21 января 2022 PRAVDA Invest | Netflix
Акции Netflix открылись 20% гэпом вниз после выхода отчета за 4 кв., который указал на замедление роста пользователей стриминга в первом квартале 2022 г. Прогноз компании: +2,85 млн вместо ожидавшихся +6,5 млн.
В 4 кв привлекли 8,28 млн новых пользователей (ниже прогноза в 8,5 млн);
Всего подписчиков стало 222 млн (это рост на +8,9% г/г);
В целом отчет демонстрирует рост выручки на 16% г/г, прибыли - на 12% г/г, отрицательный денежный поток: -$569 млн (1кв +$691, 2кв -$175, 3кв -$106); и снижение операционной рентабельности до 8,5% с 20% темпов, это ожидаемо на фоне ростов расходов на контент и не сильно напрягало, если бы не новые вводные.
- создание контента запаздывает, новые релизы отложены до марта.
- цена на тарифы увеличены на 10%, сервис стал дороже HBO, что давит на спрос.
- усиливается конкуренция, как со стороны компаний-аналогов, так и за время пользователя после снятия ковидных ограничений.
ПРОГНОЗ на 2022 г. Компания планирует выйти на положительный денежный поток и рентабельность на уровне 19–20%.
Таргет по долгу: $10-15 млрд.
Мультипликаторы:
P/E Non-GAAP (TTM) = 45х;
EV / EBITDA (TTM) = 35х;
Price / Sales (TTM) = 8х
По текущим мультипликаторам Netflix должен расти на 20%, чтобы оправдывать оценки. Но прогноз на следующий квартал ставит под сомнения, что компании удастся привлечь новых 22-25 млн пользователей и сохранить даже допандемийные темпы роста. Даже с учетом коррекции в 20% акции Netflix, на наш взгляд, дорогие.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter