7 ноября 2012 InoPressa
В июне я обозначил три серьезных угрозы, нависшей над инвесторами и бизнесом: распад еврозоны, "жесткая посадка" в Китае и приближение Америки к "финансовому обрыву". Я также отметил, что в то время как шансы избежать любой из этих были высоки, шансы избежать всех трех были довольно низкими. Вероятность составляла примерно один к трем. Как может происходить исцеление экономики, с учетом того, что все эти неопределенности остаются? Наиболее серьезные угрозы отступили.
• Риск "жесткой посадки" экономики Китая, возможно, миновал. Индексы деловой активности как от HSBC, так и от Национального бюро статистики выросли в октябре, а опережающий компонент обеих индексов, отслеживающий количество новых заказов, выше критически важного уровня 50 б.п - впервые за 12 и 6 месяцев соответственно.
• Европа остается в рецессии, но кризис не усугубляется. Доходность испанских гособлигаций по-прежнему находится на комфорном уровне - ниже 6%. Это говорит о том, что, хотя экономика региона будет оставаться под давлением еще многие месяцы, риск хаотичного развала евро устранен, по крайней мере, сейчас.
Это подводит нас к Америке, где вопрос с "финансовым обрывом" остается нерешенным. Тем не менее, американская экономика демонстрирует явные признаки улучшения. В октябре рост количества рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора оказался больше, чем ожидалось. Наиболее сильное расхождение наблюдалось между индексами деловых настроений, таких как капитальные расходы, которые сократились, и потребительских настроений, которые укрепились. Например, индекс потребительского доверия в США сейчас на самом высоком уровне с февраля 2008 года. Компании выглядят намного более приспособленными к угрозе "финансового обрыва", откладывая капитальные расходы и размещая меньше вакансий, тогда как потребители реагируют на позитивные текущие новости о приеме на работу, более высокие цены на дома и акции, и снижение цен на бензин. (В ближайшие месяцы все эти данные будут существенно искажены из-за урагана "Сэнди", маскируя основной тренд).
Ни одна из неопределенностей полностью не отступила. В Китае, например, на этой неделе произойдет смена политических лидеров. И, тогда как результаты этого тщательно спланированного сценария сомнений не вызывают, дальнейшая экономическая политика неясна: приведет ли она к расширению мер стимулирования, или к большей либерализации экономики? Пройдут месяцы, прежде чем это станет ясно. Зона евро далека от того, чтобы "выйти из леса". Испания по-прежнему боится обратиться за помощью. Сегодня парламент Греции должен принять меры жесткой экономии, чтобы претендовать на очередной спасительный транш. Даже если у нее получится, то пакет помощи от кредиторов уже не так много, как раньше. Для Греции, чтобы избежать отказывается от своих обязательств, и остаться в евро, официальный сектор придется либо раскошелиться больше денег, или реструктурировать свои запасы греческого долга.
И в Америке, любой кто думает, что выборы положили конец глубоким разногласиям по поводу роли и размеров государства и, следовательно, направлению бюджетной политики - мечтатель. Разрешение проблемы с "финансовым обрывом", скорее всего, повиснет в воздухе на многие недели, а может, и месяцы. Наблюдатели уверены: компромиссу между республиканцами и демократами будет предшествовать политическая борьба, которая продолжится с новой силой, учитывая то, что Обама обошел своего соперника Ромни с совсем незначительным отрывом.
Факт того, что, несмотря на сохраняющиеся риски, дела в целом идут на поправку можно в значительной степени отнести к центральным банкам, чьи последние действия по всей видимости, были достаточно эффективными. Сдерживанию напряжения в Европе в первую очередь способствовало объявление ЕЦБ о "прямых денежных операциях"т. е. покупки суверенных облигаций стран еврозоны на вторичных рынках в таком объеме, в котором это будет необходимо для поддержания евро.
Тогда как фактическое сентябрьское объявление ФРС о возможности того, что регулятор займет более агрессивную денежно-кредитную позицию еще не может служить подтверждением последних улучшений в экономике, Эрик Розенгрен, глава ФРБ Бостона, утверждает, что ожидания этих действий от регулятора, вероятно, сыграли свою роль:
"Большинство финансовых рынков начали двигаться задолго до сентябрьского объявления - и к ко времени фактического объявления цены на акции поднялись, ставки по ипотечным кредитам упали, ставки по корпоративным облигациям упали, обменный курс умеренно снизился... Снижение ставки по ипотечным кредитам может оказаться особенно эффективным при условии, что цены на жилье в некоторых регионах страны начинают расти ... Такая повышенная активность начинает подстегивать рынок жилья, в частности, строительство новых домов. Это согласуется с историями, которые я слышу от банкиров из Новой Англии о том, что они видят, и готовы кредитовать, сильные строительные фирмы, которые продают новые дома сразу после постройки."
Главный вопрос заключается в том, достаточно ли этих положительных изменений доя того, чтобы поддерживать мировую экономику на пути к исцелению, даже при сохранении неопределенности. Я думаю, что да: когда люди приспосабливаются к заданному уровню неопределенности, они продолжают привычную жизнь, и рост возобновляется. И отсупают назад только если эта неопределенность возрастает. Чтобы экономика дрогнула, снова должен произойти рецидив в Китае, ухудшение ситуации в Европе, полный провал США с решением проблемы "финансового обрыва", или же некоторые другие, непредвиденные условия.
Шансы того, что произойдет что-то плохое по-прежнему тревожно велики. Но не настолько велики, как шесть месяцев назад.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Риск "жесткой посадки" экономики Китая, возможно, миновал. Индексы деловой активности как от HSBC, так и от Национального бюро статистики выросли в октябре, а опережающий компонент обеих индексов, отслеживающий количество новых заказов, выше критически важного уровня 50 б.п - впервые за 12 и 6 месяцев соответственно.
• Европа остается в рецессии, но кризис не усугубляется. Доходность испанских гособлигаций по-прежнему находится на комфорном уровне - ниже 6%. Это говорит о том, что, хотя экономика региона будет оставаться под давлением еще многие месяцы, риск хаотичного развала евро устранен, по крайней мере, сейчас.
Это подводит нас к Америке, где вопрос с "финансовым обрывом" остается нерешенным. Тем не менее, американская экономика демонстрирует явные признаки улучшения. В октябре рост количества рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора оказался больше, чем ожидалось. Наиболее сильное расхождение наблюдалось между индексами деловых настроений, таких как капитальные расходы, которые сократились, и потребительских настроений, которые укрепились. Например, индекс потребительского доверия в США сейчас на самом высоком уровне с февраля 2008 года. Компании выглядят намного более приспособленными к угрозе "финансового обрыва", откладывая капитальные расходы и размещая меньше вакансий, тогда как потребители реагируют на позитивные текущие новости о приеме на работу, более высокие цены на дома и акции, и снижение цен на бензин. (В ближайшие месяцы все эти данные будут существенно искажены из-за урагана "Сэнди", маскируя основной тренд).
Ни одна из неопределенностей полностью не отступила. В Китае, например, на этой неделе произойдет смена политических лидеров. И, тогда как результаты этого тщательно спланированного сценария сомнений не вызывают, дальнейшая экономическая политика неясна: приведет ли она к расширению мер стимулирования, или к большей либерализации экономики? Пройдут месяцы, прежде чем это станет ясно. Зона евро далека от того, чтобы "выйти из леса". Испания по-прежнему боится обратиться за помощью. Сегодня парламент Греции должен принять меры жесткой экономии, чтобы претендовать на очередной спасительный транш. Даже если у нее получится, то пакет помощи от кредиторов уже не так много, как раньше. Для Греции, чтобы избежать отказывается от своих обязательств, и остаться в евро, официальный сектор придется либо раскошелиться больше денег, или реструктурировать свои запасы греческого долга.
И в Америке, любой кто думает, что выборы положили конец глубоким разногласиям по поводу роли и размеров государства и, следовательно, направлению бюджетной политики - мечтатель. Разрешение проблемы с "финансовым обрывом", скорее всего, повиснет в воздухе на многие недели, а может, и месяцы. Наблюдатели уверены: компромиссу между республиканцами и демократами будет предшествовать политическая борьба, которая продолжится с новой силой, учитывая то, что Обама обошел своего соперника Ромни с совсем незначительным отрывом.
Факт того, что, несмотря на сохраняющиеся риски, дела в целом идут на поправку можно в значительной степени отнести к центральным банкам, чьи последние действия по всей видимости, были достаточно эффективными. Сдерживанию напряжения в Европе в первую очередь способствовало объявление ЕЦБ о "прямых денежных операциях"т. е. покупки суверенных облигаций стран еврозоны на вторичных рынках в таком объеме, в котором это будет необходимо для поддержания евро.
Тогда как фактическое сентябрьское объявление ФРС о возможности того, что регулятор займет более агрессивную денежно-кредитную позицию еще не может служить подтверждением последних улучшений в экономике, Эрик Розенгрен, глава ФРБ Бостона, утверждает, что ожидания этих действий от регулятора, вероятно, сыграли свою роль:
"Большинство финансовых рынков начали двигаться задолго до сентябрьского объявления - и к ко времени фактического объявления цены на акции поднялись, ставки по ипотечным кредитам упали, ставки по корпоративным облигациям упали, обменный курс умеренно снизился... Снижение ставки по ипотечным кредитам может оказаться особенно эффективным при условии, что цены на жилье в некоторых регионах страны начинают расти ... Такая повышенная активность начинает подстегивать рынок жилья, в частности, строительство новых домов. Это согласуется с историями, которые я слышу от банкиров из Новой Англии о том, что они видят, и готовы кредитовать, сильные строительные фирмы, которые продают новые дома сразу после постройки."
Главный вопрос заключается в том, достаточно ли этих положительных изменений доя того, чтобы поддерживать мировую экономику на пути к исцелению, даже при сохранении неопределенности. Я думаю, что да: когда люди приспосабливаются к заданному уровню неопределенности, они продолжают привычную жизнь, и рост возобновляется. И отсупают назад только если эта неопределенность возрастает. Чтобы экономика дрогнула, снова должен произойти рецидив в Китае, ухудшение ситуации в Европе, полный провал США с решением проблемы "финансового обрыва", или же некоторые другие, непредвиденные условия.
Шансы того, что произойдет что-то плохое по-прежнему тревожно велики. Но не настолько велики, как шесть месяцев назад.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter