Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Рынки корректируются, в фокусе заседание ЕЦБ

26 октября 2017  Источник http://www.zenit.ru/
Настроения на мировых площадках в среду ухудшились, что было спровоцировано несколькими слабыми квартальными отчетами. Сильная экономическая статистика в США перестала поддерживать доллар, - инвесторы делают ставку на единую валюту в преддверии заседания европейского ЦБ.

Спекулятивным поводом для продаж на фондовых рынках США формально послужили слабые квартальные результаты компаний Boeing и AMD, показатели прибыли и выручки которых оказались слабее рыночных ожиданий. Частично компенсировать это удалось статистике по продажам новостроек и заказам на товары длительного пользования. Так, число проданных новых домов в США в прошлом месяце выросло на 18.9% к августу, что является 25-летним максимумом месячного прироста продаж. Заказы на товары длительного пользования прибавили в сентябре 2.2%, без учета транспорта – 0.7%, расходы компаний на покупку капитальных товаров составили 1.3%. Данные указывают, что сентябрьская статистика успешно компенсирует августовское ослабление показателей, что позитивно отражается на оценка квартального ВВП. В пятницу будет опубликована предварительная оценка роста ВВП в июле-сентябре, которая предполагает замедление годовых темпов роста с 3.1% до 2.6%.

Европейские рынки оказались под давление укрепляющегося евро. Вчера президент США заявил, что не исключает продления полномочий нынешней главы ФРС США на новый срок в качестве компромиссного варианта, чем прервал тренд доллара на укрепление. Кроме того, инвесторы ожидают заседания ЕЦБ, которое состоится сегодня. Рынки рассчитывают, что ЕЦБ снизит со следующего года объем покупок в рамках программ количественного смягчения вдвое – до 30 млрд евро в месяц. Эта цифра отражает некий компромисс между желанием регулятора выжать максимум из этих программ выкупа в условиях подавленной инфляции, при этом совокупный объем покупок на балансе не превысит 2.5 млрд евро. Кроме того, объем в 30 млрд евро в месяц лишает ЕЦБ рисков того, что у него попросту не останется доступных для покупки ценных бумаг.

Условия рынка стабильны

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка практически не изменилась. Несмотря на уплату основных налогов, давления на ликвидность и уровень ставок не наблюдалось, что отражает сохранение профицита ликвидности. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 8.25% годовых (+3 бп), 7-дневные – под 8.35% годовых (-2 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.02% годовых (-2 бп).

Уплата основных налоговых платежей завершена, в начале следующей недели налоговый период завершат платежи по налогу на прибыль в размере около 270 млрд руб. С учетом того, что Центробанк не стремиться к более жесткому абсорбированию ликвидности, конъюнктура должна остаться благоприятной в ближайшие дни.

Рубль постепенно дешевеет

Валютные торги среды завершились умеренным ослаблением рубля. Цены на нефть снижались в течение дня на данных Минэнерго США о неожиданном росте запасов, однако день завершили практически без изменений. Внимание инвесторов по-прежнему сосредоточено на основных валютах, тогда как высокодоходные стратегии остаются невостребованными. Курс доллара на закрытие биржи составил 57.75 руб. (+13 коп.), курс евро – 68.22 руб. (+39 коп.). На международном валютном рынке доллар сдавал позиции к евро, прервав тренд на укрепление. Слова президента США о возможном сохранении нынешней главы ФРС на новый срок, а также ожидание сегодняшнего заседания ЕЦБ поддержали евро. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 50 бп до $1.1815.

Противостояние доллара и евро на глобальной арене затмевает привлекательность высокодоходных гаваней. Битва между перспективой убежденного «ястреба» во главе ФРС и желанием европейского ЦБ сократить с 2018 г. объем стимулирующих программ выкупа пока забирает на себя всё внимание, тогда как индекс активности операций керри-трейд опустился к минимумам середины июля. Локальные факторы для рубля также не представляют значимости. Налоговый период практически завершен, ощутимой поддержки экспортеров рублю так и не было оказано. Цены на нефть выглядят неуверенно, поскольку фундаментально в росте цены барреля выше $60 не заинтересован никто – ни спекулянты, ни добывающие страны. Таким образом, сейчас сложно назвать то, что сможет вывести рубль из равновесия.

Евробонды дешевеют, ОФЗ без изменений

Долговые рынки ЕМ вчера остались под давление базовых активов. В отличии от доллара, который прервал вчера тренд на укрепление, сильная экономическая статистика в США привела к дальнейшему росту доходностей казначейских обязательств США. Тем не менее, суверенные кредитных спрэды расширились из-за опережающей негативной динамики развивающихся рынков. Российские евробонды вчера преимущественно снижались средними темпами для бумаг ЕМ. Доходности суверенных выпусков поднялись в среднем на 3 бп.

Рынок рублевого долга вчера находился без движения. Ослабление рубля и дальнейшее замедление годовой инфляции с 3.0% до 2.7% в итоге не смогли изменить котировки рублевых облигаций. Аукционы Минфина при это прошли вполне неплохо. Флоатер ОФЗ 29012 (ноябрь 2022 г.) был размещен полностью на 10 млрд руб. (bid/cover – 2.3), равно как и ОФЗ 26222 (октябрь 2024 г.) на все 20 млрд руб. (2.6). На вторичном рынке доходности вдоль кривой ОФЗ не изменились
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=365297. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.