25 июля 2012 Финмаркет Лусников Андрей
Банк России позволил рублю колебаться немного более свободно, чем раньше. Это сделано для того, чтобы получше подготовиться к кризису; однако если кризис действительно будет, такая мера вряд ли будет достаточной.
Среда на финансовых рынках проходит в смешанных настроениях: утром все было окрашено в темные тона, рынки снижались, но днем произошел поворот в плюс - это подняло фондовые индексы и до минимума сократило снижение рубля.
Говорить об устойчивом повышении фондовых индексов, конечно, не приходится - тренд неблагоприятен; но все-таки индексы рынка акций РФ под вечер прибавили порядка 1%. Но нам интереснее валютный рынок, где ЦБ РФ сегодня сильно увеличил официальные курсы валют на четверг - доллар повысил на 33 копейки, до 32,97 рубля, евро - на 30 копеек, до 39,54 рубля.
А вчера, сразу после закрытия торгов ММВБ, Банк России неожиданно объявил об изменении коридорно-валютной политики. А именно: объявил о симметричном расширении с 6 до 7 рублей операционного интервала допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины (включает $0,55 и 0,45 евро), установив границы плавающего операционного интервала на уровне 31,65 и 38,65 рубля. И снизил величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек, до $450 млн с $500 млн.
Изменения были реализованы Банком России в рамках деятельности по постепенному переходу к режиму инфляционного таргетирования, что согласно "Основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики на 2012 год и период 2013 и 2014 годов" является приоритетной задачей Банка России в среднесрочной перспективе, говорится в официальном сообщении регулятора.
Примечательно, что рынок отреагировал сразу. Торги на ММВБ уже не велись, но курсы доллара и евро устремились вверх на межбанке - и уже тогда, вечером 24 июля, курс доллара добирался до 33 рублей. Затем, правда, наступил день сегодняшний и американская валюта скорректировалась вниз…
Итак, по-сути. Новые границы коридора показывают то, что все последние месяцы регулятор не изменял границы старые. Т.е. середина плавающего коридора (которую разумно рассматривать как целевой уровень ЦБ) осталась на уровне 35,15 рубля. Это - для справки - примерно соответствует курсу доллара в 32 рубля и евро 39 рублей.
Впрочем, данная цель - нечто весьма виртуальное. Когда на рынке поддерживаются позитивные настроения (как это было большую часть весны), корзина держится ниже. Но те настроения ушли - теперь в моде пессимизм. И корзина держится выше, пока что - не сильно выше, чуть больше чем на полрубля (это значит, что какие-то незначительные по масштабу интервенции в поддержку рубля ЦБ все-таки проводит).
Но нам здорово было бы понять, зачем ЦБ РФ повысил корзину. Этим вопросом сейчас задаются многие. И многие отвечают - так, например, начальник аналитического отдела департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка РФ Николай Кащеев в своем ежедневном обзоре сообщил, что ЦБ, похоже, не хочет "применять былые методы регулирования курса" и, соответственно, стремится заниматься в первую очередь таргетированием инфляции. Здесь важно, на наш взгляд, то, что "былые методы" - это, похоже, жесткое сдерживание снижения рубля в начале осени 2008 года и затем контролируемая девальвация, запущенная в конце осени.
Сейчас - если снова запахнет жареным - динамика курса, вероятно, будет более плавной, но и сразу - более интенсивной.
Похожие мысли высказывают и эксперты Райффайзенбанка. Они напоминают, что прежние расширения границ всегда проводились исключительно в периоды стабильного курса рубля, при том, что сейчас динамику рубля характеризует повышенная волатильность. И предполагают: "…решительность ЦБ в отношении расширения границ связана с ростом девальвационных ожиданий. Ситуация в Европе осложняется, недавняя негативная коррекция нефтяных котировок может продолжиться. Усиление ослабления рубля потребует все больших и больших интервенций, чего, как мы полагаем, ЦБ настроен избежать".
"Кроме того, мы полагаем, что решение ЦБ по расширению коридора может являться заблаговременной мерой. Это поспособствует усилению антиинфляционного эффекта, в случае, если Банк России впоследствии повысит ключевые процентные ставки", - добавляют эксперты Райффайзенбанка.
В общем, регулятор готовится к кризису. А глобальный рынок именно сегодня вновь стал мечтать о том, что кризиса не будет. Повод - на фоне чертовски слабой статистики - стала одна лишь фраза председателя Банка Австрии Эвальд Новотны, являющийся членом исполнительного совета Европейского центрального банка (ЕЦБ). Он сообщил, что видит наличие аргументов за предоставление Европейскому механизму стабильности (ESM) банковской лицензии.
Что ж, быть может, какие-то такие меры и могут вытянуть Еврозону (верится слабо). Но РФ, также как и ЦБ РФ, на это повлиять никак не может. Может повлиять лишь на свою готовность к кризису. Так что - остается приветствовать наш регулятор: хотя, мы полагаем, шаг верхней границы вверх всего лишь на 50 копеек - это очень небольшая степень подготовки. Условно говоря, это значит, что, если раньше ДКП ЦБ могла выдержать падение нефти до $80 за баррель, то теперь вынесет до $78 за баррель (пороговые цены нефти довольно произвольны). Важно то, что если кризис будет, границы возможного для колебаний нефтяных цен, вероятно, сдвинутся намного сильнее…
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Среда на финансовых рынках проходит в смешанных настроениях: утром все было окрашено в темные тона, рынки снижались, но днем произошел поворот в плюс - это подняло фондовые индексы и до минимума сократило снижение рубля.
Говорить об устойчивом повышении фондовых индексов, конечно, не приходится - тренд неблагоприятен; но все-таки индексы рынка акций РФ под вечер прибавили порядка 1%. Но нам интереснее валютный рынок, где ЦБ РФ сегодня сильно увеличил официальные курсы валют на четверг - доллар повысил на 33 копейки, до 32,97 рубля, евро - на 30 копеек, до 39,54 рубля.
А вчера, сразу после закрытия торгов ММВБ, Банк России неожиданно объявил об изменении коридорно-валютной политики. А именно: объявил о симметричном расширении с 6 до 7 рублей операционного интервала допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины (включает $0,55 и 0,45 евро), установив границы плавающего операционного интервала на уровне 31,65 и 38,65 рубля. И снизил величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек, до $450 млн с $500 млн.
Изменения были реализованы Банком России в рамках деятельности по постепенному переходу к режиму инфляционного таргетирования, что согласно "Основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики на 2012 год и период 2013 и 2014 годов" является приоритетной задачей Банка России в среднесрочной перспективе, говорится в официальном сообщении регулятора.
Примечательно, что рынок отреагировал сразу. Торги на ММВБ уже не велись, но курсы доллара и евро устремились вверх на межбанке - и уже тогда, вечером 24 июля, курс доллара добирался до 33 рублей. Затем, правда, наступил день сегодняшний и американская валюта скорректировалась вниз…
Итак, по-сути. Новые границы коридора показывают то, что все последние месяцы регулятор не изменял границы старые. Т.е. середина плавающего коридора (которую разумно рассматривать как целевой уровень ЦБ) осталась на уровне 35,15 рубля. Это - для справки - примерно соответствует курсу доллара в 32 рубля и евро 39 рублей.
Впрочем, данная цель - нечто весьма виртуальное. Когда на рынке поддерживаются позитивные настроения (как это было большую часть весны), корзина держится ниже. Но те настроения ушли - теперь в моде пессимизм. И корзина держится выше, пока что - не сильно выше, чуть больше чем на полрубля (это значит, что какие-то незначительные по масштабу интервенции в поддержку рубля ЦБ все-таки проводит).
Но нам здорово было бы понять, зачем ЦБ РФ повысил корзину. Этим вопросом сейчас задаются многие. И многие отвечают - так, например, начальник аналитического отдела департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка РФ Николай Кащеев в своем ежедневном обзоре сообщил, что ЦБ, похоже, не хочет "применять былые методы регулирования курса" и, соответственно, стремится заниматься в первую очередь таргетированием инфляции. Здесь важно, на наш взгляд, то, что "былые методы" - это, похоже, жесткое сдерживание снижения рубля в начале осени 2008 года и затем контролируемая девальвация, запущенная в конце осени.
Сейчас - если снова запахнет жареным - динамика курса, вероятно, будет более плавной, но и сразу - более интенсивной.
Похожие мысли высказывают и эксперты Райффайзенбанка. Они напоминают, что прежние расширения границ всегда проводились исключительно в периоды стабильного курса рубля, при том, что сейчас динамику рубля характеризует повышенная волатильность. И предполагают: "…решительность ЦБ в отношении расширения границ связана с ростом девальвационных ожиданий. Ситуация в Европе осложняется, недавняя негативная коррекция нефтяных котировок может продолжиться. Усиление ослабления рубля потребует все больших и больших интервенций, чего, как мы полагаем, ЦБ настроен избежать".
"Кроме того, мы полагаем, что решение ЦБ по расширению коридора может являться заблаговременной мерой. Это поспособствует усилению антиинфляционного эффекта, в случае, если Банк России впоследствии повысит ключевые процентные ставки", - добавляют эксперты Райффайзенбанка.
В общем, регулятор готовится к кризису. А глобальный рынок именно сегодня вновь стал мечтать о том, что кризиса не будет. Повод - на фоне чертовски слабой статистики - стала одна лишь фраза председателя Банка Австрии Эвальд Новотны, являющийся членом исполнительного совета Европейского центрального банка (ЕЦБ). Он сообщил, что видит наличие аргументов за предоставление Европейскому механизму стабильности (ESM) банковской лицензии.
Что ж, быть может, какие-то такие меры и могут вытянуть Еврозону (верится слабо). Но РФ, также как и ЦБ РФ, на это повлиять никак не может. Может повлиять лишь на свою готовность к кризису. Так что - остается приветствовать наш регулятор: хотя, мы полагаем, шаг верхней границы вверх всего лишь на 50 копеек - это очень небольшая степень подготовки. Условно говоря, это значит, что, если раньше ДКП ЦБ могла выдержать падение нефти до $80 за баррель, то теперь вынесет до $78 за баррель (пороговые цены нефти довольно произвольны). Важно то, что если кризис будет, границы возможного для колебаний нефтяных цен, вероятно, сдвинутся намного сильнее…
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter