12 января 2018 Pro Finance Service
Снижение доходности облигаций после вчерашнего заявления КНР убавило нервозности, так как доходность 10-летних бумаг США отошла от самого высокого уровня с 2014 года: из Китая пришли новости о том, что чиновники рекомендовали замедлить или приостановить покупку казначейских облигаций США, которые, возможно, были «уткой», отмечает Джейн Фоули, старший аналитик по стратегиям Rabobank. «Были ли покупатели из Китая или нет, сила спроса на 10-летние бумаги на вчерашних аукционах показала, что на облигации все еще есть большой спрос. На самом деле, мы считаем, что спекуляции на этой неделе об окончании бычьего рынка облигаций надуманы. Тем не менее, несмотря на то, что сегодня утром настроение улучшилось, вчерашняя история, в действительности, оставляет после себя интересную дискуссию для обсуждения безопасных гаваней на валютном рынке. В частности, о ролях, которые доллар и евро, скорее всего, сыграют, если рыночные настроения снова испортятся в ближайшие месяцы.
Вчера пара EUR/USD выросла после сообщений, что Китай может уменьшить объемы покупок американских казначейских облигаций. В последующие часы большая часть движений была нивелирована, поскольку рынок пытался понять, насколько история соответствует реальности. Во-первых, для менеджеров активов, особенно такого крупного, это редкость — объявлять о своих намерениях заранее, поскольку это способно ухудшить рыночные условия.
Кроме того, все управляющие фондами реальных денег также постоянно сталкиваются с проблемой: если активы в одном инструменте сокращаются, следует рассмотреть альтернативу. Китай мог бы спуститься по кривой или перераспределить иначе свои казначейские облигации США, но ликвидность, которую предлагает этот рынок, трудно заменить для инвестора такого масштаба. Конечно, Китаю будет трудно выйти на рынок бундесов в таком масштабе, учитывая, что ЕЦБ уже является доминирующим игроком. Это понимание, скорее всего, способствовало восстановлению доллара США по отношению к евро вчера днем. Однако мощь первоначальной реакции в пользу евро добавляет признакам того, что единая валюта ведет себя как квазибезопасное убежище.
Мы продолжаем считать, что CHF и JPY остаются основным безопасным активом на валютном рынке, что предполагает, что для EUR и USD нет необходимости предлагать защитные функции одновременно. На наш взгляд, у USD никогда не было удобных или искренних отношений с потоками в безопасное убежище. Тот факт, что казначейские бумаги являются безопасным убежищем, огромная ликвидность в долларах США и доверие к правовой системе США, часто приводят в качестве аргументов поддержки доллара США в условиях рыночного стресса. Тем не менее, очень редко можно проследить это напрямую. В США наблюдается большой дефицит текущего счета и дефицит бюджета, и эти факторы указывают на то, что доллар США не является настоящей валютой безопасного убежища.
В течение 2017 года ухудшение напряженности между Северной Кореей и Южной Кореей и США положительно отразилось на евро, который был также подкреплен улучшением состояния экономики еврозоны. В результате, в прошлом году, по-видимому, евро принял на себя функцию безопасной гавани в периоды повышенной напряженности на рынке. Это не единственная валюта, когда-либо показавшая такое. Во время долгового кризиса в еврозоне GBP часто вел себя как безопасное убежище, благодаря своей способности предлагать диверсификационную торговлю. Теперь, когда воспоминания о долговом кризисе уходят в прошлое, и сильный рост скрывает некоторые из политических неурядиц валютного блока, сравнительная сила экономики еврозоны служит основой для укрепления евро как квазибезопасной гавани. В отличие от США, еврозона предлагает огромный профицит. Этот фактор, вероятно, сыграл важную роль в прошлогоднем противостоянии доллара США и евро. Он также предполагает, что, при прочих равных условиях, EUR должен быть лучшим безопасным убежищем, чем доллар США. Сегодня утром Германия объявила, что ее профицит бюджета 2017 года был лучше, чем ожидалось, 1.2% от ВВП. Такие новости могут только усилить доверие к евро, особенно в то время, когда перспективы бюджета США погрязли в дебатах о влиянии налоговой реформы республиканцев.
В целом, призраки долгового кризиса в еврозоне слишком близки для того, чтобы EUR официально принял статус безопасного убежища. Однако, учитывая нынешнюю силу роста экономики и снижение политических рисков в регионе, мы ожидаем, что EUR продолжит демонстрировать поведение актива-безопасного убежища в период повышения рыночной напряженности в этом году. Полагая, что никаких существенных потрясений не ожидается, мы ожидаем, что EUR/USD завершит год выше, в области 1.24», - заявила эксперт.
http://www.profinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter