С начала 2000-х гг. российский рубль был одной из сильнейших валют среди сопоставимых сырьевых развивающихся экономик. Его неоспоримыми преимуществами перед аналогами были профициты бюджета, торгового баланса и текущего счета России, низкая долговая нагрузка страны, а также внушительные золотовалютные резервы. Однако из года в год ситуация менялась не в лучшую сторону, и уже в 2013г. дефицит федерального бюджета РФ составил 0,5% ВВП, импорт рос опережающими увеличение экспорта темпами, а сальдо счета текущих операций стремительно приближалось к нулевой отметке. Все это усугублялось слабым ростом экономики и отсутствием четких среднесрочных и долгосрочных перспектив развития.
За этот период значительно изменилась и валютная политика Центробанка, которая играет для рубля определяющую роль. В период кризиса 2008-2009гг. регулятор тратил внушительные суммы на интервенции для поддержки национальной валюты. Сейчас же - в рамках перехода к инфляционному таргетированию - он планомерно реализует шаги по переходу к свободному курсообразованию рубля. В прошлом году он сокращал объем целевых интервенций, а в январе текущего года и вовсе от них отказался. Это привело к тому, что границы валютного коридора стали сдвигаться гораздо чаще.
Стоит отметить, что стремление к "рыночному" рублю вполне оправданно, однако момент для реализации этой цели нельзя назвать подходящим. В текущем году инвесторы пересмотрели свои прогнозы в отношении локомотивов роста мирового ВВП и теперь не относят большинство развивающихся рынков к перспективным с точки зрения финансовых вложений регионам. Катализатором этого процесса стали не только минимальные темпы роста развивающихся экономик, но и перспектива сокращения объема денежной эмиссии со стороны ФРС, Банка Англии и Банка Японии. В условиях сохраняющихся внешних шоков и слабости российской экономики переход к свободному курсообразованию рубля выглядит несвоевременным и фактически означает его ослабление в перспективе 2014-2015гг., а в дальнейшем - повышенную волатильность обменных курсов.
Что может противостоять этому процессу? Только приток иностранного капитала через повышение инвестиционной привлекательности. А это требует целого ряда мер: от большей прозрачности действий властей и снижения коррупции до создания удобной финансовой инфраструктуры и четкого плана долгосрочного развития. Даже имея такие преимущества, развивающимся странам придется бороться за иностранный капитал в условиях меньшей монетарной поддержки со стороны ключевых центробанков.
На мой взгляд, умеренная девальвация рубля оправданна и выглядит адекватной с точки зрения общей слабости экономики и наполнения бюджета, а также общей тенденции для развивающихся стран в текущем году. В то же время относительно невысокая зрелость российской финансовой системы пока не позволяет уверенно говорить о пользе свободного рубля. При этом негативных аспектов предостаточно. Это и усиление "долларизации" экономики, и неопределенность в отношении инвестиционных проектов, а также их удорожание ввиду невысокой доступности валютного хеджирования и волатильности обменных курсов.
http://www.zenit.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
За этот период значительно изменилась и валютная политика Центробанка, которая играет для рубля определяющую роль. В период кризиса 2008-2009гг. регулятор тратил внушительные суммы на интервенции для поддержки национальной валюты. Сейчас же - в рамках перехода к инфляционному таргетированию - он планомерно реализует шаги по переходу к свободному курсообразованию рубля. В прошлом году он сокращал объем целевых интервенций, а в январе текущего года и вовсе от них отказался. Это привело к тому, что границы валютного коридора стали сдвигаться гораздо чаще.
Стоит отметить, что стремление к "рыночному" рублю вполне оправданно, однако момент для реализации этой цели нельзя назвать подходящим. В текущем году инвесторы пересмотрели свои прогнозы в отношении локомотивов роста мирового ВВП и теперь не относят большинство развивающихся рынков к перспективным с точки зрения финансовых вложений регионам. Катализатором этого процесса стали не только минимальные темпы роста развивающихся экономик, но и перспектива сокращения объема денежной эмиссии со стороны ФРС, Банка Англии и Банка Японии. В условиях сохраняющихся внешних шоков и слабости российской экономики переход к свободному курсообразованию рубля выглядит несвоевременным и фактически означает его ослабление в перспективе 2014-2015гг., а в дальнейшем - повышенную волатильность обменных курсов.
Что может противостоять этому процессу? Только приток иностранного капитала через повышение инвестиционной привлекательности. А это требует целого ряда мер: от большей прозрачности действий властей и снижения коррупции до создания удобной финансовой инфраструктуры и четкого плана долгосрочного развития. Даже имея такие преимущества, развивающимся странам придется бороться за иностранный капитал в условиях меньшей монетарной поддержки со стороны ключевых центробанков.
На мой взгляд, умеренная девальвация рубля оправданна и выглядит адекватной с точки зрения общей слабости экономики и наполнения бюджета, а также общей тенденции для развивающихся стран в текущем году. В то же время относительно невысокая зрелость российской финансовой системы пока не позволяет уверенно говорить о пользе свободного рубля. При этом негативных аспектов предостаточно. Это и усиление "долларизации" экономики, и неопределенность в отношении инвестиционных проектов, а также их удорожание ввиду невысокой доступности валютного хеджирования и волатильности обменных курсов.
http://www.zenit.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter