31 мая 2011 Фридом Финанс
Мир выглядит намного более опасным, чем он был всего несколько месяцев назад, и признаки состоят в том, что инвесторы в американский фондовый рынок начинают требовать больше за добавленный риск.
С важными экономическими данными по производству и рабочим местам, выходящими на этой неделе, ситуация может стать еще более опасной.
Это означает, что взволнованные инвесторы, вероятно будут сдерживать цены на акции в этом году, сцепившиеся с замедлением глобального роста и учитывая геополитические риски от арабских революций до кредитных дефолтов в европейской зоне.
Действия некоторых крупных банков Уолл-стрит лучше всего показывают изменение в цепи риск-выигрыш. За прошедшие две недели UBS, Citigroup и Goldman Sachs эффективно понизили свое представление о том, что инвесторы будут готовы заплатить за доллар корпоративных доходов в этом году.
Джонатан Голуб (Jonathan Golub), главный стратег по американскому фондовому рынку из UBS, принял решение сохранить свои цели по индексу S&P 500, даже при том, что он увеличил свои ожидания того, сколько заработают компании S&P 500 в этом году и следующем.
"Доходы собираются продолжать превышать оценки, но инвесторы продолжат отказываться верить в устойчивость доходов и, поэтому, не будут полностью им доверять", сказал Голуб.
Голуб повысил свою оценку среднего дохода компаний S&P 500 до 101$ с 96$ за этот год, но оставил свою цель по S&P 500 на конец года на 1425 пунктах. Этим Голуб эффективно понизил отношение цены к доходу (P/E) (сумма которые инвесторы готовы заплатить за доллар дохода) до 14.1 с 14.8.
Это составляет увеличение ожидаемой доходности акции (показатель возврата инвестиций желаемых инвесторами) до 7.1 процентов с 6.8 процентов.
Это является существенным, потому что ожидаемое отношение цены к доходу уже было ниже того, что инвесторы исторически были готовы заплатить за доходы S&P 500. Среднее отношение P/E за прошедшие пять лет составляло 15.6 и с 1988 19.2, согласно Standard & Poor's.
Голуб утверждает, что порция слабых экономических данных, указывающих на замедление производства, слабый рынок недвижимости и упрямо высокий уровень безработицы, давит на настроения инвесторов. Слабость на товарных рынках и ротация в защитно-ориентированные сектора фондового рынка свидетельствует об этом изменении.
Мягкие данные о рабочих местах могут ударить по S&P
Ожидается, что национальный обзор производства ISM на этой неделе за май покажет дальнейшую слабость и данные о рабочих местах покажут добавление менее чем 200 000 рабочих мест в течение месяца. Поэтому неприятие риска (управляемое опасениями насчет экономики) может ухудшиться прежде, чем станет лучше.
Экономист Goldman Sachs Зак Пэндл (Zach Pandl) сказал, что его фирма прогнозирует, что в мае были добавлены 150 000 рабочих мест, по сравнению с консенсусом Reuters 185 000.
Показатель ISM выходящий в среду ниже 60 пунктов, показал бы, что "самый сильный период роста прошел, и инвесторы возможно должны поправить свои ожидания развития", сказал Майкл Шелдон (Michael Sheldon), главный рыночный стратег RDM Financial из Коннектикута.
Экономисты в опросе Reuters ожидают показатель ISM упадет до 58 в мае от 60.4 в апреле.
Goldman Sachs также подкорректировала свой прогноз по фондовому рынку. Она понизила свою целевую оценку по S&P 500 на конец года (одну из самых высоких на Уолл-стрит) до 1450 пунктов с 1500, и понизила свой прогноз дохода за 2012 год до 104$ от 106$, ссылаясь на замедление глобального роста, более высокие цены на биржевые товары и немного более высокую инфляцию.
Аналитик Goldman Дэвид Костин (David Kostin), который отвечает за целевые показатели S&P 500 был недоступен для комментариев.
Однако аналитики Goldman написали: "Поскольку мы переходим в последнюю фазу цикла развития в конце этого года, баланс риска-выигрыша для S&P 500 возможно станет немного менее привлекательным".
Citigroup также немного увеличила свои оценки дохода для компаний S&P 500, повысив свой целевой прогноз 2011 года до 98$ от 96,50$. Хотя это по общему признанию только небольшое увеличение оценки дохода, Citigroup предпочла оставить свою цель по S&P 500 на 1400 пунктах.
Тобиас Левкович (Tobias Levkovich), главный стратег Citigroup по американскому фондовому рынку, не был доступен для комментариев.
Цели всех трех банков все еще на верхней границе оценок аналитиков и на 5-8 процентов выше текущих уровней.
Даже если индекс действительно доберется до этих уровней позднее в этом году, эти достижения будут являться небольшими по сравнению с почти 80 процентами роста которые S&P 500 испытал начиная с минимумов рынка медведей в марте 2009.
Для таких людей как Билл Стрэззалло (Bill Strazzullo), партнер и главный инвестиционный стратег Bell Curve Trading из Бостона, это означает, что риски находятся на нижней границе.
"Хорошие новость в том, что есть некоторое пространство наверху. Плохая новость, что вероятно Вы уже сделали приблизительно 80-90 процентов от этого ралли", сказал Стрэззалло. "С более общей точки зрения, риск-вознаграждение на самом деле не имеет смысла".
Стрэззалло полагает, что S&P 500 вернется к справедливой стоимости, которую он оценивает в 1100 пунктов, основываясь на том, где инвестируется большая часть денег в S&P 500. Он смотрит на некоторые долгосрочные медвежьи торги опционами, чтобы извлечь выгоду из окончания ралли марта 2009.
"Я не говорю, что мы пройдем весь путь назад туда, но точка зрения в том, что Вы можете упасть намного дальше, чем ожидает большинство людей".
http://ffin.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
С важными экономическими данными по производству и рабочим местам, выходящими на этой неделе, ситуация может стать еще более опасной.
Это означает, что взволнованные инвесторы, вероятно будут сдерживать цены на акции в этом году, сцепившиеся с замедлением глобального роста и учитывая геополитические риски от арабских революций до кредитных дефолтов в европейской зоне.
Действия некоторых крупных банков Уолл-стрит лучше всего показывают изменение в цепи риск-выигрыш. За прошедшие две недели UBS, Citigroup и Goldman Sachs эффективно понизили свое представление о том, что инвесторы будут готовы заплатить за доллар корпоративных доходов в этом году.
Джонатан Голуб (Jonathan Golub), главный стратег по американскому фондовому рынку из UBS, принял решение сохранить свои цели по индексу S&P 500, даже при том, что он увеличил свои ожидания того, сколько заработают компании S&P 500 в этом году и следующем.
"Доходы собираются продолжать превышать оценки, но инвесторы продолжат отказываться верить в устойчивость доходов и, поэтому, не будут полностью им доверять", сказал Голуб.
Голуб повысил свою оценку среднего дохода компаний S&P 500 до 101$ с 96$ за этот год, но оставил свою цель по S&P 500 на конец года на 1425 пунктах. Этим Голуб эффективно понизил отношение цены к доходу (P/E) (сумма которые инвесторы готовы заплатить за доллар дохода) до 14.1 с 14.8.
Это составляет увеличение ожидаемой доходности акции (показатель возврата инвестиций желаемых инвесторами) до 7.1 процентов с 6.8 процентов.
Это является существенным, потому что ожидаемое отношение цены к доходу уже было ниже того, что инвесторы исторически были готовы заплатить за доходы S&P 500. Среднее отношение P/E за прошедшие пять лет составляло 15.6 и с 1988 19.2, согласно Standard & Poor's.
Голуб утверждает, что порция слабых экономических данных, указывающих на замедление производства, слабый рынок недвижимости и упрямо высокий уровень безработицы, давит на настроения инвесторов. Слабость на товарных рынках и ротация в защитно-ориентированные сектора фондового рынка свидетельствует об этом изменении.
Мягкие данные о рабочих местах могут ударить по S&P
Ожидается, что национальный обзор производства ISM на этой неделе за май покажет дальнейшую слабость и данные о рабочих местах покажут добавление менее чем 200 000 рабочих мест в течение месяца. Поэтому неприятие риска (управляемое опасениями насчет экономики) может ухудшиться прежде, чем станет лучше.
Экономист Goldman Sachs Зак Пэндл (Zach Pandl) сказал, что его фирма прогнозирует, что в мае были добавлены 150 000 рабочих мест, по сравнению с консенсусом Reuters 185 000.
Показатель ISM выходящий в среду ниже 60 пунктов, показал бы, что "самый сильный период роста прошел, и инвесторы возможно должны поправить свои ожидания развития", сказал Майкл Шелдон (Michael Sheldon), главный рыночный стратег RDM Financial из Коннектикута.
Экономисты в опросе Reuters ожидают показатель ISM упадет до 58 в мае от 60.4 в апреле.
Goldman Sachs также подкорректировала свой прогноз по фондовому рынку. Она понизила свою целевую оценку по S&P 500 на конец года (одну из самых высоких на Уолл-стрит) до 1450 пунктов с 1500, и понизила свой прогноз дохода за 2012 год до 104$ от 106$, ссылаясь на замедление глобального роста, более высокие цены на биржевые товары и немного более высокую инфляцию.
Аналитик Goldman Дэвид Костин (David Kostin), который отвечает за целевые показатели S&P 500 был недоступен для комментариев.
Однако аналитики Goldman написали: "Поскольку мы переходим в последнюю фазу цикла развития в конце этого года, баланс риска-выигрыша для S&P 500 возможно станет немного менее привлекательным".
Citigroup также немного увеличила свои оценки дохода для компаний S&P 500, повысив свой целевой прогноз 2011 года до 98$ от 96,50$. Хотя это по общему признанию только небольшое увеличение оценки дохода, Citigroup предпочла оставить свою цель по S&P 500 на 1400 пунктах.
Тобиас Левкович (Tobias Levkovich), главный стратег Citigroup по американскому фондовому рынку, не был доступен для комментариев.
Цели всех трех банков все еще на верхней границе оценок аналитиков и на 5-8 процентов выше текущих уровней.
Даже если индекс действительно доберется до этих уровней позднее в этом году, эти достижения будут являться небольшими по сравнению с почти 80 процентами роста которые S&P 500 испытал начиная с минимумов рынка медведей в марте 2009.
Для таких людей как Билл Стрэззалло (Bill Strazzullo), партнер и главный инвестиционный стратег Bell Curve Trading из Бостона, это означает, что риски находятся на нижней границе.
"Хорошие новость в том, что есть некоторое пространство наверху. Плохая новость, что вероятно Вы уже сделали приблизительно 80-90 процентов от этого ралли", сказал Стрэззалло. "С более общей точки зрения, риск-вознаграждение на самом деле не имеет смысла".
Стрэззалло полагает, что S&P 500 вернется к справедливой стоимости, которую он оценивает в 1100 пунктов, основываясь на том, где инвестируется большая часть денег в S&P 500. Он смотрит на некоторые долгосрочные медвежьи торги опционами, чтобы извлечь выгоду из окончания ралли марта 2009.
"Я не говорю, что мы пройдем весь путь назад туда, но точка зрения в том, что Вы можете упасть намного дальше, чем ожидает большинство людей".
http://ffin.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter