10 февраля 2021 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Real Estate Investment Trust (REITs) — биржевые фонды недвижимости.
У недвижимости есть особенности, которые отличают ее от биржевых инструментов: высокая стоимость, неоднородность, высокие транзакционные издержки, износ и недостаток ликвидности.
Бумаги публично торгуемых REITs лишены этих недостатков. Они подобны акциям и обращаются в большом количестве на рынке США.
Что такое REIT
Real Estate Investment Trust — компания, которая владеет приносящей доходы недвижимостью или финансирует соответствующие операции.
В рамках сектора недвижимости индекса S&P 500 сконцентрированы долевые REITs, которые позволяют инвестировать в портфель объектов недвижимости и получать регулярный доход от их эксплуатации. Ипотечные — относятся к финансовому сектору, в S&P 500 их нет.
Долевые REITs: офисные (Office), промышленные (Industrial), розничные (Retail), отельные (Lodging), связанные с жильем (Residential), лесные (Timberland), сферы здравоохранения (Health Care), складские (Self-storage), инфраструктурные (Infrastructure), диверсифицированные (Diversified), специализированные (Specialty).
С подробным списком бумаг REIT вы можете ознакомиться на сайте Национальной ассоциации риелторов США (NAREIT)
Тенденции сегмента
Крупнейший ETF на REITs — фонд Vanguard REIT (VNQ). Рынок недвижимости стал одним из самых пострадавших сегментов в ходе пандемии коронавируса. В целом он заметно восстановился на фоне сверхнизких ставок по ипотеке. С начала года бумаги прибавили около 5%. Индекс S&P 500 при этом вырос на 4%. Ставка по 30-летней ипотеке сейчас составляет 2,9%.
В долгосрочном разрезе VNQ уже около пяти лет торгуются в рамках широкого торгового диапазона, находясь сейчас выше пикового значения пузыря недвижимости 2005-2006 гг. Исключение — провал и взлет февраля-марта. Движения REITs в целом отрицательно зависят от динамики рыночных процентных ставок, которая хорошо прослеживается на графике доходности Treasuries. Еще один момент — чем ниже доходности гособлигаций США, тем более конкурентоспособны дивидендные сектора, к которым относятся REITs.
График Vanguard REIT ETF с 2016 года
Рынок жилой недвижимости восстанавливается. Средние цены на жилую недвижимость в Штатах находятся на рекордных уровнях. Это позитивный фактор для долевых REITs, но создает риски формирования пузыря.
На какие REITs стоит обратить внимание
ETF — это «средняя температура по больнице», ситуацию надо оценивать в каждом конкретном случае.
Шаг 1. Возьмем выборку из Equity REITs в рамках индекса S&P 500, получим 30 бумагу. Отфильтруем их по рыночной капитализации и выберем REITs с капитализацией свыше $20 млрд, останется 15 бумаг.
Шаг 2. Отфильтруем список по форвардному мультипликатору P/FFO (ниже медианы по выборке).
FFO — чистая прибыль, к которой прибавляется амортизация собственности и из которой вычитается прибыль (прибавляются убытки) от продажи объектов недвижимости. Своего рода аналог показателя денежных потоков. Мультипликатор P/FFO позволяет сравнивать бумаги между собой, подобно P/E в традиционных случаях.
Уберем бумаги REITs, по которым прогноз Refinitiv, предполагает в ближайшие 12 мес. снижение прибыли на акцию (EPS). Остается семь бумаг.
Шаг 3. Посмотрим на дивидендный фактор. Уберем из списка American Tower и Crown Castle с соотношением долг / собственный капитал более 150%. Высокая долговая нагрузка может создавать риски для дивидендных выплат. Помимо этого, уберем SBA Communications с отрицательным показателем выплат.
Итог. Получаем список из трех бумаг.
Дивидендная доходность — от 1,4% до 4,6% годовых (при медиане 1,9% по S&P 500 и 3,2% по выборке). Прогноз на ближайшие 12 мес. во всех случаях предполагает увеличение EPS. Все бумаги торгуются с 4–12% дисконтом к медианным таргетам аналитиков (данные на 8.02.2021).
Это довольно «грубый» подход. Чтобы принять решение о покупке или продаже бумаг, нужно учитывать общее состояние американского рынка акций, новостной фон по эмитенту, данные технического анализа, который поможет подобрать оптимальные зоны для покупок/ продаж.
Realty Income (O)
Динамика котировок за 12 мес.: -21% (на 9.02.2021)
Дивидендная доходность: 4,6% (годовых)
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $69,5
Фонд, специализирующийся на недвижимости в США, Пуэрто-Рико и Великобритании, используемой ритейлерами. Часто это строения, имеющие одного арендатора, который берет на себя основные расходы по страхованию и обслуживанию арендуемой им недвижимости, а также уплаты налогов за нее. REIT собирает более 90% ренты с принадлежащей ему недвижимости, что является довольно высоким показателем. Компания наращивает дивиденды 28 лет подряд. Согласно прогнозу Refinitiv, на ближайшие 12 мес. предполагается 1,3%-й прирост прибыли на акцию (EPS) и 6,2%-е увеличение дивидендов.
С середины прошлого года акции Realty Income движутся в рамках торгового диапазона. С технической точки зрения высока вероятность движения бумаг в район $65–66. Котировка на вторник — $61,7.
График акций Realty Income за два года, таймфрейм дневной
Public Storage (PSA)
Динамика котировок за 12 мес.: +4,4% (на 9.02.2021)
Дивидендная доходность: 3,4% (годовых)
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $240
REIT, специализирующийся на сдаче в аренду помещений, для хранения бытовых вещей. Это крупнейший оператор такого типа. Значимость бизнеса возросла в период пандемии коронавируса, в ходе которой некоторые американцы были вынуждены переехать в менее крупные помещения. Согласно прогнозу Refinitiv, на ближайшие 12 мес. предполагается 0,9%-й прирост прибыли на акцию (EPS) и 2,5%-е увеличение дивидендов.
С прошлого года бумаги успели сформировать широкий восходящий канал. В случае прохождения $240 повысится вероятность движения в район $255. Котировка на вторник — $236,4.
График акций Public Storage за два года, таймфрейм дневной
Weyerhaeuser (WY)
Динамика котировок за 1 2 мес.: +19,6% (на 9.02.2021)
Дивидендная доходность: 1,9% (годовых)
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $36
Компания, управляющая лесными угодьями в США и Канаде. После снятия мер самоизоляции рынок жилой недвижимости заметно восстановился, а вместе с ним и цены на древесину. Помимо этого, есть дополнительные источники доходов — права на добычу минералов, возобновляемый источники энергии. Weyerhaeuser наращивает дивиденды более 25 лет подряд. Согласно прогнозу Refinitiv, на ближайшие 12 мес. предполагается 31,8%-й рост прибыли на акцию (EPS) и 75,3%-е снижение дивидендов.
Бумаги находятся в середине восходящего канала. При закреплении выше $34,5 возрастет вероятность роста в район $38. Котировка на вторник — около $34,6. Ближайший технический уровень
График акций Weyerhaeuser за два года, таймфрейм дневной
Equinix (EQIX)
Динамика котировок за 12 мес.: +20,4% (на 9.02.2021)
Дивидендная доходность: 1,4% (годовых)
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $850
Компания, специализирующаяся на центрах обработки данных (дата-центрах). В число клиентов Equinix входят Oracle и Verizon. Эпидемия коронавируса привела к взлету интернет-трафика, что позитивно сказалось на доходах Equinix. Долгосрочные позитивные тренды поддержки бизнеса — аналитика данных, технологии искусственного интеллекта, удаленная работа. Согласно прогнозу Refinitiv, на ближайшие 12 мес. предполагается 43,6%-й рост прибыли на акцию (EPS) и 16,6%-е увеличение дивидендов.
Бумаги Equinix упали на нижнюю границу восходящего канала последних двух лет. Котировка на вторник — около $750. Есть технические сигналы, которые могут привести к спуску бумаг в район $720.
График акций Equinix за два года, таймфрейм дневной
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
У недвижимости есть особенности, которые отличают ее от биржевых инструментов: высокая стоимость, неоднородность, высокие транзакционные издержки, износ и недостаток ликвидности.
Бумаги публично торгуемых REITs лишены этих недостатков. Они подобны акциям и обращаются в большом количестве на рынке США.
Что такое REIT
Real Estate Investment Trust — компания, которая владеет приносящей доходы недвижимостью или финансирует соответствующие операции.
В рамках сектора недвижимости индекса S&P 500 сконцентрированы долевые REITs, которые позволяют инвестировать в портфель объектов недвижимости и получать регулярный доход от их эксплуатации. Ипотечные — относятся к финансовому сектору, в S&P 500 их нет.
Долевые REITs: офисные (Office), промышленные (Industrial), розничные (Retail), отельные (Lodging), связанные с жильем (Residential), лесные (Timberland), сферы здравоохранения (Health Care), складские (Self-storage), инфраструктурные (Infrastructure), диверсифицированные (Diversified), специализированные (Specialty).
С подробным списком бумаг REIT вы можете ознакомиться на сайте Национальной ассоциации риелторов США (NAREIT)
Тенденции сегмента
Крупнейший ETF на REITs — фонд Vanguard REIT (VNQ). Рынок недвижимости стал одним из самых пострадавших сегментов в ходе пандемии коронавируса. В целом он заметно восстановился на фоне сверхнизких ставок по ипотеке. С начала года бумаги прибавили около 5%. Индекс S&P 500 при этом вырос на 4%. Ставка по 30-летней ипотеке сейчас составляет 2,9%.
В долгосрочном разрезе VNQ уже около пяти лет торгуются в рамках широкого торгового диапазона, находясь сейчас выше пикового значения пузыря недвижимости 2005-2006 гг. Исключение — провал и взлет февраля-марта. Движения REITs в целом отрицательно зависят от динамики рыночных процентных ставок, которая хорошо прослеживается на графике доходности Treasuries. Еще один момент — чем ниже доходности гособлигаций США, тем более конкурентоспособны дивидендные сектора, к которым относятся REITs.
График Vanguard REIT ETF с 2016 года
Рынок жилой недвижимости восстанавливается. Средние цены на жилую недвижимость в Штатах находятся на рекордных уровнях. Это позитивный фактор для долевых REITs, но создает риски формирования пузыря.
На какие REITs стоит обратить внимание
ETF — это «средняя температура по больнице», ситуацию надо оценивать в каждом конкретном случае.
Шаг 1. Возьмем выборку из Equity REITs в рамках индекса S&P 500, получим 30 бумагу. Отфильтруем их по рыночной капитализации и выберем REITs с капитализацией свыше $20 млрд, останется 15 бумаг.
Шаг 2. Отфильтруем список по форвардному мультипликатору P/FFO (ниже медианы по выборке).
FFO — чистая прибыль, к которой прибавляется амортизация собственности и из которой вычитается прибыль (прибавляются убытки) от продажи объектов недвижимости. Своего рода аналог показателя денежных потоков. Мультипликатор P/FFO позволяет сравнивать бумаги между собой, подобно P/E в традиционных случаях.
Уберем бумаги REITs, по которым прогноз Refinitiv, предполагает в ближайшие 12 мес. снижение прибыли на акцию (EPS). Остается семь бумаг.
Шаг 3. Посмотрим на дивидендный фактор. Уберем из списка American Tower и Crown Castle с соотношением долг / собственный капитал более 150%. Высокая долговая нагрузка может создавать риски для дивидендных выплат. Помимо этого, уберем SBA Communications с отрицательным показателем выплат.
Итог. Получаем список из трех бумаг.
Дивидендная доходность — от 1,4% до 4,6% годовых (при медиане 1,9% по S&P 500 и 3,2% по выборке). Прогноз на ближайшие 12 мес. во всех случаях предполагает увеличение EPS. Все бумаги торгуются с 4–12% дисконтом к медианным таргетам аналитиков (данные на 8.02.2021).
Это довольно «грубый» подход. Чтобы принять решение о покупке или продаже бумаг, нужно учитывать общее состояние американского рынка акций, новостной фон по эмитенту, данные технического анализа, который поможет подобрать оптимальные зоны для покупок/ продаж.
Realty Income (O)
Динамика котировок за 12 мес.: -21% (на 9.02.2021)
Дивидендная доходность: 4,6% (годовых)
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $69,5
Фонд, специализирующийся на недвижимости в США, Пуэрто-Рико и Великобритании, используемой ритейлерами. Часто это строения, имеющие одного арендатора, который берет на себя основные расходы по страхованию и обслуживанию арендуемой им недвижимости, а также уплаты налогов за нее. REIT собирает более 90% ренты с принадлежащей ему недвижимости, что является довольно высоким показателем. Компания наращивает дивиденды 28 лет подряд. Согласно прогнозу Refinitiv, на ближайшие 12 мес. предполагается 1,3%-й прирост прибыли на акцию (EPS) и 6,2%-е увеличение дивидендов.
С середины прошлого года акции Realty Income движутся в рамках торгового диапазона. С технической точки зрения высока вероятность движения бумаг в район $65–66. Котировка на вторник — $61,7.
График акций Realty Income за два года, таймфрейм дневной
Public Storage (PSA)
Динамика котировок за 12 мес.: +4,4% (на 9.02.2021)
Дивидендная доходность: 3,4% (годовых)
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $240
REIT, специализирующийся на сдаче в аренду помещений, для хранения бытовых вещей. Это крупнейший оператор такого типа. Значимость бизнеса возросла в период пандемии коронавируса, в ходе которой некоторые американцы были вынуждены переехать в менее крупные помещения. Согласно прогнозу Refinitiv, на ближайшие 12 мес. предполагается 0,9%-й прирост прибыли на акцию (EPS) и 2,5%-е увеличение дивидендов.
С прошлого года бумаги успели сформировать широкий восходящий канал. В случае прохождения $240 повысится вероятность движения в район $255. Котировка на вторник — $236,4.
График акций Public Storage за два года, таймфрейм дневной
Weyerhaeuser (WY)
Динамика котировок за 1 2 мес.: +19,6% (на 9.02.2021)
Дивидендная доходность: 1,9% (годовых)
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $36
Компания, управляющая лесными угодьями в США и Канаде. После снятия мер самоизоляции рынок жилой недвижимости заметно восстановился, а вместе с ним и цены на древесину. Помимо этого, есть дополнительные источники доходов — права на добычу минералов, возобновляемый источники энергии. Weyerhaeuser наращивает дивиденды более 25 лет подряд. Согласно прогнозу Refinitiv, на ближайшие 12 мес. предполагается 31,8%-й рост прибыли на акцию (EPS) и 75,3%-е снижение дивидендов.
Бумаги находятся в середине восходящего канала. При закреплении выше $34,5 возрастет вероятность роста в район $38. Котировка на вторник — около $34,6. Ближайший технический уровень
График акций Weyerhaeuser за два года, таймфрейм дневной
Equinix (EQIX)
Динамика котировок за 12 мес.: +20,4% (на 9.02.2021)
Дивидендная доходность: 1,4% (годовых)
Медианный таргет аналитиков на 12 мес.: $850
Компания, специализирующаяся на центрах обработки данных (дата-центрах). В число клиентов Equinix входят Oracle и Verizon. Эпидемия коронавируса привела к взлету интернет-трафика, что позитивно сказалось на доходах Equinix. Долгосрочные позитивные тренды поддержки бизнеса — аналитика данных, технологии искусственного интеллекта, удаленная работа. Согласно прогнозу Refinitiv, на ближайшие 12 мес. предполагается 43,6%-й рост прибыли на акцию (EPS) и 16,6%-е увеличение дивидендов.
Бумаги Equinix упали на нижнюю границу восходящего канала последних двух лет. Котировка на вторник — около $750. Есть технические сигналы, которые могут привести к спуску бумаг в район $720.
График акций Equinix за два года, таймфрейм дневной
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter