Денежный рынок: однодневный базис обновляет минимумы

7 октября 2020 ВТБ Капитал | ОФЗ
Вчера Банк России провел еще один однодневный депозитный аукцион тонкой настройки, по итогам которого банки разместили на счетах в ЦБ 1,30 трлн руб. (против 1,12 трлн руб. в понедельник). На недельном депозитном аукционе регулятор установил лимит в 1,17 трлн руб. (мы ожидали, что он составит 1 трлн руб.), а объем предложения от банков в рамках данного инструмента составил 1,32 трлн руб. Кроме того, банки купили КОБР на сумму 44 млрд руб. из предложенных 87 млрд руб. По нашим оценкам, на сегодняшнее утро баланс средств банков на корсчетах составляет около 1,7 трлн руб., но завтра увеличится до 2,7-2,9 трлн руб. после расчетов по операциям ЦБ. Ставка RUONIA, как мы полагаем, вчера существенно не отклонилась от отметки в 4,04%, на которой она находилась в понедельник. При этом средняя стоимость однодневного валютного свопа снизилась на 15 бп (до 3,34%), в результате чего однодневный базис обновил минимум с марта текущего года. На аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством спрос опять составил 20 млрд руб. – такую заявку разместил один банк. На аукционе 14-дневного долларового репо один участник выбрал весь предложенный лимит в 0,1 млрд долл. Это первый случай, когда лимит по данному инструменту, введенному в июле, был выбран в полном объеме.

В более длинных ставках движения вчера по-прежнему носили ограниченный характер. Котировки FRA четвертый день подряд оставались без изменений. Годовая и 5-летняя ставки процентных свопов снизились на 1 бп и 2 бп, до 4,82% и 5,67% соответственно. Годовая ставка NDF опустилась в терминах OIS на 1 бп (до 4,01%), в то время как 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) осталась на прежнем уровне в 4,14%.

ОФЗ: ралли на высоких объемах; на аукционах будут предложены выпуск с фиксированным купоном и флоутер.

Вчера оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже подскочил до 58 млрд руб. (2,5x среднедневного показателя за последний месяц) против 19,6 млрд руб. в понедельник. Наиболее активно торговался 13-летний ОФЗ-26221, объем сделок с которым составил 19 млрд руб. В целом ситуация развивалась по тому же сценарию, что и в предыдущие два дня торгов: на открытии ОФЗ выросли в доходности на 1–2 бп на фоне ослабления рубля, и опять же вслед за рублем полностью отыграли понесенные потери, после того как он восстановился. Среднесрочные и длинные выпуски с фиксированным купоном преимущественно снизились в доходности на 2–7 бп. Короткие ОФЗ-ПД закрылись на прежних уровнях, а лучший результат показали облигации сроком обращения 7–11 лет благодаря притоку нерезидентов: в частности, 10-летний ОФЗ-26228 (YTM 6,10%) снизился в доходности на 8 бп, а 7-летние ОФЗ-26232 (YTM 5,79%) и ОФЗ-26207 (YTM 5,61%), 9-летний ОФЗ-26224 (YTM 6%) и 11-летний ОФЗ-26218 (YTM 6,21%) потеряли по 7 бп. Самые длинные бумаги отстали от среднесрочных выпусков: 15-летний ОФЗ-26233 и 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 6,34%/6,42%) опустились в доходности всего на 3–4 бп. Однако главным аутсайдером стал 5-летний ОФЗ-26234 (YTM 5,28%), поднявшийся в доходности на 2 бп. Вечером Росстат представил оценку инфляции за сентябрь, которая в месячном сопоставлении составила -0,1%, что соответствовало консенсус-прогнозу. Годовая инфляция ускорилась до 3,7% против 3,6% г/г в августе. Второй день подряд ОФЗ вчера сильно смотрелись на фоне локальных облигаций других развивающихся стран, 10-летние выпуски которых закрылись ростом доходностей на 1–7 бп. В худшую сторону выделялся бразильский 10-летний бенчмарк, доходность которого повысилась на 13 бп.

На сегодняшнем аукционе Минфин предложит инвесторам 5-летний ОФЗ-26234 с фиксированным купоном на сумму 30 млрд руб., а также 10-летний флоутер ОФЗ-29013 в объеме доступного для размещения остатка (338 млрд руб.). Таким образом набор предлагаемых к размещению выпусков (ОФЗ-ПД + флоутер) остается без изменений третью неделю подряд, но на этот раз предложение выпуска с фиксированным купоном увеличено на 10 млрд руб. На последнем аукционе ОФЗ-26234, который проводился две недели назад, при спросе в 30,6 млрд руб. было размещено бумаг на 20 млрд руб. Полагаем, что сегодня Минфину также удастся реализовать весь запланированный объем данного выпуска, учитывая общее улучшение конъюнктуры рынка и значительный спрос на среднесрочные ОФЗ-ПД со стороны иностранных инвесторов, наблюдаемый в последнее время. Что касается флоутера, мы ожидаем, что фактический объем размещения на сегодняшнем аукционе превысит 100 млрд руб. На предыдущем аукционе ОФЗ-29013, проводившемся 9 сентября, заявок поступило на сумму 207 млрд руб., а в итоге Минфин продал бумаг на 112 млрд руб. Цена отсечения тогда соответствовала Z-спреду к ставке RUONIA в +45 бп. На вторичном рынке котировки ОФЗ-29013 не меняются с момента последнего аукциона. Дополнительный импульс спросу на аукционах, как мы считаем, придаст сегодняшняя выплата Минфином купонов по ОФЗ на внушительную сумму почти в 30 млрд руб.

Между тем, согласно данным Национального расчетного депозитария, в понедельник позиции нерезидентов в ОФЗ сократились на 2,3 млрд руб. В частности, 3,8 млрд руб. было выведено из 10-летнего ОФЗ-26228, а еще 2 млрд руб. – из 7-летнего ОФЗ-26232, в то время как в 5-летний ОФЗ-26229 нерезиденты инвестировали 4 млрд руб. Таким образом чистый отток иностранных инвестиций за последнюю неделю составил 3 млрд руб., что выглядит для нас неожиданно с учетом ралли на рынке на последней неделе. Однако стоит подождать данных за сегодня, так как часть операций могла быть еще не раскрыта из-за временного лага в проведении расчетов.
http://www.vtbcapital.ru/ (C)

Нашли ошибку: выделите и [Ctrl+Enter]
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Условия использования
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=525135 обязательна