18 апреля 2011 Sberbank CIB
Вот окончательное доказательство простого факта: ФРС, стремясь избавиться от угрозы дефляции на национальной территории США, раскручивает мировую инфляцию. Оно приведено на графике #1 ниже, который взят отсюда: http://www.minyanville.com/businessmarkets/.
Возникает вопрос: разве они там, в Fed, этого не понимают? Разве они не понимают также и того, что эта мировая «плохая» инфляция, инфляция издержек с неизбежными, все более ясными чертами стагфляции неизбежно вернется – и уже возвращается – к ним? Иногда складывается впечатление, что весь мир, по крайней мере, G7, отданы на откуп административной, бюрократической логике, главный смысл которой – достичь сформулированные ранее цели, невзирая ни на какие побочные последствия, любыми способами, чтобы отчитаться – в лучшем случае, перед избирателем – о предпринятых мерах. Это порождает догматизм и однобокие решения. Точно с таким же упорством ЕС протаскивает меры по публичному вытаскиванию из долговой ямы стран европейской периферии, хотя, похоже, что чем дальше – тем менее шансов избежать haircut’а, дисконтирования долга.
Впрочем, как мы уже не раз говорили, у ФРС, которая давно стала мировым, всемирным центробанком, оставаясь формально обязанной бороться с неприятностями одной конкретной экономики, хотя и важнейшей для мира, очень мало сценариев возможного поведения и еще меньше – реального выбора. Притом политическая цена ошибки (например, преждевременного подъема ставки или иного материального ужесточения монетарной политики) настолько велика, что ФРС будет скорее следовать стандартным, признанным аксиоматичными рецептам, нежели прибегать к новациям, то есть продолжать ориентироваться на базовую инфляцию и оправдывать ей сохранение стимулов. Исходя из точно такой же логики, ЕЦБ, напротив, поднял ставку, поскольку это полностью соответствовало его исторической практике стараться всегда, при всех обстоятельствах удерживать реальные процентные ставки положительными. Как минимум, до конца QE2, который будет иметь место согласно расписанию, мы, вероятно, увидим, еще большую инфляцию активов. Что крайне, чрезвычайно, критически рискованно. WB и др. считали критичным уровнем цены нефти для мировой экономики величину около 125 долл. за барр. – она теперь совсем рядом. Возможно, этот «красный уровень» теперь передвинут на 150 долл. (возможно, уже есть намеки и на такой сценарий), но и эта величина вполне может быть достигнута в реальности на текущем фоне.
Чем дальше, тем сложнее господам бюрократам в кавычках и без бороться за достижение поставленных задач. В Европе партия Истинных финнов, настроенная жестко против вытаскивания Португалии из долговой ловушки, на выборах в парламент Финляндии получила почти впятеро (!!) больше голосов, чем на выборах 2007 г., вошла в число трех крупнейших парламентских фракций и теперь будет контролировать 19% мест в финском парламенте, это 39 кресел против 42 у социал-демократов (второе место) и 44 – у Национальной коалиции (лидер выборов). Глава «истинных» уже заявил Reuters: «Пакет долговой помощи ЕС, который одобрен – не верю, что он сохранится (неизменным?)»
В Финляндии профицит бюджета составляет примерно 1.2 млрд.долл. при ВВП около 240 млрд.долл., долг – 45% ВВП. Тем не менее, перспективы экономики не так уж безоблачны. Мертвящее влияние пресловутого европейского «полусоциализма», обставившего частный бизнес «красными флажками» социальных повинностей и ограничений, уже сказывается на гордости финнов – технологическом секторе, представленном прежде всего концерном Nokia OY. Отчаянно проигрывая пару лет в конкуренции Apple и Google, испытывая падение доли рынка (в 2010 г. доля компании на рынке всех мобильных устройств составила менее 33% против 37% год назад, падение доли NOK на рынке смартфонов было еще большим и продолжается), компания уже прибегала к административным уловкам, выбив из ЕС фондирование разработок умирающей операционной системы Symbian, этой «европейской суверенной ценности». Позднее Nokia отказалась от развития Symbian, объединив усилия с еще одним «отстающим» игроком на рынке ОС для смартфонов – Microsoft, но падение акций финского лидера hi-tech продолжается: тайваньская HTC впервые обогнала финнов по капитализации на этих днях. Не является ли судьба Nokia индикативной для экономики Суоми в целом, на модернизацию которой расходовались огромные средства в течение двух с лишком десятков лет во второй половине прошлого века? Ведь структурный (не циклический) кризис в экономике может наступать по причинам стратегически неверных поступков и распада гуманитарной основы функционирования хозяйства: например, разрушения конкурентоспособности из-за снижения мотивации, развития иждивенческих наклонностей, бюрократизации и т.п.
Может быть, вирус с юга Европы достиг и отдельных экономик на ее Севере? Или – к счастью – только отдельных корпораций?
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Возникает вопрос: разве они там, в Fed, этого не понимают? Разве они не понимают также и того, что эта мировая «плохая» инфляция, инфляция издержек с неизбежными, все более ясными чертами стагфляции неизбежно вернется – и уже возвращается – к ним? Иногда складывается впечатление, что весь мир, по крайней мере, G7, отданы на откуп административной, бюрократической логике, главный смысл которой – достичь сформулированные ранее цели, невзирая ни на какие побочные последствия, любыми способами, чтобы отчитаться – в лучшем случае, перед избирателем – о предпринятых мерах. Это порождает догматизм и однобокие решения. Точно с таким же упорством ЕС протаскивает меры по публичному вытаскиванию из долговой ямы стран европейской периферии, хотя, похоже, что чем дальше – тем менее шансов избежать haircut’а, дисконтирования долга.
Впрочем, как мы уже не раз говорили, у ФРС, которая давно стала мировым, всемирным центробанком, оставаясь формально обязанной бороться с неприятностями одной конкретной экономики, хотя и важнейшей для мира, очень мало сценариев возможного поведения и еще меньше – реального выбора. Притом политическая цена ошибки (например, преждевременного подъема ставки или иного материального ужесточения монетарной политики) настолько велика, что ФРС будет скорее следовать стандартным, признанным аксиоматичными рецептам, нежели прибегать к новациям, то есть продолжать ориентироваться на базовую инфляцию и оправдывать ей сохранение стимулов. Исходя из точно такой же логики, ЕЦБ, напротив, поднял ставку, поскольку это полностью соответствовало его исторической практике стараться всегда, при всех обстоятельствах удерживать реальные процентные ставки положительными. Как минимум, до конца QE2, который будет иметь место согласно расписанию, мы, вероятно, увидим, еще большую инфляцию активов. Что крайне, чрезвычайно, критически рискованно. WB и др. считали критичным уровнем цены нефти для мировой экономики величину около 125 долл. за барр. – она теперь совсем рядом. Возможно, этот «красный уровень» теперь передвинут на 150 долл. (возможно, уже есть намеки и на такой сценарий), но и эта величина вполне может быть достигнута в реальности на текущем фоне.
Чем дальше, тем сложнее господам бюрократам в кавычках и без бороться за достижение поставленных задач. В Европе партия Истинных финнов, настроенная жестко против вытаскивания Португалии из долговой ловушки, на выборах в парламент Финляндии получила почти впятеро (!!) больше голосов, чем на выборах 2007 г., вошла в число трех крупнейших парламентских фракций и теперь будет контролировать 19% мест в финском парламенте, это 39 кресел против 42 у социал-демократов (второе место) и 44 – у Национальной коалиции (лидер выборов). Глава «истинных» уже заявил Reuters: «Пакет долговой помощи ЕС, который одобрен – не верю, что он сохранится (неизменным?)»
В Финляндии профицит бюджета составляет примерно 1.2 млрд.долл. при ВВП около 240 млрд.долл., долг – 45% ВВП. Тем не менее, перспективы экономики не так уж безоблачны. Мертвящее влияние пресловутого европейского «полусоциализма», обставившего частный бизнес «красными флажками» социальных повинностей и ограничений, уже сказывается на гордости финнов – технологическом секторе, представленном прежде всего концерном Nokia OY. Отчаянно проигрывая пару лет в конкуренции Apple и Google, испытывая падение доли рынка (в 2010 г. доля компании на рынке всех мобильных устройств составила менее 33% против 37% год назад, падение доли NOK на рынке смартфонов было еще большим и продолжается), компания уже прибегала к административным уловкам, выбив из ЕС фондирование разработок умирающей операционной системы Symbian, этой «европейской суверенной ценности». Позднее Nokia отказалась от развития Symbian, объединив усилия с еще одним «отстающим» игроком на рынке ОС для смартфонов – Microsoft, но падение акций финского лидера hi-tech продолжается: тайваньская HTC впервые обогнала финнов по капитализации на этих днях. Не является ли судьба Nokia индикативной для экономики Суоми в целом, на модернизацию которой расходовались огромные средства в течение двух с лишком десятков лет во второй половине прошлого века? Ведь структурный (не циклический) кризис в экономике может наступать по причинам стратегически неверных поступков и распада гуманитарной основы функционирования хозяйства: например, разрушения конкурентоспособности из-за снижения мотивации, развития иждивенческих наклонностей, бюрократизации и т.п.
Может быть, вирус с юга Европы достиг и отдельных экономик на ее Севере? Или – к счастью – только отдельных корпораций?
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter