Уменьшение резерва по судебным искам подняло EBITDA "Башнефти"
Чистая прибыль ОАО "Башнефть" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в I квартале 2012г. по сравнению с аналогичным периодом 2011г. выросла на 20% - до 444 млн долл. Об этом говорится в сообщении компании. С учетом доли меньшинства рост чистой прибыли составил 14,7%.
Выручка "Башнефти" от реализации за отчетный период увеличилась на 12,5% - до 3,923 млрд долл., операционная прибыль - на 1% - до 678 млн долл., показатель EBITDA - на 16,7% - до 824 млн долл. "Положительное влияние на показатель EBITDA оказало снижение резерва по судебным искам против ОАО "АНК "Башнефть" на сумму 75 млн долл", - пояснили в компании.
Чистый долг "Башнефти" за январь-март с.г. по отношению к аналогичному периоду прошлого года уменьшился на 13,1% - до 2,346 млрд долл., капитальные затраты сократились на 6,9% - до 162 млн долл.
Добыча нефти, как отметили в компании, в I квартале 2012г. увеличилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 4,3% - до 3 млн 840 тыс. т, что позволило "сохранить оптимальный уровень производства на разрабатываемых месторождениях, который "Башнефть" планирует удерживать в ближайшие несколько лет". Объем переработки нефти увеличился на 2,5% - до 5 млн 120 тыс. т.
Полные неаудированные консолидированные финансовые результаты за I квартал 2012г. "Башнефть" планирует опубликовать 6 июня с.г.
Аналитик Rye, Man & Gor Securities Дарья Козлова отмечает, что "Башнефть" представила краткую неаудированную отчетность за I квартал 2012г. по МСФО. Выручка компании снизилась на 4% в квартальном исчислении, до 3,9 млрд долл., но EBITDA осталась на уровне предыдущего квартала 824 млн долл., а чистая прибыль выросла на 15%, до 444 млн долл.
"Расхождение фактической выручки с нашим прогнозом вызвано более низким объемом переработки в 5,1 млн т (-4% в квартальном исчислении), что, вероятно, связано с попытками менеджмента уменьшить негативный эффект от введения системы "60-66". Снижение объема переработки, сопровождаемое стабильной добычей, должно было сократить затраты на закупку нефти, цены которой в РФ выросли на 14% в квартальном исчислении (на международном рынке цена Brent выросла на 9%). На показатель EBITDA также позитивно повлияло уменьшение резерва по судебным искам на 75 млн долл. Наряду с сокращением инвестиций на 37%, до 162 млн долл. это позволило компании продемонстрировать высокое значение свободного денежного потока до изменения в оборотном капитале в 660 млн долл. С учетом данных за предыдущие три квартала доходность СДП составила 27%. В целом отчетность можно рассматривать как позитивную, хотя отсутствие деталей не позволяет провести анализ данных в полной мере. Полная отчетность будет представлена компанией 6 июня", - подчеркнула Д.Козлова.
ОАО "АНК "Башнефть" специализируется на добыче нефти на территории Башкирии, регионов Западной Сибири и Оренбургской области. Компания поставляет нефть на внутренний рынок и на экспорт. ОАО "АНК "Башнефть" разрабатывает свыше 160 месторождений, основная часть которых находится на поздней, завершающей стадии разработки. Доказанные запасы нефти "Башнефти" по классификации PRMS на 31 декабря 2011г. составили 1 млрд 983,5 млн барр. Основной акционер компании - АФК "Система". В 2011г. компания добыла 15,1 млн т нефти, переработала 21 млн т. Чистая прибыль "Башнефти" по российским стандартам бухучета (РСБУ) в I квартале 2012г. снизилась по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 0,1% - до 9,532 млрд руб.
ОГК-2 не оправдала даже самых консервативных ожиданий
Чистая прибыль ОАО "ОГК-2" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в I квартале 2012г. сократилась по сравнению с тем же периодом прошлого года в 5,4 раза - до 576 млн руб. Об этом говорится в отчете компании.
При этом выручка уменьшилась на 9,7% - до 27,118 млрд руб., операционные расходы - на 0,1% - до 25,649 млрд руб., операционная прибыль сократилась в 3,1 раза - до 1,353 млрд руб., прибыль до налогообложения - в 6,1 раза - до 643 млн руб.
Обязательства компании за отчетный период увеличились на 1,8% и на 31 марта 2012г. составили 50,423 млрд руб., в том числе долгосрочные обязательства выросли на 6,2% - до 38,064 млрд руб.
Аналитики Otkritie Capital отмечают, что вопреки ожидаемой публикации данных ОГК-2 после 30 мая эмитент обнародовал свою отчетность за I квартал 2012г. 29 мая. Данные оказались слабее даже самых консервативных ожиданий. Доходы ОГК-2 оказались на 3% ниже прогнозов Otkritie Capital, EBITDA - на 9%, а чистой прибыли не хватило до прогнозов целых 25%, что, по мнению специалистов, объясняет публикацию данных первоначально только в Bloomberg, а затем уже в других СМИ. Несмотря на слабые данные эксперты Otkritie Capital ожидают нейтральной реакции рынка из-за отсутствия консенсуса и текущего фокусирования внимания рынка на предстоящем размещении дополнительных акций. Аналитики считают, что рынок не будет обращать слишком много внимания на отчетность ОГК-2, которая как ожидалось, была слабой ввиду снижения рыночных цен на электроэнергию (на 9% в годовом исчислении в первой ценовой зоне), а также снижения производства электроэнергии ОГК-2 (на 3,4%).
"Компания планирует выпустить 110 млрд дополнительных акций номинальной стоимостью 0,3637 руб./акция (в настоящее время ОГК-2 имеет 59,3 млрд котирующихся акций). Хотя цена размещения пока не определена, мы считаем, что она будет ниже нашей текущей целевой ценой в 0,9 руб./акция. Кроме того цена, вероятно, будет близка к шестимесячной средневзвешенной. Принимая во внимание коллапс цены акций ОГК-2 за последние шесть месяцев, мы будем рассматривать это событие как крайне негативное, поскольку это, скорее всего, приведет к размыванию доли меньшинства. Риск снижения нашей целевой цены составляет от 38% при пессимистичном сценарии, до 9% в оптимистическом случае. Если цена размещения будет близка к номинальной (0,3627 руб.), наша новая целевая цена будет составлять порядка 0,56 руб./акция, что на 38% ниже нашей текущей оценке. Если оценка будет находиться в районе шестимесячной средневзвешенной цены, которую мы в настоящее время оцениваем примерно в 0,75 руб. за акцию, наша новая целевая цена составит 0,82 руб./акция, что на 9% ниже наших текущих оценок. Мы сохраняем нашу текущую целевую цену до появления более подробной информации о размещении", - заключили эксперты Otkritie Capital.
В результате присоединения ОГК-6 к ОГК-2 в ноябре 2011г. создана ведущая компания тепловой генерации в составе 10 производственных филиалов-электростанций и строящейся Адлерской ТЭС с суммарной установленной мощностью около 17,9 ГВт (после ввода ПГУ-800 Киришской ГРЭС - 18,4 ГВт), обеспечивающая около 8% выработки электроэнергии в России. В состав компании помимо Адлерской ТЭС входят Киришская ГРЭС, Красноярская ГРЭС-2, Псковская ГРЭС, Новочеркасская ГРЭС, Рязанская ГРЭС, Серовская ГРЭС, Ставропольская ГРЭС, Сургутская ГРЭС-1, Троицкая ГРЭС, Череповецкая ГРЭС. Контролирующим акционером компании является ООО "Газпром энергохолдинг" (стопроцентное дочернее общество ОАО "Газпром").
Перспективы сентябрьского размещения Сбербанка зависят от мирового рынка
Банк России планирует продать 7,6% акций Сбербанка в сентябре 2012г., сообщает Bloomberg со ссылкой на источник, знакомый с ситуацией. Новые сроки продажи пакета должны быть одобрены правительством на заседании 31 мая, уточнил источник. Появление новости спровоцировало моментальный взлет котировок банка на российской бирже.
Quote.rbc.ru
Как сообщил председатель совета директоров ИК "Максвелл Капитал" Сергей Усиченко, в центре внимания во вторник остаются акции Сбербанка после новости о том, что точная дата размещения акций банка будет установлена уже на этой неделе. Однако, по заявлениям руководства компании, размещение будет проходить при ценовых уровнях не ниже, чем по 100 руб./бумага. Таким образом, если негативная динамика на мировом рынке продолжится, Сбербанк вряд ли будет размещаться в сентябре. В целом в ближайшее время банковский сектор может быть в аутсайдерах, полагает эксперт.
Сбербанк продемонстрирует рост показателей за счет консолидации активов
В среду, 30 мая, Сбербанк должен опубликовать отчетность по МСФО за I квартал 2012г. Аналитики "Номос-банка" ожидают роста основных показателей за счет консолидации отчетности групп "Тройка Диалог" и Volksbank International. В то же время несмотря на увеличение темпов прироста розничного кредитного портфеля, эксперты ожидают снижения чистой процентной маржи за счет наступающего насыщения рынка корпоративного кредитования в России, что также выразится в замедлении роста корпоративного кредитного портфеля.
В опубликованной отчетности будут впервые в полной мере консолидированы финансовые данные групп "Тройка Диалог" и Volksbank International, сделки по приобретению которых закрылись в декабре 2011г. и феврале 2012г. соответственно, что приведет к увеличению практически всех объемных показателей в отчетности Сбербанка, отмечают аналитики "Номос-банка". В то же время, продолжают эксперты, наблюдается начало процесса насыщения рынка корпоративного кредитования в России, что выразится в ряде важных тенденций, которые будут определяющими для всего года. В первую очередь это замедление роста корпоративного кредитного портфеля и снижение чистой процентной маржи.
При этом аналитики "Номос-банка" прогнозируют ускорение роста розничного кредитного портфеля Сбербанка, который при отсутствии катастрофических изменений в экономике, к концу 2012г. может увеличиться более чем на 50%.
Эксперты также считают, что Сбербанк исчерпал потенциал снижения средней доли резерва под обесценивание кредитного портфеля. Таким образом, в связи с продолжающимся ростом кредитного портфеля расходы на создание резерва должны существенно вырасти. Это станет основным фактором, который не позволит Сбербанку увеличить прибыль в I квартале 2012г. по сравнению с I кварталом 2011г.
ОАО "Сбербанк России" - крупнейший банк в России, Центральной и Восточной Европе, на долю которого приходится около 30% активов российской банковской системы и насчитывающий около 240 тыс. сотрудников. Учредителем и главным акционером Сбербанка является Центральный банк РФ, владеющий свыше 60% голосующих акций. Другими акционерами банка являются более 245 тыс. физических и юридических лиц. Банк имеет разветвленную филиальную сеть в России: 17 территориальных банков, около 20 тыс. отделений и внутренних структурных подразделений, а также дочерние банки в Казахстане, на Украине и в Белоруссии, филиал в Индии, представительства в Германии и Китае. Чистая прибыль ОАО "Сбербанк России" за 2011г. по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) выросла в 1,7 раза по сравнению с 2010г. и составила 315,9 млрд руб. против 181,6 млрд руб. годом ранее.
Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ за январь - апрель 2012г. выросла на 15% и составила 127,3 млрд руб., говорится в сообщении банка. За аналогичный период прошлого года чистая прибыль банка составляла 111,2 млрд руб. Прибыль до уплаты налогов также увеличилась на 15% и составила 158,1 млрд руб. (против 137,6 млрд руб. за 4 месяца 2011г.).
"Татнефть" находит аргументы для роста
В последние шесть недель акции "Татнефти" оказались в числе наиболее сильно отстающих в российском нефтегазовом секторе. Котировки компании характеризуются высокой чувствительностью к рыночной ситуации и динамике цен на нефть. В связи с этим ее бумаги сильно пострадали на фоне недавнего обвала рынка, с 1 апреля отстав от индекса РТС на 10%.
На этом фоне "Татнефть" снова оказалась в фокусе внимания аналитиков. Так, по оценкам экспертов UBS, в настоящий момент компания торгуется с форвардным мультипликатором EV/EBITDA, равным 3,7x, что заметно ниже среднего значения за три года. При этом экономисты подчеркивают, что цена акций компании, как правило, находит поддержку на уровне 3,4x, и, соответственно, полагают, что потенциал снижения котировок теперь ограничен. С учетом текущей динамики стоимости нефти и валютных курсов специалисты UBS понизили целевой уровень цен акций "Татнефти" на 6%, до 32 долл./GDR. Тем не менее рекомендация была повышена с "продавать" до "держать". В банке отмечают, что текущий уровень котировок НК предполагает солидную дивидендную доходность - 8,4%, что стало дополнительным аргументом в пользу пересмотра рекомендации.
Эксперты "Ренессанс Капитала" в свою очередь считают, что с точки зрения фундаментальной стоимости оправдана рекомендация "покупать" акции "Татнефти" вопреки рыночным условиям. Эксперты признают, что "Татнефть" отличается самым высоким бета-коэффициентом среди сопоставимых компаний, а также наибольшей чувствительностью к ценам на нефть, что связано с исторически более затратными активами в добывающем сегменте. По оценкам специалистов, изменение цены нефти на 10 долл./барр. приводит к изменению прибыли "Татнефти" на 18%. Однако аналитики ожидают, что в перспективе ситуация изменится, поскольку доходы в сегменте переработки компенсируют снижение прибыльности добывающего сегмента компании, чувствительного к колебаниям цен на "черное золото".
Благодаря высоким денежным потокам НПЗ "ТАНЕКО" в 2013г. волатильность доходов "Татнефти" должна снизиться ввиду контрциклического характера российского нефтеперерабатывающего бизнеса, полагают аналитики. Ожидается рост доходности свободного денежного потока в два раза - до 18%, поскольку "Татнефть" сможет генерировать 2,3 млрд долл. в середине цикла. Меньшая волатильность доходов и снижение бета-коэффициента в сочетании с ожидаемым ростом свободного денежного потока превращают "Татнефть" в актив, интересный инвесторам с точки зрения ставки не на динамику цены нефти, а на корпоративные преобразования. С недавних пор аналитики "Ренессанс Капитала" начали отслеживать положение дел в компании и установили целевую цену ее бумаг в 44 долл./GDR, оценив потенциал роста в 47%. Преобразования в корпоративной структуре и снижение волатильности доходов "Татнефти" должны привести к росту ее мультипликаторов, считают эксперты.
Аналитики "Ренессанс Капитала" полагают, что перспективы будущего роста свободных денежных потоков "Татнефти" не в полной мере учтены инвесторами, поскольку у компании отсутствует четкая стратегия использования этих средств. К сожалению, она не планирует объявлять о существенных изменениях в дивидендной политике или анонсировать новые капитальные проекты до конца этого года. По мнению экспертов, у инвесторов сохраняются опасения по поводу возможного расширения в будущем мощностей НПЗ или зарубежных приобретений компании, поскольку в прошлом подобные проекты не обеспечивали существенного роста стоимости.
Очевидным катализатором для котировок "Татнефти" в краткосрочной перспективе могла бы стать публикация показателей за I квартал, позволяющая оценить потенциал НПЗ "ТАНЕКО" с точки зрения роста доходов и свободных денежных потоков. При этом в числе основных рисков эксперты "Ренессанс Капитала" отмечают возможные переносы сроков запуска очереди 1B "ТАНЕКО", который планируется в 2013г., второй очереди (2015г.), а также превышение бюджета строительства. В отношении добывающего сегмента опасения аналитиков связаны с перспективами сохранения рентабельности.
"Ренессанс Управление активами": РФ возрождает экономику сверхдержавы
Сложности, с которыми сталкивается Россия, не являются чем-то необычным для развивающихся рынков. Как считает президент и директор по инвестициям "Ренессанс Управление активами" Пламен Моновски, они полностью согласуются с уровнем ее развития и финансового благополучия.
"Но наши представления находятся под сильнейшим влиянием западной прессы, склонной в связи с Россией рассуждать о заговорах и шпионаже, но редко отмечающей огромные возможности для бизнеса. Переизбрание Владимира Путина на пост президента страны повсеместно оценивается как фатальный шаг к прошлому, а не как начало нового цикла трансформации крупнейшей страны мира в процветающую экономику, какой она заслуживает быть. Мы видим ее именно так", - подчеркнул П.Моновски.
Чтобы понять, почему такая трансформация представляется вероятной, следует, по мнению эксперта, обратить внимание на одну очень важную и в чем-то очевидную для России корреляцию. "Власть действующего режима определяется возможностями повышения уровня жизни через экономический рост. В 2012г. традиционные источники этого роста практически исчерпаны. Рубль уже не является ничего не стоящей валютой, как это было после дефолта конца 1990-х гг., добывающие отрасли почти не наращивают добычу, быстрый рост цен на нефть относительно сегодняшнего уровня маловероятен", - подчеркивает эксперт.
Но даже если нефть продолжала бы дорожать, это не принесло бы ничего хорошего ни миру в целом, ни России, считает П.Моновски. В то же время очень высокая стоимость нефти, предполагающая сбалансированный бюджет, означает, что правительству В.Путина придется быстро находить новые источники роста. Источники достаточно серьезные, чтобы ускорить потенциальный рост ВВП и сделать экономику невосприимчивой к резкому падению цен на сырье в будущем. "Не забывайте, что в мире нет другой такой большой страны, как Россия, благосостояние которой в такой мере определялось бы факторами вне сферы ее влияния, как, например, цены на сырье. Повторение сценария 2009г., когда они обрушились, просто недопустимо", - уверен П.Моновски.
По мнению эксперта, В.Путин, скорее всего, предпримет следующие шаги. Во-первых, он проведет приватизацию. "Кремль объявил крупнейшую в мире программу приватизации и серьезно намерен осуществить ее, чтобы резко поднять производительность, как в начале 2000-х гг. Разросшийся государственный сектор стал преградой для экономического роста и должен быть безжалостно урезан", - считает П.Моновски.
"Во-вторых, он сократит число запретов и регулирующих актов и значительно улучшит бизнес-климат, особенно для малых и средних предприятий, путем дальнейшего упрощения налогообложения, создания инвестиционных стимулов и, хотите верьте, хотите нет, путем борьбы с коррупцией, начиная со среднего звена, - указывает аналитик. - Каким бы маловероятным это ни казалось, в этом отношении В.Путин не изобретает велосипед, но работает по уже зарекомендовавшей себя на многих развитых и развивающихся рынках схеме: с коррупцией легче справиться сначала на среднем уровне, а затем продвигаться в высшие эшелоны власти, где она, как правило, имеет более глубокие корни".
В-третьих, он будет руководить развертыванием одного из крупнейших инфраструктурных циклов в мире стоимостью около 1 трлн долл. По расчетам П.Моновски, это позволит поднять ВВП как минимум на 1-2% в год, построить новые и значительно модернизировать изношенные объекты инфраструктуры, а также обеспечить создание огромного числа рабочих мест. "Все это, судя по опыту Китая, Индии, Малайзии, Чили, Сингапура и, наконец, Бразилии, приведет к возникновению новых компаний с высокой капитализацией и притоку средств на фондовый рынок", - полагает эксперт.
В-четвертых, В.Путин откроет дорогу для портфельных и прямых иностранных инвестиций, которые необходимы Кремлю для обеспечения высокого роста инвестиций. Внутренний рынок корпоративных долговых обязательств - крупнейший среди стран с развивающейся экономикой - после модернизации инфраструктуры до мирового уровня в 2011г. будет привлекать институциональные инвестиции невиданных доселе объемов, уверен П.Моновски. Сейчас на долю иностранных инвесторов приходится всего 4% рынка.
"Чтобы дойти до среднего для развивающихся рынков уровня в 20%, потребуется ежегодный приток по меньшей мере 50 млрд долл. в течение нескольких лет. Это приведет к снижению доходности. Соответственно, российские компании получат возможность привлекать более дешевое финансирование и максимизировать доходность инвестиций", - подчеркнул П.Моновски.
В-пятых, по мнению эксперта, В.Путин проведет комплексную пенсионную реформу, что обеспечит создание базы инвесторов на внутреннем рынке, которая будет сглаживать волатильность цен на активы и, следовательно, экономического роста. Опыт Чили, Бразилии и Польши показывает, насколько значимым может оказаться этот фактор, напомнил эксперт.
В 1990г. экономика России была второй по размеру в мире с объемом производства в 2,9 трлн долл., уступая только США (источник: Bloomberg, 10 апреля 2012г.).Тогда экономика Китая была меньше. "Сегодня китайская экономика более чем в три раза превосходит российскую, которая спустилась на девятое место в мировом рейтинге. Шаги, которые предпримет В.Путин, будут повторять инициативы Китая, сделавшие страну такой, какой мы ее видим сегодня. В ближайшие несколько лет эти мероприятия откроют нам прекрасные возможности", - резюмировал П.Моновски.
ЛУКОЙЛ с помощью Гонконга соберет средства со всей Азии
Во вторник, 29 мая, ЛУКОЙЛ провел День инвестора, на котором вице-президент компании Леонид Федун сообщил о том, что ЛУКОЙЛ планирует провести листинг в Гонконге, а возможно, и в Шанхае. Л.Федун также сообщил, что компания планирует провести выкуп акций с рынка на сумму в 2-3 млрд долл., чтобы поддержать котировки акций компании.
Путь на биржу Шанхая для ЛУКОЙЛа лежит через Гонконг
Аналитик Rye, Man & Gor Securities Дарья Козлова отмечает, что компания может провести вторичное размещение акций в Гонконге уже в 2013г., а впоследствии может выйти и на биржу Шанхая. Объем размещения в 2013г. может составить 1-2 млрд. долл., при этом ЛУКОЙЛ не планирует дополнительной эмиссии для выхода на азиатские биржи. По мнению Д.Козловой, в 2013г. будет размещено 13% пакета, выкупленного у ConocoPhillips в начале февраля 2011г. Аналитик уверена, что эта новость окажет позитивное влияние на котировки акций ЛУКОЙЛа, поскольку компания сможет с большей степенью уверенности реализовать планы развития в странах Азиатско-Тихоокеанского региона, в частности в Китае. Согласно официальной статистике страны, запасы сланцевого газа в Поднебесной оцениваются в 36,7 трлн куб. м, а нефти - в 1,37 млрд т (266 млн т извлекаемые запасы), и ЛУКОЙЛу, по мнению эксперта, интересно получить доступ к разработке этих активов.
Buy back поможет акциям ЛУКОЙЛа освоить новые вершины
Помимо этого акции ЛУКОЙЛа получат поддержку со стороны отсутствия планов по допэмиссии акций компании. Удачным представляется также выбор Гонконга как площадки для потенциального размещения, ведь на биржи островного мегаполиса стекаются не только европейские и американские капиталы, но и средства со всей Азии, поэтому Гонконг является исключительно привлекательной площадкой для привлечения международных капиталов. Согласно ожиданиям Л.Федуна, после листинга в Гонконге, а потом в будущем и в Шанхае, возможности для инвестирования со стороны континентальной части Азии увеличатся. ЛУКОЙЛ также в сжатые сроки планирует получить возможность предоставления аналитики на китайском языке. Реализация дополнительного выкупа на сумму 2-3 млрд долл. способна усилить покупательские настроения в бумагах ЛУКОЙЛа (во вторник, по состоянию на 13:20 мск котировки укрепились на 2,61%, до уровня 1710 руб./акция). Напомним, ранее ЛУКОЙЛ уже приобрел собственные акции на 5 млрд долл. в ходе продажи пакета ConocoPhillips.
Д.Козлова уверена, что момент для проведения buy back вполне благоприятный из-за сильной волатильности на фондовых рынках. Котировки ЛУКОЙЛа более чем в два раза ниже, чем на максимальных уровнях 2008г. Впрочем, Д.Козлова подчеркивает, что менеджмент давно осуществляет негласные покупки акций с рынка, считая их недооцененными. Так, в 2011г. было выкуплено акций на 400 млн долл., а за январь-март 2012г. еще на 128 млн долл. Прогнозируемый ЛУКОЙЛом уровень свободного денежного потока в 22-23 млрд долл. к 2021г. предполагает стоимость компании на уровне 190-200 млрд долл., исходя из текущей оценки сектора (компания стоит 45 млрд долл.).
ЛУКОЙЛ замотивирует управленцев своими акциями
Текущий free float ЛУКОЙЛа составляет около 55%, и его сокращение в результате выкупа не повлечет пересмотр веса компании в основных индексах, прежде всего в MSCI Russia (текущая доля акций ЛУКОЙЛа в котором составляет 13,94%). Д.Козлова полагает, что ЛУКОЙЛ может выкупить 33-50 млн своих акций, что составляет 4-6% от уставного капитала. К тому же компания недавно получила возврат аванса в объеме 1,8 млрд долл., который был зарезервирован под покупку сланцевого актива в США. Таким образом, теперь ЛУКОЙЛ располагает необходимыми финансовыми ресурсами для проведения программы buy back.
Л.Федун отметил, что выкупленные акции будет использованы в новой бонусной программе для 700 менеджеров и директоров, которые должны будут приобретать часть акций на рынке. Еще одна часть акций будет использована для выхода на новые торговые площадки, в том числе в Гонконге. Бонусная программа предусматривает софинансирование: часть акций менеджеры должны будут выкупить с рынка, а часть получат от компании. Данная программа может начать действовать с 1 января 2013г., однако она пока не одобрена советом директоров компании. По оценке Д.Козловой, схема премирования с использованием как опциона, так и покупок акций с рынка, снижает риск принятия слишком рискованных решений управленцами, который иногда возникает в рамках подобных программ.
В настоящее время акции компании торгуются на Лондонской фондовой бирже, в Нью-Йорке, а также на российских торговых площадках РТС и ММВБ. В конце 2010г. вице-президент компании Леонид Федун сообщил, что компания в 2011г. может выйти на Гонконгскую или Сингапурскую биржу.
ЛУКОЙЛ - одна из крупнейших независимых нефтяных компаний в РФ. Уставный капитал НК "ЛУКОЙЛ" составляет 21 млн 264 тыс. 81 руб. 37,5 коп. и разделен на 850 млн 563 тыс. 255 обыкновенных акций. В настоящий момент глава компании Вагит Алекперов является крупнейшим акционером ЛУКОЙЛа (20,6%), 9,25% принадлежит вице-президенту компании Леониду Федуну. Доказанные запасы углеводородов ЛУКОЙЛа по классификации SEC на 31 декабря 2011г. составили 17,269 млрд барр. нефтяного эквивалента (н.э.). В 2011г. компания снизила добычу нефти на 5,5% - до 90,7 млн т, добычу газа увеличила на 3,2% - до 22 млрд куб. м. Чистая прибыль ЛУКОЙЛа по US GAAP в I квартале 2012г. выросла на 7,7% - до 3,789 млрд долл.
UBS: Высокая рентабельность и низкой леверидж дает ГМК высокие прибыли
По акциям ГМК "Норильский никель" аналитиками UBS была повышена рекомендация с "держать" до "покупать", эксперты сохранили их целевую цену на прежнем уровне - 18 долл./ADR. По мнению специалистов, котировки компании необоснованно пострадали на фоне слабых цен на нефть, которые стали причиной снижения как индекса РТС, так и стоимости акций "Норникеля". Последняя теперь ниже уровня фундаментальной оценки. За последний месяц мультипликатор EV/EBITDA снизился с 6x до 5,4x, в то время как специалисты полагают, что бумаги ГМК "Норильский никель" должны получить переоценку, что отразит ожидания восстановления цен на металлы. В банке отмечают, что акции "Норникеля" остаются привлекательным защитным активом.
Благодаря высокой рентабельности и низкому финансовому левериджу компании удастся получить высокие прибыли в любой точке цикла. В то же время, по словам экономистов, инвестиции в акции ГМК "Норильский никель" связаны с определенными рисками. В частности, в UBS обращают внимание на конфликт с "Русалом", который владеет 25% акций "Норникеля". Хотя аналитики не думают, что это повлияет на генерацию прибыли компании. Кроме того, по мнению экспертов, конфликт акционеров в "Русале" может отвлечь внимание компании от ситуации с ГМК "Норильский никель". Возросшие капитальные вложения - еще один источник риска, однако не похоже, чтобы инвесторы уделяли этому внимание. Аналитики UBS не меняли свои прогнозы показателей "Норникеля". Оценка и методология оценки целевой цены также остались прежними.
Рост ставки НДПИ и укрепление рубля увеличат расходы "Башнефти"
Во вторник, 29 мая, "Башнефть" планирует опубликовать основные финансовые показатели за I квартал 2012г. по МСФО. Полный отчет и телефонная конференция запланированы на 7 июня.
Аналитики "Уралсиб Кэпитал" ожидают, что выручка компании вырастет на 3% в квартальном исчислении и на 16% в годовом выражении, до 4,2 млрд долл. "EBITDA, по нашим расчетам, несколько снизилась - на 3% за квартал и на 19% относительно уровня годичной давности, до 800 млн долл. Чистая прибыль, как мы прогнозируем, увеличилась на 4% в квартальном исчислении, но в годовом выражении упала на 24%, до 433 млн долл. Эффективное перераспределение объемов продаж, вероятно, минимизировало потери от замораживания цен на бензин", - прогнозируют специалисты.
Аналитики "Альфа-Банка" ожидают, что выручка в I квартале 2012г. достигнет 4,2 млрд долл., что на 3,8% выше в квартальном исчислении, главным образом, благодаря высоким ценам на нефть в данном квартале. Ожидается, что показатель EBITDA в I квартале 2012г. немного снизится, до 732 млн долл., что на 10,9% ниже в квартальном исчислении на фоне роста акцизов и прочих налогов, несмотря на льготы, предоставленные правительством с целью компенсации негативных последствий реформы "60-66". Эксперты банка прогнозируют, что прибыль составит 344 млн долл., что на 11% ниже в квартальном исчислении.
"Поскольку на перерабатывающий сегмент у "Башнефти" приходится достаточно большая часть бизнеса, EBITDA компании, скорее всего, снизилась за квартал, несмотря на скачек цен Urals и отставание экспортных пошлин от цен на нефть вследствие политически мотивированного замораживания внутренних цен на нефтепродукты в ходе предвыборной кампании. Однако благодаря тому, что бизнес "Башнефти" не столь масштабен, компания обладает большей гибкостью и может эффективно перераспределять объемы продаж. Более крупным компаниям это сделать, соответственно, сложнее. В IV квартале 2011г. "Башнефть" весьма удачно минимизировала эффект от введения налогового режима "60-66" посредством перераспределения объемов в пользу внутреннего рынка и рынка СНГ. Мы ожидаем, что в I квартале 2012г. компания перераспределила часть объемов в пользу рынка СНГ, где маржа была более привлекательной. Поэтому, по нашему мнению, EBITDA "Башнефти" сократилась лишь на 3% по сравнению с "Газпром нефтью" (-7% за квартал). Мы полагаем, что рост базовой ставки НДПИ и укрепление рубля привели к увеличению расходов", - подчеркнули эксперты "Уралсиб Кэпитал".
По их словам, основное беспокойство по-прежнему вызывает неясная ситуация с судьбой проекта по разработке месторождений им.Требса и Титова. На взгляд аналитиков, для оценки большее значение имеет прояснение ситуации с разработкой месторождений им.Требса и Титова. Напомним, что Роснедра отказало в переоформлении лицензии "Башнефти" на совместное предприятие с ЛУКОЙЛом, где 75% принадлежало "Башнефти" и 25% - ЛУКОЙЛу. В настоящее время нет ясности с новыми условиями реализации проекта и использования экспортной структуры ЛУКОЙЛа в регионе. Без участия ЛУКОЙЛа наряду с переносом сроков выхода на полку добычи стоимость проекта падает, в результате наша оценка компании может оказаться завышенной. На данном этапе эксперты "Уралсиб Кэпитал" подтверждают рекомендацию держать акции "Башнефти" с прогнозной ценой 54 долл./акция.
Как отмечают аналитики "Альфа-Банка", после публикации результатов компания должна провести телефонную конференцию, и они ожидают услышать более подробную информацию в отношении планов компании по лицензии на разработку месторождений им.Требса и Титова, а также новости по стратегии роста, которая могла претерпеть некоторые корректировки из-за возможных отсрочек по Требсу и Титову.
"Акрон" отдаст 40% прибыли на дивиденды
Совет директоров ОАО "Акрон" рекомендовал годовому общему собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов по итогам 2011г. в размере 175 руб. на одну обыкновенную акцию. С учетом произведенной ранее выплаты дивидендов по результатам 9 месяцев 2011г. в размере 129 руб. на одну акцию совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 46 руб. на одну обыкновенную акцию. Список владельцев акций, имеющих право на участие в собрании акционеров, был составлен по состоянию на 11 мая 2012г. Напомним, что в 2009г. и 2010г. "Акрон" не выплачивал промежуточных дивидендов. В 2010г. компания увеличила дивиденды в 1,6 раза по сравнению с 2009г. - до 40 руб. на одну обыкновенную акцию (4 руб. на одну GDR). По итогам 2009г. компания выплачивала дивиденды из расчета 25 руб. на одну акцию.
Эксперты "ВТБ Капитала" подчеркивают, что без учета акций, принадлежащих дочерним подразделениям "Акрона", компания направила на дивидендные выплаты 40% чистой прибыли по МСФО. Компания и ранее направляла на дивидендные выплаты более 30% чистой прибыли, предусмотренных в дивидендной политике. Тем не менее эксперты полагают, что уровень выплат на акцию в следующем году может оказаться значительно ниже с учетом того, что в 2011г. прибыль выросла за счет разовой прибыли от продажи активов, а в этом году на рынке азотных удобрений ожидается снижение.
По мнению аналитиков "Тройки Диалог", столь щедрые выплаты объясняются рекордно высокой прибылью в 2011г. (EBITDA составила 690 млн долл.) и удачной продажей активов, в том числе продажей лицензий на калийные месторождения в Канаде (около 186 млн долл.) и доли в "Апатите", что в совокупности принесло компании около 300 млн долл. Тем не менее специалисты считают, что решение о выплате дивидендов вряд ли можно назвать своевременным: у компании напряженная финансовая ситуация и значительные обязательства по горнорудным проектам. Чистый долг (1,0 млрд долл. в конце 2011г.), вероятно, значительно вырастет, если компания решит приобрести польский завод Azoty Tarnow. "В рамках публичного предложения "Акрона" о приобретении максимум 66% за 446 млн долл. инвесторы могут подавать заявки с 6 по 22 июня. Отметим, что у компании есть "подушка безопасности" в виде 2,7% акций "Уралкалия" (582 млн долл.) и оставшихся лицензий на канадские месторождения, однако на фоне ухудшающейся конъюнктуры рынка стоимость этих инвестиций явно снижается", - подчеркнули аналитики
К VimpelCom применили обеспечительные меры
Телекоммуникационный холдинг VimpelCom Ltd намерен обжаловать расширенные обеспечительные меры по искам Федеральной антимонопольной службы (ФАС) к акционерам VimpelCom - компаниям Telenor и Weather Investments II. Одновременно VimpelCom будет стремиться достичь "дружественного урегулирования" претензий регулятора, принимая во внимание тот факт, что компания не имеет прямого отношения к спорной сделке между Telenor и Weather. VimpelCom подтвердил ранее опубликованные сообщения СМИ о том, что Арбитражный суд Москвы удовлетворил очередное ходатайство ФАС о наложении обеспечительных мер по искам к Telenor и Weather в связи со сделкой об увеличении доли Telenor в VimpelCom. Своим последним решением арбитраж запретил VimpelCom и его дочерней компании в России - ОАО "ВымпелКом" - исполнять решения годового общего собрания акционеров "ВымпелКома", которое состоялось 21 мая.
Аналитики "Тройки Диалог" рассматривают эту новость как негативный фактор. Эксперты отмечают, что в пятницу бумаги компании подешевели на сумму, значительно превышающую размер дивидендов. "Кроме того, мы полагаем, что эта новость также является поводом для беспокойства относительно других возможных последствий для VimpelCom Ltd Падение котировок выгодно лишь держателям привилегированных акций, то есть Altimo и Виктору Пинчуку, поскольку. начиная с октября они смогут реализовать право на конвертацию "префов" в обыкновенные акции по рыночной цене", - указали специалисты.
Как подчеркивают эксперты "Уралсиб Кэпитал", VimpelCom Ltd уже выплатил акционерам промежуточные дивиденды за 2011г. и объявил размер окончательных дивидендов - 0,35 долл./ADR. Дивидендная политика VimpelCom Ltd предусматривает выплату значительной части свободного операционного денежного потока (основная часть генерируется российским подразделением, на долю которого в 2011г. пришлось 38% EBITDA) в виде дивидендов, как следствие, решение суда о замораживании выплат может значительно ограничить ликвидную позицию компании. Вместе с тем VimpelCom Ltd, по мнению аналитиков, в состоянии выплатить акционерам окончательные дивиденды за 2011г. (570 млн долл.) даже без привлечения средств российского VimpelCom.
По мнению аналитик "ВТБ Капитала", очевидно, что VimpelCom Ltd испытывает проблемы с управлением ОАО "ВымпелКом", однако специалисты считают эти проблемы временными. В случае реализации худшего сценария, Telenor может отменить свою сделку с Weather Investments II, чтобы сохранить стоимость VimpelCom Ltd.
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба