1 марта 2021 smart-lab.ru Аведиков Георгий
Полюс золото (PLZL)
Вышел отличный отчет компании с небольшими нюансами.
Продажа золота снизилась на (2% г/г) до 2817 тыс.унций.
Выручка выросла на 25% г/г до $5 млрд.
EBITDA выросла на 38% г/г до $3,69 млрд.
FCF вырос в 1,7 раза г/г до $2 млрд.
Чистая прибыль (скор) выросла на 41% г/г до $2,3 млрд.
Все финансовые показатели компании выросли благодаря росту средней цены реализации аффинированного золота ($1 786 против $1 403 за унцию соответственно).
Стоит отметить, что чистая прибыль без корректировок упала на (15% г/г). Всему виной курсовые разницы, но в большей степени оказал влияние убыток от хеджирования. Мы видим, что рыночная конъюнктура лучше прогнозов аналитиков компании, которые уже не первый год закладывают не такой позитивный сценарий по ценам на золото и курсам валют. Перестраховки приводят к убыткам и здесь очень тонкая грань, аналитики выбрали вариант меньше заработать на растущем рынке, но и не потерять на падающем… Я согласен с такой позицией.
Хеджирование позволяет компании прогнозировать более точно свои доходы и расходы, порой это важнее, чем просто надежда на хороший рынок. Условно говоря, лучше точно знать, что ты заработаешь $2млрд. чем надеяться на $3 млрд, но иметь риск убытка.
Вернемся к бизнесу, Полюс активно работает над снижением доли углеродной энергетики в структуре своих активов. Благодаря гидростанциям Русгидро уже в 2021 году планируется перевести значительную часть объектов на электроэнергию с ГЭС. Текущая доля потребляемой энергии с ВИЭ составляет 36%, в 2021 году достигнет 90%. Это одна из самых высоких долей использования экологически чистой энергии в секторе, выше только у Русала благодаря ГЭС EN+.
Долговая нагрузка постепенно снижается, чистый долг по итогам 2020 года составил $2,5 млрд ($3.3 млрд. годом ранее)
ND/EBITDA = 0,7
Что касается дивидендов, за 1 полугодие компания выплатила 240 рублей ($414 млн), по див. политике обещают платить 30% от EBITDA ($1107 млн.), остается доплатить $693 млн. или примерно 380 рублей на акцию. FCF и скорректированная чистая прибыль вполне позволяют осуществить такую выплату. Суммарный дивиденд составит 620 рублей или 4,4% годовых.
Прогнозы менеджмента не очень позитивные на ближайшие пару лет, себестоимость добычи будет постепенно расти из-за исчерпаемости ресурсов и роста инфляции. Производственные результаты в 2021 году будут ниже на 100 тыс. унций, что является следствием приостановки работ во время Covid-19 на Олимпиаде. В 2021 году ожидают рост капексов до $1-1,1 млрд. ($730 млн в 2020 году), оценки даны при курсе доллара 65 руб.
У компании непонятные перспективы на ближайшие пару лет, но отличные перспективы на ближайшие 5-6 лет и далее. Все будет зависеть от цен на золото, а запуск Сухого лога, если инвестиции в проект подтвердят, станет новой точкой роста. Я для себя определил цену для начала покупок в 12500 руб, но и по текущим компания смотрится весьма интересно, если брать с прицелом на 2027 год и далее.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вышел отличный отчет компании с небольшими нюансами.
Продажа золота снизилась на (2% г/г) до 2817 тыс.унций.
Выручка выросла на 25% г/г до $5 млрд.
EBITDA выросла на 38% г/г до $3,69 млрд.
FCF вырос в 1,7 раза г/г до $2 млрд.
Чистая прибыль (скор) выросла на 41% г/г до $2,3 млрд.
Все финансовые показатели компании выросли благодаря росту средней цены реализации аффинированного золота ($1 786 против $1 403 за унцию соответственно).
Стоит отметить, что чистая прибыль без корректировок упала на (15% г/г). Всему виной курсовые разницы, но в большей степени оказал влияние убыток от хеджирования. Мы видим, что рыночная конъюнктура лучше прогнозов аналитиков компании, которые уже не первый год закладывают не такой позитивный сценарий по ценам на золото и курсам валют. Перестраховки приводят к убыткам и здесь очень тонкая грань, аналитики выбрали вариант меньше заработать на растущем рынке, но и не потерять на падающем… Я согласен с такой позицией.
Хеджирование позволяет компании прогнозировать более точно свои доходы и расходы, порой это важнее, чем просто надежда на хороший рынок. Условно говоря, лучше точно знать, что ты заработаешь $2млрд. чем надеяться на $3 млрд, но иметь риск убытка.
Вернемся к бизнесу, Полюс активно работает над снижением доли углеродной энергетики в структуре своих активов. Благодаря гидростанциям Русгидро уже в 2021 году планируется перевести значительную часть объектов на электроэнергию с ГЭС. Текущая доля потребляемой энергии с ВИЭ составляет 36%, в 2021 году достигнет 90%. Это одна из самых высоких долей использования экологически чистой энергии в секторе, выше только у Русала благодаря ГЭС EN+.
Долговая нагрузка постепенно снижается, чистый долг по итогам 2020 года составил $2,5 млрд ($3.3 млрд. годом ранее)
ND/EBITDA = 0,7
Что касается дивидендов, за 1 полугодие компания выплатила 240 рублей ($414 млн), по див. политике обещают платить 30% от EBITDA ($1107 млн.), остается доплатить $693 млн. или примерно 380 рублей на акцию. FCF и скорректированная чистая прибыль вполне позволяют осуществить такую выплату. Суммарный дивиденд составит 620 рублей или 4,4% годовых.
Прогнозы менеджмента не очень позитивные на ближайшие пару лет, себестоимость добычи будет постепенно расти из-за исчерпаемости ресурсов и роста инфляции. Производственные результаты в 2021 году будут ниже на 100 тыс. унций, что является следствием приостановки работ во время Covid-19 на Олимпиаде. В 2021 году ожидают рост капексов до $1-1,1 млрд. ($730 млн в 2020 году), оценки даны при курсе доллара 65 руб.
У компании непонятные перспективы на ближайшие пару лет, но отличные перспективы на ближайшие 5-6 лет и далее. Все будет зависеть от цен на золото, а запуск Сухого лога, если инвестиции в проект подтвердят, станет новой точкой роста. Я для себя определил цену для начала покупок в 12500 руб, но и по текущим компания смотрится весьма интересно, если брать с прицелом на 2027 год и далее.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter