Отчетность Сбербанка в целом оправдала ожидания, а его прибыль за четвертый квартал оказалась на 5% выше прогнозов.
На финансовый результат за год повлияло разовое списание убытка в размере около 70 млрд руб. Реакция рынка на отчетность была относительно слабой, большее влияние на динамику котировок оказывает внешний фон.
Заметны достижения Сбербанка в развитии цифровой экосистемы. Банк сообщил об увеличении числа активных клиентов и пользователей мобильного приложения среди юридических и физических лиц. Число активных корпоративных клиентов выросло на 13% до 2,5 млн 6 млн клиентов (около 5%) используют другие партнерские сервисы экосистемы.
Мы полагаем, что проникновение наиболее высоко в столице, то есть среди наиболее платежеспособной аудитории. Комиссионные и прочие доходы – это главный фактор роста прибыли банка. За год они повысились на 13,6% до 498 млрд рублей
Динамка средств клиентов по итогам года не была волатильной. В четвертом квартале на 14% сократился объем средств корпоративных клиентов, эта тенденция проявилась и у банка ВТБ. Рост кредитов физлицам в четвертом квартале замедлился, но по итогам года превысил 16%. Сильные драйверы роста объемов кредитования – это снижение ставок по ипотеке и потребительским ссудам, а также рефинансирование.
В релизе Сбербанк отмечает, что прирост портфеля потребкредитов составил 25,8%, важный канал продаж – дистанционный. Ипотечный портфель за год увеличился на 11%. Сбербанк указывает, что росту продаж способствует цифровая платформа «ДомКлик», хотя этот тезис спорен, поскольку наличие сайта в интернете и упрощенная процедура кредита не является для потребителя основным мотивом взять самый дорогой в его жизни кредит. Более важные факторы – это ставка по кредиту и требования к заемщику.
ЧПМ ожидаемо сократилась, что обусловлено снижением ставок по кредитам и депозитам, но при этом осталась выше 5%. Процентные доходы по-прежнему составляют основу (3/4) операционных доходов, но их динамика близка к нейтральной. Процент неработающих кредитов остается несущественным, около 4,3%.
Мы ожидаем, что Сбербанк сохранит рентабельность капитала на уровне 20-21%, активов – в диапазоне 3,0-3,5%. Квартальную прибыль прогнозируем в диапазоне 230-240 млрд руб. Коронавирус не оказывает заметного влияния на экономику в целом и бизнес Сбербанка в частности. Мы также не ожидаем оттока средств с депозитов физлиц в первом квартале в связи со скачком курса USD/RUB, поскольку вкладчики Сбербанка очень консервативны. Возможное сокращение депозитов юрлиц способно позитивно повлиять на ЧПМ, поскольку ставка по депозитам юрлиц около 4,3%, в то время,как расходы по текущим счетам около 1%.
В прошлом году банк не достиг целевого показателя в 50% прибыли. Переход к целевой модели рассчитан на трехлетний период, можно ожидать, что в этом году банк может выйти на уровень 45 – 50% от прибыли, или в районе 18 рублей на акцию. Это соответствует текущей доходности 7 – 8%.
На динамику котировок Сбербанка значительное влияние будут оказывать не фундаментальные факторы, а общерыночные тренды, а также оферта миноритарным акционерам, цена которой пока не объявлена, но мы ожидаем, что она может быть вблизи текущей рыночной стоимости.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На финансовый результат за год повлияло разовое списание убытка в размере около 70 млрд руб. Реакция рынка на отчетность была относительно слабой, большее влияние на динамику котировок оказывает внешний фон.
Заметны достижения Сбербанка в развитии цифровой экосистемы. Банк сообщил об увеличении числа активных клиентов и пользователей мобильного приложения среди юридических и физических лиц. Число активных корпоративных клиентов выросло на 13% до 2,5 млн 6 млн клиентов (около 5%) используют другие партнерские сервисы экосистемы.
Мы полагаем, что проникновение наиболее высоко в столице, то есть среди наиболее платежеспособной аудитории. Комиссионные и прочие доходы – это главный фактор роста прибыли банка. За год они повысились на 13,6% до 498 млрд рублей
Динамка средств клиентов по итогам года не была волатильной. В четвертом квартале на 14% сократился объем средств корпоративных клиентов, эта тенденция проявилась и у банка ВТБ. Рост кредитов физлицам в четвертом квартале замедлился, но по итогам года превысил 16%. Сильные драйверы роста объемов кредитования – это снижение ставок по ипотеке и потребительским ссудам, а также рефинансирование.
В релизе Сбербанк отмечает, что прирост портфеля потребкредитов составил 25,8%, важный канал продаж – дистанционный. Ипотечный портфель за год увеличился на 11%. Сбербанк указывает, что росту продаж способствует цифровая платформа «ДомКлик», хотя этот тезис спорен, поскольку наличие сайта в интернете и упрощенная процедура кредита не является для потребителя основным мотивом взять самый дорогой в его жизни кредит. Более важные факторы – это ставка по кредиту и требования к заемщику.
ЧПМ ожидаемо сократилась, что обусловлено снижением ставок по кредитам и депозитам, но при этом осталась выше 5%. Процентные доходы по-прежнему составляют основу (3/4) операционных доходов, но их динамика близка к нейтральной. Процент неработающих кредитов остается несущественным, около 4,3%.
Мы ожидаем, что Сбербанк сохранит рентабельность капитала на уровне 20-21%, активов – в диапазоне 3,0-3,5%. Квартальную прибыль прогнозируем в диапазоне 230-240 млрд руб. Коронавирус не оказывает заметного влияния на экономику в целом и бизнес Сбербанка в частности. Мы также не ожидаем оттока средств с депозитов физлиц в первом квартале в связи со скачком курса USD/RUB, поскольку вкладчики Сбербанка очень консервативны. Возможное сокращение депозитов юрлиц способно позитивно повлиять на ЧПМ, поскольку ставка по депозитам юрлиц около 4,3%, в то время,как расходы по текущим счетам около 1%.
В прошлом году банк не достиг целевого показателя в 50% прибыли. Переход к целевой модели рассчитан на трехлетний период, можно ожидать, что в этом году банк может выйти на уровень 45 – 50% от прибыли, или в районе 18 рублей на акцию. Это соответствует текущей доходности 7 – 8%.
На динамику котировок Сбербанка значительное влияние будут оказывать не фундаментальные факторы, а общерыночные тренды, а также оферта миноритарным акционерам, цена которой пока не объявлена, но мы ожидаем, что она может быть вблизи текущей рыночной стоимости.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter