Из-за нехватки ликвидности в Европе могут пострадать многие коммерческие проекты. Фото: Thinkstock• Новая Зеландия ждет неприятных сюрпризов от данных
• Рост австралийского доллара бросает вызов фундаментальным факторам
• Индекс CPI в Еврозоне может повлиять на волатильность евро
Прошлая неделя на валютном рынке завершилась на близких к рекордно низким уровнях волатильности, и хотя торговые диапазоны пары евро/доллар остаются максимально узкими, мы продолжаем наблюдать за интересным развитием событий в паре доллар/иена, которая завершила прошлую неделю ниже 200-дневной скользящей средней в преддверии насыщенного событиями календаря на этой неделе. Между тем, пара евро/доллар, готовясь к заседанию Европейского центрального банка (ЕЦБ), запланированного на четверг, торгуется рядом с 200-дневной скользящей средней, практически без изменений по сравнению с уровнями, на которых она находилась в преддверии заседания в прошлом месяце, даже несмотря на то, что глава ЕЦБ, Марио Драги, в прошлый раз принял ряд мер, направленных на смягчение политики.
График: USD/JPY
График пары доллар/иена демонстрирует один из тех технических прорывов, оценивать которые бесполезно, поскольку очевидно, что 200-дневная скользящая средняя долгое время находилась в центре внимания. Тем не менее, пара продолжается торговаться в пределах диапазона, установленного на фоне первоначальной консолидации от максимумов выше 105,00 в начале текущего года, на уровне 100,75, который, вероятно, привлекает больше внимания в качестве потенциального катализатора для достижения новых минимумов.
Отчет по деловому доверию ANZ в Новой Зеландии за июнь продемонстрировал масштабное снижение от отметки 53,5 до 42,8. Это не привлекло значительного внимания, поскольку ставки Новой Зеландии остаются в области циклических максимумов, но я бы приглядывал за этой страной, опасаясь неприятных сюрпризов со стороны макроэкономических данных, и учитывая, что, по всей видимости, в стоимость валюты заложено стремление к совершенству.
Сегодня выступает РБА
Пара AUD/USD подбирается к важной линии сопротивления в районе 0,9400 в преддверии сегодняшнего заседания Резервного банка Австралии (РБА). Судя по прошлому, намекающему на относительное смягчение протоколу заседания, РБА сохраняет достаточно свободную позицию, в то время как пузырь на рынке жилья находится в стадии активного разрастания (хотя в ходе предыдущей сессии мы, наконец, увидели первые признаки снижения темпов продажи новых домов), а показатель инфляции в первом квартале оказался значительно выше ожиданий. Голубиный настрой ЦБ в отношении инфляции значительным образом может быть вызван слабостью австралийского доллара во второй половине 2013 года и достижением минимальных уровней в начале текущего года в торгово-взвешенных терминах. С тех пор мы наблюдали скачок AUD на несколько процентов, что нейтрализует любую инфляцию, вызванную повышением цен на импорт. Тем не менее, хотя спреды процентных ставок предполагают, что австралийский доллар должен торговаться в оборонительной позиции и даже в области новых циклических минимумов против доллара, судя по ценовой динамике, пара AUD/USD требует дальнейшего роста. Разумеется, менее склонный к смягчению исход заседания и лишь мимолетное упоминание валютного курса могут способствовать стремительному росту пары к новым максимумам в краткосрочной перспективе, в то время как медведям потребуется терпение, даже несмотря на то, что у них есть достаточно убедительный повод - по крайней мере, фундаментальный, если не технический. И, наоборот, если РБА проявит жесткость по отношению к валютному курсу, едва ли дальнейший рост сможет остаться уверенным.
Очень насыщенная неделя
Сегодня не пропустите отчет по индексу цен потребителей в Еврозоне, который может вызвать волатильность евро (Это все еще возможно?). А также помните, что сегодня – последний день месяца и квартала.
Эта неделя представляет самый насыщенный за последнее время календарь событий, поскольку американские рынки будут закрыты в пятницу, 4 июля. Таким образом, отчет по занятости в США в июне передвинулся на четверг, в тот же день состоятся заседания Риксбанка и ЕЦБ.
На этой неделе представление о политике Федерального резервного банка может начать проясняться. И это либо вызовет обеспокоенность тем, что Федрезерв отстает от кривой и безрассудно реализует смягченную политику, либо убедит рынки, что экономика остается слишком слабой и что признаки недавнего небольшого оживления - не больше чем отскок после чудовищной зимы, а Федрезерв продолжит медленно сворачивать аккомодацию, даже несмотря на не слишком убедительное улучшение показателей. В любом случае, наиболее вероятный для Федрезерва риск заключается в том, что он привлекает все больше негативного внимания в течение последних нескольких месяцев. Если он отстает от кривой, ему придется усилить риторику на тему ужесточения политики, что может поставить под удар рынки активов, в то время как слабая экономика вызывает более очевидное смущение, поскольку свидетельствует, что вся аккомодация прошла впустую, если экономика демонстрирует ослабление при самом небольшом признаке вывода средств. Третий вариант также может представлять риск - американская статистика будет настолько усредненной и непримечательной, что ощущение неопределенности сохранится еще на один месячный цикл данных.
Между тем, очевидно, что ЕЦБ придется удерживать взятый темп и не сбавлять скорости, чтобы сдерживать рост евро, если только американские данные на этой неделе не окажутся чрезвычайно сильными и не вдохнут повторно жизнь в проциклический взгляд на американскую экономику и доллар.
Будьте бдительны и не позволяйте столь низкой волатильности убаюкать вас, особенно в свете перспектив вероятного технического прорыва в паре доллар/иена.
Три показателя: ликвидность в Еврозоне, индекс CPI в ЕС, незавершенные сделки купли-продажи жилья в США
• Риск дезинфляции/ дефляции сохраняется
• Индекс CPI в ЕС находится на самом низком за пять лет уровне
• Незавершенные сделки купли-продажи жилья в США предположительно увеличились
На основании публикуемых сегодня отчетов о денежной массе и инфляции потребительских цен в Еврозоне можно будет судить о том, придется ли Европейскому центральному банку расширять меры по стимулированию экономики за счет увеличения объема выкупа активов или нет. Отчет о незавершенных сделках купли-продажи жилья в США поможет ответить на вопрос о том, означает ли неожиданный прирост продаж жилья в мае, что ситуация в этом сегменте экономики продолжит улучшаться.
Еврозона: денежная масса (08:00 GMT). Европейская экономика по-прежнему испытывает затруднения, а годовой темп роста денежной массы снижается. Эти две тенденции связаны между собой. Денежная ликвидность — не единственный параметр оценки состояния макроэкономики, но, принимая во внимание непростое положение Еврозоны, справедливо будет сказать, что ситуация в сфере денежной массы отбрасывает длинную тень на общую картину. К сожалению, показатели годовых изменений обоих агрегатов (широкого M3 и узкого M1) продолжают снижаться. Сокращение ликвидности вкупе с тревожным падением инфляции делает риск дезинфляции/ дефляции вполне реальным и ощутимым.
В апреле годовой показатель роста денежного агрегата M3 опустился до отметки 0,8%, что соответствует самому низкому значению роста почти за четыре года. Узкий агрегат денежной массы прибавляет более быстрыми темпами, но и здесь прослеживается нисходящая тенденция: в апреле индекс понизился до 5,2%, установив минимальное с сентября 2012 года значение.
Оптимисты уверены в том, что новые стимулирующие меры, представленные ЕЦБ ранее в этом месяце (в частности, введение отрицательной процентной ставки), помогут уничтожить демона дефляции в зародыше. Возможно, однако для того, чтобы определить, так это или нет, потребуется время. Тем временем публикуемый сегодня отчет будет содержать статистику за май, то есть до запуска новой программы ЕЦБ, поэтому высока вероятность того, что данные будут свидетельствовать об очередном снижении темпов роста ликвидности. А, может быть, центральный банк принял упреждающие меры и увеличил ликвидность до июньского заседания?
Еврозона: индекс потребительских цен (09:00 GMT). Спад потребительских цен, который мы наблюдаем в настоящий момент, вызывает тревогу, так как происходит на фоне невысоких темпов развития экономики и снижения темпов роста денежной массы. В мае индекс CPI составил +0,5% и соответствовал мартовскому значению, а также самому низкому результату роста за пять лет. Участники рынка будут внимательно следить за сегодняшним отчетом за июнь (в котором индекс предположительно останется на прежнем уровне), чтобы оценить необходимость дополнительного расширения стимулирующей программы ЕЦБ, помимо мер, объявленных ранее в этом месяце.
В частности, участники рынка по-прежнему обсуждают вопрос о том, насколько реальна перспектива реализации крупномасштабных покупок активов — стимулирующей программы, которую проводила в последние годы Федеральная резервная система США, — на европейской почве. Ранее в этом месяце председатель ЕЦБ Марио Драги заявил о том, что идея крупномасштабных покупок активов рассматривается, но пока в таких мерах нет необходимости. Член Совета управляющих ЕЦБ Бенуа Кёр (Benoit Coeure) недавно подтвердил, что ЕЦБ не желает активно наращивать стимулы, пояснив, что в Европе нет дефляции.
Формально это утверждение верно, учитывая незначительный, но по-прежнему положительный рост индекса CPI. Однако ожидание того, когда годовые темпы роста инфляции станут отрицательными, слишком затянулось. Действительно, многие экономисты уже заявляют о том, что ЕЦБ потерял контроль над ситуацией, не сумев предпринять достаточно смелые шаги для того, чтобы сохранить ценовую стабильность. Публикуемая сегодня предварительная оценка потребительской инфляции за июнь поможет нам решить, не находится ли центральный банк в еще более уязвимом положении, чем ранее предполагалось.
США: индекс незавершенных сделок купли-продажи жилья (14:00 GMT) В прошлом месяце спрос на жилье вырос сильнее, чем ожидалось. Результаты продаж на первичном и вторичном рынке жилья превзошли прогнозы аналитиков, что повысило надежду на то, что неустойчивый сектор жилой недвижимости, наконец-то, начал восстанавливаться. Судя по последним улучшениям, можно предположить, что сегодняшний отчет о незавершенных сделках за май также принесет с собой благоприятные новости. Консенсус-прогноз предусматривает увеличение индекса на 1%, что более чем в два раза выше апрельского показателя роста на 0,4%. Если ожидания оправдаются, то это усилит надежду на то, что рынок жилья как минимум стабилизируется.
Однако, как я говорил на прошлой неделе, пока рано утверждать, что жилищный рынок ждет нечто большее, чем умеренное восстановление. Поскольку период легких достижений в условиях самого сильного в современной истории роста остался позади, естественно предположить, что в дальнейшем темпы укрепления снизятся. Перспектива медленного, но стабильного роста процентных ставок в ближайшем будущем только добавит препятствий на пути развития этого сектора экономики.
«Несмотря на улучшение макроэкономических условий, активность в области заявок на ипотеку остается низкой», — заявила Ассоциация ипотечных банкиров (MBA) ранее в этом месяце. По данным организации, количество заявок сейчас приблизительно на 15% ниже, чем было в то же самое время в прошлом году.
Тем не менее, активность в жилищном секторе будет постепенно расти, по крайней мере, об этом свидетельствуют последние статистические данные. Индекс незавершенных сделок купли-продажи жилья, вероятно, подтвердит точку зрения о том, что в ближайшем будущем в этом секторе продолжится медленный, но устойчивый рост.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter