Ростелеком-п или лучше купить ОФЗ?

Число абонентов фиксированной телефонной связи продолжает падать, число пользователей интернета и телевидения растет, но довольно медленно.

ростелеком число абонентов 1 кв 2017

Ростелеком-п или лучше купить ОФЗ?


Какие направления оказывают наибольшее влияние на выручку Ростелекома?

1. Фиксированная телефонная связь (падение выручки на 12% за 2016 год).

2. Доступ в интернет (рост выручки на 5% за 2016 год).

3. Оптовые услуги — пропуск трафика, VPN (выручка не изменилась за 2016 год).

4. Телевидение (рост выручки на 22% за 2016 год).

5. Облачные услуги (рост выручки 28% за 2016 год).

Сокращение выручки от фиксированной телефонной связи в 2016 году было компенсировано ростом выручки от интернета, телевидения и облачных сервисов.

В итоге выручка в 2016 году не изменилась по сравнению с 2015 годом.

Прибыль и Oibda падают из года в год.

Чистый долг стабилен. Но если Ростелеком решит увеличить долю в Tele2 до контрольного пакета, то чистый долг может вырасти с 177 млрд. до 300 млрд. рублей.

Ростелеком отчет 1 кв 2017 прибыль



Свободный денежный поток падает.

Компания обещает платить 15 млрд. рублей ежегодно в течение 3х лет в виде дивидендов. По итогам 2016 года FCF составил только 13 млрд. рублей.

Ростелеком FCF 1 кв 2017



Дивиденды

Ростелеком платит в качестве дивидендов не менее 75% от свободного денежного потока и не менее 45 млрд. руб. за три года. За 2016 год будет выплачено 15 млрд. рублей или 5,39 рубля на акцию.



Мультипликаторы

EV/OIBDA — 4.

NET DEBT/OIBDA — 2.

Итог

Посмотрим на неутешительный прогноз компании на 2017 год.



1.Драйверов роста нет, бизнесу очень сложно расти. Главный параметр выручки — фиксированная телефония — падает. В 2016 году выручку удалось сохранить на уровне 2015 года из-за роста в секторах телевидения, интернета и облачных сервисов. Посмотрите как прибыль и Oibda падают с 2011 года на диаграмме выше.

2.Прогноз компании на 2017 год довольно пессимистический.

3.Долг может вырасти в 2 раза после получения контроля над Tele2. Надо ли это вообще Ростелекому?

4.В ноябре доля Ростелекома в MSCI Russia может быть снижена, и, следовательно, бумага продолжит проседать.

5.FCF не хватает, чтобы выплатить обещанные дивиденды за 2016 год. Долг будет расти дальше.

6.Ростелеком-п можно рассматривать как облигацию, но и то надо брать ниже 55 рублей за бумагу — иначе выгоднее просто купить ОФЗ.

Единственный плюс — бумага может быть поддержана за счет снижения процентной ставки ЦБ, но такую же выгоду получат держатели ОФЗ.

Ростелеком — очень сомнительная инвестиция с непонятным будущим. Основная идея stock-obzor.ru — покупать системообразующие компании в каждом секторе в равных долях, но думаю, что пока лучше заменить этот сектор облигациями, если вы не брали заблаговременно МГТС.
Источник: https://stock-obzor.ru/

Феминизм и миллиарды - женщины становятся всё успешнее
ИХ "Финам" | Периодика
Goldman Sachs повысил прогноз цены Brent до $80 в третьем квартале
Thomson Reuters | Товары | Oil
Основатели Fix Price стали долларовыми миллиардерами после IPO
РБК Quote | Финансист | Fix Price
«Тинькофф» составил портрет российской женщины-инвестора
РБК Quote | Акции
Портфель гуру: во что вкладывается новая звезда инвестиций Кэти Вуд
РБК Quote | Акции | Финансист
10 лучших акций февраля. Рейтинг
РБК Quote | Акции
«Дьявол в деталях». Почему не важно, за какую валюту покупать ETF
РБК Quote | Акции | ETF
ЛУКОЙЛ, «Аэрофлот», «Тинькофф»: за чьими отчетами следить на неделе
РБК Quote | Компании
Весенний праздничный рост российского рынка: вопреки политике
Альпари | Обзор рынка
"Индекс блинов": рост цен добрался до Масленицы
Альпари | Фундамент
Рубль шел вверх за нефтью, но геополитика дергала его «за ниточки»
1ПРАЙМ | Валюта | USD|RUB
Цена барреля Brent поднялась выше 71 доллара из-за атаки энергообъекта в Саудовской Аравии
Pro Finance Service | Товары | Oil
Главные события недели с 8 по 14 марта
Pro Finance Service | Фундамент

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=343128 обязательна Условия использования материалов