4 мая 2024 БКС Экспресс Холоденко Оксана
На чем акции отдельных компаний могут взлететь или просесть двузначными темпами? Одно из объяснений — сделки M&A.
Сразу после появления сообщений о готовящемся поглощении бумаги объекта сделки могут заметно вырасти, а компании-покупателя — просесть. В перспективе ситуация может измениться. Станут известны более подробные условия сделки, их могут пересмотреть, появятся прогнозы относительно эффекта синергии. Официальное объявление поглощения еще не означает обязательное проведение сделки. Возможны ограничения со стороны регуляторов, ухудшение ситуации в экономике или появление новых претендентов на покупку бизнеса.
Ключевые тренды в России
На российском рынке наблюдается бум сделок M&A. Процесс довольно концентрированный. В 2023 г. на 30 крупнейших сделок пришлось 60% совокупного объема рынка M&A — $29,9 млрд от $50,5 млрд. Годом ранее речь шла 50% рынка, в 2021 г. — 66%, в 2020 г. — 75%.
В прошлом году произошло существенное сокращение доли сделок, связанных с уходом иностранных инвесторов с российского рынка. В 2023 г. почти четверть (23,8%) от общей суммы транзакций пришлось на операции с участием государственных компаний. В отраслевом разрезе стоит отметить банки, АПК, транспортную сферу, медицинские услуги.
В марте 2024 г. появилась информация о возможности появления нового тренда российском рынке M&A. По данным издания «Коммерсантъ», ряд холдингов намерен создать собственные экосистемы IT-продуктов. С этой целью МТС, Ростелеком, VK рассматривают приобретение разработчиков российских операционных систем. Это связано не только с возможной синергией — эффективность купленного бизнеса может упасть, но и с уходом западных участников рынка из России.
Давайте посмотрим на предприятия, засветившиеся в сделках M&A, акции которых могут быть интересными в перспективе до года. Речь идет о компаниях высокой капитализации, поэтому эффект может быть отложенным, если вообще будет.
Две «долгоиграющих» идеи
Самолет (взгляд БКС: позитивный. Цель на год: 5200 руб./ +41%)
Крупный представитель сегмента массмаркета на рынке недвижимости. В 2023 г. стал номером 1 России по объемам незавершенного строительства, потеснив на этом месте ПИК; финансовые результаты оказались рекордными. До конца года застройщик намерен запустить 48 проектов в 12 российских регионах. В планах существенно увеличить долю на одном из самых маржинальных рынков страны — в Москве.
Сделка по покупке Самолетом застройщика ГК МИЦ была закрыта в октябре 2023 г. Сумма сделки могла превысить 40 млрд руб. Активы Самолета пополнились земельными участками, 11 проектами в стадии проектирования и строительства, более 50 компаниями. По словам управляющего партнера «Самолет Москва» Андрея Иваненко, приобретение МИЦ позволит предприятию увеличить долю рынка в Московском регионе на 5 п.п., до 18%. В I квартале Самолет закрыл сделку по приобретению коммерческого банка «Система» у частного владельца. Собственный капитал финучреждения превышает 1 млрд руб. Банк дополнит экосистему Самолета финансовыми продуктами. Речь идет о вкладах с дополнительными выгодами, кредитных продуктах, сервисе безопасных расчетов.
Совкомбанк
Совкомбанк провел IPO в 2023 г. Торги акциям начались в декабре. По итогам года чистая прибыль Совкомбанка достигла 95 млрд руб. — это исторический рекорд. Акционерный капитал увеличился на 60%, в три раза опережая рост капитала банковского сектора в целом. Активы выросли на 46%, до 3,2 трлн руб. Помимо органического роста, наблюдалась положительная переоценка портфеля ценных бумаг и приобретения крупной страховой группы. Портфели кредитов и депозиты по ключевым направлениям выросли более, чем на 30%.
Точка роста бизнеса Совкомбанка — приобретение Хоум Банка. Сделку намерены закрыть до конца 2024 г. На первом этапе Совкомбанк планирует выкупить 51% акций ХКФ банка, профинансировав операцию за счет допэмиссии акций. Речь идет о 5% уставного капитала, это чуть выше 15 млрд руб. На втором этапе Совкомбанк приобретет оставшиеся 49% ХКФ банка, оплата должна пройти денежными средствами в рассрочку в течение 2024-2025 гг. Предполагается, что поглощение обеспечит рост клиентской базы Совкомбанка на 50%, розничного портфеля — на 25%, портфеля депозитов физлиц — на 20%.
Дополнительная идея — золотодобытчики
В исследовании BMI (входит в Fitch Solutions) отметили усиление активности в сфере M&A среди металлургов и горнодобывающих компаний. В 2023 г. был близок к максимальному по общей стоимости сделок за десятилетие. Большая часть активности в 2022-2023 гг. была сосредоточена вокруг цветных и драгоценных металлов. Крупнейшие игроки рынка трансформируют портфели, причин — развитие зеленой энергетики и возможный дефицит в целом. Нашумевшие сделки в золотодобывающей отрасли: Newmont vs Newcrest ($19 млрд) и Pan American Silver vs Yamana Gold ($5,2 млрд). На российском рынке возможна аналогичная активность, которая будет способствовать росту котировок или, по крайней мере, усилит волатильность.
Три золотодобытчика:
• Полиметалл (взгляд БКС: нейтральный. Цель на год: 440 руб./ +39%)
• Полюс (взгляд БКС: нейтральный. Цель на год: 18 000 руб./ +36%)
• Южуралзолото (взгляд БКС: позитивный. Цель на год: 1,5 руб./ +65%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сразу после появления сообщений о готовящемся поглощении бумаги объекта сделки могут заметно вырасти, а компании-покупателя — просесть. В перспективе ситуация может измениться. Станут известны более подробные условия сделки, их могут пересмотреть, появятся прогнозы относительно эффекта синергии. Официальное объявление поглощения еще не означает обязательное проведение сделки. Возможны ограничения со стороны регуляторов, ухудшение ситуации в экономике или появление новых претендентов на покупку бизнеса.
Ключевые тренды в России
На российском рынке наблюдается бум сделок M&A. Процесс довольно концентрированный. В 2023 г. на 30 крупнейших сделок пришлось 60% совокупного объема рынка M&A — $29,9 млрд от $50,5 млрд. Годом ранее речь шла 50% рынка, в 2021 г. — 66%, в 2020 г. — 75%.
В прошлом году произошло существенное сокращение доли сделок, связанных с уходом иностранных инвесторов с российского рынка. В 2023 г. почти четверть (23,8%) от общей суммы транзакций пришлось на операции с участием государственных компаний. В отраслевом разрезе стоит отметить банки, АПК, транспортную сферу, медицинские услуги.
В марте 2024 г. появилась информация о возможности появления нового тренда российском рынке M&A. По данным издания «Коммерсантъ», ряд холдингов намерен создать собственные экосистемы IT-продуктов. С этой целью МТС, Ростелеком, VK рассматривают приобретение разработчиков российских операционных систем. Это связано не только с возможной синергией — эффективность купленного бизнеса может упасть, но и с уходом западных участников рынка из России.
Давайте посмотрим на предприятия, засветившиеся в сделках M&A, акции которых могут быть интересными в перспективе до года. Речь идет о компаниях высокой капитализации, поэтому эффект может быть отложенным, если вообще будет.
Две «долгоиграющих» идеи
Самолет (взгляд БКС: позитивный. Цель на год: 5200 руб./ +41%)
Крупный представитель сегмента массмаркета на рынке недвижимости. В 2023 г. стал номером 1 России по объемам незавершенного строительства, потеснив на этом месте ПИК; финансовые результаты оказались рекордными. До конца года застройщик намерен запустить 48 проектов в 12 российских регионах. В планах существенно увеличить долю на одном из самых маржинальных рынков страны — в Москве.
Сделка по покупке Самолетом застройщика ГК МИЦ была закрыта в октябре 2023 г. Сумма сделки могла превысить 40 млрд руб. Активы Самолета пополнились земельными участками, 11 проектами в стадии проектирования и строительства, более 50 компаниями. По словам управляющего партнера «Самолет Москва» Андрея Иваненко, приобретение МИЦ позволит предприятию увеличить долю рынка в Московском регионе на 5 п.п., до 18%. В I квартале Самолет закрыл сделку по приобретению коммерческого банка «Система» у частного владельца. Собственный капитал финучреждения превышает 1 млрд руб. Банк дополнит экосистему Самолета финансовыми продуктами. Речь идет о вкладах с дополнительными выгодами, кредитных продуктах, сервисе безопасных расчетов.
Совкомбанк
Совкомбанк провел IPO в 2023 г. Торги акциям начались в декабре. По итогам года чистая прибыль Совкомбанка достигла 95 млрд руб. — это исторический рекорд. Акционерный капитал увеличился на 60%, в три раза опережая рост капитала банковского сектора в целом. Активы выросли на 46%, до 3,2 трлн руб. Помимо органического роста, наблюдалась положительная переоценка портфеля ценных бумаг и приобретения крупной страховой группы. Портфели кредитов и депозиты по ключевым направлениям выросли более, чем на 30%.
Точка роста бизнеса Совкомбанка — приобретение Хоум Банка. Сделку намерены закрыть до конца 2024 г. На первом этапе Совкомбанк планирует выкупить 51% акций ХКФ банка, профинансировав операцию за счет допэмиссии акций. Речь идет о 5% уставного капитала, это чуть выше 15 млрд руб. На втором этапе Совкомбанк приобретет оставшиеся 49% ХКФ банка, оплата должна пройти денежными средствами в рассрочку в течение 2024-2025 гг. Предполагается, что поглощение обеспечит рост клиентской базы Совкомбанка на 50%, розничного портфеля — на 25%, портфеля депозитов физлиц — на 20%.
Дополнительная идея — золотодобытчики
В исследовании BMI (входит в Fitch Solutions) отметили усиление активности в сфере M&A среди металлургов и горнодобывающих компаний. В 2023 г. был близок к максимальному по общей стоимости сделок за десятилетие. Большая часть активности в 2022-2023 гг. была сосредоточена вокруг цветных и драгоценных металлов. Крупнейшие игроки рынка трансформируют портфели, причин — развитие зеленой энергетики и возможный дефицит в целом. Нашумевшие сделки в золотодобывающей отрасли: Newmont vs Newcrest ($19 млрд) и Pan American Silver vs Yamana Gold ($5,2 млрд). На российском рынке возможна аналогичная активность, которая будет способствовать росту котировок или, по крайней мере, усилит волатильность.
Три золотодобытчика:
• Полиметалл (взгляд БКС: нейтральный. Цель на год: 440 руб./ +39%)
• Полюс (взгляд БКС: нейтральный. Цель на год: 18 000 руб./ +36%)
• Южуралзолото (взгляд БКС: позитивный. Цель на год: 1,5 руб./ +65%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter