Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Геополитическое давление не позволяет рынкам расти

26 сентября 2017  Источник http://www.zenit.ru/
Старт недели на мировых рынках выдался умеренно-негативным. Очередное нагнетание геополитических рисков в отношениях США и КНДР привели к укреплению доллара и продолжению сворачивания высокодоходных стратегий.

В Европе ключевой темой стали итоги парламентских выборов в Германии, где консерваторы сохранили коалиционное большинство, однако поддержка новых ультраправых сил стремительно растет. Формально, у инвесторов пока нет повода переживать, однако долгосрочные риски целостности еврозоны вновь проявились из-за поддержки населением социалистов, которые делают ставку на сокращение потока мигрантов и дезинтеграцию ЕС. Выступление главы европейского ЦБ в Европарламенте вчера оказалось не интересным, Марио Драги лишь подтвердил, что основные модификации мер количественного смягчения произойдут на октябрьском заседании.

В США внимание инвесторов было приковано к выступлениям представителей Федрезерва, которых на текущей неделе будет предостаточно, чтобы определиться с ожиданиями дальнейших шагов регулятора. Вчера глава ФРБ Нью-Йорка заявил, что недавнее ослабление инфляции носит временных характер, поэтому Федрезерв должен продолжить постепенное ужесточение денежно-кредитной политики, в том числе еще раз повысить базовую процентную ставку в текущем году

Пик налоговых платежей не вызвал реакции

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера осталась благоприятной и практически не отреагировала на пик по налоговым выплатам, которые потребовали из банковской системы около 730 млрд руб. На рынке МБК 1- дневные кредиты обходились в среднем под 8.40% годовых (+3 бп), 7-дневные – под 8.53% годовых (-2 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.33% годовых (-1 бп).

Оставшийся объем по налоговым платежам - еще около 200 млрд руб., которые потребуются для уплаты налога на прибыль в четверг. С учетом незначительных оттоков ликвидности на рынке на текущей неделе, мы ожидаем сохранения комфортных условий.

Рубль нейтрален, несмотря на взлет нефтяных цен

Валютные торги понедельника начались нейтрально для рубля, который проигнорировал, как резкий взлет нефтяных котировок, так и фактор налогового периода. Впрочем, такое поведение вчера было характерно для большинства высокодоходных валют. Курс доллара на закрытие биржи составил 57.56 руб. (+6 коп.), курс евро – 68.22 руб. (-44 коп.). На международном валютном рынке доллар укреплялся к евро на фоне очередных сигналов из ФРС о готовности поднять базовую процентную ставку в текущем году. По итогам дня основная валютная пара снизилась почти на 1 пп до $1.1840.

Цены на нефть вчера выросли более чем на 4% на фоне новостей о нагнетании напряженности в отношениях между Турцией и курдского региона Ирака. Референдум о независимости, в том числе в спорных курдских регионах вызывает недовольство Турции, которая в свою очередь угрожает перекрыть экспортный нефтепровод, что лишит сбыта энергетическую отрасль курдов. Несмотря на значительный рост нефтяных цен, валюты сырьевых экономик вчера снижались на 0.5-1.0% к доллару.

Высокие цены на нефть пока не учтены в стоимости рубля, однако вчерашний рост базировался на волатильных геополитических новостях. Внешние индикаторы отношения зарубежных инвесторов к рублю также остаются позитивными для российской валюты, однако череда заявлений представителей Федрезерва на текущей неделе может убедить инвесторов в решимости регулятора, что вызовет очередную волну оттока капитала с развивающихся рынков.

Долговые рынки умеренно снижаются

Евробонды ЕМ начали неделю с небольшого снижения цен. Напряжение со стороны геополитики и ястребиные заявления представителей Федрезерва привели к укреплению доллара, однако не вызвали реакции со стороны базовых активов. В результате суверенные кредитные спрэды расширились. Российские евробонды вчера торговались на общей волне с большинством бумаг ЕМ. Доходности суверенных выпусков поднялись на 1-2 бп.

Внутренний долговой рынок пока не находит идей для возобновления роста, цены продолжают неагрессивно корректироваться вниз. На рынке ОФЗ доходности вчера поднялись на 2-5 бп.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=360462. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.