Диверсификация помогает защитить активы от непредвиденных ситуаций, однако санкции сильно ограничили такую возможность для российских инвесторов. В какие страны можно вложиться в 2024 году — в материале «РБК Инвестиций»
За последние два года финансовая инфраструктура для россиян сильно изменилась. Оборвались связи для торговли ценными бумагами США, Европы, Гонконга и некоторых других стран. Кроме того, рубль снижается — с начала года он потерял к доллару уже более 12%, ЦБ несколько дней подряд устанавливает официальный курс доллара выше ₽100.
В условиях санкционных ограничений и девальвации рубля инвесторы хотят обезопасить свои активы путем диверсификации портфеля по валютам, странам и классам активов. Разнообразить портфель могут помочь рынки Казахстана и Армении, считает исполнительный директор Wealth IQ Вероника Жукова. «Без альтернативных рынков валютная диверсификация портфеля сегодня практически нереализуема. А без нее теряется возможность сохранения стоимости сбережений при ослаблении или ожидании ослабления национальной валюты», — объясняет она.
Эксперт отмечает, что рынки этих двух стран подходят инвесторам, которые хотят инвестировать на понятном, близком по географии и менталитету рынке с демократичным порогом входа. Вероника Жукова выделяет три компонента выбора конкретной юрисдикции: размер портфеля, необходимость пополнять свой счет рублями, интерес инвестора к конкретному рынку.
«РБК Инвестиции » опросили экспертов и выяснили особенности альтернативных юрисдикций, а также доступные на них инструменты для частного инвестора.
Казахстанский фондовый рынок: плюсы и минусы
Российские инвесторы могут инвестировать в казахстанский рынок через две биржи — Казахстанскую фондовую биржу (KASE) и Astana International Exchange (AIX). KASE — ведущая фондовая биржа в Центрально-Азиатском регионе, которая занимает второе место по объему торгов ценными бумагами среди бирж СНГ. В январе — сентябре 2024 года объем торгов на бирже составил 291 млрд тенге ($634 млн), что на 2,6% выше того же периода 2023 года на 2,6% (на 1,4% в долларовом выражении), следует из финансовых результатов площадки.
Плюсы
«РБК Инвестиции» узнали у управляющего директора инвестиционной компании Standard Валентина Шлыкова основные преимущества казахстанского фондового рынка:
отсутствие рисков потери денег/активов при дефолте брокера или депозитарного банка. Брокер ведет раздельный учет собственных и клиентских активов. Все активы хранятся в специализированных лицензируемых организациях и коммерческих банках. В случае отзыва лицензии у брокера активы клиента не пострадают, так как они хранятся в отдельном месте;
хранение локальных бумаг в Казахстанском Центральном депозитарии ценных бумаг (ЦДЦБ) — аналоге НРД. В этой ситуации у российского инвестора отсутствуют риски сегрегации ценных бумаг в Euroclear;
простота открытия счета. Для открытия брокерского счета не нужен ИИН (индивидуальный идентификационный номер, аналог российского ИНН). Полный цикл открытия счета занимает около недели. Более того, практически все брокеры в Казахстане предоставляют свой сервис на русском языке, поэтому не будет возникать языковых барьеров;
дистанционное обслуживание счета. Подписывать документы можно в личном кабинете или приложении через СМС, которые приходят в том числе и на российский номер;
возможность пополнения брокерского счета в рублях. Практически все брокерские компании открывают мультивалютный брокерский счет, что дает возможность по единым реквизитам пополнять свой брокерский счет в разных валютах;
наличие валютной торговой секции. Услуга позволяет любому клиенту осуществлять конвертацию валют по биржевому курсу.
Минусы
В то же время Валентин Шлыков обращает внимание на подводные камни казахстанского рынка:
жесткий комплаенс. Казахстан соблюдает все санкционные требования, поэтому каждый клиент проверяется очень тщательно. Однако он зачастую гораздо проще, чем у западных брокеров и банков, но клиенту придется приготовить банковские выписки и документы, подтверждающие происхождение денежных средств;
невозможность удаленного открытия счета. У многих брокеров отсутствует такая функция, однако необходимо уточнять у каждого брокера по отдельности;
отсутствие финансовых новостей. При размещении в локальные фондовые рынки частному инвестору придется положиться на экспертизу брокера либо потратить много времени для самостоятельного изучения, так как новостного фона в России по казахстанским компаниям очень мало;
вероятность вторичных санкций. Казахстан входит в зону СНГ, что все равно несет в себе вероятность введения вторичных санкций в случае, если страны Запада посчитают, что Казахстан помогает обходить санкции.
Инструменты на рынке Казахстана
На бирже Казахстана преимущественно обращаются бумаги в национальной валюте страны — тенге. В то же время Шлыков отмечает, что на фондовом рынке присутствует валютная секция, что дает возможность покупки/продажи иностранной валюты по биржевому курсу. Для обмена доступны следующие валюты: KZT, RUB, USD, EUR, CNY, добавляет он.
На казахстанском фондовом рынке есть ряд эмитентов , которые размещают облигационные выпуски в долларах США. По словам Валентина Шлыкова, доходности выпусков валютных облигаций доходят до 12% годовых в долларах США:
1. Выпуск Home Credit Bank USD (365D)
ISIN: KZX000003173
Дата погашения: 29.10.2025
Доходность к погашению: 6,5%
Периодичность выплаты купона: в конце срока
2. Выпуск Mogo Kazakhstan (MFMOb6)
ISIN: KZ2P00011711
Доходность к погашению: 12%
Срок погашения: 03.09.2025
Периодичность выплаты купона: 1 раз в месяц
Валентин Шлыков также обращает внимание на паевые инвестиционные фонды, номинированные в долларах США, которые предлагают местные управляющие компании (УК). По мнению эксперта, такие фонды могут послужить альтернативой банковским вкладам как в России, так и в Казахстане. «Как правило, в Казахстане многие УК создают консервативные ПИФы, внутри которых евробонды с доходностями 5–7% годовых в долларах США. Также если инвестор готов рассмотреть размещение в тенге — различные УК предлагают множество разных стратегий», — отмечает Шлыков. Из таких фондов он выделяет ИПИФ «Standard — Еврооблигации», который номинирован в долларах США и базируется на государственных и корпоративных облигациях с ежеквартальными выплатами дивидендов в размере 5%.
Также есть возможность покупки международных акций/облигаций через казахстанскую инфраструктуру. Однако Шлыков подчеркивает, что бумаги, выпущенные после 22 апреля 2022 года, доступны только россиянам с ВНЖ ЕС или Швейцарии.
Фондовый рынок Армении: плюсы и минусы
Армянский фондовый рынок представлен одной биржей — Armenia Securities Exchange (ASX). Согласно данным торговой площадки, на бирже размещают акции 23 эмитента и 139 облигационных выпусков, а общий объем составляет $2 млрд.
Плюсы
К основным плюсам армянского рынка ценных бумаг директор по инвестициям Sirius Capital Елизар Бубнов относит следующие факторы:
раздельное хранение денежных средств и ценных бумаг клиентов от активов самого брокера. Для российских инвесторов дополнительный комфорт создают требования Центрального банка Армении об обязательном раздельном хранении денежных средств и ценных бумаг клиентов от активов самого брокера. Эффективная регуляция со стороны ЦБ Армении охватывает как банки, так и инвестиционные компании, что повышает уровень безопасности на рынке;
пополнение счета российскими рублями из российских банков. Почти все армянские банки имеют рублевые корреспондентские счета в российских банках. Конвертацию валют предлагают как банки, так и инвестиционные компании, российские инвесторы могут хранить остатки на своих счетах в различных валютах;
надежность финансовой системы. Армянские эмитенты обладают высоким кредитным рейтингом — большинство компаний имеют рейтинги от BB-/Ba3 до BB/Ba2 по шкалам S&P, Fitch и Moody’s;
прозрачное налогообложение активов. Доходы от армянских облигаций для российских резидентов облагаются налогом только в России, согласно соглашению об избежании двойного налогообложения, действующему между Россией и Арменией;
безопасная цепочка хранения ценных бумаг. Все выпущенные в Армении ценные бумаги хранятся в Центральном депозитарии Армении (CDA). Международные депозитарии, такие как Euroclear и Clearstream, не участвуют в цепочках хранения. Это означает, что армянские бумаги не подпадают под требования о сегрегации для «Russian Persons» в соответствии с европейской регуляцией;
легкость и удобство в открытии брокерского счета. Для этого необходимо предоставить стандартный пакет документов и пройти KYC-проверку (процедура проверки персональных данных). Многие армянские брокеры предлагают дистанционную верификацию клиента, что делает процесс еще более удобным.
Минусы
В то же время у армянского рынка есть и свои минусы. Среди недостатков Бубнов выделяет:
низкую ликвидность. По словам эксперта, значительный объем торгов на бирже проходит в трех бумагах. Однако для большинства облигационных выпусков существуют маркетмейкеры, что поддерживает определенный уровень активности;
низкую активность в валютных торгах. Рубль на бирже не представлен, конвертацию валюты можно осуществить через банки и инвестиционные компании вне биржи, что может быть непривычно для российских инвесторов;
невозможность инвестировать в армянские бумаги через российского брокера в режиме единого окна. Для доступа к армянским инструментам инвесторам необходимо открывать счет в местной брокерской компании, что может потребовать дополнительных усилий;
отсутствие деривативов на бирже. Это значительно ограничивает возможности хеджирования рисков, в особенности валютных.
Инструменты на армянском рынке
Долларовые и драмовые облигации на армянском рынке предлагают низкие пороги входа — минимальный номинал для покупки долларовых облигаций колеблется от $100 до $1 тыс., а драмовые облигации доступны от 1 тыс. драм (примерно ₽250) для государственных и от 100 тыс. драм (около ₽25 тыс.) для корпоративных облигаций, приводит цифры Елизар Бубнов. При этом доходность по облигациям в драмах в среднем составляет 9–11% годовых, а по долларовым — от 4% до 8% в зависимости от срочности и эмитента, добавляет он. Инструменты доступны для частных инвесторов без дополнительных регуляторных требований к квалификации.
1. Суверенный выпуск Армения 16mar2047, AMD
ISIN: AMGB30163472
Дата погашения: 16.03.2047
Доходность к погашению: 10,162%
Периодичность выплаты купона: два раза в год
2. Электрические сети Армении, USD
ISIN: AMHELCB23ER2
Дата погашения: 01.08.2047
Доходность к погашению: 7,499%
Периодичность выплаты купона: два раза в год
Также один из плюсов драмовых ценных бумаг — низкая волатильность местной валюты. Бубнов отмечает, что с начала года армянский драм укрепился к доллару США почти на 4%, а с 2023 года армянская валюта демонстрировала минимальные колебания в паре с долларом. При этом процентные ставки в армянских драмах, хотя и снизились в последние годы, остаются высокими в условиях фактической нулевой инфляции, добавляет эксперт.
29 октября Центральный банк Армении снизил ставку рефинансирования на 25 б.п., до 7,25%. Это стало седьмым снижением показателя с начала года. По итогам октября уровень инфляции в Армении составил 0,6%, по данным Trading Economics. Елизар Бубнов отмечает, что такие макроэкономические показатели обеспечивают реальную доходность около 8–10% по большинству инструментов с фиксированной доходностью в драмах.
Рынки стран Персидского залива для состоятельных клиентов
Фондовые рынки стран Персидского залива (в частности, ОАЭ, Катара, Омана) ориентированы на крупных инвесторов с минимальными чеками от $500 тыс., отмечает Вероника Жукова из Wealth IQ. Несмотря на высокую стоимость входа и обслуживания, открытие счета у брокера ОАЭ позволяет инвестировать в широкий спектр мировых инструментов, обращает внимание эксперт. Еще одним плюсом является фактическая привязка курса дирхама к доллару через фиксированный обменный курс, продолжает Жукова, это упрощает переводы из России, а также дает квазидолларовую привязку к активам.
В то же время для открытия счета обязательно потребуется иностранный ВНЖ либо Emirates ID, подчеркивает она. В случае удаленного обслуживания процесс усложняется, особенно если требуется открыть одновременно банковский и брокерский счета. Более того, многие банки региона соблюдают жесткую процедуру проверки персональных данных (KYC), что может затягивать сроки транзакций денежных средств, резюмировала Вероника Жукова.
За последние два года финансовая инфраструктура для россиян сильно изменилась. Оборвались связи для торговли ценными бумагами США, Европы, Гонконга и некоторых других стран. Кроме того, рубль снижается — с начала года он потерял к доллару уже более 12%, ЦБ несколько дней подряд устанавливает официальный курс доллара выше ₽100.
В условиях санкционных ограничений и девальвации рубля инвесторы хотят обезопасить свои активы путем диверсификации портфеля по валютам, странам и классам активов. Разнообразить портфель могут помочь рынки Казахстана и Армении, считает исполнительный директор Wealth IQ Вероника Жукова. «Без альтернативных рынков валютная диверсификация портфеля сегодня практически нереализуема. А без нее теряется возможность сохранения стоимости сбережений при ослаблении или ожидании ослабления национальной валюты», — объясняет она.
Эксперт отмечает, что рынки этих двух стран подходят инвесторам, которые хотят инвестировать на понятном, близком по географии и менталитету рынке с демократичным порогом входа. Вероника Жукова выделяет три компонента выбора конкретной юрисдикции: размер портфеля, необходимость пополнять свой счет рублями, интерес инвестора к конкретному рынку.
«РБК Инвестиции » опросили экспертов и выяснили особенности альтернативных юрисдикций, а также доступные на них инструменты для частного инвестора.
Казахстанский фондовый рынок: плюсы и минусы
Российские инвесторы могут инвестировать в казахстанский рынок через две биржи — Казахстанскую фондовую биржу (KASE) и Astana International Exchange (AIX). KASE — ведущая фондовая биржа в Центрально-Азиатском регионе, которая занимает второе место по объему торгов ценными бумагами среди бирж СНГ. В январе — сентябре 2024 года объем торгов на бирже составил 291 млрд тенге ($634 млн), что на 2,6% выше того же периода 2023 года на 2,6% (на 1,4% в долларовом выражении), следует из финансовых результатов площадки.
Плюсы
«РБК Инвестиции» узнали у управляющего директора инвестиционной компании Standard Валентина Шлыкова основные преимущества казахстанского фондового рынка:
отсутствие рисков потери денег/активов при дефолте брокера или депозитарного банка. Брокер ведет раздельный учет собственных и клиентских активов. Все активы хранятся в специализированных лицензируемых организациях и коммерческих банках. В случае отзыва лицензии у брокера активы клиента не пострадают, так как они хранятся в отдельном месте;
хранение локальных бумаг в Казахстанском Центральном депозитарии ценных бумаг (ЦДЦБ) — аналоге НРД. В этой ситуации у российского инвестора отсутствуют риски сегрегации ценных бумаг в Euroclear;
простота открытия счета. Для открытия брокерского счета не нужен ИИН (индивидуальный идентификационный номер, аналог российского ИНН). Полный цикл открытия счета занимает около недели. Более того, практически все брокеры в Казахстане предоставляют свой сервис на русском языке, поэтому не будет возникать языковых барьеров;
дистанционное обслуживание счета. Подписывать документы можно в личном кабинете или приложении через СМС, которые приходят в том числе и на российский номер;
возможность пополнения брокерского счета в рублях. Практически все брокерские компании открывают мультивалютный брокерский счет, что дает возможность по единым реквизитам пополнять свой брокерский счет в разных валютах;
наличие валютной торговой секции. Услуга позволяет любому клиенту осуществлять конвертацию валют по биржевому курсу.
Минусы
В то же время Валентин Шлыков обращает внимание на подводные камни казахстанского рынка:
жесткий комплаенс. Казахстан соблюдает все санкционные требования, поэтому каждый клиент проверяется очень тщательно. Однако он зачастую гораздо проще, чем у западных брокеров и банков, но клиенту придется приготовить банковские выписки и документы, подтверждающие происхождение денежных средств;
невозможность удаленного открытия счета. У многих брокеров отсутствует такая функция, однако необходимо уточнять у каждого брокера по отдельности;
отсутствие финансовых новостей. При размещении в локальные фондовые рынки частному инвестору придется положиться на экспертизу брокера либо потратить много времени для самостоятельного изучения, так как новостного фона в России по казахстанским компаниям очень мало;
вероятность вторичных санкций. Казахстан входит в зону СНГ, что все равно несет в себе вероятность введения вторичных санкций в случае, если страны Запада посчитают, что Казахстан помогает обходить санкции.
Инструменты на рынке Казахстана
На бирже Казахстана преимущественно обращаются бумаги в национальной валюте страны — тенге. В то же время Шлыков отмечает, что на фондовом рынке присутствует валютная секция, что дает возможность покупки/продажи иностранной валюты по биржевому курсу. Для обмена доступны следующие валюты: KZT, RUB, USD, EUR, CNY, добавляет он.
На казахстанском фондовом рынке есть ряд эмитентов , которые размещают облигационные выпуски в долларах США. По словам Валентина Шлыкова, доходности выпусков валютных облигаций доходят до 12% годовых в долларах США:
1. Выпуск Home Credit Bank USD (365D)
ISIN: KZX000003173
Дата погашения: 29.10.2025
Доходность к погашению: 6,5%
Периодичность выплаты купона: в конце срока
2. Выпуск Mogo Kazakhstan (MFMOb6)
ISIN: KZ2P00011711
Доходность к погашению: 12%
Срок погашения: 03.09.2025
Периодичность выплаты купона: 1 раз в месяц
Валентин Шлыков также обращает внимание на паевые инвестиционные фонды, номинированные в долларах США, которые предлагают местные управляющие компании (УК). По мнению эксперта, такие фонды могут послужить альтернативой банковским вкладам как в России, так и в Казахстане. «Как правило, в Казахстане многие УК создают консервативные ПИФы, внутри которых евробонды с доходностями 5–7% годовых в долларах США. Также если инвестор готов рассмотреть размещение в тенге — различные УК предлагают множество разных стратегий», — отмечает Шлыков. Из таких фондов он выделяет ИПИФ «Standard — Еврооблигации», который номинирован в долларах США и базируется на государственных и корпоративных облигациях с ежеквартальными выплатами дивидендов в размере 5%.
Также есть возможность покупки международных акций/облигаций через казахстанскую инфраструктуру. Однако Шлыков подчеркивает, что бумаги, выпущенные после 22 апреля 2022 года, доступны только россиянам с ВНЖ ЕС или Швейцарии.
Фондовый рынок Армении: плюсы и минусы
Армянский фондовый рынок представлен одной биржей — Armenia Securities Exchange (ASX). Согласно данным торговой площадки, на бирже размещают акции 23 эмитента и 139 облигационных выпусков, а общий объем составляет $2 млрд.
Плюсы
К основным плюсам армянского рынка ценных бумаг директор по инвестициям Sirius Capital Елизар Бубнов относит следующие факторы:
раздельное хранение денежных средств и ценных бумаг клиентов от активов самого брокера. Для российских инвесторов дополнительный комфорт создают требования Центрального банка Армении об обязательном раздельном хранении денежных средств и ценных бумаг клиентов от активов самого брокера. Эффективная регуляция со стороны ЦБ Армении охватывает как банки, так и инвестиционные компании, что повышает уровень безопасности на рынке;
пополнение счета российскими рублями из российских банков. Почти все армянские банки имеют рублевые корреспондентские счета в российских банках. Конвертацию валют предлагают как банки, так и инвестиционные компании, российские инвесторы могут хранить остатки на своих счетах в различных валютах;
надежность финансовой системы. Армянские эмитенты обладают высоким кредитным рейтингом — большинство компаний имеют рейтинги от BB-/Ba3 до BB/Ba2 по шкалам S&P, Fitch и Moody’s;
прозрачное налогообложение активов. Доходы от армянских облигаций для российских резидентов облагаются налогом только в России, согласно соглашению об избежании двойного налогообложения, действующему между Россией и Арменией;
безопасная цепочка хранения ценных бумаг. Все выпущенные в Армении ценные бумаги хранятся в Центральном депозитарии Армении (CDA). Международные депозитарии, такие как Euroclear и Clearstream, не участвуют в цепочках хранения. Это означает, что армянские бумаги не подпадают под требования о сегрегации для «Russian Persons» в соответствии с европейской регуляцией;
легкость и удобство в открытии брокерского счета. Для этого необходимо предоставить стандартный пакет документов и пройти KYC-проверку (процедура проверки персональных данных). Многие армянские брокеры предлагают дистанционную верификацию клиента, что делает процесс еще более удобным.
Минусы
В то же время у армянского рынка есть и свои минусы. Среди недостатков Бубнов выделяет:
низкую ликвидность. По словам эксперта, значительный объем торгов на бирже проходит в трех бумагах. Однако для большинства облигационных выпусков существуют маркетмейкеры, что поддерживает определенный уровень активности;
низкую активность в валютных торгах. Рубль на бирже не представлен, конвертацию валюты можно осуществить через банки и инвестиционные компании вне биржи, что может быть непривычно для российских инвесторов;
невозможность инвестировать в армянские бумаги через российского брокера в режиме единого окна. Для доступа к армянским инструментам инвесторам необходимо открывать счет в местной брокерской компании, что может потребовать дополнительных усилий;
отсутствие деривативов на бирже. Это значительно ограничивает возможности хеджирования рисков, в особенности валютных.
Инструменты на армянском рынке
Долларовые и драмовые облигации на армянском рынке предлагают низкие пороги входа — минимальный номинал для покупки долларовых облигаций колеблется от $100 до $1 тыс., а драмовые облигации доступны от 1 тыс. драм (примерно ₽250) для государственных и от 100 тыс. драм (около ₽25 тыс.) для корпоративных облигаций, приводит цифры Елизар Бубнов. При этом доходность по облигациям в драмах в среднем составляет 9–11% годовых, а по долларовым — от 4% до 8% в зависимости от срочности и эмитента, добавляет он. Инструменты доступны для частных инвесторов без дополнительных регуляторных требований к квалификации.
1. Суверенный выпуск Армения 16mar2047, AMD
ISIN: AMGB30163472
Дата погашения: 16.03.2047
Доходность к погашению: 10,162%
Периодичность выплаты купона: два раза в год
2. Электрические сети Армении, USD
ISIN: AMHELCB23ER2
Дата погашения: 01.08.2047
Доходность к погашению: 7,499%
Периодичность выплаты купона: два раза в год
Также один из плюсов драмовых ценных бумаг — низкая волатильность местной валюты. Бубнов отмечает, что с начала года армянский драм укрепился к доллару США почти на 4%, а с 2023 года армянская валюта демонстрировала минимальные колебания в паре с долларом. При этом процентные ставки в армянских драмах, хотя и снизились в последние годы, остаются высокими в условиях фактической нулевой инфляции, добавляет эксперт.
29 октября Центральный банк Армении снизил ставку рефинансирования на 25 б.п., до 7,25%. Это стало седьмым снижением показателя с начала года. По итогам октября уровень инфляции в Армении составил 0,6%, по данным Trading Economics. Елизар Бубнов отмечает, что такие макроэкономические показатели обеспечивают реальную доходность около 8–10% по большинству инструментов с фиксированной доходностью в драмах.
Рынки стран Персидского залива для состоятельных клиентов
Фондовые рынки стран Персидского залива (в частности, ОАЭ, Катара, Омана) ориентированы на крупных инвесторов с минимальными чеками от $500 тыс., отмечает Вероника Жукова из Wealth IQ. Несмотря на высокую стоимость входа и обслуживания, открытие счета у брокера ОАЭ позволяет инвестировать в широкий спектр мировых инструментов, обращает внимание эксперт. Еще одним плюсом является фактическая привязка курса дирхама к доллару через фиксированный обменный курс, продолжает Жукова, это упрощает переводы из России, а также дает квазидолларовую привязку к активам.
В то же время для открытия счета обязательно потребуется иностранный ВНЖ либо Emirates ID, подчеркивает она. В случае удаленного обслуживания процесс усложняется, особенно если требуется открыть одновременно банковский и брокерский счета. Более того, многие банки региона соблюдают жесткую процедуру проверки персональных данных (KYC), что может затягивать сроки транзакций денежных средств, резюмировала Вероника Жукова.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба