1 апреля 2021 Pro Finance Service | CSI 300
С одной стороны, Банк Китая хочет ограничить рост закредитованности компаний, а с другой — повышение ставок всего на 1% съест 30-40% их прибыли.
Рынок продолжает считать хорошую макроэкономическую статистку по Китаю плохими новостями. Несмотря на сильные цифры по индексам PMI, китайский индекс акций CSI 300 в среду снизился и стал единственным из крупнейших мировых фондовых индексов, ушедших в минус по результатам года.
Инвесторы опасаются, что Банк Китая повысит ставки, чтобы не позволить местным компаниям влезть в избыточные долги. Совокупный долг государственного и частного секторов Китая вырос в прошлом году на 29% до 315% от ВВП, подсчитал Citigroup. В основном деньги занимали компании и провинции Поднебесной во время пандемии коронавируса.
По иронии судьбы, именно этот огромный долг является препятствием на пути ужесточения монетарной политики. Эти закредитованные компании уязвимы перед ростом процентных ставок и ужесточения финансовых условий.
Экономисты Citi обнаружили около 600 китайских компаний, кредитное плечо которых превышает средний показатель по соответствующим секторам на 20%. Их совокупная рыночная капитализация составляет около 11 трлн юаней ($1,7 трлн) или 17% от всей капитализации рынка акций Поднебесной.
Если предположить, что большая часть их задолженности является банковскими кредитами, то каждое повышение процентных ставок на 1% увеличит их платежи по займам на 152 млрд юаней, что эквивалентно 30% их прибыли.
Больше всех уязвимы девелоперы, учитывая их высокий уровень долговой нагрузки и неопределенность, которая связана с регуляторной политикой, направленной на ограничение возможности закредитованных компаний привлекать новые займы. Рост процентных ставок на 1% съест около 42% прибыли девелоперов.
«Рост долговой нагрузки (китайских компаний — прим. ProFinance.ru) вызывает опасения, однако его обязательно надо будет принять во внимание, когда Банк Китая начнет сворачивать меры монетарного стимулирования», - пишут аналитики Citi. - «Если не проявить должную осторожность, то мы не только увидим китайский вариант «taper tantrum»*, но и растущие риски дефолта этих закредитованных компаний».
*ProFinance.ru: рыночная паника 2013 года. Тогда быстрый рост доходности десятилетних трежерис примерно на 0,8% был вызван ожиданиями преждевременного ужесточения монетарной политики Федеральным резервом.
Похоже, что, начиная с сегодняшнего дня, Банку Китая придется балансировать на туго натянутом канате.
http://www.profinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter