14 июля 2011 Риком-Траст Абелев Олег
Череда непрекращающихся новостей об ухудшении финансовой ситуации в ряде крупнейших экономически развитых и развивающихся стран, составляющих основу современной мировой экономической системы, уже стала потихоньку приедаться. Однако не стоит недооценивать масштабы проблем, сформровавшихся в бюджетных системах крупнейших стран мира, и их потенциальное влияние на мировую экономику.
В среду вечером рейтинговое агентство Fitch в очередной раз понизило суверенный кредитный рейтинг Греции, потерявшей уже всякую способность обслуживать свои долговые обязательства и стоящей на грани объявления дефолта суверенному долгу. При этом буквально пару дней назад другое независимое рейтинговое агентство Moody’s снизило до «мусорного» уровень надёжности государственных облигаций Португалии, также входящей в печально известную группу стран-членов «евробанкротов» наряду с Грецией, Ирландией, Испанией и Италией.
Принимая во внимание масштаб государственного долга (от 97% ВВП у Португалии до 155% ВВП у Греции), темпы роста экономики (от -5 в Греции до +1% в Италии) и стоимость заимствований (от 5,5% для Италии до 17% для Греции), практически у всех стран-членов группы PIIGS нет никаких шансов избежать объявления дефолта в той или иной форме. При этом уровень долговой нагрузки в странах так называемой периферии Еврозоны достиг такого уровня, что при определении степени кредитоспособности страны речь идёт уже не о способности суверенного заёмщика осуществить постепенное погашение взятых долгов, а об элементарном текущем обслуживании долговых обязательств (т.е. уплате процентов и части тела кредита).
Однако гораздо примечательней была сегодняшняя реакция участников рынка, экспертов и экономистов относительно решения рейтингового агентства Moody’s поставить на пересмотр рейтинг крупнейшей экономики мира – США. Напомним, что, начиная с 1917г., суверенный кредитный рейтинг США никогда не опускался ниже уровня в AAA, что означает высочайший уровень кредитоспособности страны. Основной причиной этого решения, по мнению экспертов агентства, стал избыточный уровень долговой нагрузки на экономику США (98%), снижающиеся темпы экономического роста, а также сохраняющиеся и перманентно расширяющиеся структурные дисбалансы в экономике (дефициты государственного бюджета и платёжного баланса, крайне низкий уровень сбережений, завышенное потребление домохозяйств и т.д.). Однако главной причиной постановки на пересмотр рейтинга кредитоспособности столпа мировой капиталистической системы стали опасения относительно неспособности политического руководства США прийти к единогласному решению по поднятию верхней планки государственного долга.
Особо внимания заслуживает тот факт, что практически ни у кого не вызывает ни малейшего сомнения то, что лимит наращивания госдолга будет в очередной раз поднят. В противном случае стране, на территории которой происходит эмиссия глобальной резервной валюты (доллара), придётся объявить о своей несостоятельности как заёмщика уже 2-5 августа 2011г. Важно другое. Совершенно непонятно, кто будет кредитовать всё возрастающие бюджетные дефициты США и постоянно растущий уровень госдолга. Согласно данным федерального Казначейства США, в последнее время всё отчётливее становится тенденция по сокращению объёма покупок казначейских долговых бумаг США со стороны традиционных кредиторов американской экономики (Китай, Япония, Россия, нефтедобывающие страны и т.д.).
Ключевым кредитором бюджетных дефицитов в США становится сам Федеральный Резерв, т.е. аналог американского Центробанка, выкупающий через своих прайм-дилеров до 85% всех первичных размещений американских долговых бумаг. В свете сворачивания второго раунда так называемого «количественного смягчения» (т.е., по сути, открытой монетизации долга) совершенно непонятно, кто и на какие средства будет кредитовать постоянно возрастающие бюджетные дефициты США. А это делает возможным только два варианта развития событий (не считая военный): либо очередной запуск американского печатного станка с дальнейшей монетизацией долга, ростом денежного предложения, снижением процентных ставок на межбанковском рынке и дальнейшим надуванием «пузырей» на всех сегментах финансового рынка. Либо открытое объявление дефолта со стороны США по своим долговым обязательствам с дальнейшим крахом всей современной международной валютно-финансовой и экономической системы, основанной на долларе.
В любом случае, независимо от того, по какому сценарию будут развиваться события, это так или иначе будет означать объявление дефолта США по своим долговым обязательствам и постепенную утрату долларом роли единственной глобальной резервной валюты. В случае запуска очередного раунда эмиссии доллара и монетизации долга, это практически наверняка приведёт к резкому росту инфляции (которая уже сегодня превышает 3,6%, а, по подсчётам независимых экспертов, достигла уровня в 8,5%) и, как следствие, обесценению государственного долга. А это уже называется скрытой формой объявления дефолта, которая позволяет решить проблему избыточной долговой нагрузки за счёт снижения реальной стоимости находящихся на балансе кредиторов займов.
Уже сегодня становится понятно, что политическое и финансовое руководство США сделали ставку на менее заметную, но при этом не менее эффективную политику избавления от избыточной долговой нагрузки. Судя по опубликованному в среду заявлению главы Федерального Резерва о том, что он пристально следит за развитием ситуации в экономике и финансовой системе США и, в случае необходимости, готов будет, как и в кризисном 2008г., приступит к практически неконтролируемой эмиссии доллара и предоставить избранному кругу крупнейших банков неограниченную финансовую помощь.
Одно только это заявление главы американского центробанка относительно возможности запуска очередного раунда неконтролируемой эмиссии доллара, а также постановка на пересмотр суверенного кредитного рейтинга США спровоцировали масштабную распродажу доллара на международном валютном рынке FOREX и бегство капитала в так называемые «защитные» активы. Основной объём вложений пришёлся на покупку золота, цены на которое достигли по итогам торговой сессии в среду очередного исторического максимума (в номинальном выражении) в 1589,5 долл. за унцию. Надо сказать, что «жёлтый металл» традиционно рассматривается инвесторами как актив-убежище, т.к., по сути, золото является деньгами «в последней инстанции» и отражает реальную покупательную способность американского доллара. По этой же причине по итогам среды своего максимума достиг швейцарский франк, достигший отметки в 0,80 сантимов за один американский доллар. Столь высокий интерес спекулянтов и инвесторов к национальной валюте Швейцарии обусловлен тем, что наличное предложение франка более чем на 30% обеспечено золотым запасом.
Другими словами, американское руководство действует в строгом соответствии со своим представлением о том, что такое хорошо, и что такое плохо и не особенно сильно интересуется мнением своих кредиторов при решении вопроса со своим долгом. И просто-напросто намерено переложить решение проблемы избыточной долговой нагрузки на экономику с больной головы на здоровую. Как это всегда и происходило в случае с США, когда речь касалась американских государственных или корпоративных интересов, американское руководство решило переложить всю тяжесть долгового бремени с себя на своих кредиторов. А ведь на восьмом месте в числе крупнейших кредиторов, за чей счёт и будет решаться проблема колоссальной долговой нагрузки на США, находится и Россия с совокупным объёмом вложений в казначейские облигации США на уровне $125,4 млрд. И с нашим мнением, практически наверняка, руководство США особо считаться не будет.
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В среду вечером рейтинговое агентство Fitch в очередной раз понизило суверенный кредитный рейтинг Греции, потерявшей уже всякую способность обслуживать свои долговые обязательства и стоящей на грани объявления дефолта суверенному долгу. При этом буквально пару дней назад другое независимое рейтинговое агентство Moody’s снизило до «мусорного» уровень надёжности государственных облигаций Португалии, также входящей в печально известную группу стран-членов «евробанкротов» наряду с Грецией, Ирландией, Испанией и Италией.
Принимая во внимание масштаб государственного долга (от 97% ВВП у Португалии до 155% ВВП у Греции), темпы роста экономики (от -5 в Греции до +1% в Италии) и стоимость заимствований (от 5,5% для Италии до 17% для Греции), практически у всех стран-членов группы PIIGS нет никаких шансов избежать объявления дефолта в той или иной форме. При этом уровень долговой нагрузки в странах так называемой периферии Еврозоны достиг такого уровня, что при определении степени кредитоспособности страны речь идёт уже не о способности суверенного заёмщика осуществить постепенное погашение взятых долгов, а об элементарном текущем обслуживании долговых обязательств (т.е. уплате процентов и части тела кредита).
Однако гораздо примечательней была сегодняшняя реакция участников рынка, экспертов и экономистов относительно решения рейтингового агентства Moody’s поставить на пересмотр рейтинг крупнейшей экономики мира – США. Напомним, что, начиная с 1917г., суверенный кредитный рейтинг США никогда не опускался ниже уровня в AAA, что означает высочайший уровень кредитоспособности страны. Основной причиной этого решения, по мнению экспертов агентства, стал избыточный уровень долговой нагрузки на экономику США (98%), снижающиеся темпы экономического роста, а также сохраняющиеся и перманентно расширяющиеся структурные дисбалансы в экономике (дефициты государственного бюджета и платёжного баланса, крайне низкий уровень сбережений, завышенное потребление домохозяйств и т.д.). Однако главной причиной постановки на пересмотр рейтинга кредитоспособности столпа мировой капиталистической системы стали опасения относительно неспособности политического руководства США прийти к единогласному решению по поднятию верхней планки государственного долга.
Особо внимания заслуживает тот факт, что практически ни у кого не вызывает ни малейшего сомнения то, что лимит наращивания госдолга будет в очередной раз поднят. В противном случае стране, на территории которой происходит эмиссия глобальной резервной валюты (доллара), придётся объявить о своей несостоятельности как заёмщика уже 2-5 августа 2011г. Важно другое. Совершенно непонятно, кто будет кредитовать всё возрастающие бюджетные дефициты США и постоянно растущий уровень госдолга. Согласно данным федерального Казначейства США, в последнее время всё отчётливее становится тенденция по сокращению объёма покупок казначейских долговых бумаг США со стороны традиционных кредиторов американской экономики (Китай, Япония, Россия, нефтедобывающие страны и т.д.).
Ключевым кредитором бюджетных дефицитов в США становится сам Федеральный Резерв, т.е. аналог американского Центробанка, выкупающий через своих прайм-дилеров до 85% всех первичных размещений американских долговых бумаг. В свете сворачивания второго раунда так называемого «количественного смягчения» (т.е., по сути, открытой монетизации долга) совершенно непонятно, кто и на какие средства будет кредитовать постоянно возрастающие бюджетные дефициты США. А это делает возможным только два варианта развития событий (не считая военный): либо очередной запуск американского печатного станка с дальнейшей монетизацией долга, ростом денежного предложения, снижением процентных ставок на межбанковском рынке и дальнейшим надуванием «пузырей» на всех сегментах финансового рынка. Либо открытое объявление дефолта со стороны США по своим долговым обязательствам с дальнейшим крахом всей современной международной валютно-финансовой и экономической системы, основанной на долларе.
В любом случае, независимо от того, по какому сценарию будут развиваться события, это так или иначе будет означать объявление дефолта США по своим долговым обязательствам и постепенную утрату долларом роли единственной глобальной резервной валюты. В случае запуска очередного раунда эмиссии доллара и монетизации долга, это практически наверняка приведёт к резкому росту инфляции (которая уже сегодня превышает 3,6%, а, по подсчётам независимых экспертов, достигла уровня в 8,5%) и, как следствие, обесценению государственного долга. А это уже называется скрытой формой объявления дефолта, которая позволяет решить проблему избыточной долговой нагрузки за счёт снижения реальной стоимости находящихся на балансе кредиторов займов.
Уже сегодня становится понятно, что политическое и финансовое руководство США сделали ставку на менее заметную, но при этом не менее эффективную политику избавления от избыточной долговой нагрузки. Судя по опубликованному в среду заявлению главы Федерального Резерва о том, что он пристально следит за развитием ситуации в экономике и финансовой системе США и, в случае необходимости, готов будет, как и в кризисном 2008г., приступит к практически неконтролируемой эмиссии доллара и предоставить избранному кругу крупнейших банков неограниченную финансовую помощь.
Одно только это заявление главы американского центробанка относительно возможности запуска очередного раунда неконтролируемой эмиссии доллара, а также постановка на пересмотр суверенного кредитного рейтинга США спровоцировали масштабную распродажу доллара на международном валютном рынке FOREX и бегство капитала в так называемые «защитные» активы. Основной объём вложений пришёлся на покупку золота, цены на которое достигли по итогам торговой сессии в среду очередного исторического максимума (в номинальном выражении) в 1589,5 долл. за унцию. Надо сказать, что «жёлтый металл» традиционно рассматривается инвесторами как актив-убежище, т.к., по сути, золото является деньгами «в последней инстанции» и отражает реальную покупательную способность американского доллара. По этой же причине по итогам среды своего максимума достиг швейцарский франк, достигший отметки в 0,80 сантимов за один американский доллар. Столь высокий интерес спекулянтов и инвесторов к национальной валюте Швейцарии обусловлен тем, что наличное предложение франка более чем на 30% обеспечено золотым запасом.
Другими словами, американское руководство действует в строгом соответствии со своим представлением о том, что такое хорошо, и что такое плохо и не особенно сильно интересуется мнением своих кредиторов при решении вопроса со своим долгом. И просто-напросто намерено переложить решение проблемы избыточной долговой нагрузки на экономику с больной головы на здоровую. Как это всегда и происходило в случае с США, когда речь касалась американских государственных или корпоративных интересов, американское руководство решило переложить всю тяжесть долгового бремени с себя на своих кредиторов. А ведь на восьмом месте в числе крупнейших кредиторов, за чей счёт и будет решаться проблема колоссальной долговой нагрузки на США, находится и Россия с совокупным объёмом вложений в казначейские облигации США на уровне $125,4 млрд. И с нашим мнением, практически наверняка, руководство США особо считаться не будет.
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter