25 июня 2011 Financial Times
Международные институты, выбравшие путь ликвидности для решения долговых проблем Греции, с самого первого дня столкнулись с невероятными трудностями. Сегодня всем хорошо видно и понятно, насколько тщетны их усилия, насколько неверны их решения. В этой ситуации прогноз по Греции ухудшается с каждым днем. Даже Джордж Папандреу, премьер-министр Греции, должен понимать, что перестановками в кабинете министров делу не поможешь. Сейчас очень сложно откатить ситуацию хотя бы к исходным уровням. Принято считать, что затруднения Греции связаны с двумя взаимосвязанными проблемами: неспособность экономики к росту и огромное долговое бремя. Тем не менее, ни та, ни другая не оказали существенного влияния на подход к выходу из кризиса, выбранный так называемой международной коалицией (в нее входит правительство Греции и ее европейские кредиторы: Международный валютный фонд, Европейский центральный банк и другие страны Еврозоны). Напротив, основной упор сделан на жестокие финансовые ограничения в Греции и новые огромные займы на невыгодных условиях. Стоит ли удивляться, что все показатели экономической, финансовой и социальной активности резко ухудшились, как в абсолютном выражении, так и относительно и без того мрачных прогнозов коалиции. Поиск виноватого - привычное дело в сложные времена. И, судя по всему, вместо поиска конструктивных решений, Европа готова предаться этому греху.
История анти-кризисного управления в других странах говорит о том, что греческое правительство и население разочарованы позицией своих европейских соседей, которые, по их мнению, недооценивают жертвы, на которые приходится идти грекам, особенно, если учесть, что эти самые официальные кредиторы отказываются снижать проценты по новым займам. Кредиторы, в свою очередь, жалуются на бездействие Греции, которая, якобы не прилагает достаточно усилий для решения своей внутренней проблемы. На самом деле, такая разница во взглядах вполне объяснима и далеко не смертельна. Однако попытки найти общий язык пока не увенчались успехом. Маловероятно, что ситуация сильно изменится в лучшую сторону. Максимум, чего можно добиться - это потянуть время и выиграть еще несколько месяцев. А скорее всего, не удастся и этого, потому что последние события красноречиво указывают на близкий провал стратегии анти-кризисного управления в Греции.
Во-первых, правительство Греции постепенно теряет контроль над ситуацией на улицах. Массовые протесты становятся все чаще и все агрессивнее, добиваться одобрения национальной политики становится все сложнее. В конце концов, все, на что способен Папандреу, и любой другой лидер на его месте - это возврат к не оправдавшей себя политике нескончаемых жертв без каких-либо видимых изменений к лучшему. Во-вторых, если греческое правительство все же сумеет договориться и взять ситуацию в свои руки, останутся европейские кредиторы, среди которых также нет согласия относительно того, как лучше всего помогать Греции (если не считать варианта, в котором МВФ возьмет на себя большую часть бремени). Некоторые страны во главе с Германией хотят по-честному разделить ответственность с частным сектором, а не продолжать финансировать потребности греческой экономики и заодно выплаты по займам частным кредиторам, которые сейчас в спешке бегут из страны. ЕЦБ категорически против такого решения хотя бы потому что на его балансе находится большое количество государственных облигаций Греции.
Не удивительно, что политики, пытаясь найти решение, мучаются от головной боли и просыпаются в холодном поту по ночам. По большому счету, сейчас нужно отказаться хотя бы от одного, или даже от двух принципов, лежащих в основе подхода коалиции: избежать реструктуризации долга в Греции любой ценой, избежать девальвации валюты, и избежать изменения фискального устройства Еврозоны. Для Европы настал момент истины. Чем быстрее она поймет это, тем больше шансов вовремя перейти к плану Б. В противном случае перспективы оставляют желать лучшего: уже сейчас региону приходится спасать три страны (Грецию, Ирланди. и Португалию), при этом на горизонте отчетливо вырисовывается десятилетие внутреннего экономического кризиса. Сейчас главная задача - ограничить возможность фундаментального заражения стран, которым еще не пришлось оказывать финансовую помощь (в первую очередь, Испании), и сохранить целостность евро. На счету каждая минута.
Мохамед Эль-Эрейн, исполнительный директор Pimco, крупнейшего игрока на рынке облигаций.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
История анти-кризисного управления в других странах говорит о том, что греческое правительство и население разочарованы позицией своих европейских соседей, которые, по их мнению, недооценивают жертвы, на которые приходится идти грекам, особенно, если учесть, что эти самые официальные кредиторы отказываются снижать проценты по новым займам. Кредиторы, в свою очередь, жалуются на бездействие Греции, которая, якобы не прилагает достаточно усилий для решения своей внутренней проблемы. На самом деле, такая разница во взглядах вполне объяснима и далеко не смертельна. Однако попытки найти общий язык пока не увенчались успехом. Маловероятно, что ситуация сильно изменится в лучшую сторону. Максимум, чего можно добиться - это потянуть время и выиграть еще несколько месяцев. А скорее всего, не удастся и этого, потому что последние события красноречиво указывают на близкий провал стратегии анти-кризисного управления в Греции.
Во-первых, правительство Греции постепенно теряет контроль над ситуацией на улицах. Массовые протесты становятся все чаще и все агрессивнее, добиваться одобрения национальной политики становится все сложнее. В конце концов, все, на что способен Папандреу, и любой другой лидер на его месте - это возврат к не оправдавшей себя политике нескончаемых жертв без каких-либо видимых изменений к лучшему. Во-вторых, если греческое правительство все же сумеет договориться и взять ситуацию в свои руки, останутся европейские кредиторы, среди которых также нет согласия относительно того, как лучше всего помогать Греции (если не считать варианта, в котором МВФ возьмет на себя большую часть бремени). Некоторые страны во главе с Германией хотят по-честному разделить ответственность с частным сектором, а не продолжать финансировать потребности греческой экономики и заодно выплаты по займам частным кредиторам, которые сейчас в спешке бегут из страны. ЕЦБ категорически против такого решения хотя бы потому что на его балансе находится большое количество государственных облигаций Греции.
Не удивительно, что политики, пытаясь найти решение, мучаются от головной боли и просыпаются в холодном поту по ночам. По большому счету, сейчас нужно отказаться хотя бы от одного, или даже от двух принципов, лежащих в основе подхода коалиции: избежать реструктуризации долга в Греции любой ценой, избежать девальвации валюты, и избежать изменения фискального устройства Еврозоны. Для Европы настал момент истины. Чем быстрее она поймет это, тем больше шансов вовремя перейти к плану Б. В противном случае перспективы оставляют желать лучшего: уже сейчас региону приходится спасать три страны (Грецию, Ирланди. и Португалию), при этом на горизонте отчетливо вырисовывается десятилетие внутреннего экономического кризиса. Сейчас главная задача - ограничить возможность фундаментального заражения стран, которым еще не пришлось оказывать финансовую помощь (в первую очередь, Испании), и сохранить целостность евро. На счету каждая минута.
Мохамед Эль-Эрейн, исполнительный директор Pimco, крупнейшего игрока на рынке облигаций.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter