций ВТБ должны быть проданы до конца года. Также планируется уменьшение доли государства в Сбербанке, что должно позитивно отразиться на котировках банка и всего сектора
Несколько попыток преодоления уровня 1500 п. по индексу ММВБ закончились неудачей. Рынок растет 4 недели подряд, объемы торгов постепенно увеличиваются. Рынок приближается к долгосрочной зоне сопротивления 1500-1530 п. по индексу ММВБ. Мы считаем, что вероятность прохождения этого уровня до конца года высока и ждем продолжения роста до 1950 пунктов
Мы ожидаем продолжения роста на текущей неделе. Приток в российские фонды усиливается, что говорит о том, что дешевые российские активы, наконец, привлекли внимание долгосрочных инвесторов
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На прошедшей неделе рубль выглядел слабо по отношению к обеим основным мировым валютам: по итогам торгов в пятницу на ММВБ, устанавливаемый ЦБ РФ официальный курс доллара США повысился за неделю до 30.1243 руб./долл. (+0.72%), евро до 42.3939 руб./евро (+1.76%). Бивалютная корзина по итогам недели укрепилась – ее курс составил 35.65 руб. (+1.28%).
Основная новость на неделе – заявление в среду зампреда ЦБ РФ А. Улюкаева о расширении плавающего коридора рубля к бивалютной корзине с 3 до 4 рублей, а сдвиг уровней коридора теперь осуществляется после продажи или покупки $650 млн., против $700 млн. ранее. Нижняя и верхняя границы коридора, ранее находившиеся вблизи уровней 33.3 и 33.6 рублей, теперь составляют 32.8 и 36.8 рубля соответственно. Последний раз ЦБ РФ изменял границы плавающего коридора в ноябре 2009 года. После заявления рубль активизировал падение к бивалютной корзине несмотря на то, что всю неделю цены на нефть находились выше уровня 80 $/bbl. Возможно, часть участников рынка могли воспринять решение ЦБ как подготовку к мягкой девальвации рубля, а не как сигнал к его укреплению. Нефть марки WTI закрылась в пятницу на уровне 81.25 $/bbl (- 1.71%). Стоит отметить, что все падение произошло в пятницу, на фоне укрепления доллара к евро. Стоимость хеджирования валютного риска рубля на срок 180 дней составила в конце недели 3.4%, и текущие уровни ставок NDF говорят об отсутствии девальвационных ожиданий участников рынка
На международном валютном рынке Forex курс европейской валюты укреплялся по отношению к доллару пятую неделю подряд, хотя темпы укрепления снизились: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.3975 долл./евро (+0.27%).
Движение пары в основном определяется, как и в предыдущие недели, ожиданиями участников рынка относительно масштабов анонсированного ФРС США второго этапа количественного смягчения. Опубликованный во вторник протокол заседания ФРС показал, что все большее количество членов комитета ФРС поддерживают проведение масштабной программы выкупа облигаций. Однако выступления вице-президента ФРС Д. Йеллен во вторник и президента ФРС Б. Бернанке в пятницу подчеркнули, что ФРС помнит, на примере Японии, о рисках слишком долгого периода низких ставок, а также что проведение смягчения должно осуществляться с осторожностью, в связи с отсутствием предыдущего опыта по таким стимулирующим мерам
На текущей неделе мы ожидаем стабилизации или небольшого удешевления стоимости бивалютной корзины
Рынок облигаций
Котировки на рынке рублевых облигаций незначительно снизились по итогам прошедшей недели. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP упал на 0.09%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR прибавил 0.09%. Основной «идеей» на глобальных финансовых рынках на текущий момент остаётся возобновление «количественного смягчения» центробанками развитых стран: исходя из утверждений представителей ФРС, участники рынка делают вывод о высокой вероятности возобновления покупок ФРС казначейских облигаций. Что касается внутреннего рынка, то основными положительными факторами для рублёвых облигаций по-прежнему остаются высокий уровень рублевой ликвидности, низкие ставки денежного рынка и отсутствие ожиданий девальвации национальной валюты. Негативными факторами для рынка облигаций являются ускорение инфляции, неопределённость дальнейшего движения процентных ставок. Статистика по инфляции, опубликованная на прошедшей неделе, показала, что рост цен за период с 5 по 11 октября составил 0.1%, при том, что в предыдущие недели рост составлял по 0.2%. С начала года рост цен составил 6.5%, а за прошедший год – 7.4-7.5%. Впрочем, пока что основной вклад в ускорение инфляции вносит рост цен на продовольственные товары, вызванный летней засухой. Мы полагаем, что до конца года ключевые процентные ставки скорее всего изменяться не будут, а в дальнейшем их динамика будет определяться оценкой ЦБ РФ баланса между экономическим ростом и рисками инфляции
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам прошедшей недели выросли: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, прибавил 0.37%. Доходность облигаций Россия- 30 на конец недели снизилась до 4.03% годовых, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели в районе 130-140 б.п.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели выросла, составив на конец недели 2.56% годовых.
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга
Рынок акций
Рынок акций, с трудом преодолевая сопротивление продавцов, вырос за неделю на 1.83% по индексу ММВБ, неделя завершилась на уровне 1491.48 п. Продолжается приток в фонды, инвестирующие в российские активы, на фоне ожидания нового раунда количественного смягчения в США.
Макростатистика из США не преподнесла особых сюрпризов. Рост розничных продаж за сентябрь составил +0.6%, выше ожидавшихся 0.4%. Данные за август были пересмотрены в сторону увеличения +0.7% (+0.4% предыдущая оценка). Рост потребления налицо, однако, этот рост хрупкий, и в любой момент может быть подорван всплеском безработицы и падением потребительской уверенности. Индексы инфляции по-прежнему находятся в зоне риска сползания в дефляцию – значение CPI (индекса потребительской инфляции) составило 1.1% за год. С другой стороны, низкая инфляция подталкивает ФРС к проведению нового раунда количественного смягчения
В РФ вышла статистика промышленного производства за сентябрь. Рост производства с корректировкой на сезонность составил +0.7% к августу и +6.2% год к году. На наш взгляд, последствия аномальной погоды еще не прекратили свое влияние на промышленность в сентябре, однако 4-м квартале рост промышленного производства должен ускориться
Дефицит федерального бюджета за 9 месяцев 2010 г. составил 2.2% ВВП – лучше ожиданий. В конце года ожидается традиционный рост расходов, и эта цифра вырастет, однако скорей всего не превысит первоначальной оценки в 5.4% ВВП. Правительство старается консервативно подходить к расходованию резервного фонда и финансировало текущий дефицит за счет внутренних заимствований. Кроме того, одобрена обширная программа приватизации принадлежащих государству пакетов крупнейших компаний. Так, первый вице-премьер И. Шувалов подтвердил, что 10% акций ВТБ должны быть проданы до конца года. Также планируется уменьшение доли государства в Сбербанке, что должно позитивно отразиться на котировках банка и всего сектора
Несколько попыток преодоления уровня 1500 п. по индексу ММВБ закончились неудачей. Рынок растет 4 недели подряд, объемы торгов постепенно увеличиваются. Рынок приближается к долгосрочной зоне сопротивления 1500-1530 п. по индексу ММВБ. Мы считаем, что вероятность прохождения этого уровня до конца года высока и ждем продолжения роста до 1950 пунктов
Мы ожидаем продолжения роста на текущей неделе. Приток в российские фонды усиливается, что говорит о том, что дешевые российские активы, наконец, привлекли внимание долгосрочных инвесторов
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter