8 мая 2008 Банк Зенит
Рынок рублевого долга по-прежнему «на волне роста». Оптимизму инвесторов, похоже, поспособствовало успешное восстановление денежной ликвидности после налогового периода. Кроме того, нельзя исключать что интерес к рублевым бумагам «подогревают» и ожидания новых укреплений курса рубля – хотя ЦБ настойчиво называет процентную политику в качестве основного антиинфляционного инструмента, одних только повышений ставок может оказаться недостаточно для того, чтобы удержать стремительный рост цен (6.5% с начала года по 5 мая по последним данным Росстата).
Наиболее впечатляющий результат вчера показали недавно размещенные выпуски УРСИ-8 и Амурметалла, вышедшие на вторичный рынок: отыгрывая общий рост по второму эшелону в апреле, бумаги прибавили 94 б.п. и 64 б.п. соответственно. Доходность УРСИ-8 закрепилась на отметке 9.25% YTP. На наш взгляд, у бумаги есть upside – «рыночным» уровнем относительно других телекомов был бы уровень 9%.
Что касается Амурметалла-3, мы видим потенциал снижения доходности с 12.35% YTP (на вчерашнее закрытие) до 11.5% YTP: ориентиром является доходность по Амурметалл-1 (11.3% YTM), которая, на наш взгляд, справедливо отражает риски обременительного долгового портфеля и пока не реализованных планов по росту производства компании. Среди других выпусков, пользовавшихся спросом в среду, можно отметить банковские серии РСХБ-3 (+7 б.п.), РСХБ-6 (+25 б.п.), ВТБ-5 (+9 б.п.), а также бонды Икс-5 Финанс (+15 б.п.), ЮТК-3 (+10 б.п.) и недавно включенные в котировальный лист «A1» облигации ГСС (+37 б.п.).
«Исключением из правила» на общем благоприятном фоне стали аукционы по ОФЗ: удалось разместить только 25% совокупного объема по размещаемым сериям 25062 и 46021. В целом, вряд ли такие результаты кого-то удивили: на фоне последнего повышения ставки РЕПО доходности ОФЗ выглядят непривлекательно для «рыночных» участников. В ближайшей перспективе спрос во втором эшелоне, по всей видимости, продолжится. И хотя более заметный интерес в последнее время присутствует в выпусках из ломбардного списка ЦБ и котировального листа A1, инвесторы не обделят вниманием и другие бумаги, интересные с точки зрения соотношения «риск/доходность». В частности, помимо уже отмеченного УРСИ-8, интересно смотрятся некоторые энергетические выпуски: ДГК (10.3% YTP), ОГК-2 (9.5% YTM), Тюменьэнерго (9.64% YTP).
http://www.zenit.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Наиболее впечатляющий результат вчера показали недавно размещенные выпуски УРСИ-8 и Амурметалла, вышедшие на вторичный рынок: отыгрывая общий рост по второму эшелону в апреле, бумаги прибавили 94 б.п. и 64 б.п. соответственно. Доходность УРСИ-8 закрепилась на отметке 9.25% YTP. На наш взгляд, у бумаги есть upside – «рыночным» уровнем относительно других телекомов был бы уровень 9%.
Что касается Амурметалла-3, мы видим потенциал снижения доходности с 12.35% YTP (на вчерашнее закрытие) до 11.5% YTP: ориентиром является доходность по Амурметалл-1 (11.3% YTM), которая, на наш взгляд, справедливо отражает риски обременительного долгового портфеля и пока не реализованных планов по росту производства компании. Среди других выпусков, пользовавшихся спросом в среду, можно отметить банковские серии РСХБ-3 (+7 б.п.), РСХБ-6 (+25 б.п.), ВТБ-5 (+9 б.п.), а также бонды Икс-5 Финанс (+15 б.п.), ЮТК-3 (+10 б.п.) и недавно включенные в котировальный лист «A1» облигации ГСС (+37 б.п.).
«Исключением из правила» на общем благоприятном фоне стали аукционы по ОФЗ: удалось разместить только 25% совокупного объема по размещаемым сериям 25062 и 46021. В целом, вряд ли такие результаты кого-то удивили: на фоне последнего повышения ставки РЕПО доходности ОФЗ выглядят непривлекательно для «рыночных» участников. В ближайшей перспективе спрос во втором эшелоне, по всей видимости, продолжится. И хотя более заметный интерес в последнее время присутствует в выпусках из ломбардного списка ЦБ и котировального листа A1, инвесторы не обделят вниманием и другие бумаги, интересные с точки зрения соотношения «риск/доходность». В частности, помимо уже отмеченного УРСИ-8, интересно смотрятся некоторые энергетические выпуски: ДГК (10.3% YTP), ОГК-2 (9.5% YTM), Тюменьэнерго (9.64% YTP).
http://www.zenit.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter