Вчера активность на рынке ОФЗ наконец существенно выросла. Объем сделок с локальными госбумагами на МосБирже составил 37,5 млрд руб., примерно вдвое превысив средний уровень последнего месяца. Особенно активно торговались выпуски с фиксированным купоном, причем объемы оказались почти равномерно распределены по всей длине кривой. На наш взгляд, увеличение активности стало результатом возросшего интереса со стороны иностранных инвесторов, привлеченных ралли в рубле на фоне в целом высокого глобального аппетита к риску.
Особенно сильно выглядел дальний конец кривой, где снижение доходностей составило 9–11 бп против 4–8 бп в среднесрочном сегменте. В частности, выпуск ОФЗ-26224 (YTM 8,32%) за день вырос в цене примерно на 0,7 пп. Среди среднесрочных бумаг лучший результат показал ОФЗ-26215 (YTM 7,98%), снизившийся в доходности на 9 бп (+0,3 пп в цене). На ближнем конце кривой движений почти не было. Как следствие, спред на отрезке 2–10 лет сузился примерно на 9 бп, до 60 бп. Флоутеры также закрылись практически без изменений, в то время как линкеры укрепились в цене на 0,15 пп, в результате чего вмененная инфляция снизилась на 3 бп, до 4,68%. Локальные долговые рынки других развивающихся стран также завершили сессию в положительной зоне, однако бесспорным лидером вчерашнего дня стал российский рынок. Сопоставимый результат показали лишь Турция и Венгрия, долгосрочные локальные выпуски которых снизились в доходности на 10 бп и 8 бп соответственно.
Сегодня днем Минфин объявит набор бумаг, запланированный к завтрашнему размещению. Учитывая благоприятную рыночную конъюнктуру – в том числе хороший спрос на ОФЗ со стороны нерезидентов – мы полагаем, что выбор может быть сделан в пользу более длинной дюрации. Так что набор бумаг вполне может оказаться таким же, как две недели назад: ОФЗ-26225 (YTM 8,42%) и ОФЗ-26226 (YTM 8,10%). Также, учитывая, что это будет третий аукцион в этом месяце, Минфин должен будет предложить инвесторам небольшой объем индексируемого на инфляцию ОФЗ-52002. Чтобы полностью выполнить план на 1к19, на каждом из двух оставшихся до конца месяца аукционов Минфину, по нашим оценкам, необходимо привлечь всего по 41 млрд руб. Учитывая, что за две предыдущие недели он разместил бумаг на 138 млрд руб., то эта задача выглядит вполне посильной. В связи с этим в ближайшее время Минфин может быть несколько более чувствительным к ценовым условиям размещения, что может послужить дополнительным катализатором снижения доходностей и уплощения кривой.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Особенно сильно выглядел дальний конец кривой, где снижение доходностей составило 9–11 бп против 4–8 бп в среднесрочном сегменте. В частности, выпуск ОФЗ-26224 (YTM 8,32%) за день вырос в цене примерно на 0,7 пп. Среди среднесрочных бумаг лучший результат показал ОФЗ-26215 (YTM 7,98%), снизившийся в доходности на 9 бп (+0,3 пп в цене). На ближнем конце кривой движений почти не было. Как следствие, спред на отрезке 2–10 лет сузился примерно на 9 бп, до 60 бп. Флоутеры также закрылись практически без изменений, в то время как линкеры укрепились в цене на 0,15 пп, в результате чего вмененная инфляция снизилась на 3 бп, до 4,68%. Локальные долговые рынки других развивающихся стран также завершили сессию в положительной зоне, однако бесспорным лидером вчерашнего дня стал российский рынок. Сопоставимый результат показали лишь Турция и Венгрия, долгосрочные локальные выпуски которых снизились в доходности на 10 бп и 8 бп соответственно.
Сегодня днем Минфин объявит набор бумаг, запланированный к завтрашнему размещению. Учитывая благоприятную рыночную конъюнктуру – в том числе хороший спрос на ОФЗ со стороны нерезидентов – мы полагаем, что выбор может быть сделан в пользу более длинной дюрации. Так что набор бумаг вполне может оказаться таким же, как две недели назад: ОФЗ-26225 (YTM 8,42%) и ОФЗ-26226 (YTM 8,10%). Также, учитывая, что это будет третий аукцион в этом месяце, Минфин должен будет предложить инвесторам небольшой объем индексируемого на инфляцию ОФЗ-52002. Чтобы полностью выполнить план на 1к19, на каждом из двух оставшихся до конца месяца аукционов Минфину, по нашим оценкам, необходимо привлечь всего по 41 млрд руб. Учитывая, что за две предыдущие недели он разместил бумаг на 138 млрд руб., то эта задача выглядит вполне посильной. В связи с этим в ближайшее время Минфин может быть несколько более чувствительным к ценовым условиям размещения, что может послужить дополнительным катализатором снижения доходностей и уплощения кривой.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter