О том, как на россиян будут вешать чужие долги

Позвольте лучшим трейдерам торговать за вас!

Автоматически копируйте самых успешных трейдеров PrimeXBT и зарабатывать вместе с ними

C подачи френда crimsonalter, восторгавшегося планами Владимира Путина по развитию небанковского кредитования в России, открыл один прелюбопытный документ. Исходнок, так сказать.

И волосы на голове зашевелились, а брови изумлённо ломанулись вверх. Они это серьёзно?

Честно, ну как такое можно предлагать?

Вкратце, это предложения Объединённого народного фронта финансировать реальный сектор экономики России за счёт пенсионных накоплений и прочих сбережений россиян, минуя банки. Напрямую, через вложения в эмиссии корпоративных (в терминологии ОНФ - промышленных) облигаций средних промпредприятий.

Предлагается вот что.

Специалисты ОНФ разработали схему выпуска так называемых промышленных облигаций. С их помощью относительно небольшие производственные компании (с выручкой до 7 млрд руб.) смогут получать средства на развитие по ставкам ниже банковского кредитования. Схема ОНФ связывает воедино всю существующую сегодня инфраструктуру: биржу, её систему учёта и хранения, негосударственные пенсионные фонды и банки, институты развития.

Она содержит и механизм гарантирования от государственного института развития. Этот институт будет собирать и анализировать заявки компаний, потом к процессу будут подключаться специальная аудиторская компания и рейтинговое агентство. На основе их оценок институт развития решает, может ли он выдать поручительство, и при благоприятном исходе эмитент выпускает биржевые облигации на 500 млн – 1 млрд руб. За счёт высокого рейтинга и включения в ломбардный список их смогут покупать и банки, и НПФ. В ОНФ полагают, что выдавать гарантии может любой институт развития.

Гладко было на бумаге ©.

Начнём с рисков инвестора, в число которых президент предложил включить также и простых граждан. По сути, если отвлечься от красивых слов про институты развития и биржевую инфраструктуру, предлагается самая обычная эмиссия корпоративных облигаций низкорейтинговых фирм под квазигосударственные гарантии. Подаётся всё это под соусом содействия экономическому росту, иначе идею не продашь. И вроде бы ничего необычного для 9-триллионного рынка, объём которого за три года увеличился на 75%.

О том, как на россиян будут вешать чужие долги

Источник © CBonds.

И на котором каждый месяц появляются по несколько десятков новых выпусков корпоративных эмитентов.

О том, как на россиян будут вешать чужие долги

Источник © CBonds.

Но есть нюанс.

У корпоративных облигаций – репутация, мягко говоря, посредственная. А история госгарантий по ним, как минимум, сложная. Начиная с бумаг РАО ВСМ, расплачиваться по которым в 1998 г. пришлось федеральному бюджету.

В общем, не слишком дисциплинированы эмитенты корпоративных бондов в России. Ежегодно фиксируется несколько дефолтов эмитентов, а уж количество просрочек по выплатам купонного дохода исчисляется десятками. И растёт последние три года.

О том, как на россиян будут вешать чужие долги

Источник © расчёты автора по данным RusBonds.

Причём статистика строится на данных об эмиссии крупных солидных компаний, таких как Мечел, ЮТЭйр, ДВМП, УралСиб и проч. Нетрудно представить, что произойдёт с выпусками небольших noname фирм.

Может, повысить их надёжность поможет экспертиза и аудит проектов?

Увы, нет. Аудиторы в лучшем случае смогут подтвердить соответствие отчётности эмитента действующим правилам бухучёта. Но любой грамотный главбух знает, как в ней можно спрятать и слона, было бы желание.

А эксперты... Знаете, если бы у нас была мощная проектная экспертиза и грамотная оценка рисков неплатежей, компании не плакались бы на недоступность и дороговизну банковских кредитов. Напротив, банкиры гонялись бы за корпоративными клиентами, а проценты для нормальных заёмщиков устанавливались чуть выше инфляции. В нынешних же российских условиях схема с аудиторами-экспертами-институтом развития – как минимум, совсем нерабочая, как максимум, откровенно коррупционная.

И вот таких котов в мешке специалисты ОНФ предлагают покупать населению и пенсионным фондам! Панама, как есть панама...

Теперь о рисках эмитентов – их тоже немало.

Как вы думаете, почему несмотря на быстрые темпы роста, рынок корпоративных облигаций в России – всего лишь одна пятая от объёма банковского портфеля по кредитам реальному сектору? Да потому, что предприятиям невыгодно так привлекать средства в свои проекты. И по причине более жёстких требований к отчётности, которую хочешь – не хочешь, а надо раскрывать ежеквартально. И вследствие частичной утраты контроля над своими финансовыми обязательствами, из-за чего компании проще стать жертвой рейдерской атаки.

То есть, в случае с облигационным финансированием наш бизнес, воспитанный на кидках и наездах, начинает метаться, как буриданов осёл. И хочется, и колется, и папа не велит. ©

Всё сказанное – ни разу не секрет. Известны эти проблемы давно, а решены быть могут лишь когда в стране изменится отношение к частной собственности и сформируется понимание необходимости её защиты как национального приоритета. А до тех пор институты развития, гарантии, экспертизы, рейтинги и проч. будут работать как элементы совсем другой схемы, образованной от слова пила.

Так как же в итоге россиян заставят платить по чужим долгам, взятым на развитие производства и неоплаченным?

Если предложения ОНФ будут приняты, то одним из двух вариантов. Либо прямым – через дефолт корпоративного эмитента, в бумаги которого были вложены чьи-то пенсионные накопления и личные сбережения. Либо косвенным, через потери бюджета на поддержку институтов развития, средства которых уйдут на гарантии по таким дефолтам и растворятся в панамских офшорах.

Вам какой кажется предпочтительнее?

Более 50 рынков. Один счёт

Торгуйте Криптовалютами, Индексами, Товарами и Forex с одного аккаунта

Источник: /
http://a-nalgin.livejournal.com/

Check Point Software, потому что безопасность важнее всего
Тинькофф Банк | Компании | Инвест-идеи
«Обувь России»: получила убыток, отказалась от дивидендов и увеличила долг
Тинькофф Банк | Компании | Инвест-идеи | Обувь России
Exxon Mobil, потому что нужно меньше нефти
Тинькофф Банк | Компании | Инвест-идеи | Exxon Mobil
Коррекция в акциях Полиметалла: следуем за акционерами или докупаем на просадке?
PRAVDA Invest | Акции | Полиметалл
Индекс МосБиржи реализовал максимальное дневное падение за 5 месяцев
Открытие | Обзор рынка
Индекс МосБиржи реализовал максимальное дневное падение за 5 месяцев
Открытие | Обзор рынка
Почему падают акции нефтяных компаний
БКС Экспресс | Акции
Инвесторы избавляются от банковcких акций
БКС Экспресс | Акции
Полный провал!
БКС Экспресс | Акции | S&P 500 (GSPC)
Ясности по-прежнему нет
БКС Экспресс | ТВ

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=319035 обязательна Условия использования материалов