20 августа 2021 General Invest | МВидео
Вчера компания М.Видео (MVID RX) опубликовала результаты за 1 полугодие 2021 года, которые немного разочаровали с точки зрения рентабельности. Акции компании за последние два дня снизились на 1,9%.
Основные финансовые показатели
- Показатель GMV вырос в 1 полугодии 2021 года на 24% г/г до 258,4 млрд руб. (во 2 квартале рост GMV составил 38%).
- Рост общих онлайн-продаж составил 48,8% г/г, а их доля в общем объеме GMV маркетплейса увеличилась до 67% по сравнению c 56% в 1 полугодии 2020 года, что свидетельствует об эффективности развития маркетплейса, а также о росте доли «высококачественных» идентифицированных покупателей, имеющих более высокий средний чек и более высокую частоту покупок
- Выручка выросла на 22,3% г/г до 212,8 млрд руб.
- Валовая рентабельность составила 23,7%, что на 1,9 п.п. ниже прошлогоднего результата за аналогичный период.
- Скорр. EBITDA снизилась на 2,6 % (МСФО 16), или на 8,1% по МСФО 17 до 12,4 млрд руб.
✅ Дивиденды. Компания рекомендовала выплатить в качестве дивидендов за 1 полугодие 2021 года 100% чистой прибыли без учета списания долга, но с учетом прибыли от продажи Goods.ru. В пересчете на акцию дивиденды составили щедрые 35,5 руб., что соответствует доходности 5,5%. По итогам всего года дивидендная доходность ожидается на уровне выше 11%.
Инвестиционное заключение
В целом мы положительно оцениваем отчетность М.Видео, но отмечаем, что из-за значительного роста конкуренции, прежде всего, в онлайн-сегменте, компании приходится увеличивать инвестиции в маркетинг и ИТ, чтобы повышать лояльность своей клиентской базы, защищать и наращивать долю рынка и сохранять конкурентоспособность в технологической гонке ритейлеров. Смещение фокуса на рост естественно ведет к потерям в сфере рентабельности, что и демонстрирует отчетность за 1 полугодие 2021 года. Рассчитываем, что снижение рентабельности будет компенсироваться увеличением темпов роста. Кроме того, высокие дивидендные выплаты также поддерживаю инвестиционную привлекательность акций компании. В то же время по P/E компания по-прежнему торгуется с дисконтом 18% по отношению к классическим ритейлерам (без учета Fix Price), а по EV/EBITDA - примерно на уровне среднего по отрасли.
👍🏻 Сохраняем позитивный взгляд на акции компании.
Основные риски: замедление восстановления экономического роста в РФ и усиление конкуренции.
https://generalinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Основные финансовые показатели
- Показатель GMV вырос в 1 полугодии 2021 года на 24% г/г до 258,4 млрд руб. (во 2 квартале рост GMV составил 38%).
- Рост общих онлайн-продаж составил 48,8% г/г, а их доля в общем объеме GMV маркетплейса увеличилась до 67% по сравнению c 56% в 1 полугодии 2020 года, что свидетельствует об эффективности развития маркетплейса, а также о росте доли «высококачественных» идентифицированных покупателей, имеющих более высокий средний чек и более высокую частоту покупок
- Выручка выросла на 22,3% г/г до 212,8 млрд руб.
- Валовая рентабельность составила 23,7%, что на 1,9 п.п. ниже прошлогоднего результата за аналогичный период.
- Скорр. EBITDA снизилась на 2,6 % (МСФО 16), или на 8,1% по МСФО 17 до 12,4 млрд руб.
✅ Дивиденды. Компания рекомендовала выплатить в качестве дивидендов за 1 полугодие 2021 года 100% чистой прибыли без учета списания долга, но с учетом прибыли от продажи Goods.ru. В пересчете на акцию дивиденды составили щедрые 35,5 руб., что соответствует доходности 5,5%. По итогам всего года дивидендная доходность ожидается на уровне выше 11%.
Инвестиционное заключение
В целом мы положительно оцениваем отчетность М.Видео, но отмечаем, что из-за значительного роста конкуренции, прежде всего, в онлайн-сегменте, компании приходится увеличивать инвестиции в маркетинг и ИТ, чтобы повышать лояльность своей клиентской базы, защищать и наращивать долю рынка и сохранять конкурентоспособность в технологической гонке ритейлеров. Смещение фокуса на рост естественно ведет к потерям в сфере рентабельности, что и демонстрирует отчетность за 1 полугодие 2021 года. Рассчитываем, что снижение рентабельности будет компенсироваться увеличением темпов роста. Кроме того, высокие дивидендные выплаты также поддерживаю инвестиционную привлекательность акций компании. В то же время по P/E компания по-прежнему торгуется с дисконтом 18% по отношению к классическим ритейлерам (без учета Fix Price), а по EV/EBITDA - примерно на уровне среднего по отрасли.
👍🏻 Сохраняем позитивный взгляд на акции компании.
Основные риски: замедление восстановления экономического роста в РФ и усиление конкуренции.
https://generalinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter