Мальцев Олег Et cetera | Компании

Почему MSCI Barra подложило рынку свинью?

20 мая 2013  Источник / http://www.2stocks.ru
Как получилось, что расписки «Фосагро» вопреки ожиданиями не вошли в индекс MSCI Russia
Как известно, индексы MSCI имеют прикладное значение: некоторые западные фонды повторяют их структуру в своих портфелях. Включение той или иной акции в индексную корзину гарантирует ей дополнительный спрос со стороны этих фондов, а значит способствует росту котировок. Исключение ведет к обратным последствиям Как известно, индексы MSCI имеют прикладное значение: некоторые западные фонды повторяют их структуру в своих портфелях. Включение той или иной акции в индексную корзину гарантирует ей дополнительный спрос со стороны этих фондов, а значит способствует росту котировок. Исключение ведет к обратным последствиям.

Неудивительно, что накануне любого пересмотра индексных корзин (а происходит это четырежды в год) аналитики пытаются спрогнозировать, какими будут решения MSCI Barra. Агентство этому противится во избежание любых манипуляций с котировками, поэтому специально ввело в свою методику несколько «фишек», затрудняющих прогнозирование. Вот и случаются конфузы, подобные нынешнему.

Рынок просчитался насчет расписок «Фосагро». Сразу несколько инвестбанков полагали, что они впервые войдут в расчетную базу индекса после недавнего вторичного размещения и увеличения free-float. А это повлечет за собой значительный приток средств фондов. А на этом можно было бы заработать, вложившись в бумаги заранее. И тут случилось крушение надежд: никаких новых эмитентов в корзине индекса не появилось.

Почему? Методика позволяет агентству по своему усмотрению варьировать дату, на которую рассматриваются параметры акций – кандидатов на включение в индексную корзину. В данном случае мог быть выбран любой из последних десяти рабочих дней апреля. Агентство почему-то остановилось на самом начале этого периода (17 апреля). И в результате тот факт, что free-float «Фосагро» буквально несколькими днями позже (22 апреля) увеличился до объема, позволяющего войти в индекс, просто не нашел отражения в решении экспертов. «Фосагро» вполне соответствует установленному пороговому уровню в $2,061 млрд как при оценке по полной рыночной капитализации, так и по стоимости акций в свободном обращении с поправкой на рыночную капитализацию, пишут аналитики «Сбербанка КИБ». Иными словами, если бы SPO состоялось 16 апреля, расписки компании, скорее всего, вошли бы в базу для расчета индекса. Но – не судьба.

Вопрос теперь в другом: что произойдет во время следующего квартального пересмотра – в августе. Войдет ли «Фосагро» в индекс в следующий раз? Спрогнозировать это сейчас трудно. Дело в том, что в рамках квартального пересмотра требования к рыночной капитализации акций в свободном обращении (free-float) у агентства выше, чем в целях только что проведенного полугодового пересмотра. Если исходить из нынешней цены отсечения, пороговый уровень должен составить $1,224 млрд вместо $1,031 млрд. Между тем, капитализация free-float «Фосагро» по текущим котировкам – порядка $1,075 млрд (в данном случае учитывается стоимость расписок и локальных акций). Так что до августа они должны будут подорожать минимум на 13%, чтобы заслужить место в индексе.

/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=179328. Об использовании информации.