2 декабря 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
ЦБ на вчерашнем недельном депозитном аукционе установил лимит на уровне верхней границы ожидавшегося нами интервала (2,0–2,2 трлн руб.). Банки принесли 2,06 трлн руб., что также было внутри границ прогноза. На аукционах КОБР особого спроса не было, что соответствовало нашим ожиданиям: из трех аукционов состоявшимся был признан лишь один, на котором банки приобрели 21 млрд руб. бумаг с погашением в феврале. Спрос на репо овернайт Федерального казначейства, как мы и прогнозировали, во вторник резко упал: банки взяли лишь 0,3 млрд руб. против 150 млрд руб. в понедельник. Вместо этого два банка привлекли у Казначейства 126 млрд руб. (при лимите 150 млрд руб.) на 8-дневные депозиты. Аукцион долларового репо не встретил спроса. Сегодня Казначейство проводит только регулярные ежедневные операции: однодневное репо на 400 млрд руб. и долларовый своп с лимитом 100 млрд руб.
Ставка RUONIA вчера, по нашим оценкам, вновь находилась в диапазоне 4,05–4,10% (уже 11-й день подряд). Ставка однодневного долларового свопа тоже почти не меняется, уже четыре дня держась в интервале 3,93–3,96% (вчера она выросла на 3 бп, до 3,96%). После сегодняшних расчетов по операциям ЦБ и при условии, что объем размещения ОФЗ будет близок к уровню прошлой недели (56 млрд руб.), остатки на корсчетах, по нашим оценкам, могут снизиться до 2,2–2,3 трлн руб. Это несколько выше норматива усреднения, который в данный момент мы оцениваем примерно в 2,0 трлн руб. Хотя объем свободных резервов, таким образом, оказывается не очень большим, на наш взгляд, вполне вероятно, что в начале следующей недели однодневные ставки все равно снизятся, как это обычно бывает в преддверии окончания периода усреднения (текущий заканчивается во вторник). Что касается этой недели, то текущие уровни RUONIA и однодневного свопа представляются нам вполне адекватными.
3-месячная ставка MosPrime вчера впервые за шесть дней не выросла, оставшись на отметке 4,95%. Кривая ставок FRA сместилась вниз на 3–5 бп; при этом ставки 3x6 и 9x12 закрылись на уровне 4,75%, а ставка 6x9 была ниже на 1 бп. Ставки процентных свопов продолжили чередовать движения вверх и вниз, опустившись вчера на 2–4 бп. Годовая, 5-летняя и 10-летняя ставки сейчас находятся на отметках 4,86%, 5,55% и 6,17% соответственно. 12-месячная ставка NDF четыре дня подряд остается на уровне 3,92% (OIS), ставка 5-летнего кросс-валютного свопа вчера выросла на 3 бп, до 4,26% (OIS). Базисная кривая, на наш взгляд, продолжает держаться ниже фундаментально обоснованных уровней, особенно это касается ее ближнего сегмента. Так, последнее значение годового базиса составляет -82 бп, 5-летнего -114 бп, 10-летнего -171 бп.
ОФЗ: по-прежнему низкая торговая активность; сегодня Минфин предложит к размещению два выпуска с фиксированным купоном.
Вчера вскоре после открытия торгов кривая ОФЗ сместилась вниз на 1–2 бп благодаря спросу на длинные облигации со стороны иностранных инвесторов. После этого до конца дня существенных движений не наблюдалось. Лучший результат в дальнем сегменте кривой показал 11-летний ОФЗ-26218 (YTM 6,01%), закрывшийся снижением доходности на 2 бп. Короткие выпуски второй день подряд демонстрировали отставание в условиях давления, связанного с ребалансировкой позиций нерезидентами накануне: бумаги сроком обращения до 4 лет выросли в доходности на 2–3 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил всего 14 млрд руб., или 0,7x среднедневного показателя за последний месяц. На локальных рынках долга других развивающихся стран волатильность тоже осталась ограниченной, несмотря на скачок доходностей казначейских облигаций США. Изменения доходностей 10-летних бенчмарков развивающихся стран не превысили ±2 бп, за исключением 10-летних облигаций Бразилии, доходность которых упала на 20 бп.
На сегодняшнем регулярном аукционе Минфин предложит инвесторам те же два выпуска с фиксированным купоном, что и две недели назад: 11-летний ОФЗ-26235 в объеме доступных для размещения остатков (487 млрд руб.) и 5-летний ОФЗ-26234 на сумму 30 млрд руб. На аукционе две недели назад ОФЗ-26234 собрал больший объем заявок (44 млрд руб. против 16 млрд руб. на ОФЗ-26235), и мы полагаем, что сегодня ситуация будет аналогичной. Премии к доходности, предложенные Минфином на предыдущих аукционах ОФЗ-26235 и ОФЗ-26234, составили 4 бп и 6 бп соответственно (исходя из доходности по цене отсечения и мид-котировок предыдущего закрытия торгов). Более высокая премия будет свидетельствовать об ухудшении рыночных настроений.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ставка RUONIA вчера, по нашим оценкам, вновь находилась в диапазоне 4,05–4,10% (уже 11-й день подряд). Ставка однодневного долларового свопа тоже почти не меняется, уже четыре дня держась в интервале 3,93–3,96% (вчера она выросла на 3 бп, до 3,96%). После сегодняшних расчетов по операциям ЦБ и при условии, что объем размещения ОФЗ будет близок к уровню прошлой недели (56 млрд руб.), остатки на корсчетах, по нашим оценкам, могут снизиться до 2,2–2,3 трлн руб. Это несколько выше норматива усреднения, который в данный момент мы оцениваем примерно в 2,0 трлн руб. Хотя объем свободных резервов, таким образом, оказывается не очень большим, на наш взгляд, вполне вероятно, что в начале следующей недели однодневные ставки все равно снизятся, как это обычно бывает в преддверии окончания периода усреднения (текущий заканчивается во вторник). Что касается этой недели, то текущие уровни RUONIA и однодневного свопа представляются нам вполне адекватными.
3-месячная ставка MosPrime вчера впервые за шесть дней не выросла, оставшись на отметке 4,95%. Кривая ставок FRA сместилась вниз на 3–5 бп; при этом ставки 3x6 и 9x12 закрылись на уровне 4,75%, а ставка 6x9 была ниже на 1 бп. Ставки процентных свопов продолжили чередовать движения вверх и вниз, опустившись вчера на 2–4 бп. Годовая, 5-летняя и 10-летняя ставки сейчас находятся на отметках 4,86%, 5,55% и 6,17% соответственно. 12-месячная ставка NDF четыре дня подряд остается на уровне 3,92% (OIS), ставка 5-летнего кросс-валютного свопа вчера выросла на 3 бп, до 4,26% (OIS). Базисная кривая, на наш взгляд, продолжает держаться ниже фундаментально обоснованных уровней, особенно это касается ее ближнего сегмента. Так, последнее значение годового базиса составляет -82 бп, 5-летнего -114 бп, 10-летнего -171 бп.
ОФЗ: по-прежнему низкая торговая активность; сегодня Минфин предложит к размещению два выпуска с фиксированным купоном.
Вчера вскоре после открытия торгов кривая ОФЗ сместилась вниз на 1–2 бп благодаря спросу на длинные облигации со стороны иностранных инвесторов. После этого до конца дня существенных движений не наблюдалось. Лучший результат в дальнем сегменте кривой показал 11-летний ОФЗ-26218 (YTM 6,01%), закрывшийся снижением доходности на 2 бп. Короткие выпуски второй день подряд демонстрировали отставание в условиях давления, связанного с ребалансировкой позиций нерезидентами накануне: бумаги сроком обращения до 4 лет выросли в доходности на 2–3 бп. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил всего 14 млрд руб., или 0,7x среднедневного показателя за последний месяц. На локальных рынках долга других развивающихся стран волатильность тоже осталась ограниченной, несмотря на скачок доходностей казначейских облигаций США. Изменения доходностей 10-летних бенчмарков развивающихся стран не превысили ±2 бп, за исключением 10-летних облигаций Бразилии, доходность которых упала на 20 бп.
На сегодняшнем регулярном аукционе Минфин предложит инвесторам те же два выпуска с фиксированным купоном, что и две недели назад: 11-летний ОФЗ-26235 в объеме доступных для размещения остатков (487 млрд руб.) и 5-летний ОФЗ-26234 на сумму 30 млрд руб. На аукционе две недели назад ОФЗ-26234 собрал больший объем заявок (44 млрд руб. против 16 млрд руб. на ОФЗ-26235), и мы полагаем, что сегодня ситуация будет аналогичной. Премии к доходности, предложенные Минфином на предыдущих аукционах ОФЗ-26235 и ОФЗ-26234, составили 4 бп и 6 бп соответственно (исходя из доходности по цене отсечения и мид-котировок предыдущего закрытия торгов). Более высокая премия будет свидетельствовать об ухудшении рыночных настроений.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter