28 июня 2010 FxPRO Купцикевич Александр
По итогам саммита Большой Двадцатки верх взяла позиция европейских стран, ставящая во главу угла строгий план снижения бюджетных дефицитов. Но есть одно «но». В итоговом коммюнике приоритетом номер один обозначается поддержание экономического роста. А это означает, что в любой момент Обама или Гейтнер могут «обеспокоиться» тем, что фискальное ужесточение подорвет рост, и появится необходимость оживить программы стимулирования потребительской активности, либо поддержать секторы недвижимости. Конечно, на стороне Европы весьма четкая формулировка: снизить дефициты вдвое за три года, но если «приоритет номер один» - рост, то она ничего не значит. Угнаться за двумя зайцами не получится, поэтому, скорее всего, ЕС и США в ближайшее время будут гнаться каждый за своим.
В этом случае нам видится следующий сценарий. США будут иметь формально более высокий темп роста экономики, во многом простимулированный чистыми заимствованиями Казначейства. Европа же сохранит статус менее гибкой экономики с более низкой потребительской активностью, что не позволяет компаниям рассчитывать на ускоренный рост местных рынков.
С одной стороны, такая политика более свойственна континентальной Европе. С другой стороны, у нее просто нет другого выбора. Ни Греции, ни Португалии, ни Испании и даже Италии не прощается высокий дефицит бюджета. Как мы уже писали несколько месяцев назад: евро в 2000-х считался контрвалютой доллару. Он как бы являлся другим полюсом: бюджетная дисциплина ЕС, против стратегии роста ВВП в США, производство против потребления, ставка на рост развивающихся рынков против традиционной гегемонии доллара и надежности. По этим соображениям диверсификации евро увеличивал свою долю в резервах. Сейчас по большинству пунктов евро рискует стать похожим на американскую валюту. Так зачем инвесторам нужен второй доллар?! Не зачем, и того, что есть хватает.
Как мы видим, рынки отреагировали на факт заседания Двадцатки покупками защитных активов и продажей европейских проблемных облигаций: Греции, Испании и т.п. Евро/доллар на ожиданиях позитивного решения в пятницу вырос с 1,2250 до 1,2394. Попытка пробиться выше 1,24 на торгах в Азии (1,2396) также была отбита. Сейчас евро опустился до 1,2340. Рубль ведет себя несколько иначе. Выросшая в пятницу нефть с 75,4 до 79 долларов за баррель, хотя и снижается, пятничный рост отыграла не в полной мере, находясь у 78,30. Однако впереди на этой неделе еще важный фактор риска – данные по рынку труда США, которые могут отразить, что компании менее склонны нанимать сотрудников, чем это ожидает большинство участников рынка.
И как итог, единая валюта, скорее всего, окажется под давлением. Неспособность и нежелание финансировать рост через дефицит в настоящий момент будут приводить к сокращению доли европейских активов. И это долгосрочный тренд на несколько лет, пока текущая европейская политика не начнет приносить плоды. Вполне вероятно, что евро медленно растает до 1,08 к доллару в течение ближайших двух лет.
http://blog.fxpro.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В этом случае нам видится следующий сценарий. США будут иметь формально более высокий темп роста экономики, во многом простимулированный чистыми заимствованиями Казначейства. Европа же сохранит статус менее гибкой экономики с более низкой потребительской активностью, что не позволяет компаниям рассчитывать на ускоренный рост местных рынков.
С одной стороны, такая политика более свойственна континентальной Европе. С другой стороны, у нее просто нет другого выбора. Ни Греции, ни Португалии, ни Испании и даже Италии не прощается высокий дефицит бюджета. Как мы уже писали несколько месяцев назад: евро в 2000-х считался контрвалютой доллару. Он как бы являлся другим полюсом: бюджетная дисциплина ЕС, против стратегии роста ВВП в США, производство против потребления, ставка на рост развивающихся рынков против традиционной гегемонии доллара и надежности. По этим соображениям диверсификации евро увеличивал свою долю в резервах. Сейчас по большинству пунктов евро рискует стать похожим на американскую валюту. Так зачем инвесторам нужен второй доллар?! Не зачем, и того, что есть хватает.
Как мы видим, рынки отреагировали на факт заседания Двадцатки покупками защитных активов и продажей европейских проблемных облигаций: Греции, Испании и т.п. Евро/доллар на ожиданиях позитивного решения в пятницу вырос с 1,2250 до 1,2394. Попытка пробиться выше 1,24 на торгах в Азии (1,2396) также была отбита. Сейчас евро опустился до 1,2340. Рубль ведет себя несколько иначе. Выросшая в пятницу нефть с 75,4 до 79 долларов за баррель, хотя и снижается, пятничный рост отыграла не в полной мере, находясь у 78,30. Однако впереди на этой неделе еще важный фактор риска – данные по рынку труда США, которые могут отразить, что компании менее склонны нанимать сотрудников, чем это ожидает большинство участников рынка.
И как итог, единая валюта, скорее всего, окажется под давлением. Неспособность и нежелание финансировать рост через дефицит в настоящий момент будут приводить к сокращению доли европейских активов. И это долгосрочный тренд на несколько лет, пока текущая европейская политика не начнет приносить плоды. Вполне вероятно, что евро медленно растает до 1,08 к доллару в течение ближайших двух лет.
http://blog.fxpro.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter