27 января 2020 Лента Лтд. | Альфа-Капитал
Компания Лента (LNTA LI: ПО РЫНКУ; РЦ $3,6/ГДР) в минувшую пятницу представила операционные результаты за 4К19 и 2019. Выручка за 2019 г. выросла на 1%, оказавшись на 1% ниже как нашего прогноза, так и консенсус-прогноза рынка, и указывает на риск понижения прогноза EBITDA. Тем не менее, учитывая спорадическую ликвидность акций после оферты Севергрупп, а также низкие оценки стоимости компании (4,6x EV/EBITDA 2020П, что на 15% ниже среднего мультипликатора за два года), рынок, вероятно, весьма сдержанно отреагирует на отчетность. Новая стратегия и планы по размещению капитала – это основные вопросы, которые могут повлиять на инвестиционную привлекательность Ленты.
Обзор результатов. Выручка за 4К19 снизилась на 1,4% г/г, продолжив замедляться, и составила 117,9 млрд руб. Это было, главным образом, вызвано снижением оптовой выручки (-38% г/г), которая прогнозировалась компанией ранее. Розничные продажи продолжали замедляться в 4К19, оставаясь на неизменном уровне в годовом сопоставлении (против роста на 2,9% в 3К19, +4,7% в 2К19 и +9,9% в 1К19). LfL-траффик в 4К19 в гипермаркетах находился в негативной зоне третий квартал подряд (-3,1% г/г vs -3,3% г/г в 3К19, -1,4% г/г в 2К19 и +1,7% г/г в 1К19), отражая снижение частоты посещений. LfL-траффик в супермаркетах также замедлился до 5,3% (vs. роста на 5,7% г/г в 3К19, 13,6% г/г в 2К19 и 19,1% г/г в 1К19). LfL-чек оказался в негативной зоне и снизился на 1,9% г/г, отражая замедление продовольственной инфляции (3,5% vs 5% в 3К19) и снижение среднего количества наименований товаров в покупательской корзине. Менеджмент обратил особое внимание на снижение выручки от реализации непродовольственных товаров на фоне того, что предложение товаров не отвечало потребительскому спросу. В итоге выручка за 2019 г. выросла на 1% г/г до 417,5 млрд руб., что ниже роста на 2%, который ожидали мы и консенсус.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Обзор результатов. Выручка за 4К19 снизилась на 1,4% г/г, продолжив замедляться, и составила 117,9 млрд руб. Это было, главным образом, вызвано снижением оптовой выручки (-38% г/г), которая прогнозировалась компанией ранее. Розничные продажи продолжали замедляться в 4К19, оставаясь на неизменном уровне в годовом сопоставлении (против роста на 2,9% в 3К19, +4,7% в 2К19 и +9,9% в 1К19). LfL-траффик в 4К19 в гипермаркетах находился в негативной зоне третий квартал подряд (-3,1% г/г vs -3,3% г/г в 3К19, -1,4% г/г в 2К19 и +1,7% г/г в 1К19), отражая снижение частоты посещений. LfL-траффик в супермаркетах также замедлился до 5,3% (vs. роста на 5,7% г/г в 3К19, 13,6% г/г в 2К19 и 19,1% г/г в 1К19). LfL-чек оказался в негативной зоне и снизился на 1,9% г/г, отражая замедление продовольственной инфляции (3,5% vs 5% в 3К19) и снижение среднего количества наименований товаров в покупательской корзине. Менеджмент обратил особое внимание на снижение выручки от реализации непродовольственных товаров на фоне того, что предложение товаров не отвечало потребительскому спросу. В итоге выручка за 2019 г. выросла на 1% г/г до 417,5 млрд руб., что ниже роста на 2%, который ожидали мы и консенсус.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter