15 марта 2017 БКС Экспресс | Индекс гос.обл. ММВБ (RGBI) | Oil | USD|RUB | S&P 500 (GSPC) Карпунин Василий
Еженедельный обзор о текущей ситуации на российском рынке и других мировых площадках.
В России
В прошлую пятницу на российском рынке акций были достигнуты очередные минимумы 2017 года. Так получается, что уровень 1965 пунктов по индексу ММВБ выступил дном большой коррекции последних недель. Именно от этого рубежа возобновились покупки, и начался боле-менее уверенный отскок. Ранее мы видели, что любой подъем рынка не продолжался более 1 сессии. Сейчас эта тенденция уже поменялась.
К сожалению, масштаб роста пока еще не настолько значителен, чтобы можно было точно говорить о том, что обновления недавних минимумов уже не будет. Если говорить конкретно об уровнях, то для того, чтобы обезопасить себя от спуска ниже 1965п., индексу ММВБ необходимо подниматься выше 2040-2045. Пока этого не произошло, определенные шансы на снижение ММВБ все-таки сохраняются. Однако теперь это станет возможным лишь при ухудшении внешнего фона. Одиночное снижение нашего рынка вопреки росту всех остальных развитых и развивающихся площадок, скорее всего, мы в ближайшее время уже не увидим.
На наш взгляд, в текущей ситуации длинные позиции на российском рынке в целом можно «держать». Сохранение возможности сходить по индексу ММВБ к новым минимумам не означает, что стоит распродавать российские акции. Многие дивидендные бумаги остаются привлекательными и их можно покупать. К тому же восстановление может спокойно быть продолжено и с текущих отметок. В этом году индекс ММВБ еще может вернуться в район своих исторических максимумов.
Индекс РТС тем временем совсем немного не дошел до диагональной трендовой поддержки. Котировки по-прежнему остаются в рамках долгосрочного восходящего канала, но еще могут сходить к 1020-1035п.
При этом стоит отметить, что более слабая динамика нашего рынка акций относительно других развивающихся площадок вскоре завершится. Ситуация должна стабилизироваться. Соотношение индексов RTS / MSCI EM, вероятно, уйдет в боковой формат.
Если посмотреть на динамику акций, которые входят в индекс ММВБ, то самую худшую динамику показывают следующие бумаги:
Эти цифры можно использовать для поиска наиболее перспективных бумаг в период для технического отскока ММВБ. Естественно, не все бумаги представляют фундаментальный интерес. Такие инструменты мы отсекаем, ведь их опережающее снижение во многом оправданно. Из 10 аутсайдеров в итоге можно выделить три перепроданных инструмента: Роснефть, Юнипро и ФСК ЕЭС. По ФСК ЕЭС в прошлую пятницу мы уже опубликовали отдельную инвестидею. С минимумов акции подросли уже примерно на 16-17%. Таким образом, остаются Роснефть (316 руб.) и Юнипро (2,47 руб.). Фундаментальная оценка этих компаний на текущих значениях выглядит вполне привлекательной. На мой взгляд, конкретно в данный момент это неплохие ставки для спекулятивной покупки на отскок, особенно Роснефть, потерявшая в 2017 году 21,7% (по итогам закрытия 14.03.17).
Также стоит отметить, что, несмотря на всю прошедшую распродажу, в последние дни наблюдается солидный спрос в российских государственных облигациях. Индекс ОФЗ (RGBI) растет вторую неделю.
При этом есть мнение, что и российские Еврооблигации сейчас оценены достаточно дешево.
Про нефть
На рынке черного золота несколько месяцев наблюдался глухой боковой коридор с границами $53,5-58 за баррель Brent. В конце прошлой недели он был пробит вниз. В результате актуализировалась первая цель снижения около $50. Вчера котировки практически достигли этого ориентира и сейчас начали отскакивать. В данный момент возможно развитие сценария краткосрочного роста, однако выше $53-54 североморский сорт Brent все-таки вряд ли поднимется. В случае углубления падения и спуска фьючерсов ниже $50, внизу актуализируются новые цели в районе $46-46,5.
Что касается фундаментального фона, то страны ОПЕК+ в массе своей рапортуют о приближении к целевым уровням сокращения добычи, а в это же время уверенно растет производство нефти в Северной Америке. Два фактора долгое время балансировали друг друга, однако гигантское количество открытых лонгов по нефти привели к тому, что рынок, как это обычно бывает, пошел в обратную сторону.
На рынке появилось множество слухов, «анонимных источников», которые намекают на то, что позиция Саудовской Аравии относительно перезаключения пакта на следующие полгода поменялась. Разобраться в массе противоречивых заявлений и комментариев совсем непросто, но это в любом случае создает риски, на которые реагируют инвесторы. В такой ситуации мне кажется проще ориентироваться на график. Пока цена ближайших фьючерсов Brent находится ниже $54, риски смещены в пользу «медвежьего» сценария.
Про рубль
Пара USD/RUB в последние дни очень медленно поднимается наверх. Движение очень рваное, переходящее в локальные фазы консолидации. В качестве технического ориентира ранее выделялась область 60-60,5 руб. До этих уровней котировки могут спокойно подняться в обозримом будущем. При этом пока нет причин для спуска USD/RUB ниже зоны поддержки 58-58,5.
В мире
Сегодня ключевым событием дня для мировых фондовых рынков станут результаты заседания ФРС, по итогам которого Комитет по открытым рынкам, скорее всего, поднимет диапазон ставок до 0,75-1%.
В базовом варианте доллар к ключевым мировым валютам отреагирует небольшим ростом, а сырьевые площадки могут оказаться под давлением. Тем не менее, стоит учитывать, что факт потенциального увеличения ставки частично уже заложен в рынок и ожидаем большинством участников рынка.
Что касается американского рынка акций, то здесь ралли приостановилось. И хотя наверху по индексу S&P 500 еще остаются среднесрочные технические цели около 2430, сейчас есть риск временного снижения/коррекции, так что покупки можно на некоторое время отложить.
Портфель
Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели». В прошлый раз портфель выглядел следующим образом:
Примечание: доли указываются в размере первоначального входа в позицию и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия.
Ключевые моменты:
- Были проданы 4% ОФЗ. Портфель сейчас полностью заполнен акциями.
- На 3% куплены акции Аэрофлота около 151,5 руб.
- На 1% увеличена доля Интер РАО. Средняя цена входа в эти бумаги составляет 3,41 руб.
- Структура портфеля достаточно сильно диверсифицирована. В дальнейшем в случае реализации сценария с отскоком индекса ММВБ из ряда бумаг будем выходить в пользу увеличения доли наиболее перспективных инструментов (которые уже есть в портфеле).
Таким образом, портфель сейчас выглядит следующим образом:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В России
В прошлую пятницу на российском рынке акций были достигнуты очередные минимумы 2017 года. Так получается, что уровень 1965 пунктов по индексу ММВБ выступил дном большой коррекции последних недель. Именно от этого рубежа возобновились покупки, и начался боле-менее уверенный отскок. Ранее мы видели, что любой подъем рынка не продолжался более 1 сессии. Сейчас эта тенденция уже поменялась.
К сожалению, масштаб роста пока еще не настолько значителен, чтобы можно было точно говорить о том, что обновления недавних минимумов уже не будет. Если говорить конкретно об уровнях, то для того, чтобы обезопасить себя от спуска ниже 1965п., индексу ММВБ необходимо подниматься выше 2040-2045. Пока этого не произошло, определенные шансы на снижение ММВБ все-таки сохраняются. Однако теперь это станет возможным лишь при ухудшении внешнего фона. Одиночное снижение нашего рынка вопреки росту всех остальных развитых и развивающихся площадок, скорее всего, мы в ближайшее время уже не увидим.
На наш взгляд, в текущей ситуации длинные позиции на российском рынке в целом можно «держать». Сохранение возможности сходить по индексу ММВБ к новым минимумам не означает, что стоит распродавать российские акции. Многие дивидендные бумаги остаются привлекательными и их можно покупать. К тому же восстановление может спокойно быть продолжено и с текущих отметок. В этом году индекс ММВБ еще может вернуться в район своих исторических максимумов.
Индекс РТС тем временем совсем немного не дошел до диагональной трендовой поддержки. Котировки по-прежнему остаются в рамках долгосрочного восходящего канала, но еще могут сходить к 1020-1035п.
При этом стоит отметить, что более слабая динамика нашего рынка акций относительно других развивающихся площадок вскоре завершится. Ситуация должна стабилизироваться. Соотношение индексов RTS / MSCI EM, вероятно, уйдет в боковой формат.
Если посмотреть на динамику акций, которые входят в индекс ММВБ, то самую худшую динамику показывают следующие бумаги:
Эти цифры можно использовать для поиска наиболее перспективных бумаг в период для технического отскока ММВБ. Естественно, не все бумаги представляют фундаментальный интерес. Такие инструменты мы отсекаем, ведь их опережающее снижение во многом оправданно. Из 10 аутсайдеров в итоге можно выделить три перепроданных инструмента: Роснефть, Юнипро и ФСК ЕЭС. По ФСК ЕЭС в прошлую пятницу мы уже опубликовали отдельную инвестидею. С минимумов акции подросли уже примерно на 16-17%. Таким образом, остаются Роснефть (316 руб.) и Юнипро (2,47 руб.). Фундаментальная оценка этих компаний на текущих значениях выглядит вполне привлекательной. На мой взгляд, конкретно в данный момент это неплохие ставки для спекулятивной покупки на отскок, особенно Роснефть, потерявшая в 2017 году 21,7% (по итогам закрытия 14.03.17).
Также стоит отметить, что, несмотря на всю прошедшую распродажу, в последние дни наблюдается солидный спрос в российских государственных облигациях. Индекс ОФЗ (RGBI) растет вторую неделю.
При этом есть мнение, что и российские Еврооблигации сейчас оценены достаточно дешево.
Про нефть
На рынке черного золота несколько месяцев наблюдался глухой боковой коридор с границами $53,5-58 за баррель Brent. В конце прошлой недели он был пробит вниз. В результате актуализировалась первая цель снижения около $50. Вчера котировки практически достигли этого ориентира и сейчас начали отскакивать. В данный момент возможно развитие сценария краткосрочного роста, однако выше $53-54 североморский сорт Brent все-таки вряд ли поднимется. В случае углубления падения и спуска фьючерсов ниже $50, внизу актуализируются новые цели в районе $46-46,5.
Что касается фундаментального фона, то страны ОПЕК+ в массе своей рапортуют о приближении к целевым уровням сокращения добычи, а в это же время уверенно растет производство нефти в Северной Америке. Два фактора долгое время балансировали друг друга, однако гигантское количество открытых лонгов по нефти привели к тому, что рынок, как это обычно бывает, пошел в обратную сторону.
На рынке появилось множество слухов, «анонимных источников», которые намекают на то, что позиция Саудовской Аравии относительно перезаключения пакта на следующие полгода поменялась. Разобраться в массе противоречивых заявлений и комментариев совсем непросто, но это в любом случае создает риски, на которые реагируют инвесторы. В такой ситуации мне кажется проще ориентироваться на график. Пока цена ближайших фьючерсов Brent находится ниже $54, риски смещены в пользу «медвежьего» сценария.
Про рубль
Пара USD/RUB в последние дни очень медленно поднимается наверх. Движение очень рваное, переходящее в локальные фазы консолидации. В качестве технического ориентира ранее выделялась область 60-60,5 руб. До этих уровней котировки могут спокойно подняться в обозримом будущем. При этом пока нет причин для спуска USD/RUB ниже зоны поддержки 58-58,5.
В мире
Сегодня ключевым событием дня для мировых фондовых рынков станут результаты заседания ФРС, по итогам которого Комитет по открытым рынкам, скорее всего, поднимет диапазон ставок до 0,75-1%.
В базовом варианте доллар к ключевым мировым валютам отреагирует небольшим ростом, а сырьевые площадки могут оказаться под давлением. Тем не менее, стоит учитывать, что факт потенциального увеличения ставки частично уже заложен в рынок и ожидаем большинством участников рынка.
Что касается американского рынка акций, то здесь ралли приостановилось. И хотя наверху по индексу S&P 500 еще остаются среднесрочные технические цели около 2430, сейчас есть риск временного снижения/коррекции, так что покупки можно на некоторое время отложить.
Портфель
Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели». В прошлый раз портфель выглядел следующим образом:
Примечание: доли указываются в размере первоначального входа в позицию и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия.
Ключевые моменты:
- Были проданы 4% ОФЗ. Портфель сейчас полностью заполнен акциями.
- На 3% куплены акции Аэрофлота около 151,5 руб.
- На 1% увеличена доля Интер РАО. Средняя цена входа в эти бумаги составляет 3,41 руб.
- Структура портфеля достаточно сильно диверсифицирована. В дальнейшем в случае реализации сценария с отскоком индекса ММВБ из ряда бумаг будем выходить в пользу увеличения доли наиболее перспективных инструментов (которые уже есть в портфеле).
Таким образом, портфель сейчас выглядит следующим образом:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter