12 сентября 2013
Чтобы и нам не отставать и понимать, о чем идет речь, рассмотрим кратко основные термины, которые обычно встречаются в новостях - в частности, когда компания объявляет о результатах своей финансовой деятельности. Для большей наглядности будем использовать выдержки из отчетности вымышленной корпорации - Hemlock Incorporated.
Публикация отчетности
Hemlock Incorporated представила финансовые результаты за II квартал 2013 года по US GAAP. Результаты компании оказались несколько хуже ожиданий рынка, а также более ранних прогнозов самой Hemlock Incorporated.
Чистая прибыль компании выросла во II квартале 2013 года до $250 млн, что на 6,4% выше результатов предыдущего квартала. Показатель EBITDA вырос на 19%. Свободный денежный поток компании во II квартале составил $35 млн, увеличившись на $2,3 млн по сравнению с I кварталом.
Основные финансовые показатели II квартала 2013 года:
•Денежные средства и эквиваленты денежных средств: $128 млн.
•EBITDA +19% по сравнению с I кварталом
•Свободный денежный поток составил $35 млн против $32,7 млн в I квартале
•Общий долг компании вырос с $95 млн до $100 млн.
Несмотря на 6,4%-рост, чистая прибыль Hemlock Incorporated оказались хуже коненсус-прогноза аналитиков на 3 п.п. Показатель EBITDA оказался ниже прогноза на 4,7 п.п. Учитывая рост общего долга компании, некоторые эксперты сомневаются, сможет ли она в дальнейшем обслуживать свои долговые обязательства.
Базовые термины
Чистая прибыль. Самое просто определение этого понятия – это выручка компании за вычетом расходов. Эта прибыль остается в распоряжении предприятия, и компания может направить ее на различные цели, например, на дальнейшее развитие (покупку новых заводов и т.п.), на выплату дивидендов, на поощрение своих сотрудников, на создание резервного фонда и другие цели. Когда чистая прибыль компании растет, это означает одно из двух: либо выросла выручка, либо уменьшились затраты. Само собой рост чистой прибыли – это позитивный сигнал и может отражаться на стоимости акций компании.
EBITDA – показатель прибыли до вычета налогов, начисления процентов, износа и амортизации. В отличие от чистой прибыли EBITDA демонстрирует, насколько прибыльна основная деятельность компании. Этот показатель помогает сравнивать похожие по сфере деятельности и размерам предприятия.
Сторонники EBITDA утверждают, что с помощью этого показателя гораздо проще составить свое представление о финансовом положении компании. Критики заявляют, что, ориентируясь в основном на EBITDA, можно впасть в заблуждение в оценке стоимости и прибыльности компании. Новичку очень важно понимать разницу между понятием чистой прибыли и EBITDA, так как компания может анонсировать свои отчетности по-разному.
При публикации отчетностей мы часто встречаем загадочные аббревиатуры РСБУ, МСФО и US GAAP. Дело в том, что российские компании очень часто не ограничиваются публикацией своих результатов только по российским стандартам бухгалтерского учета – РСБУ, но используют и международные стандарты – МСФО, а также принятые в США - US GAAP. Главная цель такого разнообразия – дать возможность иностранным инвесторам проанализировать результаты компании по знакомым им стандартам. Не вдаваясь в детали, отметим лишь, что при публикации финансовой отчетность по РСБУ у компании есть возможность использовать небольшие хитрости, например, сделать акцент на сильных сторонах, оставив при этом «в тени» слабые показатели. Отчетность по МСФО и US GAAP позволяет оценить истинное положение вещей и делает компанию более открытой для инвесторов. Именно поэтому правительством было принято решение: с 2013 года все публичные компании в России обязаны предоставлять отчетность по МСФО. В связи с этим впервые за несколько лет по международным стандартам отчитался даже Сургутнефтегаз.
При оценке финансовых результатов американских компаний обратите внимание на понятия GAAP и non-GAAP. Новичку здесь стоит быть особенно аккуратным, так как результаты могут сильно отличаться: при использовании non-GAAP отчетности компаниям открыты «возможности для творчества» (например, в случае с EBITDA).
Стоит рассказать также о таком показателе, как EPS, или прибыль на одну акцию. В отчетностях российских компаний этот показатель редко встречается, однако при оценке западных компаний этот показатель занимает ключевое место. Параметр позволяет оценить финансовое состояние компании и часто оказывает влияние на стоимость ее акций после выхода отчетности. Рассчитывается он следующим способом: EPS = (Прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям) / количество обыкновенных акций. Предположим, что Hemlock не выплачивает дивиденды по «префам». Тогда просто делим квартальную чистую прибыль компании в размере $250 млн на 37 млн обыкновенных акций, находящихся в обращении. Отметим, что обычно текущий EPS сравнивают с аналогичным показателем за предыдущий квартал или же год к году.
Кроме того, показатель используется для оценки расчетов коэффициента цена/доходность (P/E). Слишком большое значение P/E может означать, что инвесторы переоценивают компанию; слишком низкое значение может указывать на недоверие и нежелание покупать акции компании. Чтобы понять, высокий или низкий коэффициент, надо рассчитать среднее P/E по сектору, к которому относится компания.
Денежные средства и их эквиваленты
Также, анализируя отчетности, надо понимать, как компания управляет своими деньгами, например, какой у нее уровень свободного денежного потока, каков общий долг, доля активов в высоколиквидных финансовых инструментах, таких, например, как краткосрочные гособлигации, которые в случае необходимости можно продать для погашения долга (эквиваленты денежных средств).
В представленных Hemlock Inc результатах свободный денежный поток вырос. Это означает, что после вычета всех капитальных расходов сумма денежных средств, остающихся «на руках» у компании, увеличилась. На балансе компании находятся денежные средства, а также высоколиквидные финансовые инструменты, которые, если потребуется, могут быть переведены в денежные средства. Их сумма составляет $128 млн. Так, без достаточного количества наличных трудно приобретать новые активы, выплачивать дивиденды и рассчитываться с долгами. Стоит отметить, что отрицательный свободный денежный поток не означает, что дела у компании идут плохо. Вполне возможно, что были сделаны крупные инвестиции, которые в долгосрочной перспективе принесут неплохой доход.
Анализируя результаты работы компании, обратите внимание на все эти показатели. Насколько эффективно компания использует денежные средства и как она платит по долгам – это те индикаторы, которые могут увеличить ценность акционерного портфеля.
Прогнозы и ожидания
Несмотря на то, что финансовые результаты Hemlock за прошедший квартал продемонстрировали рост, тот факт, что они оказались хуже ожиданий рынка, может разочаровать инвесторов. Дело в том, что стоимость акции формируют не текущие показатели, а прибыль, которую она может принести в будущем. Та информация, которая отражена в отчетности сейчас, поможет спрогнозировать потенциал компании в будущем.
Отраслевые аналитики постоянно отслеживают показатели своих «подопечных» и дают оценку их будущей прибыли. Такие крупные информагентства, как Reuters и Bloomberg, на ожиданиях аналитиков рассчитывают средний показатель прибыли и составляют консенсус-прогноз. Ориентиром для инвесторов также могут служить прогнозы, данные ранее менеджментом самой компании.
Таким образом, даже если корпорация показала рост доходов, но фактическая прибыль оказались ниже ожиданий, инвесторы могут негативно отреагировать на эту информацию, что приведет к снижению котировок акций. Это как раз связано с тем, что «оценка» заложена в текущую стоимость акций.
Резюме
Чтобы понять, как работает рынок акций, потребуется время, но ведь мы знаем, что «без труда не выловишь и рыбку из пруда». Не будет лишним понимать, что означает тот или иной термин, для оценки чего он используется, как он может влиять на стоимость и динамику акций. Это поможет новичкам разобраться в рынке акций и развить навыки критического мышления при чтении и анализе финансовых новостей.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Публикация отчетности
Hemlock Incorporated представила финансовые результаты за II квартал 2013 года по US GAAP. Результаты компании оказались несколько хуже ожиданий рынка, а также более ранних прогнозов самой Hemlock Incorporated.
Чистая прибыль компании выросла во II квартале 2013 года до $250 млн, что на 6,4% выше результатов предыдущего квартала. Показатель EBITDA вырос на 19%. Свободный денежный поток компании во II квартале составил $35 млн, увеличившись на $2,3 млн по сравнению с I кварталом.
Основные финансовые показатели II квартала 2013 года:
•Денежные средства и эквиваленты денежных средств: $128 млн.
•EBITDA +19% по сравнению с I кварталом
•Свободный денежный поток составил $35 млн против $32,7 млн в I квартале
•Общий долг компании вырос с $95 млн до $100 млн.
Несмотря на 6,4%-рост, чистая прибыль Hemlock Incorporated оказались хуже коненсус-прогноза аналитиков на 3 п.п. Показатель EBITDA оказался ниже прогноза на 4,7 п.п. Учитывая рост общего долга компании, некоторые эксперты сомневаются, сможет ли она в дальнейшем обслуживать свои долговые обязательства.
Базовые термины
Чистая прибыль. Самое просто определение этого понятия – это выручка компании за вычетом расходов. Эта прибыль остается в распоряжении предприятия, и компания может направить ее на различные цели, например, на дальнейшее развитие (покупку новых заводов и т.п.), на выплату дивидендов, на поощрение своих сотрудников, на создание резервного фонда и другие цели. Когда чистая прибыль компании растет, это означает одно из двух: либо выросла выручка, либо уменьшились затраты. Само собой рост чистой прибыли – это позитивный сигнал и может отражаться на стоимости акций компании.
EBITDA – показатель прибыли до вычета налогов, начисления процентов, износа и амортизации. В отличие от чистой прибыли EBITDA демонстрирует, насколько прибыльна основная деятельность компании. Этот показатель помогает сравнивать похожие по сфере деятельности и размерам предприятия.
Сторонники EBITDA утверждают, что с помощью этого показателя гораздо проще составить свое представление о финансовом положении компании. Критики заявляют, что, ориентируясь в основном на EBITDA, можно впасть в заблуждение в оценке стоимости и прибыльности компании. Новичку очень важно понимать разницу между понятием чистой прибыли и EBITDA, так как компания может анонсировать свои отчетности по-разному.
При публикации отчетностей мы часто встречаем загадочные аббревиатуры РСБУ, МСФО и US GAAP. Дело в том, что российские компании очень часто не ограничиваются публикацией своих результатов только по российским стандартам бухгалтерского учета – РСБУ, но используют и международные стандарты – МСФО, а также принятые в США - US GAAP. Главная цель такого разнообразия – дать возможность иностранным инвесторам проанализировать результаты компании по знакомым им стандартам. Не вдаваясь в детали, отметим лишь, что при публикации финансовой отчетность по РСБУ у компании есть возможность использовать небольшие хитрости, например, сделать акцент на сильных сторонах, оставив при этом «в тени» слабые показатели. Отчетность по МСФО и US GAAP позволяет оценить истинное положение вещей и делает компанию более открытой для инвесторов. Именно поэтому правительством было принято решение: с 2013 года все публичные компании в России обязаны предоставлять отчетность по МСФО. В связи с этим впервые за несколько лет по международным стандартам отчитался даже Сургутнефтегаз.
При оценке финансовых результатов американских компаний обратите внимание на понятия GAAP и non-GAAP. Новичку здесь стоит быть особенно аккуратным, так как результаты могут сильно отличаться: при использовании non-GAAP отчетности компаниям открыты «возможности для творчества» (например, в случае с EBITDA).
Стоит рассказать также о таком показателе, как EPS, или прибыль на одну акцию. В отчетностях российских компаний этот показатель редко встречается, однако при оценке западных компаний этот показатель занимает ключевое место. Параметр позволяет оценить финансовое состояние компании и часто оказывает влияние на стоимость ее акций после выхода отчетности. Рассчитывается он следующим способом: EPS = (Прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям) / количество обыкновенных акций. Предположим, что Hemlock не выплачивает дивиденды по «префам». Тогда просто делим квартальную чистую прибыль компании в размере $250 млн на 37 млн обыкновенных акций, находящихся в обращении. Отметим, что обычно текущий EPS сравнивают с аналогичным показателем за предыдущий квартал или же год к году.
Кроме того, показатель используется для оценки расчетов коэффициента цена/доходность (P/E). Слишком большое значение P/E может означать, что инвесторы переоценивают компанию; слишком низкое значение может указывать на недоверие и нежелание покупать акции компании. Чтобы понять, высокий или низкий коэффициент, надо рассчитать среднее P/E по сектору, к которому относится компания.
Денежные средства и их эквиваленты
Также, анализируя отчетности, надо понимать, как компания управляет своими деньгами, например, какой у нее уровень свободного денежного потока, каков общий долг, доля активов в высоколиквидных финансовых инструментах, таких, например, как краткосрочные гособлигации, которые в случае необходимости можно продать для погашения долга (эквиваленты денежных средств).
В представленных Hemlock Inc результатах свободный денежный поток вырос. Это означает, что после вычета всех капитальных расходов сумма денежных средств, остающихся «на руках» у компании, увеличилась. На балансе компании находятся денежные средства, а также высоколиквидные финансовые инструменты, которые, если потребуется, могут быть переведены в денежные средства. Их сумма составляет $128 млн. Так, без достаточного количества наличных трудно приобретать новые активы, выплачивать дивиденды и рассчитываться с долгами. Стоит отметить, что отрицательный свободный денежный поток не означает, что дела у компании идут плохо. Вполне возможно, что были сделаны крупные инвестиции, которые в долгосрочной перспективе принесут неплохой доход.
Анализируя результаты работы компании, обратите внимание на все эти показатели. Насколько эффективно компания использует денежные средства и как она платит по долгам – это те индикаторы, которые могут увеличить ценность акционерного портфеля.
Прогнозы и ожидания
Несмотря на то, что финансовые результаты Hemlock за прошедший квартал продемонстрировали рост, тот факт, что они оказались хуже ожиданий рынка, может разочаровать инвесторов. Дело в том, что стоимость акции формируют не текущие показатели, а прибыль, которую она может принести в будущем. Та информация, которая отражена в отчетности сейчас, поможет спрогнозировать потенциал компании в будущем.
Отраслевые аналитики постоянно отслеживают показатели своих «подопечных» и дают оценку их будущей прибыли. Такие крупные информагентства, как Reuters и Bloomberg, на ожиданиях аналитиков рассчитывают средний показатель прибыли и составляют консенсус-прогноз. Ориентиром для инвесторов также могут служить прогнозы, данные ранее менеджментом самой компании.
Таким образом, даже если корпорация показала рост доходов, но фактическая прибыль оказались ниже ожиданий, инвесторы могут негативно отреагировать на эту информацию, что приведет к снижению котировок акций. Это как раз связано с тем, что «оценка» заложена в текущую стоимость акций.
Резюме
Чтобы понять, как работает рынок акций, потребуется время, но ведь мы знаем, что «без труда не выловишь и рыбку из пруда». Не будет лишним понимать, что означает тот или иной термин, для оценки чего он используется, как он может влиять на стоимость и динамику акций. Это поможет новичкам разобраться в рынке акций и развить навыки критического мышления при чтении и анализе финансовых новостей.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter